出所:SECコンピレーション:吾妻、Odaily Daily Planet編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第4回暗号通貨円卓会議を開催しました。本会議のテーマは「トークン化：資産のブロックチェーン化——従来の金融と分散型金融の交差点」です。特筆すべきは、4月22日に正式にSECの議長に就任したポール・アトキンス氏が円卓会議に出席し、SECの議長として初めて暗号通貨に関する長いスピーチを行ったことです(注:第3回会合で就任してまだ4日しか経っていないポール・アトキンス氏が開会の挨拶をしましたが、一言だけ)。ポール・アトキンス氏はスピーチで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を抑制し続けながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを備えた、暗号資産市場の健全な規制の枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。以下はポール・アトキンスのスピーチ全文内容です：皆さん、ありがとうございます。こんにちは。本日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆様にお話しできることを大変光栄に思います。参加していただいたグループメンバーの皆様に感謝します。今日の午後の議題は時宜を得たものでした —— 証券はますます従来の（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーン（いわゆる「オンチェーン」）の台帳システムに移行しています。オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、発行、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革する態勢を整えています。 たとえば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当を透過的に分配できます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。トランプ大統領が「アメリカを世界の暗号資産の中心にする」というビジョンを実現するために、SECは革新の歩みに遅れず、既存の規制フレームワークがオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応するために調整が必要かどうかを評価する必要があります。オフチェーン証券向けに設計された規制は、オンチェーン資産には不適合または適用する必要がない可能性があり、逆にブロックチェーン技術の発展を抑制することになります。私の任期中の核心的な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制フレームワークを確立し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定することです。その一方で、違法行為を継続的に抑制していきます。明確なルールは、投資家が詐欺から保護されるために不可欠です。特に、彼らが違法なスキームを識別するのを助けることが重要です。SECは新しい時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行行動を通じて行われることはなく、既存のルールの策定権、解釈権、免除権を活用して、市場参加者に対して適切かつ適用可能な基準を設定します。執行業務は国会立法の本来の目的に戻ります —— 法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関わる事例に重点的に取り組みます。この作業にはSEC内の複数機関の協力が必要であり、上田委員とパース委員が暗号資産ワーキンググループを共同で結成したことを嬉しく思います。 SECは長い間、政策のサイロ化に悩まされてきましたが、このタスクフォースは、セクター別のサイロを打破し、待望の政策の明確性と確実性を国民に提供する方法を示しています。次に、私は暗号資産政策の三つの重要な分野について説明します——発行、保管、そして取引。発行まず、私はSECに対して、証券類の暗号資産または投資契約類の暗号資産の発行に関する明確で合理的なガイドラインを策定するよう促進します。現在、登録発行またはA条例の免除を通じて資金調達を完了した暗号資産発行者はわずか4社です。発行者は一般的にこの発行方法を避けており、その一因は関連する開示要件を満たすことが困難であるためです。発行機関が株式、債券、または手形などの普通証券を発行する意図がない場合、暗号資産が「証券」を構成するか、または投資契約の制約を受けるかを判断することも難しくなります。過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、法執行機関と監督の「最初に撃ち、次に質問する」モードに移行しました。 SECは、潜在的な登録者と話すことに前向きであると主張していますが(「Consult Now」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、SECレベルでの行動が重要かつ必要であり、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、セーフハーバールールの必要性を評価するようスタッフに依頼しました。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。ホスティング第二に、私はレジストリが暗号資産をどのように管理するかについて、より多くの裁量を与えることを支持します。 スタッフは最近、従業員会計速報第121号(SAB-121)の撤回を通じて、スタッフによる暗号資産保管サービスの提供に対する大きな障壁を取り除きました。 コミュニケは大きな間違いでした-スタッフは、ルール作成プロセスについてコメントする通知なしに、委員会の行動をそのような広範な規模に置き換える権限を持っていませんでした。 この動きは不必要な混乱を引き起こしただけでなく、SECの権限をはるかに超えていました。 しかし、SAB-121の廃止以外にも、コンプライアンスに準拠したマネージドサービス市場での競争を促進するためにできることは他にもあります。《投資顧問法》および《投資会社法》における「適格カストディアン」の認定基準を明確にし、暗号資産市場の一般的な操作に対して合理的な免除を設定する必要があります。多くの顧問やファンドは自己保管ソリューションを使用しており、市場に存在する一部のカストディアンが採用している技術よりも高度で、資産の安全性をより効果的に確保できます。したがって、カストディアン規則は更新が必要であり、特定の状況下で顧問やファンドが自己保管を行うことを許可するべきです。さらに、現行の「特別目的ブローカー」フレームワークを廃止し、より合理的な制度を構築する必要があるかもしれません。現在、運営されている特別目的ブローカーは2社のみであり、これは明らかにこのモデルが課す重大な制限に起因しています。ブローカーは、非証券型暗号資産や証券型暗号資産の保管を禁止されているわけではありませんが、SECの行動がこのような活動に対する顧客保護規則と純資本規則の適用基準を明確にする必要があるかもしれません。商業さらに、私は、これまでのSECセッションで禁止されていた市場の需要に基づいて、レジストリがプラットフォーム上でより幅広い製品を取引することを許可することを支持します。 たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペアリング」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 私はスタッフに、暗号資産をより適切に対応させるためにATS規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程で、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うよう強制すべきではありません。私は、新製品サービスの提供を試みる登録および非登録機関に条件付きの免除を与えることができるかどうかを検討します——これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最良の参加地にすることを期待しています。
SECの新しい議長ポール・アトキンス：オンチェーン証券規制の新しい枠組みを構築し、アメリカを世界の暗号資産センターに押し上げる
出所:SEC
コンピレーション:吾妻、Odaily Daily Planet
編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第4回暗号通貨円卓会議を開催しました。本会議のテーマは「トークン化：資産のブロックチェーン化——従来の金融と分散型金融の交差点」です。
特筆すべきは、4月22日に正式にSECの議長に就任したポール・アトキンス氏が円卓会議に出席し、SECの議長として初めて暗号通貨に関する長いスピーチを行ったことです(注:第3回会合で就任してまだ4日しか経っていないポール・アトキンス氏が開会の挨拶をしましたが、一言だけ)。
ポール・アトキンス氏はスピーチで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を抑制し続けながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを備えた、暗号資産市場の健全な規制の枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。
以下はポール・アトキンスのスピーチ全文内容です：
皆さん、ありがとうございます。こんにちは。本日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆様にお話しできることを大変光栄に思います。参加していただいたグループメンバーの皆様に感謝します。
今日の午後の議題は時宜を得たものでした —— 証券はますます従来の（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーン（いわゆる「オンチェーン」）の台帳システムに移行しています。
オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。
デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、発行、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革する態勢を整えています。 たとえば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当を透過的に分配できます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。
トランプ大統領が「アメリカを世界の暗号資産の中心にする」というビジョンを実現するために、SECは革新の歩みに遅れず、既存の規制フレームワークがオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応するために調整が必要かどうかを評価する必要があります。オフチェーン証券向けに設計された規制は、オンチェーン資産には不適合または適用する必要がない可能性があり、逆にブロックチェーン技術の発展を抑制することになります。
私の任期中の核心的な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制フレームワークを確立し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定することです。その一方で、違法行為を継続的に抑制していきます。明確なルールは、投資家が詐欺から保護されるために不可欠です。特に、彼らが違法なスキームを識別するのを助けることが重要です。
SECは新しい時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行行動を通じて行われることはなく、既存のルールの策定権、解釈権、免除権を活用して、市場参加者に対して適切かつ適用可能な基準を設定します。執行業務は国会立法の本来の目的に戻ります —— 法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関わる事例に重点的に取り組みます。
この作業にはSEC内の複数機関の協力が必要であり、上田委員とパース委員が暗号資産ワーキンググループを共同で結成したことを嬉しく思います。 SECは長い間、政策のサイロ化に悩まされてきましたが、このタスクフォースは、セクター別のサイロを打破し、待望の政策の明確性と確実性を国民に提供する方法を示しています。
次に、私は暗号資産政策の三つの重要な分野について説明します——発行、保管、そして取引。
発行
まず、私はSECに対して、証券類の暗号資産または投資契約類の暗号資産の発行に関する明確で合理的なガイドラインを策定するよう促進します。現在、登録発行またはA条例の免除を通じて資金調達を完了した暗号資産発行者はわずか4社です。発行者は一般的にこの発行方法を避けており、その一因は関連する開示要件を満たすことが困難であるためです。発行機関が株式、債券、または手形などの普通証券を発行する意図がない場合、暗号資産が「証券」を構成するか、または投資契約の制約を受けるかを判断することも難しくなります。
過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、法執行機関と監督の「最初に撃ち、次に質問する」モードに移行しました。 SECは、潜在的な登録者と話すことに前向きであると主張していますが(「Consult Now」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。
私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、SECレベルでの行動が重要かつ必要であり、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、セーフハーバールールの必要性を評価するようスタッフに依頼しました。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。
ホスティング
第二に、私はレジストリが暗号資産をどのように管理するかについて、より多くの裁量を与えることを支持します。 スタッフは最近、従業員会計速報第121号(SAB-121)の撤回を通じて、スタッフによる暗号資産保管サービスの提供に対する大きな障壁を取り除きました。 コミュニケは大きな間違いでした-スタッフは、ルール作成プロセスについてコメントする通知なしに、委員会の行動をそのような広範な規模に置き換える権限を持っていませんでした。 この動きは不必要な混乱を引き起こしただけでなく、SECの権限をはるかに超えていました。 しかし、SAB-121の廃止以外にも、コンプライアンスに準拠したマネージドサービス市場での競争を促進するためにできることは他にもあります。
《投資顧問法》および《投資会社法》における「適格カストディアン」の認定基準を明確にし、暗号資産市場の一般的な操作に対して合理的な免除を設定する必要があります。多くの顧問やファンドは自己保管ソリューションを使用しており、市場に存在する一部のカストディアンが採用している技術よりも高度で、資産の安全性をより効果的に確保できます。したがって、カストディアン規則は更新が必要であり、特定の状況下で顧問やファンドが自己保管を行うことを許可するべきです。
さらに、現行の「特別目的ブローカー」フレームワークを廃止し、より合理的な制度を構築する必要があるかもしれません。現在、運営されている特別目的ブローカーは2社のみであり、これは明らかにこのモデルが課す重大な制限に起因しています。ブローカーは、非証券型暗号資産や証券型暗号資産の保管を禁止されているわけではありませんが、SECの行動がこのような活動に対する顧客保護規則と純資本規則の適用基準を明確にする必要があるかもしれません。
商業
さらに、私は、これまでのSECセッションで禁止されていた市場の需要に基づいて、レジストリがプラットフォーム上でより幅広い製品を取引することを許可することを支持します。 たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペアリング」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 私はスタッフに、暗号資産をより適切に対応させるためにATS規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。
SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程で、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うよう強制すべきではありません。私は、新製品サービスの提供を試みる登録および非登録機関に条件付きの免除を与えることができるかどうかを検討します——これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。
私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最良の参加地にすることを期待しています。