Tim Craig & Sheldon Reback、CoinDeskの著者コンパイル：リズミック小 deep編集者注：DeFi貯蓄プロトコルSky（旧MakerDAO）は、2025年第1四半期に500万ドルの損失を出し、前四半期の3100万ドルの利益と対照的です。損失は、DAIではなく新しいステーブルコインUSDSの使用を促進するためのインセンティブによって引き起こされ、利息支払いが102%増加しました。USDSは経験豊富な投資家を引き付けることを目的としていますが、そのユーザーベースの成長は不明であり、プロトコルの利益は高金利によって影響を受けています。以下は原文の内容です（読みやすさのために、原内容は多少整理されています）：### TL; 博士· DeFi貯蓄プロトコルSky（旧MakerDAO）は、第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益から大幅に減少しました。· ユーザーが新しいステーブルコインUSDSを使用するよう奨励するために、このプロトコルは預金者への利息支払いを102%増加させました。· USDSを導入してsophisticatedな投資家を惹きつけたにもかかわらず、Skyのユーザー基盤が大幅に拡大したかどうかは不明である。! [信じられないことに、ベテランのDeFiプロトコルMakerDAOは第1四半期に500万ドルを失いました](https://img.gateio.im/social/moments-a551b40a33346c34b621a9b81ceeb4ef)```Skyの共同創設者であるRune Christensen氏(オリジナル画像提供:Trevor Jones)```Skyの貢献者であるSteakhouse Financialの報告によれば、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第一四半期に500万ドルの損失を出した。その理由は、トークン保有者への利子支払いが2倍以上になったためである。この損失は前四半期と対照的で、その時 Sky は3100万ドルの利益を記録しました。利息の支払いが102%増加した理由は、プロトコルが既存のDAIではなく、より新しいSkyドルのステーブルコイン（USDS）を使用するようユーザーにインセンティブを与えることを決定したためです。「Skyの貯蓄金利は12.5%で、マーケットの他の部分に比べて非常に高く、大量の資金が流入してきました」とSkyの共同創設者Rune ChristensenはTelegramを通じてCoinDeskに述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家は依然として留まることを選んだと彼は言いました。この状況は、そのプロトコルにとって両刃の剣です。このプロトコルは2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの一つです。Skyの運営は伝統的な銀行に似ています。預金者に支払う金利よりも高い金利で他者に貸し出す必要があります。しかし、相応のUSDSの需要を増やさずに高い金利を提供することは、プロトコルの収益性を損なっていますと、ブロックチェーン研究開発会社GFX Labsのガバナンス連絡先PaperImperiumがTelegramを通じてCoinDeskに伝えました。「USDSは収益に大きな負担をかける」と彼は言った。「DAIは利益を生むが、USDSはそうではない。」USDSの推進は、Skyのいわゆる「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、レジリエンスのあるシステムに変えることを目的としています。### 新しい需要はありませんか？SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月にUSDSを最終計画の一部として発表したとき、新しいステーブルコインはDAIとは異なるユーザー層を引き付けることを目的としていました。USDSは、規制および財務報告の要件により適合するように設計されており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、そして分散型金融に関与したいと考える洗練された機関投資家を引き付けることを目指しています。ただし、USDSが大量の新しいユーザーを引き付けたかどうかは不明です。投資家は USDS と DAI で得られるリターンが異なります：USDS は 4.5% の利回りを支払い、DAI は 2.75% です。多くの投資家がDAIをUSDSに交換したため、Skyは以前は低い利回りや無利回りに満足していたユーザーにより多くを支払う必要があると、PaperImperiumは述べています。報告によれば、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルであるEthenaから来ており、このプロトコルは質権を持つUSDSに対して4.5億ドル以上を投入し、自身のステーブルコインUSDeを質権に持つユーザーに利益を還元しています。過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。USDtb は BlackRock の米ドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によってサポートされているステーブルコインです。この動きは、流通している USDS が減少することを意味します。しかし、これは Sky に対して、プロトコルが支払う必要のある利息の額を減少させることによって恩恵を与える可能性もあります。
信じられないことに、老舗の分散型金融プロトコルMakerDAOは第1四半期に500万ドルの損失を出しました。
Tim Craig & Sheldon Reback、CoinDeskの著者
コンパイル：リズミック小 deep
編集者注：DeFi貯蓄プロトコルSky（旧MakerDAO）は、2025年第1四半期に500万ドルの損失を出し、前四半期の3100万ドルの利益と対照的です。損失は、DAIではなく新しいステーブルコインUSDSの使用を促進するためのインセンティブによって引き起こされ、利息支払いが102%増加しました。USDSは経験豊富な投資家を引き付けることを目的としていますが、そのユーザーベースの成長は不明であり、プロトコルの利益は高金利によって影響を受けています。
以下は原文の内容です（読みやすさのために、原内容は多少整理されています）：
TL; 博士
· DeFi貯蓄プロトコルSky（旧MakerDAO）は、第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益から大幅に減少しました。
· ユーザーが新しいステーブルコインUSDSを使用するよう奨励するために、このプロトコルは預金者への利息支払いを102%増加させました。
· USDSを導入してsophisticatedな投資家を惹きつけたにもかかわらず、Skyのユーザー基盤が大幅に拡大したかどうかは不明である。
! 信じられないことに、ベテランのDeFiプロトコルMakerDAOは第1四半期に500万ドルを失いました
Skyの貢献者であるSteakhouse Financialの報告によれば、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第一四半期に500万ドルの損失を出した。その理由は、トークン保有者への利子支払いが2倍以上になったためである。
この損失は前四半期と対照的で、その時 Sky は3100万ドルの利益を記録しました。利息の支払いが102%増加した理由は、プロトコルが既存のDAIではなく、より新しいSkyドルのステーブルコイン（USDS）を使用するようユーザーにインセンティブを与えることを決定したためです。
「Skyの貯蓄金利は12.5%で、マーケットの他の部分に比べて非常に高く、大量の資金が流入してきました」とSkyの共同創設者Rune ChristensenはTelegramを通じてCoinDeskに述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家は依然として留まることを選んだと彼は言いました。
この状況は、そのプロトコルにとって両刃の剣です。このプロトコルは2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの一つです。
Skyの運営は伝統的な銀行に似ています。預金者に支払う金利よりも高い金利で他者に貸し出す必要があります。
しかし、相応のUSDSの需要を増やさずに高い金利を提供することは、プロトコルの収益性を損なっていますと、ブロックチェーン研究開発会社GFX Labsのガバナンス連絡先PaperImperiumがTelegramを通じてCoinDeskに伝えました。
「USDSは収益に大きな負担をかける」と彼は言った。「DAIは利益を生むが、USDSはそうではない。」
USDSの推進は、Skyのいわゆる「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、レジリエンスのあるシステムに変えることを目的としています。
新しい需要はありませんか？
SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月にUSDSを最終計画の一部として発表したとき、新しいステーブルコインはDAIとは異なるユーザー層を引き付けることを目的としていました。
USDSは、規制および財務報告の要件により適合するように設計されており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、そして分散型金融に関与したいと考える洗練された機関投資家を引き付けることを目指しています。
ただし、USDSが大量の新しいユーザーを引き付けたかどうかは不明です。
投資家は USDS と DAI で得られるリターンが異なります：USDS は 4.5% の利回りを支払い、DAI は 2.75% です。
多くの投資家がDAIをUSDSに交換したため、Skyは以前は低い利回りや無利回りに満足していたユーザーにより多くを支払う必要があると、PaperImperiumは述べています。
報告によれば、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルであるEthenaから来ており、このプロトコルは質権を持つUSDSに対して4.5億ドル以上を投入し、自身のステーブルコインUSDeを質権に持つユーザーに利益を還元しています。
過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。USDtb は BlackRock の米ドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によってサポートされているステーブルコインです。
この動きは、流通している USDS が減少することを意味します。しかし、これは Sky に対して、プロトコルが支払う必要のある利息の額を減少させることによって恩恵を与える可能性もあります。