暗号資産：ユートピアの理想から政治の沼地へ

社説:暗号通貨は典型的なパワーレスリングの資産になる

かつて政治から超越することを夢見た業界が、今や利権の交錯の代名詞となってしまった。

カタール政府がエアフォースワンをボーイング747に置き換えることを提案したとき、トランプ大統領は「なぜそうしないのか? 無料のお金を拒否するのは愚か者だけです。 「現代史において、大統領の任期がこれほど速いペースでこれほど多くの利益相反を引き起こしたことはめったにありません。 しかし、アメリカの政治で最も注目を集める自己利益の行為は、滑走路ではなく、数兆ドルの暗号通貨の生息地であるブロックチェーンで起こっています。

この6ヶ月間で、暗号通貨はアメリカの国民生活において全く新しい役割を果たしました。 閣僚はデジタル資産分野に多額の資金を注ぎ込み、暗号の支持者は規制当局の管理に関与し、業界の巨人は選挙キャンペーンの主な資金提供者であり、取引所や発行者は友好的な議員を支援し、反対者を取り締まるために数億ドルを注ぎ込んでいます。 大統領の子供たちは世界中で暗号投資を推進しており、ミームコインのトップ投資家は大統領と夕食をとる機会を得る一方で、最初の家族の暗号資産の保有は現在数十億ドルの価値があり、彼らの富の最大の単一源になる可能性があります。

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暗号資産の起源背景を考慮すると、この現象は皮肉な意味を持ちます。2009年にビットコインが誕生した時、それはユートピア的な反権威運動に抱かれました。暗号資産の初期採用者は崇高な理想を抱き、金融システムを根本的に改革し、個人を資産の略奪やインフレの害から守り、権力を大きな金融機関から一般投資者の手に移そうとしました。これは単なる資産ではなく、技術的解放運動でもあります。

今やこれらの理想はすでに忘れ去られています。暗号資産は、大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はアメリカ政府と不健康な関係を築いており、その程度はウォール街や他のどの業界をも超えています。暗号資産は権力争いの究極の資産となっています。

これは、米国外とはまったく対照的です。 近年、欧州連合、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などのさまざまな管轄区域が、米国で蔓延している利益相反を回避しながら、デジタル資産に新たな規制の透明性を提供することに成功しています。 発展途上国、特に政府による収用が蔓延し、インフレ率が高く、通貨安のリスクが深刻な国では、暗号通貨は初期の理想主義者が期待した役割を果たし続けています。

これらはすべて、デジタル資産の基盤となる技術がますます成熟している時期に行われています。 投機的な要素はまだありますが、主流の金融およびテクノロジー企業はますます暗号通貨に焦点を当てています。 過去18か月間で、ブロックチェーン上で「トークン化」され取引されたプライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現実世界の資産の規模はほぼ2倍になりました。 ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの伝統的な金融機関がトークン化されたマネーマーケットファンドの主要な発行者となり、暗号企業も関与し、金などの資産にペッグされたトークンを発行しました。

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決済は、おそらく最も有望なユースケースです。 一部の企業は、ステーブルコイン(より伝統的な資産に裏打ちされたデジタルトークン)を受け入れています。 先月だけでも、Mastercardは顧客と加盟店が支払いと決済にステーブルコインを使用できるようにすると発表し、フィンテック企業のStripeは101か国でステーブルコイン金融口座を開設し、ステーブルコインプラットフォームのBridgeを買収しました。 Metaは、Diemプロジェクトを放棄してから3年経った後、再び挑戦するかもしれません。

これは、暗号通貨企業がリスクだけでなく、利用しなければならない機会でもあります。 支持者は、バイデンがホワイトハウスに入ると、米国でできることはすべてやるしかないと主張しています。 規制当局の長官が率いる米国の規制当局は、業界に対して悲観的な見方をしており、多くの有名企業が執行措置や法的手続きに関与しています。 その結果、銀行は暗号通貨企業にサービスを提供し、暗号通貨、特にステーブルコインに関与することを恐れています。 この観点から見ると、この業界のアプローチは理にかなっています。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、特に効果的ではなく、常に公正であるわけでもありません。 現在、規制の振り子は反対方向に激しく振れており、暗号企業に対するほとんどの訴訟は取り下げられています。

その結果、暗号通貨は米国で自分自身を保存する必要があります。 リスクが金融システムに浸透しないようにするためには、新たなルールが依然として必要です。 政治家が業界の選挙への影響を恐れて暗号通貨を適切に規制しなければ、長期的な影響は有害です。 規制が不十分になるリスクは、理論上の問題だけではありません。 2023年に破綻した3大銀行は、いずれも暗号業界で変動預金に大きなエクスポージャーを持っています。 ステーブルコインは暴走しやすいため、銀行のように規制されるべきです。

これらの変更が行われない場合、暗号空間の主要な人物は、最終的にワシントンで到達した合意を後悔するでしょう。 業界は、特定の政治家の家族の暗号通貨投資から生じる利益相反についてほとんど沈黙しています。 暗号企業が長い間望んでいたより合理的な規制環境を提供するために、業界と資産の地位を明確にするための法律が必要です。 ビジネス上の利益と政府業務の織り交ぜが、これをより困難にしています。 5月上旬、暗号通貨法案は、複数の上院議員が支持を撤回したため、上院での手続き上の投票を通過できませんでした。

私、私、ミーム

特定の政党に密接に結びついた業界は、アメリカの有権者の感情の変動の影響を免れることはできません。この業界は特定の政治家を救世主として見なし、権力取引の駒となっており、すでに自らの立場を選択しています。暗号資産は政策決定において新たな役割を果たしていますが、現在、この業界の評判と運命はその政治的恩人の興亡に密接に関連しています。暗号資産は特定の政治家族にとっては常に有利でしたが、最終的にはこの取引の利点は一方向的なものに過ぎません。

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暗号資産業界が突然アメリカの政治の中心となる

政治家族の投資、友好的な規制者、そして寛大な選挙支出のおかげです。

今年四月下旬、テキサス州の時価約300万ドルの物流会社Fr8Techは、異例の投資を開始しました。同社は、高達2000万ドルを借り入れてあるMeme通貨を購入すると発表しました。この暗号化通貨は、彼の第2期大統領任期が始まる3日前に発表されたものです。この通貨を管理する会社は、このMeme通貨の最大投資者が5月末に大統領と共に夕食を楽しむ招待を受けると発表したばかりです。Fr8TechのCEOであるハビエル・セルガスは、このトークンを購入することが、同社が望んでいる貿易政策を「推進」する「効果的な方法」であると述べました。

同じ時期に、パキスタンのラホールの夜空は花火で照らされました。 「デジタル資産」業界を促進するために財務大臣が3月に設立したPakistan Cryptocurrency Councilは、World Liberty Financial(WLF)とのパートナーシップを祝っています。 WLFは、政府高官とその家族が所有する会社です。 WLFは、パキスタンが現実世界の資産をデジタルトークンに変換し、暗号通貨業界に関する幅広いアドバイスを提供するブロックチェーン製品を開発するのを支援することを約束しました。 金銭的条件を含む契約の詳細は明らかにされていません。 インドのマスコミは、この取引を、パキスタンが外国の政治的支持を勝ち取ろうとしていると解釈したが、その解釈は、二週間後、インドとパキスタンの軍事衝突の停戦が外部からの介入によるものとされたとき、さらに厄介なものになった。 多くのインド人は、この停戦はパキスタンにとってあまりにも有益だと考えている。

これら二つの出来事は、ワシントンの変化の兆しである。 暗号通貨は増加傾向にあります。 政府のトップ、彼の妻と彼の子供たちは、国内外でそれを推進しています。 政府が任命した規制当局は、それに対してより寛大なアプローチをとっています。 投資家が押し寄せています。 大規模な圧力団体が立ち上がり、暗号通貨を受け入れる政治家候補を支持し、それに反対する人々を罰するようになりました。 外国政府を含む投資家や擁護者は、これにより、コネのある人々がアクセスできるようになることを発見しました。 この若い産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出た。 しかし、特定の政治家一族との密接なつながりも、それをやや党派的な事業にしています。 政府の暗号通貨に対する熱意は、最終的には業界にとって良いことよりも悪いことの方が多い可能性があります。

長年にわたり、多くの産業が政治階層と絡み合ってきました。銀行、武器製造業者、大手製薬会社は長い間、権力の廊下で影響力を保持してきました。19世紀後半、鉄道会社は国家および地方政治に対して巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、巨大な繁栄と破滅的な不況をもたらしました。

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しかし、暗号通貨のように、のけ者に近い存在から公式の寵児になった業界は他にありません。 現政権の1期目の初めには、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でした。 今日では、3兆ドルを超えています。 当時、証券取引委員会(SEC)の委員長が指名されていた上院の承認公聴会では、暗号通貨については全く言及されませんでした。 最近では2021年、政府のトップはデジタル資産を軽蔑していました:「ビットコインは詐欺のように見えます」、「ドルと競合する別の通貨であるため、好きではありません」。 その見方は、翌年、大手仮想通貨取引所FTXのデジタル資産価格の暴落と80億ドルの詐欺が、「仮想通貨の冬」と呼ばれるものの低迷を告げたときに確認されたように見えました。

規制当局も多くの暗号資産に対して悲観的な態度を持っています。前任政府の下でのSECの主席は、多くの暗号通貨が実際には証券であると主張し、したがってSECが規制する取引所でのみ取引されるべきであると述べました。その機関は直ちに多くの大手暗号通貨取引プラットフォームや、他の多くのデジタル資産会社を訴えました。

しかし、政府の交代以来、前政権の間に暗号資産を抑制しようとした金融規制機関は突然、これを支援することに熱心になりました。これは、新たに業界の支持者がこれらを指導するために任命されたからです。新任SEC委員長のポール・アトキンスは、暗号業界の組織の共同議長を8年間務めていました。新しく指名された商品先物取引委員会（別の金融規制機関）の委員長であるブライアン・クインテンツは、著名なベンチャーキャピタル会社a16zの暗号政策責任者でした。

米国におけるSECのリーダーシップの交代は、政策の劇的な変化をもたらしました。 現在では、どの暗号資産が証券であるか、そしてその結果、規制の範囲について、より狭い視野で見ています。 同委員会が新たに結成したCrypto Task Forceの責任者であるHester Peirce氏は、業界では「Crypto Mom」の愛称で親しまれています。 政権交代以来、仮想通貨企業に対する12件以上の執行措置が停止されており、その中には、最大級の仮想通貨の発行者であり、国営銀行免許を取得した最初の仮想通貨企業である2つの主要な取引所に対するものも含まれています。 これらすべてが自然に業界を後押ししました:ベンチャーキャピタルファンドは、2025年の最初の3か月で約50億ドルを暗号企業に注ぎ込み、ほぼ3年間で最高額となりました。

新しい政府が発足し、志を同じくする官僚を配置する際、重大な規制の逆転は珍しいことではありません。共和党政権が民主党政権に代わると、振り子はしばしば介入から放任に移ります。しかし、異常なのは、政府の高官やその家族が、この規制緩和から利益を得る業界に深く関与していることです。

数ヶ月前に始まったばかりの政府家族の暗号資産分野への投資は日々増加している。関連する家族が60%の株式を保有するWLF社は2024年9月に設立された。同社は2025年3月に新しいステーブルコイン（別の資産の価値に連動する暗号化通貨、通常はドル）を発表した。このUSD1という名称のトークンの時価総額は20億ドルを超え、世界最大のドル連動暗号資産の一つとなっている。

主要な外交政策トレーダーであるスティーブ・ウィトコフは、WLFの「名誉共同創設者」です。 彼の息子、ザック・ウィトコフは「共同創設者」です。 トップエグゼクティブ自身が「チーフ・クリプト・アドボケイト」です。 彼の子供たちは「チーム」にいます。 そのウェブサイトの脚注は、「関係者またはその家族の一員に言及、引用、または関連する画像は、推奨と解釈されるべきではありません」と警告しています。 広報担当者は、WLFは政治的な所属を持たない民間企業であり、政府の誰もその管理に携わっていないと述べた。

WLFの他にも、他の暗号資産があります。また、あるMeme通貨（トレンドやジョークを利用して作成された暗号通貨）もあり、その価値は発売後に急上昇し、市場価値は一時約150億ドルのピークに達しましたが、その後その数字のごく一部に暴落しました。関連する家族に関連する企業は、これらのトークンの80%を保有しています。もう一人の政治家は1月19日に別のMeme通貨を発表しました。その価値も急上昇し、その後崩壊しました。

政界高層は、彼らが保有するメディアおよびテクノロジーグループ（52%の株式を保有するソーシャルメディア会社）を通じて、暗号資産分野に直接的な財務利益を持っています。今年4月、このメディアおよびテクノロジーグループは、デジタル資産およびその他の証券に関連する上場投資信託（ETF）を販売するために、ある取引プラットフォームと提携したと発表しました。このメディアおよびテクノロジーグループは、暗号ウォレットと通貨の独自の展開も検討していると述べました。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、政治家の家族の富がこれらの投資にどれだけ結びついているかを特定するのを難しくしています。暗号資産は現在、その家族の最大の単一ビジネスラインを構成している可能性があります。家族が保有するMeme通貨だけでほぼ20億ドルの価値があり、彼らが所有する不動産、高級ゴルフ場、クラブの合計とほとんど差がありません。

暗号資産を再生させるのを助けたのは、政界の家族だけではない。大型選挙圧力グループ（通称スーパー政治行動委員会、superPACs）がこの業界の利益を促進するために大規模な投資を行っている。Protect Progress、Fairshake、Defend American Jobsといういくつかの関連するスーパー政治行動委員会ネットワークは、昨年の選挙前夜に1.3億ドル以上を費やし、それを選挙活動の中で支出が最も多い団体の一つにした。これらすべては前回の大統領選挙後に設立された。前回の選挙サイクルで2.6億ドルの収入を得たFairshakeは、特定の業界を支持する最大のPACであるだけでなく、あらゆる種類の中で最大の無党派スーパーPACでもある。それに対して、全国不動産業者協会は約2000万ドルを調達した。某暗号資産企業はFairshakeの最大の企業寄付者であり、Andreessen Horowitzのマーク・アンダーセンとベン・ホロウィッツが最大の個人寄付者である。

Fairshakeは、暗号通貨に対する候補者の見解を強調するのではなく、自分が好む政治家を宣伝したり、気に入らない政治家を妨害する可能性のある問題について広告を掲載します。 広告では、カリフォルニア州の民主党下院議員ケイティ・ポーターが、カリフォルニア州上院予備選挙で敗北するために彼女の候補者リストを売り込もうとしていると批判した。 ニューヨーク州下院議員のパット・ライアンを支持する別の広告は、犯罪との戦いに対する彼の厳しい姿勢を称賛した。 「多くの業界がこれを試みています。 違いはその単一の焦点にあり、それが本当のゲームチェンジャーです」と、Fairshakeの広報担当者であるJosh Vlasto氏は述べています。 「創設戦略は、今も昔も、支持者を支持し、反対者に反対するというものです」

"これは私が見た中で最も露骨な金銭と権力の展示である"と、アメリカの金融規制強化を支持するロビー団体"Better Markets"の最高執行責任者アマンダ・フィッシャーは述べた。フィッシャー氏はまた、前政府のSEC議長の首席補佐官でもあった。Fairshakeの手元には、2026年の中間選挙に向けて展開するための1.16億ドルの現金がある。

暗号業界を脅かす「戦争基金」は、国会に対して好ましい政策を採用させるための助けとなるはずです。最も重要なのは、国会が暗号資産の法的地位を明確にし、将来の選挙で規制の振り子が再び逸脱するのを防ぐことを望んでいることです。結局のところ、政府とその任命された官僚は行き来するものですが、立法はより持続的です。

暗号業界の好みは、ほとんどの暗号資産を商品として発表し、商品先物取引委員会（CFTC）によって監督されることであり、証券取引委員会（SEC）によって監督されるのではありません。CFTCはほとんどの金融派生商品の取引を監督しており、2つの規制機関の中ではるかに規模が小さいです。本会計年度において、彼らが申請した予算は3.99億ドルで、725人のフルタイム社員がいますが、SECの予算は26億ドルで、5073人の社員がいます。暗号業界は、これをより緩やかな規制方式と見なしています。

昨年、CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案は議会で行き詰まりました。しかし、より緩やかな金融規制を好む共和党員が1月以来、両院を支配しています。さらに重要なのは、多くの民主党員が暗号資産をより明確な法律基盤に置くことの利点を認めていることです。しかし、政界の一家の暗号熱狂がこの業界が議会で十分な支持を得ることをさらに困難にしています。

明らかな利益相反は、民主党の議員からの批判の波を引き起こしました。 彼らは、多くの投資家が政治家一族とビジネスをしたり、単に政府の機嫌を取るために暗号資産を購入したりしていると主張しています。 実際、彼らは政治が影響力を売り込んでいると非難している。 たとえば、彼らは、大口投資家向けのディナーパーティーの発表後に、特定のMemeコインの価格が急騰したことに注目しました。 また、アブダビ政府が設立した投資会社MGXは、WLFの1米ドルを取引プラットフォームに20億ドルを投資する手段として使用することを決定しました。 この規模の投資に資金を供給するために暗号通貨を使用することは、本質的に珍しいことです。 このような新しくてテストされていない暗号通貨を使用するビジネス上の根拠は、さらに明確ではありません。 しかし、WLFは莫大な利益を得ました:この取引により、無名から1米ドルが世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

5月初旬、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案は、上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者は、その可決に自信を持っていました。 しかし、以前は肯定的に見えた民主党員は、これが彼らが影響力の売り込みと見なすものを煽るのではないかと心配し始めています。 民主党のジェフ・マークリー上院議員とチャック・シューマー上院議員の2人は、大統領、下院議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を作成、後援、または承認することを禁止する法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を声高に主張し、法案の共同提案者である共和党のシンシア・ルミス上院議員でさえ、NBCに対して、ミームコインディナーは「私を躊躇させた」と語っています。

暗号通貨の規制に関する懸念は、政府と業界との関係に限定されません。 イェール大学金融安定プロジェクトのスティーブン・ケリー氏は、小規模で非介入的な規制当局が監督する急成長中の仮想通貨業界が、金融の安定にリスクをもたらす可能性があると主張しています。 彼は、暗号通貨が2023年に米国の銀行セクターを揺るがす危機の中心にあると指摘しました。 危機の発端となった銀行であるSilverGate、Silicon Valley、Signatureは、暗号企業や投資家と多くのビジネス取引を行っていたため、暗号の冬によって大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に発展したとき、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 懐疑的なアナリストにとって、不安定な暗号資産の使用を正常化することは、金融システムにより大きな危険を注入するに違いありません。 もう一人の民主党上院議員、エリザベス・ウォーレン氏は、ステーブルコイン法案は金融崩壊のリスクを高めると述べました。

公的には、暗号通貨の支持者は、業界が支援的な法律を受け取ると楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは政府の仮想通貨ベンチャーに対して厳しく批判しています。 彼らは、業界が影響力を売り込むための道具になっているという見せかけが、立法者が有利な法律を支持するのを思いとどまらせることを恐れています。 仮想通貨業界の著名な投資家であり、政府の支援者でもあるニック・カーター氏は、(Nic Carter)、仮想通貨業界における政治の経済的利益が、仮想通貨に優しい法律の承認を困難にしていると公言する数少ない人物の一人です。 彼は、ホワイトハウスはそのような批判にうまく対応しなかったと述べた。 「私がそれについて話したとき、政府内の人々は私に連絡し、それについて彼らの不満を表明しました。」 しかし、当たり前のことを言う人を黙らせようとしても、うまくいく可能性は低いです。 「紛争は現実のものです」とカーター氏は言った。 「誰もそれに異議を唱えることはできません。」