ゴールドマン・サックスは、現在の市場の最大の駆動力は依然として不確実性であり、投資家はまだ市場に対して本当に強気でも下落でもないと述べています。
作者: Li Xiaoyin
出所：ウォールストリートジャーナル
ゴールドマン・サックスは、ベアマーケットの反発が常態であり、不確実性が市場の動向を支配していると警告しています。
過去2週間、美股は大幅に反発し、4月2日以来のすべての下落幅を完全に回復した。ゴールドマン・サックスのアナリスト、ピーター・オッペンハイマーは最近のリサーチレポートで、最近の株式市場の急激な反発は典型的な弱気市場の反発現象に過ぎない可能性があると述べ、現在の市場環境は株式投資家にとっては難しい状況であると指摘した。
オッペンハイマーは、現在の市場の最大の原動力は依然として不確実性であり、投資家はまだ市場に対して本当に強気でも弱気でもないと考えています：
「株式投資の非対称性は非常に悪い。熊市における急激な反発は常態であり、例外ではない。」
「もしアメリカの関税政策が迅速に撤回され、ほとんど持続的な経済的損害をもたらさない場合、確かに下落リスクは限られていることを示しています。しかし、現在の評価レベルを見ると、上昇の余地も同様に限られています。」
このような市場環境は、投資を非常に困難にし、決定があいまいなヘッドラインに悩まされています。市場参加者は、弱まる反発を追いかけた後にリスクを冒して遅すぎる撤退をするか、または別の圧縮上昇を完全に見逃すかの選択をしなければなりません。
多くの投資家は4月初めに関税の見通しが不透明な時にリスク資産を売却することを強いられましたが、今は反発時に再び買い入れています。しかし、今回のパフォーマンスを十分に享受できるほどのエクスポージャーを持つ投資家はほとんどいません。
野村証券のクロスアセットストラテジスト、チャーリー・マケリゴットは現在の状況を「これは嫌な株取引であり、誰も望んでいない状況です」と表現しました。
McElligott は報告の中で、「鼻をつまんで強制的にポジションを買い戻す」現象が株価指数オプションで起こっていることを確認しました。「ほとんどの投資家が将来のマクロ経済成長見通しを嫌っているにもかかわらず。」
データを見ると、歴史上4月中で最も激しい月内反発の一つとして、この反発はすでに上昇の余地を使い果たした可能性があります。
メディアの統計によれば、1980年以降、世界の株式市場は数回の強気反発を経験しており、平均して44日間続き、上昇幅は14%です。今年の世界の株式市場の下落は正式には熊市と呼べませんが、価格は4月7日の取引中の安値から18%上昇しています。
アカデミー・セキュリティーズのマクロ・ストラテジスト、ピーター・チル氏は次のように述べています。
「利率とリスク資産は引き続きニュースヘッドラインに影響される。政策と取引が交互に市場を動かす。」
ゴールドマン・サックスのマネージング・ディレクター、ジョン・マーシャル氏は別のノートで、スワップ、オプション、先物などの株式デリバティブを通じた長期エクスポージャーの必要性を示すファンディング・スプレッドは、最近の株式市場の上昇から切り離されていると書いています。 「これは、マクロ投資家が最近の好調の間に株式エクスポージャーを削減したことを示唆しています。」
彼のマーシャルは、今週が特に不安定になると予想しています。なぜなら、今週は連邦準備制度の会議が行われ、「6月/7月に関するコメントが特に重要になるからです。」
システマティック投資家の買いが着実に増加しており、反発を支える要因となっています。ゴールドマン・サックスのトレーダーは、システマティックマクロ投資家の買いが先週510億ドルに達し、今週は570億ドルを購入する見込みだと指摘しています。
「総合的な購入規模は微不足道ではありませんが、信号が迅速に反転した場合、それは資金の流動性の即時速度を低下させ、ボラティリティの環境は以前よりも高くなります。」
他の反発期間に支えとなる買いの流れは、より緊張しているように見える。モルガン・スタンレーの戦術ポジションモニターは現在中立の状態にあり、1週間の変化は「ポジションが適度に増加している」と示している。
ヘッジファンドのレバレッジ比率が前期比で反発し、現在は長期的な第96パーセンタイルに位置しています。一方、小口投資家はリスクエクスポージャーを引き続き増加させています。
モルガン・スタンレーのポジショニング情報チームの責任者ジョン・シュレーゲルは次のように述べています：
「2017年以降、個人投資家は私たちのデータにおいて最も強力な買いの月を記録し、同時に個別株とETFを購入しました。」
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米国株の大反転はどう見るか？ゴールドマン：ベア・マーケットでの長陽線、現在のバリュエーションは上昇余地が限られている
作者: Li Xiaoyin
出所：ウォールストリートジャーナル
ゴールドマン・サックスは、ベアマーケットの反発が常態であり、不確実性が市場の動向を支配していると警告しています。
過去2週間、美股は大幅に反発し、4月2日以来のすべての下落幅を完全に回復した。ゴールドマン・サックスのアナリスト、ピーター・オッペンハイマーは最近のリサーチレポートで、最近の株式市場の急激な反発は典型的な弱気市場の反発現象に過ぎない可能性があると述べ、現在の市場環境は株式投資家にとっては難しい状況であると指摘した。
オッペンハイマーは、現在の市場の最大の原動力は依然として不確実性であり、投資家はまだ市場に対して本当に強気でも弱気でもないと考えています：
「株式投資の非対称性は非常に悪い。熊市における急激な反発は常態であり、例外ではない。」
「もしアメリカの関税政策が迅速に撤回され、ほとんど持続的な経済的損害をもたらさない場合、確かに下落リスクは限られていることを示しています。しかし、現在の評価レベルを見ると、上昇の余地も同様に限られています。」
このような市場環境は、投資を非常に困難にし、決定があいまいなヘッドラインに悩まされています。市場参加者は、弱まる反発を追いかけた後にリスクを冒して遅すぎる撤退をするか、または別の圧縮上昇を完全に見逃すかの選択をしなければなりません。
難しい市場環境が投資家に「鼻をつまんで買う」ことを強いている
多くの投資家は4月初めに関税の見通しが不透明な時にリスク資産を売却することを強いられましたが、今は反発時に再び買い入れています。しかし、今回のパフォーマンスを十分に享受できるほどのエクスポージャーを持つ投資家はほとんどいません。
野村証券のクロスアセットストラテジスト、チャーリー・マケリゴットは現在の状況を「これは嫌な株取引であり、誰も望んでいない状況です」と表現しました。
McElligott は報告の中で、「鼻をつまんで強制的にポジションを買い戻す」現象が株価指数オプションで起こっていることを確認しました。「ほとんどの投資家が将来のマクロ経済成長見通しを嫌っているにもかかわらず。」
歴史データは反発が限界に近づいている可能性を示しています
データを見ると、歴史上4月中で最も激しい月内反発の一つとして、この反発はすでに上昇の余地を使い果たした可能性があります。
メディアの統計によれば、1980年以降、世界の株式市場は数回の強気反発を経験しており、平均して44日間続き、上昇幅は14%です。今年の世界の株式市場の下落は正式には熊市と呼べませんが、価格は4月7日の取引中の安値から18%上昇しています。
アカデミー・セキュリティーズのマクロ・ストラテジスト、ピーター・チル氏は次のように述べています。
「利率とリスク資産は引き続きニュースヘッドラインに影響される。政策と取引が交互に市場を動かす。」
投資家の感情とポジショニングはすでに混雑している
ゴールドマン・サックスのマネージング・ディレクター、ジョン・マーシャル氏は別のノートで、スワップ、オプション、先物などの株式デリバティブを通じた長期エクスポージャーの必要性を示すファンディング・スプレッドは、最近の株式市場の上昇から切り離されていると書いています。 「これは、マクロ投資家が最近の好調の間に株式エクスポージャーを削減したことを示唆しています。」
彼のマーシャルは、今週が特に不安定になると予想しています。なぜなら、今週は連邦準備制度の会議が行われ、「6月/7月に関するコメントが特に重要になるからです。」
システマティック投資家の買いが着実に増加しており、反発を支える要因となっています。ゴールドマン・サックスのトレーダーは、システマティックマクロ投資家の買いが先週510億ドルに達し、今週は570億ドルを購入する見込みだと指摘しています。
「総合的な購入規模は微不足道ではありませんが、信号が迅速に反転した場合、それは資金の流動性の即時速度を低下させ、ボラティリティの環境は以前よりも高くなります。」
他の反発期間に支えとなる買いの流れは、より緊張しているように見える。モルガン・スタンレーの戦術ポジションモニターは現在中立の状態にあり、1週間の変化は「ポジションが適度に増加している」と示している。
ヘッジファンドのレバレッジ比率が前期比で反発し、現在は長期的な第96パーセンタイルに位置しています。一方、小口投資家はリスクエクスポージャーを引き続き増加させています。
モルガン・スタンレーのポジショニング情報チームの責任者ジョン・シュレーゲルは次のように述べています：
「2017年以降、個人投資家は私たちのデータにおいて最も強力な買いの月を記録し、同時に個別株とETFを購入しました。」