暗号資産：からのユートピアの夢から政治の渦へ

社論：暗号資産がいかに利害関係が絡む資産へと進化したか

かつて政治を超えることを夢見た業界が、今や自己利益と利害の対立の深淵に陥っている。

カタール政府がボーイング747をエアフォースワンの代わりに提案したとき、トランプ大統領は快く同意しました：「ただのバカだけが無料のお金を拒否するでしょう。」現代の歴史の中で、これほど迅速に多くの利益衝突を引き起こす大統領の任期はほとんどありません。しかし、アメリカの政治界で最も懸念すべき自己利益行動は滑走路ではなく、ブロックチェーン上で発生しています——数兆ドルの暗号資産の生息地です。

過去6ヶ月間、暗号通貨はアメリカの国民生活において前例のない役割を果たしてきました。 複数の閣僚がデジタル資産に多額の投資をし、暗号の支持者が規制当局の管理に関与し、業界の巨人が選挙キャンペーンの主要な寄付者となり、取引所や発行者は友好的な議員を支援し、否定的な人々を取り締まるために数億ドルを注ぎ込んでいます。 大統領の家族は、彼らの暗号投資を世界的に推進し、主要な投資家は大統領と夕食をとる機会を得ることができ、大統領の家族の暗号資産の保有は数十億ドルに達し、彼らを最大の単一の富の源泉の1つにしています。

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この展開は、特に暗号通貨の起源を考えると、皮肉に満ちています。 2009年にビットコインが誕生したとき、ユートピア的な反権威運動がそれに大きな期待を寄せていました。 アーリーアダプターは、金融システムに革命を起こし、資産略奪やインフレから個人を保護し、大手金融機関から一般投資家に権力を移すという高い目標を持っていました。 これは資産であるだけでなく、技術解放のための運動でもあります。

今や、これらの理想は跡形もなく消え去りました。暗号資産は、大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はアメリカ政府との不健全な関係を形成しており、その程度はウォール街や他のどの業界をも上回っています。暗号資産は典型的な利益相反資産となっています。

これは、米国外とはまったく対照的です。 近年、欧州連合、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などのさまざまな管轄区域が、米国で発生する広範な利益相反なしに、デジタル資産の透明な規制の枠組みを成功裏に開発しています。 発展途上国、特に政府による収用が蔓延し、インフレ率が高く、通貨の下落リスクが高い国では、暗号通貨は初期の理想主義者が期待した役割を果たしています。

一方で、デジタル資産の基盤技術は成熟しつつあります。投機的な要素は依然として存在しますが、主流の金融会社やテクノロジー大手は暗号資産を真剣に受け止め始めました。過去18ヶ月間、プライベートクレジット、米国債、大宗商品を含む現実世界の資産が「トークン化」され、ブロックチェーン上で取引される規模はほぼ倍増しました。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンのような伝統的な金融機関はトークン化された通貨市場ファンドの主要な発行者となり、暗号資産の会社も参加し、金などの資産に連動したトークンを発行しています。

決済分野は、おそらく最も有望なユースケースです。 一部の企業は、ステーブルコイン(従来の資産に裏打ちされたデジタルトークン)を採用し始めています。 最近、主要な決済ネットワークは、顧客と商人が支払いと決済にステーブルコインを使用できるようにすると発表し、フィンテック企業は101か国でステーブルコイン金融口座を開設し、ステーブルコインプラットフォームを買収しました。 ソーシャルメディアの巨人は、3年間デジタル通貨プロジェクトを放棄した後、この分野に戻る可能性があります。

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これは、暗号通貨企業が直面するリスクを利用する機会です。 支持者は、現政権の下では、米国でできることはすべてやるしかないと主張しています。 規制当局は業界に対して否定的な見方をし、多くの知名度の高い企業を執行措置や法的手続きに巻き込みました。 銀行は、その恐怖心から、暗号通貨企業にサービスを提供したり、暗号空間、特にステーブルコインに関与したりすることを恐れています。 その観点から見ると、この業界は理にかなっています。 議会ではなく、裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、効率的でも常に公正でもありません。 現在、規制の考え方には大きな変化があり、暗号企業に対するほとんどの訴訟が取り下げられています。

その結果、米国の仮想通貨業界は自らを償還する必要があります。 リスクが金融システムに浸透しないようにするためには、新たなルールが依然として必要です。 政治家が業界の選挙への影響を恐れて暗号通貨を適切に規制しなければ、長期的な影響は有害です。 規制が不十分になるリスクは、理論上の問題だけではありません。 2023年に破綻した3大銀行は、いずれも暗号業界で変動預金に大きなエクスポージャーを持っています。 ステーブルコインは暴走しやすいため、銀行のように規制されるべきです。

適切な改革をしなければ、暗号資産のリーダーたちは、ワシントンで合意した取引を最終的に後悔することになるでしょう。 業界は、大統領の家族の暗号投資をめぐる利益相反についてほとんど沈黙しています。 業界と資産の状況を明確にし、暗号企業が長い間望んでいたより合理的な規制保護手段を提供するためには、法律が必要です。 大統領のビジネス上の利益と政府業務が織り交ぜられることが、これをより困難にしている。 少し前には、暗号通貨法案が上院での手続き投票を通過せず、複数の上院議員が支持を撤回しました。

特定の政党と密接に関連している業界は、アメリカの有権者の気分の変動と無縁ではありません。 業界が特定の政治家を救世主と見なしていることは、業界がどちらかの側に立ったことを示唆しています。 暗号通貨は政策立案において新たな役割を果たしますが、その評判と運命は政治的後援者の盛衰と密接に関連しています。 暗号通貨は、一部の政治家一族にとって常に非常に有益でしたが、結局のところ、この関係の利点は一方通行に過ぎないかもしれません。

暗号資産業界がアメリカ政治の核心に躍り出る

高層家族の投資、友好的な規制当局、そして寛大な選挙支出のおかげで、暗号資産業界は急速に台頭しました。

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4月下旬、テキサス州に拠点を置き、時価総額が約300万ドルの物流会社であるFr8Techは、異例の投資計画を発表しました。 同社は、大統領が2期目の任期開始の3日前に立ち上げた暗号通貨である特別な暗号トークンを購入するために、最大2,000万ドルを借り入れると述べました。 (大統領はソーシャルメディアで「私の非常に特別なコミュニティに参加して、今すぐトークンを手に入れましょう」と呼びかけています。 コインを管理する会社は、最大の投資家を大統領との夕食に招待すると発表しました。 Fr8TechのCEOは、トークンの購入は、会社の望ましい貿易政策を「提唱する効果的な方法」であると述べました。

その同じ週、地球の反対側では、パキスタンのラホールの夜空が花火で照らされました。 パキスタン財務省が設立した暗号通貨委員会は、大統領とその家族が所有する企業とのパートナーシップを祝っています。 同社は、パキスタンが現実世界の資産をデジタルトークンに変換し、暗号通貨業界に幅広いコンサルティングを提供するブロックチェーン製品を開発するのを支援することを約束しています。 契約の具体的な詳細と金銭的条件は明らかにされていません。 インドのマスコミは、これをパキスタンが政治的な支持を得ようとしていると解釈したが、その解釈は、二週間後、大統領がインド-パキスタン軍事衝突の停戦を自らの手柄にしたことで、さらに厄介なものになった。 多くのインド人は、この停戦はパキスタンにとってあまりにも有益だと考えている。

これら二つの出来事は、ワシントンで起きている変化を示しています。 仮想通貨業界は、大統領とその家族が国内外で推進し、政府が任命した規制当局が寛大なアプローチを取り、投資家が殺到し、仮想通貨支持の政治家候補者を支援し、否定的な人々を取り締まるための大規模なロビー活動が湧き上がっています。 外国政府を含む投資家は、これが権力の中枢へのアクセスを提供できることを発見しました。 この若い産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出たが、現政権との密接な結びつきも、それをやや党派的な原因にした。

歴史的に、多くの業界は政治階層と密接に結びついていました。銀行、軍需産業、大手製薬会社は、長年にわたり権力の中心に影響力を保持してきました。19世紀後半、鉄道会社は国家および地方政治に大きな影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、繁栄とその後の壊滅的な不況を引き起こしました。

しかし、暗号通貨ほど驚異的なスピードでフリンジから公式の寵児に台頭した業界は他にありません。 現政権の1期目の初めには、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でしたが、今日では3兆ドルを超えています。 当時、証券規制当局の指名責任者は、確認公聴会で暗号通貨についてさえ言及しませんでした。 ほんの数年前、大統領はデジタル資産を軽蔑し、「ビットコインは詐欺のように見える」と述べ、「ドルと競合する別の通貨であるため、好きではない」と述べました。 翌年、デジタル資産の価格が急落し、主要な取引所で80億ドルの詐欺が発生したとき、この見方は確認されたように見え、業界は「暗号の冬」として知られる低迷に突入しました。

前政府の規制機関は、大多数の暗号資産に対して否定的な態度を示していました。前任の証券規制委員会の委員長は、多くの暗号通貨は実際には証券であるため、規制された取引所で取引されるべきだと主張しました。その機関は、直ちにいくつかの大手取引プラットフォームおよび他のデジタル資産企業を訴えました。

しかし、政権交代により、暗号通貨を抑制しようとしていた規制当局は、突然、暗号通貨を支えることに熱心になりました。 これは、新たに任命された規制リーダーのほとんどが業界の熱心な支持者であるためです。 証券規制当局の新会長は、仮想通貨業界団体の共同議長を8年間務めました。 規制当局の責任者にもう一人の候補者は、以前、有名なベンチャーキャピタル企業の暗号政策の責任者でした。

規制当局のリーダーシップの変化は、政策の劇的な変化につながりました。 現在、どの暗号資産が証券であり、何を規制する必要があるかについて、より狭い解釈がなされています。 新たに設立されたCrypto Task Forceを担当する規制当局は、業界では「Crypto Mom」として親しまれています。 新政権の発足以来、大規模な取引プラットフォーム、主要な仮想通貨発行者、州の銀行免許を取得した最初の仮想通貨企業を対象としたものなど、仮想通貨企業に対する12件以上の執行措置が停止されました。 ベンチャーキャピタルファンドは、今年の最初の3ヶ月間で約50億ドルを仮想通貨企業に注ぎ込み、約3年間で最高水準となりました。

新しい大統領が就任し、志を同じくする官僚を任命する際、規制政策の大きな変化は珍しくありません。政党が交代すると、規制方針は介入から放任へと移行することがよくあります。しかし、大統領とその家族が規制緩和から利益を得る業界に深く関与しているのは異常です。

まだ始まったばかりですが、大統領一家の暗号資産分野への投資は急速に拡大しています。家族が60％の株式を保有する金融会社は昨年9月に設立され、今年3月には新しいステーブルコイン（米ドルなどの資産価値に連動する暗号資産）を発表しました。このトークンの時価総額は20億ドルを超え、世界最大の米ドル連動暗号資産の1つとなっています。

大統領の主要な外交政策顧問はその会社の「名誉共同創設者」であり、彼の息子は「共同創設者」であり、大統領自身は「首席暗号倡導者」であり、彼の子供たちも「チーム」にいる。会社のウェブサイトの脚注には、「大統領またはその家族のメンバーに関連する画像について言及することは、支持を表すものとして解釈されるべきではない」と警告している。会社のスポークスマンは、これは私企業であり、政治的背景はなく、政府の誰もが経営陣にいるわけではないと述べた。

そのほかにも、大統領は他の暗号資産を保有しており、今年1月に発売された後、市場価値が一時約150億ドルに達した専用通貨が含まれており、その後大幅に下落しました。大統領家族に関連する会社はこれらの通貨の80%を所有しています。大統領夫人も同時期に別の暗号通貨を発表しており、その価値も同様に急騰と崩壊を経験しました。

大統領は、彼が52%の株式を所有するソーシャルメディア会社を通じて、暗号資産分野で直接的な財務利益を持っています。今年の4月、その会社は最近規制調査を脱した取引プラットフォームとの提携を発表し、デジタル資産やその他の証券を含む上場投資信託を販売しています。その会社はまた、自社で暗号財布や通貨を発売することも検討していると述べています。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、大統領一家がこれらの投資にどれほどの富を結びつけているかを特定するのを困難にしています。現在、暗号資産はその家族にとって最大の単一ビジネスラインを構成している可能性があります。家族が保有する専属通貨の価値は20億ドル近くに達し、彼らが所有する不動産、ゴルフコース、クラブの合計とほぼ同じです。

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暗号通貨業界の台頭は、ハイレベルな家族の関与から恩恵を受けているだけではありません。 大規模な選挙ロビー団体(スーパーPACとして知られる)は、業界の利益を促進するために多額の投資を行ってきた。 Protect Progress、Fairshake、Defend American Jobsなどの関連組織のネットワークは、昨年の選挙前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙遊説で最も支出の多いグループの1つになりました。 これらの組織はすべて、前回の大統領選挙後に設立されました。 前回の選挙サイクルで2億6000万ドルの収益を上げたFairshakeは、特定の業界を擁護する最大の政治活動委員会であるだけでなく、あらゆるタイプの超党派のスーパーPACとしても最大です。 それに比べて、全米不動産協会は約2,000万ドルしか調達しませんでした。 主要な取引プラットフォームは、組織への最大の企業寄付者であり、有名なベンチャーキャピタル会社のパートナーは最大の個人寄付者です。

これらの組織は、候補者の暗号資産に対する見解を強調するのではなく、支持する政治家を優遇したり、反対者を妨げたりする可能性のあるあらゆる議題に広告を出しています。例えば、ある広告では、ある州の議員がその選挙寄付者リストを販売しようとしたことを批判しており、彼女が上院予備選で敗北するのを助けています。別の広告では、ある下院議員の犯罪対策における厳しい立場を称賛しています。「多くの業界がこの手法を試みましたが、唯一の焦点が異なることが、真にゲームを変えるところです」とあるスポークスマンは述べています。「創業戦略は今でも変わらず、支持者を支持し、反対者を反対することです。」

"これは私が見た立法機関の中で最も赤裸々な金銭と権力の展示です、"と金融規制の強化を提唱するロビー団体の責任者が述べました。その人物は前任の規制当局の議長の首席補佐官でした。ある組織だけで1.16億ドルの現金を手にしており、2026年の中間選挙に向けて展開する準備が整っています。

仮想通貨業界の強力な財政準備金は、議会がその好ましい政策を採用するよう説得するのに役立つはずです。 最も重要なことは、議会が将来の選挙で規制政策が再び急激に変動するのを防ぐために、暗号資産の法的地位を明確にすることを望んでいることです。 結局のところ、大統領と彼らが任命した役人は来ては去り、法律はより耐久性がある傾向があります。

業界では、ほとんどの暗号通貨を商品として分類する傾向があり、商品先物取引委員会によって(CFTC)規制されており、証券取引委員会によって(SEC)証券として規制されていません。 ほとんどの金融デリバティブ取引を規制するCFTCは、2つの機関の中ではるかに小さいです。 今会計年度では、CFTCの予算は3億9,900万ドルで、725人のフルタイム従業員がいるのに対し、SECの予算は26億ドルで、従業員は5,073人です。 仮想通貨業界は、CFTCをより寛大な規制オプションと見なしています。

昨年、CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案が国会で行き詰まりました。しかし、今年の1月以来、軽度な金融規制を支持する政党が両院を掌握しています。さらに重要なのは、多くの野党議員も暗号資産をより明確な法的基盤に置く必要性を認識していることです。しかし、高層家族の暗号通貨への熱意は、業界が国会で十分な支持を得ることをますます難しくしています。

明らかな利益相反は、批判の波を引き起こしました。 批評家は、多くの投資家が大統領の家族とビジネスをしたり、単にトップの支持を得るために暗号資産を購入したりしていると主張し、本質的に権力取引を非難しています。 たとえば、大口投資家向けの大統領との夕食会を発表した後、基礎となるトークンの価格が急騰しました。 もう一つの論争は、政府の投資会社が大統領の家族会社のステーブルコインを取引プラットフォームに20億ドルを投資する手段として使用するという決定に関するものです。 このような大規模な投資に資金を供給するために暗号通貨を使用することは本質的に珍しいことであり、完全に新しく証明されていない暗号通貨を使用するビジネス上の根拠はさらに明確ではありません。 しかし、大統領の家族経営の会社は莫大な利益を得ています:この取引により、同社のステーブルコインは無名から世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

最近、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者はその可決に自信を持っていましたが、以前にそれを支持していた議員たちは、それが彼らが電力取引の慣行と見なすものを助長するのではないかと心配し始めました。 野党の2人の上院議員が、大統領、議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を発行、後援、または承認するのを防ぐことを目的とした法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を積極的に提唱し、法案の共同提案者である与党の上院議員でさえ、大統領のトークンディナーが「躊躇していた」ことを認めています。

暗号通貨の規制に関する懸念は、政府と業界との関係に限定されません。 ある金融専門家は、小規模な非介入主義的な規制当局によって規制されている急成長中のセクターは、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があると主張しています。 彼は、暗号通貨が2023年に米国を揺るがす銀行危機の中心にあると指摘しました。 危機の発端となった銀行は、仮想通貨企業や投資家との取引が多かったため、業界の低迷期に大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に発展したとき、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 懐疑的なアナリストにとって、不安定な暗号資産を正常化することは、必然的に金融システムに大きなリスクをもたらすでしょう。 別の上院議員は、ステーブルコイン法案は金融崩壊のリスクを高めると述べました。

公的には、暗号通貨の支持者は、業界が支援的な法律を受け取ると楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは政府の暗号ベンチャーに対して厳しく批判的です。 彼らは、業界が権力取引のツールとして見せかけられているため、立法者が有利な法律を支持するのを躊躇させることを恐れています。 知名度の高い投資家は、仮想通貨業界のトップファミリーの金銭的利益が友好的な法律の承認を困難にしていると公言する数少ない人の一人です。 彼は、この件について話したとき、政府関係者から連絡を受け、不満を表明したと述べた。 「しかし、明白な事実を述べた人物を黙らせる試みが成功する可能性は低い」 「本当の利益相反があり、誰もそれに異議を唱えることはできない」と彼は言った。 "