大陸資産が香港でRWAプロジェクトを発行するためには、どのような条件を満たす必要がありますか？

最近、私たちはRWA(実物資産トークン化)プロジェクトに関する多くの問い合わせを受けました。基盤となる資産の種類は多岐にわたり、農産物、不動産、貴金属、さらにはいくつかの純粋な概念的プロジェクトを含んでいます。

明確にするために、中国本土の9.4の発表と9.24の通知がまだ有効であるという文脈では、香港のサンドボックスの厳格なレビューに合格し、監督の下で発行されたRWAプロジェクトのみがある程度のコンプライアンスを持ち、他のタイプのRWAプロジェクトは、特に中国本土の居住者によって発行されたプロジェクトにとって非常にリスクが高いです。

本稿では、どの大陸資産が香港のサンドボックスでRWAを発行するのに適しているか、またどの資産が適していないかを詳しく説明し、読者がビジネスの発展をより効率的に計画できるよう支援します。

01 基本的な認識:本土資産によるRWA発行の制限と評価基準

まず明確にする必要があります：中国本土に位置し、主に本土の住民を対象に運営される資産は確かにRWAを行うことができ、これを証明する成功事例がいくつかあります。

しかし、大陸資産は香港のサンドボックスでRWAを発行することに確かに制限があります。実務経験に基づくと、以下の三つの資産はRWAに適していません：

1. 香港の法律に適合しない資産
2. 大陸の法律に適合しない資産
3. 現在の段階で香港で発行する資産は適切ではありません

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

大陸資産は香港でRWAを発行する際に"二重コンプライアンス原則"に従う必要があります

この原則の論理は明確です:資産のエンティティは本土にありますが、トークン化された資産は香港で販売および運用されており、資金調達チェーン全体が2つの場所にまたがっているため、両方の場所の法律と規制を同時に遵守する必要があるのは当然です-原資産は本土と香港の両方で準拠している必要があります。

1. 香港の規制要件

香港はRWAプロセスにおいて主に資産のトークン化と金融化運営を担当しているため、私たちは香港の金融規制に関する法律が基盤となる資産に対して求める要件、例えば《証券および先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリングおよびテロリスト資金調達防止条例》などに特に注目する必要があります。

現在、香港はRWA発行の監督に関する明確な規範的な法的文書をまだ発行しておらず、まだ探索段階にあり、レビュープロセスには「1つのプロジェクト、1つのディスカッション」の状況があります。 しかし、だからといって参照基準が全くないわけではなく、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品の発行ルールを参照することで、プロジェクトの成功率を大幅に向上させることができます。

香港が金融資産に対して「実体監督原則」(または「パースペクティブ規制」)を採用していることは、コンプライアンスが資産の外殻ではなく実体に依存することを意味し、コンプライアンスの外観で違法なカーネルを隠すことは不可能です。 具体的な仕様は、RWAの物理的資産に適用される規制規則によって異なります。 たとえば、原資産が債券の場合、香港証券先物条例および関連する規制文書が監査基準に適用されます。

2. 本土の規制要件

トークン化された基礎資産「実体」が本土にあるため、基礎資産自体の合法性と運営方法の合法性に注目する必要があります。

底層資産の合法性について、民法典および関連する司法解釈、司法実践に基づき、物は流通能力によって三種類に分けることができる。

1.流通商品:法律により市民主体間を自由に流通することが認められているもの 2. 流通制限:流通の範囲や範囲が法律で制限されている物質 3.禁止されている流通可能品目:法律で流通および譲渡が明示的に禁止されている品目

RWAに使用される物は「流通物」または許可された流通の「制限流通物」であるべきです。

実際には、「制限された流通」には通常、文化的遺物、特定の医薬品、殺虫剤、タバコの独占、塩、定期刊行物や出版物、武器や装備、軍事用品などが含まれます。

"流通を禁止された物"には通常、薬物、淫らな物品、偽造通貨、偽ブランド商品、法律で流通が禁止されている野生動物及びその製品、違法出版物などが含まれます。

運用の正当性の観点から、香港には( RWAプロジェクトの原資産に対するキャッシュフロー要件があり、現在発行されているプロジェクトはすべて実用的な適用シナリオ)商業プロジェクトであるため、原資産の運用も中国の法律および規制に準拠する必要があります。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

現在の段階では香港での資産発行は適していません

この種の資産は「二重コンプライアンス原則」に適合していますが、現段階では香港で発行するのは適していません。

一方で、香港RWAはまだサンドボックスの実験段階にあり、原資産の選択にはより慎重であり、「ハイテク」および「クリーンアンドグリーン」属性の資産を明確に推奨しています。 したがって、香港でRWAプロジェクトを発行する現在の段階では、原資産は、グリーン経済に密接に関連する非物理的な財産権や炭素排出権などの利益など、上記の2つの特性のうち少なくとも1つを持っている必要があります。

一方で、良好なキャッシュフローを生み出すのが難しい資産の中には、香港サンドボックスのRWAに適していないものもあり、通過する確率は低いです。 例えば、経済価値の低い不動産は、新しい概念によっていくら「エンパワーメント」されても、その市場価値が徐々に減少しているという現実を変えることは難しく、そのような資産に対してRWAを発行する可能性は非常に低いです。

02 これらの具体的な大陸資産は基本的にRWAの発行に適していません

底層資産がRWAを発行できるかどうかを判断する原則を理解した後、最近特に問い合わせの多い資産タイプに集中して解答します。

ジュエリーや文化玩具のための### RWA

ジュエリーや文化玩具は相談数が多いカテゴリーですが、主に多種多様な法律や規制、司法解釈、行政規則、部門規則、国家基準などに散在するさまざまな制限のために、明確な法的意見を述べることが最も困難です。 珍しいカテゴリーの場合、意見を述べるには通常、多くの法的調査が必要です。 一般に、この段階でRWAの原資産としてジュエリーを使用することはお勧めしません。

以下の状況は直接否決できます：

1. ギャンブル的な性質を持つ宝石製品、つまり外見から品質を判断できず、切断後に内部の品質を知ることができる物品、例えば翡翠原石、未剥皮のグリーン松原石、未開の貝の真珠など。

2. 処理された宝石、例えばB品の翡翠、C品の翡翠など

3.州は、象牙、ヘルメット付きサイチョウ製品、アサリ、女王の貝殻、サンゴ、サイの角、タイマイ、コパ樹脂、海柳、琥珀色の枕、琥珀色の粉末、辰砂などの有機宝石( )生物学的製品の販売を禁止しています

4. 低質または処理された翡翠や模造品、例えばナトリウム長石玉、グアテマラ翡翠、焼き赤翡翠など

5. 純金、純銀などの国においては、流通を制限または禁止する特別な法律がある貴金属

###知的財産RWA

著作権、商標、特許(などの知的財産資産)、トークン化を通じて迅速な資金調達を実現する映画やテレビのプロジェクトなど、国際的な暗号資産サークルの多くのプロジェクトに登場しています。 香港のRWAセクターでの成功事例はありませんが、知的財産は調査する価値のある原資産かもしれません。 知的成果が大きな商業的価値を持っている場合は、規制基準が明確になった後に適用を試みることができます。

農産物および農産物の### RWA

農業関連プロジェクトについては、科学技術倫理審査に合格する前提で、高い技術含量、研究価値、良好な商業展望を持つ場合、規制が明確になった後に申請を試みることもできます。

純粋に概念的なRWA

明確にする必要があります：RWAはクラウドファンディングではありません。このようなプロジェクトには、一般的に否決意見が与えられます。

03 エピローグ

補足:「事業体」が本土にも香港にも存在しない原資産について、香港でRWAを発行することは可能ですか? 現在、香港のRWAを申請するために、資産が特定の地域に所在しているという要件はありません。 「国際金融センター」としての香港の位置付けの観点からは、原資産の地理的な位置が障害となるべきではなく、信頼性、信頼性、コンプライアンス、投資価値が主要な指標です。