# 暗号デリバティブ市場の進化:基本契約から効率的な資金の時代へ最近、老舗の暗号取引所が買収ブームを巻き起こし、派生ビジネスの領域を大きく拡大しています：ある老舗取引所は15億ドルでNinjaTraderを買収し、別の有名なプラットフォームはDeribitとの数十億ドル規模の合併を交渉中です。これらの大規模な取引は、業界の巨人が派生市場に対して確固たる姿勢を示しているだけでなく、暗号派生品分野の戦略的重要性がますます高まっていることを反映しています。ビットコインの初期の頃、スポット取引は暗号資産の取引の主な形態でした。 市場の拡大と参加者の多様化により、単純な売買はもはやリスク管理、投資、投機の複雑なニーズを満たすことはできません。 従来の金融市場が価格発見、リスクヘッジ、レバレッジ取引にデリバティブを必要とするのと同様に、暗号空間も市場の効率性を向上させ、資本利用を拡大し、プロのトレーダーに多様な戦略を提供するためにこれらのツールを必要としています。過去10年間で、暗号デリバティブ市場はゼロから、そしてフリンジからメインストリームへと大きな変化を遂げ、その開発プロセスは、デリバティブの初期(v0)、永久契約の台頭、および(v1)の4つの段階に分けることができます 統一証拠金モデル(v2)と有利子デリバティブの自動借入(v3)。 あらゆる技術と製品の革新は、資本効率、取引経験、リスク管理メカニズムの大幅な改善をもたらし、業界の状況を大きく変えました。 同時に、中央集権的な取引所の進化の過程で、分散型金融(DeFi)デリバティブの分野も急速に台頭し、dYdX、GMX、Hyperliquidなどのプロジェクトがオンチェーン契約モデルでさまざまな革新を遂げました。## V0 ステージ(2014~2015):暗号デリバティブの始まり**ステージ特性:従来の先物から暗号の先物への初期移植**2014年以前、暗号化通貨取引は主に現物市場に限られていました。ビットコインの価格は激しく変動し、マイナーや長期保有者はヘッジリスクのニーズに直面し、投機者はレバレッジを使用してより高い利益を得ることを渇望していました。2014年、主要な取引プラットフォームが伝統的な先物の証拠金制度、期限付き決済、清算メカニズムをビットコイン取引に導入し、ビットコイン先物商品を発表しました。これにより、保有者は将来の価格下落リスクをヘッジできるようになり、投機者には高レバレッジの機会が提供されました。その後、他の取引所も類似の契約商品を導入し、暗号派生品が歴史の舞台に登場しました。**代表プラットフォーム**v0段階はコインベースの決済契約が典型であり：毎週または四半期ごとに決済され、期限日は固定されており、従来の商品の先物モデルに似ています。マイナーと投資家にとって、これは直接使用できるリスクヘッジツールの初めてのものであり；投機家にとっては、より少ない資本でより大きな利益を引き出すことができることを意味します。**市場への影響**当時の固定満期日設計は、極端に変動する暗号市場において柔軟性に欠けていた。突発的な価格変動があった場合、トレーダーは満期前に自由にポジションを調整することができなかった。また、初期のリスク管理システムは不十分で、強制ロスカットの事象がしばしば発生した。市場が激しく変動し、一部のレバレッジポジションがロスカットされ、マージンが不足した場合、プラットフォームは利益が出ているアカウントの収益を差し引いて損失を補填するため、ユーザーの不満を引き起こした。それにもかかわらず、v0段階は暗号派生市場の基盤を築き、後の革新のために貴重な経験を蓄積した。## V1ステージ(2016~2017):永久契約の台頭と市場の勃発**ステージ特性:無期限契約+高レバレッジ=爆発的な成長**市場が進化するにつれて、トレーダーはより柔軟で効率的なデリバティブツールを必要としています。 2016年、革新的な取引所がビットコイン永久スワップ契約(Perpetual Swap)を開始しましたが、最大の革新は、有効期限がなくなり、契約価格が資金調達率に固定されたことです。 これにより、ロングサイドとショートサイドの両方が「ネバーデリバリー」モードでポジションを保持でき、先物がデリバリーに近づいたときにローリングポジションの圧力を回避できます。 また、このプラットフォームではレバレッジが100倍に増加し、トレーダーの間で大きな関心を集めています。 2017年の暗号強気相場では、永久契約の取引量が急増し、1日の取引量という驚異的な記録を打ち立てました。 このとき、ビットコインの永久契約は業界によって広く模倣され、暗号の歴史の中で最も人気のある金融商品の1つになりました。**代表プラットフォーム*** BitMEX：永続契約を用いて市場の高地を迅速に占め、保険基金と強制清算メカニズムを採用することで、顧客の利益が分配される確率を大幅に低下させました。* Deribit：2016年に暗号化オプション製品を発売し、初期の取引量は限られていたものの、機関やプロのトレーダーに新しい派生戦略の選択肢を提供し、オプション市場の将来の潜在能力を示しました。* 伝統的機関の参入：2017年末にシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)とシカゴ・オプション取引所(CBOE)がビットコイン先物を導入し、暗号化派生商品が徐々に規制の視野に入るようになった。**市場への影響**永久契約の出現により、暗号デリバティブは爆発的な時期に押し上げられ、デリバティブの取引量は2017年の強気市場で一部のスポット市場を追い越し、価格発見の重要な場所になりました。 しかし、高いレバレッジと高いボラティリティの組み合わせは、清算の連鎖反応にもつながり、一部の取引所はダウンしたり、ポジションを減らすことを余儀なくされたりして、ユーザーの間で論争を引き起こしています。 これは、プラットフォームが革新する一方で、技術インフラストラクチャとリスク管理能力を強化する必要があることを思い出させます。 同時に、規制当局は高レバレッジの暗号デリバティブにもより注意を払い始めています。## V2ステージ(2019~2020):統一マージンとマルチアセット担保**段階の特徴："新製品はあるか"から"資本効率をどう高めるか"へ**2018年の弱気相場の後、デリバティブ市場は2019年に再び活性化し、ユーザーの需要は取引効率、資本活用、および製品の多様性の改善にシフトしました。 2019年にローンチした新興取引所は、ユーザーが同じ証拠金プールを使用して複数のデリバティブ取引に参加し、ステーブルコインを一般証拠金として使用できる「統一証拠金口座」の概念を最初に導入しました。 各契約の個別の預金と転送の以前のモデルと比較して、これにより運用プロセスが大幅に簡素化され、資本回転の効率が向上します。 このプラットフォームはまた、段階的な清算メカニズムを改善し、「損失の共有」という長年の問題を効果的に軽減しました。**代表プラットフォーム*** FTX：安定した通貨で決済し、クロスマージンメカニズムを採用しているため、プロのトレーダーに支持されている；レバレッジトークン、MOVE契約、そして多数のアルトコイン先物を提供しており、製品ラインは非常に豊富である。* 他の主要な取引所：も続けて製品ラインをアップグレードし、USDT建ての永久契約や統一アカウントシステムを導入し、リスク管理メカニズムはv1段階よりも成熟しています。**マーケットインパクト**V2フェーズでは、デリバティブ市場のさらなる拡大と主流化が見られ、取引量は引き続き増加し、機関投資家が市場に大きく参入しました。 コンプライアンスの進展に伴い、従来の金融プラットフォームでの暗号デリバティブの取引量も大幅に増加しています。 この段階では清算や按分などの問題は減少しましたが、2020年3月の「312」エクストリームマーケットでは、多くの取引所で依然として激しい価格変動や一時的なシステムダウンタイムが発生しており、リスクコントロールとマッチメイキングシステムのアップグレードの重要性が浮き彫りになりました。 全体として、V2ステージの最大の特徴は、「統一口座+ステーブルコイン決済」の普及と、商品カテゴリーの充実により、暗号デリバティブ市場がより成熟したことです。## V3ステージ(2024~現在までの):自動貸付と有利子デリバティブの新時代**段階的特徴：さらに資金の利用率を向上させ、マージンは"眠って"いない**均一なマージンに基づいて、市場は依然として長期的な問題点に直面しています:口座内の遊休資金は通常、収入を生み出しません。 2024年、バックパックは「自動貸付(Auto Lending)」と「利付永久契約(有利子Perpetuals)」メカニズムを提案し、証拠金口座と貸付プールを統合しました。 具体的には、口座の遊休資金と変動余剰金は、利息を得るためにレバレッジが必要なユーザーに自動的に貸し出すことができます。 変動損失が発生した場合は、利息が支払われます。 この革新により、取引所はマッチメイキングの場所になるだけでなく、貸付および利息管理の役割も果たすことができます。 Backpackが最近開始したポイントインセンティブメカニズムと組み合わせることで、ユーザーはさまざまなリスク選好を満たす受動的な収入を得ることが期待できます。2023年3月、2つのアメリカの老舗取引所が派生業務の展開を加速させました。一つは15億ドルでNinjaTraderを買収し、もう一つはDeribitの買収を交渉中で、後者の今年初めの評価額は40億から50億ドルの間である可能性があります。大規模なコンプライアンス取引所が派生分野への進出を加速させていることは、この分野に依然として大きな成長の余地があることを示しています。**代表プラットフォーム*** バックパック：その生息永続契約は未使用の保証金と浮動利益を "貸出資金" として統一的に扱い、保有者に利息収益をもたらします。浮損ポジションを持つユーザーは、自動的に利息を貸出プールに支払います。* プラットフォームは市場の変動に対応するために動的金利モデルを採用しています；ポジションの浮上利益は部分的に引き出すことができ、引き続き貸し出しを行い、"ロングとショートを同時に行いながら、利息を得る"二重の収益を実現します。* Backpackは将来的に多資産担保とクロスチェーン資産をサポートし、資金のカバー範囲と使用効率をさらに拡大する予定です。**市場への影響**有利子の永久メカニズムは資本効率をさらに向上させ、成功裏に推進および実施されれば、業界の発展トレンドの次のラウンドになる可能性があります。 他の取引所は、同様の機能を導入したり、DeFiプロトコルと提携したりして、証拠金資金の利回り機会を提供することを検討するかもしれません。 しかし、このモデルでは、プラットフォームのリスクコントロールと資産管理に対するより高い要件が提唱されており、そのためには、レンディングプールの流動性の精緻な管理と、極端な市場状況におけるチェーンリスクのコントロールが必要です。 さらに、コンプライアンスは特に重要になっています。 プラットフォームが資産管理の面で不均衡である場合、リスクを拡大する可能性があります。 しかし、V3ステージのイノベーションは、間違いなく暗号デリバティブ市場に新しい形をもたらし、取引機能と金融機能の深い統合をさらに強化しました。## DeFiデリバティブブランチ:多様な分散型探索中央集権的な取引所の(CEX)は進化し続けていますが、近年、分散型デリバティブ(DeFi)も並行して発展の道筋を形成しています。 その中核的な価値提案は、スマートコントラクトとブロックチェーン技術を通じて、仲介者を信頼することなく、先物、オプション、その他の取引機能を実現することです。 分散型アーキテクチャの下で高スループット、十分な流動性、完璧なリスク管理をどのように提供するかは、常にこのトラックの主な課題であり、さまざまなプロジェクトの技術設計の多様化も促しています。dYdXは当初、イーサリアムL2 StarkExに基づくオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドモデルを提供し、その後、CosmosエコシステムV4への移行を完了し、自己構築チェーンの分散化とトランザクションパフォーマンスの度合いをさらに向上させようとしました。 GMXは、ユーザーが流動性プールと直接取引し、リスクを共有し、流動性プロバイダーからリターンを得ることで永久契約機能を実現する、自動化されたマーケットメーカー (AMM)モデルを採用するという別の道を選択しました。 Hyperliquidは、オーダーブックのマッチング、取引の配置、清算を完全にオンチェーンでサポートする専用の高性能ブロックチェーンを構築し、中央集権的なプラットフォームレベルの速度と分散型の透明性を組み合わせることに取り組んでいます。これらの分散型プラットフォームは、規制の厳格化や資産の安全性を考慮して自己管理を好むユーザー層を引き寄せています。しかし、全体的に見て、DeFi派生の取引規模は依然として中央集権型プラットフォームに比べてはるかに小さく、主に流動性の深さとエコシステムの成熟度に制約されています。技術が不断に改善され、より多くの資金が参入するにつれて、分散型派生品が性能とコンプライアンスの間でバランスを取ることができれば、CEXとの深い相補関係を形成し、暗号市場の全体的な構図をさらに豊かにすることが期待されます。## 融合トレンドと未来展望暗号化派生のv0からv3までの進化の過程を振り返ると、各段階は技術革新と効率向上を中心に展開されている。* v0：伝統的な先物フレームワークを暗号化分野に導入しましたが、柔軟性とリスク管理メカニズムは比較的初歩的です；* v1：永続契約の誕生は市場の流動性と熱気を大幅に向上させ、派生が価格発見プロセスを支配し始めました；* v2：統一マージン、多資産担保及び多様な製品により資金の使用効率と専門化の程度がさらに向上します；* v3:貸付機能と利息獲得機能を取引所に統合して、資金の効率を最大化しようとします。同時に、DeFi派生の分野では、注文簿、AMM、専用チェーンなどのさまざまな技術ソリューションを通じて、分散型取引の実行可能なパスを探求し、自己管理および信頼不要の取引オプションを提供しています。未来を展望すると、暗号化派生市場の発展はおそらくいくつかの大きなトレンドを示すでしょう:1. 中心化と非中心化モデルの融合：CEXはより高い透明性を追求するか、オンチェーン派生を導入する可能性がありますが、DEXは取引速度と流動性の向上に努めています。2. リスク管理とコンプライアンスの構築：取引規模が拡大するにつれて、リスク管理システム、保険基金、動的清算メカニズムおよび規制コンプライアンスの要求がますます高くなります。3. 市場規模と製品の多様化：より多くの資産クラスとより複雑な構造的製品が徐々に現れ、派生取引量は現物市場をさらに超えることが期待される。4. 継続的な革新：自動利息生成メカニズム、ボラティリティ派生、さらにはAIを組み合わせた予測型契約などの革新的な製品が登場する機会があります。市場の需要を満たす革新的なソリューションをいち早く提供するプラットフォームは、新たな競争の中で優位に立つでしょう。全体的に見て、暗号化派生市場は徐々に成熟と多様化の発展段階に向かっています。技術、ビジネスモデル、コンプライアンスシステムの継続的な革新を通じて、この分野は機関投資家とリテール投資家の多様なニーズをより良く満たし、世界の金融エコシステムの中で最も活力と発展の潜在能力を持つ重要なセクターとなるでしょう。
暗号デリバティブの進化:基本契約から自動利息生成ファンドまでの4世代の取引技術
暗号デリバティブ市場の進化:基本契約から効率的な資金の時代へ
最近、老舗の暗号取引所が買収ブームを巻き起こし、派生ビジネスの領域を大きく拡大しています：ある老舗取引所は15億ドルでNinjaTraderを買収し、別の有名なプラットフォームはDeribitとの数十億ドル規模の合併を交渉中です。これらの大規模な取引は、業界の巨人が派生市場に対して確固たる姿勢を示しているだけでなく、暗号派生品分野の戦略的重要性がますます高まっていることを反映しています。
ビットコインの初期の頃、スポット取引は暗号資産の取引の主な形態でした。 市場の拡大と参加者の多様化により、単純な売買はもはやリスク管理、投資、投機の複雑なニーズを満たすことはできません。 従来の金融市場が価格発見、リスクヘッジ、レバレッジ取引にデリバティブを必要とするのと同様に、暗号空間も市場の効率性を向上させ、資本利用を拡大し、プロのトレーダーに多様な戦略を提供するためにこれらのツールを必要としています。
過去10年間で、暗号デリバティブ市場はゼロから、そしてフリンジからメインストリームへと大きな変化を遂げ、その開発プロセスは、デリバティブの初期(v0)、永久契約の台頭、および(v1)の4つの段階に分けることができます 統一証拠金モデル(v2)と有利子デリバティブの自動借入(v3)。 あらゆる技術と製品の革新は、資本効率、取引経験、リスク管理メカニズムの大幅な改善をもたらし、業界の状況を大きく変えました。 同時に、中央集権的な取引所の進化の過程で、分散型金融(DeFi)デリバティブの分野も急速に台頭し、dYdX、GMX、Hyperliquidなどのプロジェクトがオンチェーン契約モデルでさまざまな革新を遂げました。
V0 ステージ(2014~2015):暗号デリバティブの始まり
ステージ特性:従来の先物から暗号の先物への初期移植
2014年以前、暗号化通貨取引は主に現物市場に限られていました。ビットコインの価格は激しく変動し、マイナーや長期保有者はヘッジリスクのニーズに直面し、投機者はレバレッジを使用してより高い利益を得ることを渇望していました。2014年、主要な取引プラットフォームが伝統的な先物の証拠金制度、期限付き決済、清算メカニズムをビットコイン取引に導入し、ビットコイン先物商品を発表しました。これにより、保有者は将来の価格下落リスクをヘッジできるようになり、投機者には高レバレッジの機会が提供されました。その後、他の取引所も類似の契約商品を導入し、暗号派生品が歴史の舞台に登場しました。
代表プラットフォーム
v0段階はコインベースの決済契約が典型であり：毎週または四半期ごとに決済され、期限日は固定されており、従来の商品の先物モデルに似ています。マイナーと投資家にとって、これは直接使用できるリスクヘッジツールの初めてのものであり；投機家にとっては、より少ない資本でより大きな利益を引き出すことができることを意味します。
市場への影響
当時の固定満期日設計は、極端に変動する暗号市場において柔軟性に欠けていた。突発的な価格変動があった場合、トレーダーは満期前に自由にポジションを調整することができなかった。また、初期のリスク管理システムは不十分で、強制ロスカットの事象がしばしば発生した。市場が激しく変動し、一部のレバレッジポジションがロスカットされ、マージンが不足した場合、プラットフォームは利益が出ているアカウントの収益を差し引いて損失を補填するため、ユーザーの不満を引き起こした。それにもかかわらず、v0段階は暗号派生市場の基盤を築き、後の革新のために貴重な経験を蓄積した。
V1ステージ(2016~2017):永久契約の台頭と市場の勃発
ステージ特性:無期限契約+高レバレッジ=爆発的な成長
市場が進化するにつれて、トレーダーはより柔軟で効率的なデリバティブツールを必要としています。 2016年、革新的な取引所がビットコイン永久スワップ契約(Perpetual Swap)を開始しましたが、最大の革新は、有効期限がなくなり、契約価格が資金調達率に固定されたことです。 これにより、ロングサイドとショートサイドの両方が「ネバーデリバリー」モードでポジションを保持でき、先物がデリバリーに近づいたときにローリングポジションの圧力を回避できます。 また、このプラットフォームではレバレッジが100倍に増加し、トレーダーの間で大きな関心を集めています。 2017年の暗号強気相場では、永久契約の取引量が急増し、1日の取引量という驚異的な記録を打ち立てました。 このとき、ビットコインの永久契約は業界によって広く模倣され、暗号の歴史の中で最も人気のある金融商品の1つになりました。
代表プラットフォーム
BitMEX：永続契約を用いて市場の高地を迅速に占め、保険基金と強制清算メカニズムを採用することで、顧客の利益が分配される確率を大幅に低下させました。
Deribit：2016年に暗号化オプション製品を発売し、初期の取引量は限られていたものの、機関やプロのトレーダーに新しい派生戦略の選択肢を提供し、オプション市場の将来の潜在能力を示しました。
伝統的機関の参入：2017年末にシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)とシカゴ・オプション取引所(CBOE)がビットコイン先物を導入し、暗号化派生商品が徐々に規制の視野に入るようになった。
市場への影響
永久契約の出現により、暗号デリバティブは爆発的な時期に押し上げられ、デリバティブの取引量は2017年の強気市場で一部のスポット市場を追い越し、価格発見の重要な場所になりました。 しかし、高いレバレッジと高いボラティリティの組み合わせは、清算の連鎖反応にもつながり、一部の取引所はダウンしたり、ポジションを減らすことを余儀なくされたりして、ユーザーの間で論争を引き起こしています。 これは、プラットフォームが革新する一方で、技術インフラストラクチャとリスク管理能力を強化する必要があることを思い出させます。 同時に、規制当局は高レバレッジの暗号デリバティブにもより注意を払い始めています。
V2ステージ(2019~2020):統一マージンとマルチアセット担保
段階の特徴："新製品はあるか"から"資本効率をどう高めるか"へ
2018年の弱気相場の後、デリバティブ市場は2019年に再び活性化し、ユーザーの需要は取引効率、資本活用、および製品の多様性の改善にシフトしました。 2019年にローンチした新興取引所は、ユーザーが同じ証拠金プールを使用して複数のデリバティブ取引に参加し、ステーブルコインを一般証拠金として使用できる「統一証拠金口座」の概念を最初に導入しました。 各契約の個別の預金と転送の以前のモデルと比較して、これにより運用プロセスが大幅に簡素化され、資本回転の効率が向上します。 このプラットフォームはまた、段階的な清算メカニズムを改善し、「損失の共有」という長年の問題を効果的に軽減しました。
代表プラットフォーム
FTX：安定した通貨で決済し、クロスマージンメカニズムを採用しているため、プロのトレーダーに支持されている；レバレッジトークン、MOVE契約、そして多数のアルトコイン先物を提供しており、製品ラインは非常に豊富である。
他の主要な取引所：も続けて製品ラインをアップグレードし、USDT建ての永久契約や統一アカウントシステムを導入し、リスク管理メカニズムはv1段階よりも成熟しています。
マーケットインパクト
V2フェーズでは、デリバティブ市場のさらなる拡大と主流化が見られ、取引量は引き続き増加し、機関投資家が市場に大きく参入しました。 コンプライアンスの進展に伴い、従来の金融プラットフォームでの暗号デリバティブの取引量も大幅に増加しています。 この段階では清算や按分などの問題は減少しましたが、2020年3月の「312」エクストリームマーケットでは、多くの取引所で依然として激しい価格変動や一時的なシステムダウンタイムが発生しており、リスクコントロールとマッチメイキングシステムのアップグレードの重要性が浮き彫りになりました。 全体として、V2ステージの最大の特徴は、「統一口座+ステーブルコイン決済」の普及と、商品カテゴリーの充実により、暗号デリバティブ市場がより成熟したことです。
V3ステージ(2024~現在までの):自動貸付と有利子デリバティブの新時代
段階的特徴：さらに資金の利用率を向上させ、マージンは"眠って"いない
均一なマージンに基づいて、市場は依然として長期的な問題点に直面しています:口座内の遊休資金は通常、収入を生み出しません。 2024年、バックパックは「自動貸付(Auto Lending)」と「利付永久契約(有利子Perpetuals)」メカニズムを提案し、証拠金口座と貸付プールを統合しました。 具体的には、口座の遊休資金と変動余剰金は、利息を得るためにレバレッジが必要なユーザーに自動的に貸し出すことができます。 変動損失が発生した場合は、利息が支払われます。 この革新により、取引所はマッチメイキングの場所になるだけでなく、貸付および利息管理の役割も果たすことができます。 Backpackが最近開始したポイントインセンティブメカニズムと組み合わせることで、ユーザーはさまざまなリスク選好を満たす受動的な収入を得ることが期待できます。
2023年3月、2つのアメリカの老舗取引所が派生業務の展開を加速させました。一つは15億ドルでNinjaTraderを買収し、もう一つはDeribitの買収を交渉中で、後者の今年初めの評価額は40億から50億ドルの間である可能性があります。大規模なコンプライアンス取引所が派生分野への進出を加速させていることは、この分野に依然として大きな成長の余地があることを示しています。
代表プラットフォーム
バックパック：その生息永続契約は未使用の保証金と浮動利益を "貸出資金" として統一的に扱い、保有者に利息収益をもたらします。浮損ポジションを持つユーザーは、自動的に利息を貸出プールに支払います。
プラットフォームは市場の変動に対応するために動的金利モデルを採用しています；ポジションの浮上利益は部分的に引き出すことができ、引き続き貸し出しを行い、"ロングとショートを同時に行いながら、利息を得る"二重の収益を実現します。
Backpackは将来的に多資産担保とクロスチェーン資産をサポートし、資金のカバー範囲と使用効率をさらに拡大する予定です。
市場への影響
有利子の永久メカニズムは資本効率をさらに向上させ、成功裏に推進および実施されれば、業界の発展トレンドの次のラウンドになる可能性があります。 他の取引所は、同様の機能を導入したり、DeFiプロトコルと提携したりして、証拠金資金の利回り機会を提供することを検討するかもしれません。 しかし、このモデルでは、プラットフォームのリスクコントロールと資産管理に対するより高い要件が提唱されており、そのためには、レンディングプールの流動性の精緻な管理と、極端な市場状況におけるチェーンリスクのコントロールが必要です。 さらに、コンプライアンスは特に重要になっています。 プラットフォームが資産管理の面で不均衡である場合、リスクを拡大する可能性があります。 しかし、V3ステージのイノベーションは、間違いなく暗号デリバティブ市場に新しい形をもたらし、取引機能と金融機能の深い統合をさらに強化しました。
DeFiデリバティブブランチ:多様な分散型探索
中央集権的な取引所の(CEX)は進化し続けていますが、近年、分散型デリバティブ(DeFi)も並行して発展の道筋を形成しています。 その中核的な価値提案は、スマートコントラクトとブロックチェーン技術を通じて、仲介者を信頼することなく、先物、オプション、その他の取引機能を実現することです。 分散型アーキテクチャの下で高スループット、十分な流動性、完璧なリスク管理をどのように提供するかは、常にこのトラックの主な課題であり、さまざまなプロジェクトの技術設計の多様化も促しています。
dYdXは当初、イーサリアムL2 StarkExに基づくオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドモデルを提供し、その後、CosmosエコシステムV4への移行を完了し、自己構築チェーンの分散化とトランザクションパフォーマンスの度合いをさらに向上させようとしました。 GMXは、ユーザーが流動性プールと直接取引し、リスクを共有し、流動性プロバイダーからリターンを得ることで永久契約機能を実現する、自動化されたマーケットメーカー (AMM)モデルを採用するという別の道を選択しました。 Hyperliquidは、オーダーブックのマッチング、取引の配置、清算を完全にオンチェーンでサポートする専用の高性能ブロックチェーンを構築し、中央集権的なプラットフォームレベルの速度と分散型の透明性を組み合わせることに取り組んでいます。
これらの分散型プラットフォームは、規制の厳格化や資産の安全性を考慮して自己管理を好むユーザー層を引き寄せています。しかし、全体的に見て、DeFi派生の取引規模は依然として中央集権型プラットフォームに比べてはるかに小さく、主に流動性の深さとエコシステムの成熟度に制約されています。技術が不断に改善され、より多くの資金が参入するにつれて、分散型派生品が性能とコンプライアンスの間でバランスを取ることができれば、CEXとの深い相補関係を形成し、暗号市場の全体的な構図をさらに豊かにすることが期待されます。
融合トレンドと未来展望
暗号化派生のv0からv3までの進化の過程を振り返ると、各段階は技術革新と効率向上を中心に展開されている。
v0：伝統的な先物フレームワークを暗号化分野に導入しましたが、柔軟性とリスク管理メカニズムは比較的初歩的です；
v1：永続契約の誕生は市場の流動性と熱気を大幅に向上させ、派生が価格発見プロセスを支配し始めました；
v2：統一マージン、多資産担保及び多様な製品により資金の使用効率と専門化の程度がさらに向上します；
v3:貸付機能と利息獲得機能を取引所に統合して、資金の効率を最大化しようとします。
同時に、DeFi派生の分野では、注文簿、AMM、専用チェーンなどのさまざまな技術ソリューションを通じて、分散型取引の実行可能なパスを探求し、自己管理および信頼不要の取引オプションを提供しています。
未来を展望すると、暗号化派生市場の発展はおそらくいくつかの大きなトレンドを示すでしょう:
中心化と非中心化モデルの融合：CEXはより高い透明性を追求するか、オンチェーン派生を導入する可能性がありますが、DEXは取引速度と流動性の向上に努めています。
リスク管理とコンプライアンスの構築：取引規模が拡大するにつれて、リスク管理システム、保険基金、動的清算メカニズムおよび規制コンプライアンスの要求がますます高くなります。
市場規模と製品の多様化：より多くの資産クラスとより複雑な構造的製品が徐々に現れ、派生取引量は現物市場をさらに超えることが期待される。
継続的な革新：自動利息生成メカニズム、ボラティリティ派生、さらにはAIを組み合わせた予測型契約などの革新的な製品が登場する機会があります。市場の需要を満たす革新的なソリューションをいち早く提供するプラットフォームは、新たな競争の中で優位に立つでしょう。
全体的に見て、暗号化派生市場は徐々に成熟と多様化の発展段階に向かっています。技術、ビジネスモデル、コンプライアンスシステムの継続的な革新を通じて、この分野は機関投資家とリテール投資家の多様なニーズをより良く満たし、世界の金融エコシステムの中で最も活力と発展の潜在能力を持つ重要なセクターとなるでしょう。