暗号資産：ユートピアの夢から政治の沼へ

現代金融エコシステムにおける究極の沼地資産

かつては政治を超越することを夢見ていた業界は、今や自己利益の代名詞となっています。

カタール政府がエアフォースワンをボーイング747に置き換えることを提案したとき、トランプ大統領はこう答えた。 無料のお金を拒否するのは愚か者だけです。 近代史において、大統領の任期がこれほど速いペースでこれほど多くの利益相反を引き起こしたことはめったにありません。 しかし、アメリカ政治における最悪の利己主義は、滑走路ではなく、何兆ドルもの暗号通貨の本拠地であるブロックチェーンで起こっています。

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過去6ヶ月間、暗号通貨はアメリカの国民生活において前例のない役割を果たしてきました。 何人かの閣僚がデジタル資産に多額の投資をしています。 暗号通貨愛好家は、規制機関の管理に参加しています。 業界最大手の企業がこのキャンペーンへの主要な寄付者となり、取引所や出版社は、友好的な議員を擁護し、反対者を取り締まるために数億ドルを注ぎ込んだ。 大統領の家族の一員は、世界中で暗号通貨への投資を売り込んでいます。 ミームコインの最大の投資家は、大統領との夕食に招待されます。 ファーストファミリーが保有する暗号資産は、現在数十億ドルの価値があり、彼らの富の最大の単一源泉となっている可能性があります。

この現象は、暗号通貨の起源とはまったく対照的です。 ビットコインが2009年に誕生したとき、それはユートピアの反権威運動によって歓迎されました。 アーリーアダプターは、金融システムに革命を起こし、資産の略奪やインフレから個人を保護するという高い目標を持っていました。 彼らは、小口投資家に権力を譲り渡し、大口金融機関の支配から彼らを解放したいと考えている。 それは単なる資産ではなく、テクノロジーの解放のための運動です。

今やすべてが忘れ去られています。暗号資産は、巨大な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長しただけでなく、この業界はアメリカ政府の行政部門との間に、ウォール街や他のどの業界よりもひどい関係を築いています。暗号資産は究極の沼地資産となっています。

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これは、米国外の状況とはまったく対照的です。 近年、欧州連合(EU)、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦(UAE)など、さまざまな管轄区域が、米国のような利益相反の蔓延を回避しながら、デジタル資産に新たな規制の透明性を与えることに成功しています。 政府による収用が蔓延し、インフレ率が高く、通貨安のリスクが深刻な発展途上国では、暗号通貨は初期の理想主義者が期待した役割を果たしています。

これらはすべて、デジタル資産の基盤技術が成熟するにつれて起こっています。 まだ多くの憶測がありますが、主流の金融企業やテクノロジー企業はますます暗号を真剣に受け止めています。 過去18か月間で、プライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現実世界の資産が「トークン化」され、ブロックチェーン上で取引される数は約3倍になりました。 従来の金融機関は、トークン化されたマネーマーケットファンドの大規模な発行者になります。 暗号通貨企業も関与しており、金などの資産に固定されたトークンを発行しています。

おそらく最も有望な用途は、支払いの分野です。 一部の企業は、ステーブルコイン(他のより伝統的な資産に裏打ちされたデジタルトークン)を採用しています。 先月だけでも、Mastercardは、顧客と加盟店が支払いと決済にステーブルコインを使用できるようにすると発表しました。 フィンテック企業のStripeは、101カ国でステーブルコイン金融口座を開設し、今年はステーブルコインプラットフォームのBridgeも買収しました。 Diemプロジェクトを断念してから3年が経ち、Metaは再びこの分野に参入しようとするかもしれません。

これは、暗号通貨企業がリスクにさらされていてもつかむチャンスです。 賛成派は、前政権下では、自分たちを守るために米国であらゆる手段を使わざるを得なかったと主張しています。 当時の規制当局のリーダーシップの下、SECは業界に対して悲観的であり、多くの著名な企業を執行措置や訴訟に巻き込んでいました。 その結果、銀行は暗号企業にサービスを提供することを恐れ、暗号通貨、特にステーブルコインに参入することを恐れています。 この観点から見ると、この業界にはその妥当性があります。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、特に効果的ではなく、常に公正であるわけでもありません。 今日、規制の振り子は反対方向に激しく振れており、暗号通貨企業に対するほとんどの訴訟が取り下げられています。

その結果、暗号通貨は米国で自分自身を保存する必要があります。 リスクが金融システムに注入されないようにするためには、新たなルールが依然として必要です。 政治家が業界の選挙への影響を恐れて暗号通貨を適切に規制しなければ、長期的な影響は有害です。 安全対策が少なすぎることの危険性は、理論的なものだけではありません。 2023年に破綻した3大銀行は、いずれも暗号業界で変動預金に大きなエクスポージャーを持っています。 ステーブルコインは暴走しやすいため、銀行のように規制されるべきです。

このような変更がなければ、暗号空間の有力者たちは、最終的にワシントンで合意に達したことを後悔することになるでしょう。 業界は、特定の家族の暗号通貨投資から生じる利益相反についてほとんど沈黙しています。 産業や資産の地位を明確にし、暗号通貨企業が長い間望んでいたより合理的な規制上の安全性を提供するためには、法律が必要です。 政府の商業的利益と政府業務の織り交ぜが、これをより困難にしている。 5月、この法案は上院での手続き投票を通過せず、複数の上院議員が暗号通貨法案への支持を撤回しました。

暗号資産業界がアメリカの政治の中心になる

権力者の家族の投資、友好的な規制者、そして寛大な選挙支出のおかげです。

今年4月下旬、テキサス州の時価約300万ドルの物流会社Fr8Techが異例の投資を開始した。この会社は、最大2000万ドルを借り入れてTRUMP Meme通貨を購入することを発表した。これは新大統領の任期が始まる3日前に発表された暗号資産である。このMeme通貨を管理する会社は、最大の投資家が5月末に大統領と共に夕食を取ることに招待されると発表した。Fr8TechのCEOは、このトークンを購入することが「提唱する」会社が望む貿易政策の「効果的な方法」になると述べた。

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その同じ週、パキスタンのラホールの夜空は花火で照らされました。 3月に財務大臣によって設立されたパキスタン暗号通貨評議会は、ワールド・リバティ・ファイナンシャル(WLF)とのパートナーシップを祝っています。 WLFは、高位の政治家とその家族が所有する会社です。 WLFは、パキスタンが現実世界の資産をデジタルトークンに変換し、暗号通貨業界に関する幅広いアドバイスを提供するブロックチェーン製品を開発するのを支援することを約束しました。 契約の詳細は明らかにされていません。 インドのマスコミは、この取引をパキスタンが政治的な支持を得ようとする試みと解釈したが、その解釈は、二週間後、インドとパキスタンの軍事衝突の停戦がアメリカ合州国に起因するとされたとき、さらに厄介なものになった。 多くのインド人は、この停戦はパキスタンにとってあまりにも有益だと考えている。

これらの出来事は、ワシントンにおける大きな変化の始まりを示しました。 暗号通貨は増加傾向にあります。 政治指導部とその家族は、国内外でそれを推進しています。 新たに任命された規制当局は、より寛大なアプローチをとっています。 投資家が殺到しています。 大規模な圧力団体が、暗号推進派の政治家候補を支持し、反対者を罰するようになりました。 外国政府を含む投資家や擁護者は、これにより、コネのある人々がアクセスできるようになることを発見しました。 この若い産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出た。 しかし、特定の政治家一族との密接な結びつきは、やや党派的な企業にもなり、最終的には業界にとって良いことよりも悪いことの方が多い可能性があります。

長年にわたり、多くの業界が政治階級と絡み合うようになりました。 銀行、武器製造業者、大手製薬会社は、権力の回廊で長い間影響力を維持してきた。 19世紀後半、鉄道会社は国や地方の政治に多大な影響力を行使し、好意的な規制を得て、大ブームと壊滅的な不況を引き起こしました。

しかし、暗号通貨のように、のけ者に近い存在から公式の寵児になった業界は他にありません。 政治家の1期目の初めには、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でした。 今日では、3兆ドルを超えています。 2017年、SEC議長の上院承認公聴会では、暗号通貨についてはまったく言及されませんでした。 最近では2021年、トップリーダーはデジタル資産を軽蔑していました:「ビットコインは詐欺のように見えます。ドルと競合する別の通貨であるため、私は好きではありません。」 この見方は、翌年、大手仮想通貨取引所FTXでのデジタル資産価格の暴落と80億ドルの詐欺が、業界にとって「仮想通貨の冬」の到来を告げたときに確認されたように見えました。

規制当局も多くの暗号資産について悲観的です。 前政権のSEC委員長は、多くの暗号通貨は実際には証券であるため、SECが規制する取引所でのみ取引されるべきだと主張しました。 その後、エージェンシーは多くの大手暗号通貨取引サイトや、他の多くのデジタル資産会社を訴えました。

しかし、政権交代以降、それまで暗号通貨を抑制しようとしていた金融規制当局は、突然、暗号通貨を下支えすることに熱心になりました。 これは、新たに任命された役員のほとんどがこの分野の強力な支持者であるという事実によるものです。 SECの新会長は、仮想通貨業界団体の共同議長を8年間務めました。 商品先物取引委員会の委員長にノミネートされた彼は、以前は著名なベンチャーキャピタル会社で暗号政策の責任者を務めていました。

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米国におけるSECのリーダーシップの交代は、政策の劇的な変化をもたらしました。 今日では、どのような暗号資産が証券であり、何を規制する必要があるかについて、はるかに狭い視野が広がっています。 新たに結成されたCrypto Task Forceのメンバーは、業界では「Crypto Moms」として親しまれています。 新政権が発足して以来、2つの主要な取引所、主要な暗号通貨発行者、および州の銀行免許を取得した最初の暗号企業に対するものを含め、暗号企業に対する12以上の執行措置が停止されました。 これらすべてが自然に業界を後押ししました:ベンチャーキャピタルファンドは、2025年の最初の3か月で約50億ドルを暗号企業に注ぎ込み、ほぼ3年間で最高額となりました。

新しいリーダーシップが就任し、志を同じくする役人が就任すると、規制の大幅な逆転は前代未聞ではありません。 共和党政権が民主党政権に取って代わると、振り子はしばしば介入から自由放任主義へと移行する。 しかし、珍しいのは、トップマネジメントとその家族が、規制緩和の恩恵を受ける業界に深く関わっていることです。

政治家は暗号通貨の分野にますます投資しています。 家族が株式の60%を保有するWLFは、2024年9月に設立されました。 同社は、今年3月に新しいステーブルコイン(別の資産、通常は米ドルの価値に固定された暗号通貨)の発売を発表しました。 USD1と呼ばれるこのトークンは、時価総額が20億ドルを超えており、世界最大のドルペッグ暗号通貨の1つとなっています。

その会社は背景が著名で、重要な外交政策の"操盤手"はその"名誉共同創業者"であり、彼の息子は"共同創業者"です。上層部のリーダーは"首席暗号倡導者"です。ウェブサイトの脚注では警告がありました："いかなる言及、引用、または関連する画像も、承認として解釈されるべきではありません。"スポークスマンは、WLFは民間企業であり、政治的背景はなく、政府においてその経営陣に誰もいないと述べました。

WLFの他にも、他の暗号資産があります。また、トレンドやジョークを利用して作られた暗号通貨であるMeme通貨があり、その価値は発売後急上昇し、市場価値は一時約150億ドルのピークに達しましたが、その後その数字の一部に暴落しました。高層家族に関連する企業は、これらのトークンの80%を保有しています。ファーストレディも今年の1月に別のMeme通貨を発表し、その価値も急騰した後に崩壊しました。

暗号通貨に関連する商業的利益は、ソーシャルメディア企業を通じても拡大しており、ソーシャルメディア企業は4月に、デジタル資産やその他の証券を含む上場投資信託(ETF)を販売する取引プラットフォームと提携したと発表しました。 同社は、独自の暗号ウォレットと通貨の立ち上げも検討していると述べました。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性により、特定の家族の富のうちどれだけがこれらの投資に関連しているかを判断することは困難です。 暗号通貨は現在、家族にとって最大の単一事業を構成する可能性があり、ミームコインだけでも約20億ドルの価値があり、そのすべての資産、ゴルフコース、クラブを合わせるとそう遠くありません。

暗号通貨業界の復活は、政治的なつながりから恩恵を受けているだけではありません。 大規模な選挙圧力団体(スーパーPAC)は、業界の利益を促進するために多額の投資を行ってきた。 Protect Progress、Fairshake、Defend American Jobsは、リンクされたスーパーPACのネットワークで、昨年の選挙前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙遊説で最も支出の多いグループの一つとなった。 それらはすべて、前回の大統領選挙後に結成されました。 前回の選挙サイクルで2億6000万ドルの収益を上げたFairshakeは、特定の業界を擁護する最大のPACであるだけでなく、あらゆるタイプの超党派のスーパーPACとしても最大です。 これに対し、全米不動産協会は約2,000万ドルを調達しました。 DEXと取引プラットフォームはFairshakeへの最大の企業寄付者であり、有名なベンチャーキャピタル会社の創設者は最大の個人寄付者です。

Fairshakeの戦略は、候補者の暗号通貨に対する見解を直接強調するのではなく、彼らが支持する政治家を宣伝したり、嫌いな政治家を妨害する可能性のある問題に関する広告をターゲットにしています。 カリフォルニア州の民主党下院議員ケイティ・ポーターが、上院予備選挙で敗北するのを助けた広告で、選挙献金者のリストを売り込もうとしたと批判した。 ニューヨーク州下院議員のパット・ライアンを支持する別の広告は、犯罪との戦いに対する彼の厳しい姿勢を称賛した。 「多くの業界がこれを試みています。 違いはその単一の焦点にあり、それが本当のゲームチェンジャーです」と、Fairshakeの広報担当者であるJosh Vlasto氏は述べています。 「創設戦略は、今も昔も、支持者を支持し、反対者に反対するというものです」

「これは、私が議会で見た中で最も露骨なお金と権力の誇示です」と、米国での金融規制の強化を提唱するロビー団体、ベター・マーケッツの最高執行責任者であるアマンダ・フィッシャー氏は述べた。 彼女は元SEC委員長の首席補佐官でした。 フェアシェイクだけでも、2026年の中間選挙で使用するための1億1600万ドルの現金が手元にあります。

仮想通貨業界の「戦争資金」は、議会にその政策選好を採用するよう説得するのに役立つはずです。 最も重要なことは、議会が将来の選挙で規制の振り子が再び揺れるのを防ぐために、暗号資産の法的地位を明確にすることを望んでいます。 結局のところ、リーダーシップは現れては消え、法律はより耐久性が高くなる傾向があります。

仮想通貨業界は、ほとんどの仮想通貨を商品と定義し、SECが証券としてではなく、商品先物取引委員会(CFTC)が規制する商品と定義したいと考えています。 CFTCは、ほとんどの金融デリバティブの取引を規制する責任があり、2つの規制当局のうち小さい方です。 今会計年度では、SECの予算が26億ドル、従業員数が5,073人であるのに対し、SECは3億9,900万ドルの予算と725人のフルタイム従業員を要求しました。 仮想通貨業界は、前者をより寛大な規制形態と見なしています。

CFTCを仮想通貨の主要な規制当局とする法案は、昨年議会で否決されました。 しかし、金融規制の緩和を支持する共和党は、1月以降、両院を支配している。 さらに、多くの民主党員は、暗号資産をより明確な法的根拠に置くことの利点を認めています。 しかし、一部の政治家一族の仮想通貨の熱狂は、業界が議会で十分な支持を得ることを難しくしています。

明らかな利益相反は、民主党の議員からの批判の波を引き起こしました。 彼らは、多くの投資家が単に権力中枢の機嫌を取るために暗号資産に投資していると主張しています。 たとえば、彼らは、大口投資家向けのディナーパーティーの発表後に、特定のMemeコインの価格が急騰したことに注目しました。 また、アブダビ政府が設立した投資会社MGXは、WLFの1米ドルを取引プラットフォームに20億ドルを投資する手段として使用することを決定しました。 このような大規模な投資に資金を供給するために暗号通貨を使用することは、それ自体が珍しいことであり、完全に新しくテストされていない暗号通貨を使用するビジネス上の根拠はさらに明確ではありません。 しかし、WLFは莫大な利益を得ました:この取引により、無名から1米ドルが世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

5月には、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者は、その可決に自信を持っていました。 しかし、以前は肯定的だった民主党員は、これが彼らが影響力の売り込みと見なすものに拍車をかけるのではないかと心配し始めています。 民主党のジェフ・マークリー上院議員とチャック・シューマー上院議員の2人は、大統領、下院議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を作成、後援、または承認することを禁止する法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を声高に主張し、当初の法案の共同提案者であった共和党のシンシア・ルミス上院議員でさえ、NBCに対して「ディナー」事件は「私を躊躇させた」と語っています。

暗号通貨の規制に関する懸念は、リーダーシップと業界とのつながりに限定されません。 イェール大学金融安定プロジェクトのスティーブン・ケリー氏は、小規模で非介入的な規制当局が監督する急成長中の仮想通貨業界が、金融の安定にリスクをもたらす可能性があると主張しています。 彼は、暗号通貨が2023年に米国を揺るがす銀行危機の中心にあると指摘しました。 危機の発端となった銀行は、暗号企業や投資家と多くの取引を行っており、暗号の冬によって大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に発展したとき、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 懐疑的なアナリストにとって、不安定な暗号資産の使用を正常化することは、金融システムにより大きな危険を注入するに違いありません。 民主党のエリザベス・ウォーレン上院議員は、ステーブルコイン法案は金融崩壊のリスクを高めると述べました。

公的には、暗号の支持者は、業界が支援的な法律を受け取るだろうと楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは特定の暗号ベンチャーに対して厳しく批判的です。 彼らは、業界が影響力を売り込むための道具と見なされているように見えることで、立法者が有利な法律を支持するのを思いとどまらせるのではないかと恐れています。 仮想通貨業界の著名な投資家であるニック・カーター氏は、仮想通貨業界に対する特定の家族の金銭的利益が、仮想通貨に優しい法律の承認を困難にしていると公言する数少ない人物の一人です。 彼は、そのような批判に対する反応は肯定的ではなかったと述べた。 「それについて話したとき、連絡が来て苦情が来ました。」 しかし、当たり前のことを言う人を黙らせようとしても、うまくいく可能性は低いです。 「紛争は現実のものだ」とカーターは言った。 「誰もそれに異議を唱えることはできません。」