## RWAは誰にでも着せ替えできる女の子になったRWAという用語は、最近いたるところに使われています。 国際的な金融フォーラムから業界の起業家グループまで、誰もが「アセット・オン・チェーン」や「リアルワールド・マッピング」について語り、RWAについて一言も語らない人は業界のトレンドについていけないかのように語っています。しかし、このような熱気が高まる時期こそ、冷静になって次のことを明確にする必要があります：**RWAは一体何の問題を解決できるのか、そして実現するためにはどのような基礎条件が必要なのか。**多くの人がRWAを現実世界の資産の「チェーン上での再構築」と言っていますが、紅林弁護士はこの見解には反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁や決済プロセスを本当に打破することです。私が関わった多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産トークン化」とは、元々Excel、ERP、または保管機関システムに存在するデータをブロックチェーンに書き写すことに過ぎません。しかし、全体のプロセスは従来通りです：資産の生成、価値の確認、収益の計算、投資の配分——これらはすべてプロジェクトチームのオフライン運営チームによって段階的に処理され、ブロックチェーン上は単なる「強化版レポート」でしかありません。この場合、あなたがそれを「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融運用のロジックを変えた」と言うのは、少し無理があります。あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何ら変わりません。**単に資産に関する情報を紙の契約からブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルに置き換えただけで、「現実世界の資産トークン化を実現した」と主張してはいけません。**あなたはブロックチェーンを使って資産を記録できますが、ブロックチェーンで金融を駆動することはできません。この点を突破しない限り、RWAは永遠に0.1バージョンのままです。## RWAの真偽を判断する二つの基準多くの人はRWAの核心が「権利確定」にあると考えています——資産に出所があり、ブロックチェーン上に登録されています。しかし実際には、**信頼できるデータは基本的な前提に過ぎず、RWAが金融的価値を持つかどうかを真正に決定するのは、信頼できる清算が完了できるかどうかです**。つまり、ブロックチェーン上の資金の流動メカニズムが機能するかどうかです。**したがって、RWAの価値は二つの層に分かれています：一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。**レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。私たちが知っている多くのニュースで包装されたRWAケースの中で、いくつかのプロジェクトは依然として手作業に頼っています：1つのフォルダーにさまざまな資産情報が置かれ、月末になると誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成します。このような「後アップロード」は、本質的には「オンチェーンでの記帳」であり、ブロックチェーンの「ネイティブな信頼性」という理念とは大きく異なります。**第2層：信頼できる清算**、それこそがRWAの真の価値です。つまり、収益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰り越しなど、これらの価値の流動的な動作が自動的に実行され、不正に変更されず、公開かつ透明であるかどうかです。これを実現するためには、チェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。多くのプロジェクトはこれを無視しています：データがあり、契約の論理もありますが、決済段階では財務の女性が手動で送金するか、第三者プラットフォームを通じて「模擬」資金の流れを作る必要があります。このような設計の下では、オンチェーンのトークンは「資産のように見える」シンボルに過ぎず、実際に実行可能な金融権利ではありません。したがって、私たちは、プロジェクトが真剣なRWAであるかどうかを測定するための2つの基本的な測定基準があると言います：**第一、自動的に人力に頼らずデータフローをブロックチェーンに上げることはできますか？**あなたは新エネルギー充電スタンドを作っていると言いましたが、スタンドの電量、オンオフ、故障ログは、センサーから直接ブロックチェーンに書き込まれますか？あなたは売掛金のファイナンスを行っていると言いましたが、買い手のERPシステムは、請求書が発行されると同時にハッシュをブロックチェーンにプッシュできますか？あなたは不動産の賃料収益権を販売していると言いましたが、賃料のフローに関して、エスクロー銀行のAPIは秒単位でフィードバックしますか？これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。**第二、あなたの資金の流れはブロックチェーン上で決済できますか？**新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?もしこれらのアクションをファイナンスの小姐姐が一つ一つ確認し、手動で振り込まなければならないのなら、「オンチェーン決済」は大きな夢を描いているだけです。資金がバックエンドで一周し、再び人手のネットバンキングに戻ると、トークンは体験券になってしまいます——見ることはできるが、引き換えることはできない。真のRWAは、お金がデータのように自動的に流れるようにする必要があります：検証可能なステーブルコインの準備、公開された配分公式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、どれだけ収益権を華やかに語っても、投資家は最終的に融資を待つために列に並ばなければならず、金融の効率は質的に向上していません。これは私たちが望んでいる未来ではありません。## ステーブルコインのないRWAはただの悪党だ私たちが求めているのは、本当に機能する構造です：ブロックチェーン上にネイティブで、自動的に実行され、リアルタイムで支払いが行われるものです。データが生成されると、自動的にブロックチェーンに書き込まれ、改ざんできません；資金がトリガーされると、人の手を介さずに自動的に届きます。RWAは単に見た目が良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：**データは信頼できるソースからのものでなければならず、資金はチェーン上で決済される必要があります。**これらの2つを実現するためには、1つはブロックチェーン技術を**情報の基盤**として必要とし、もう1つはステーブルコインを**価値の媒体**として必要とします。多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。**ステーブルコインの最大の意義は、初めてお金をプログラム可能にし、ルールを実行できるようにすることです。**あなたはそれがいつ支払われるか、誰に支払われるか、どれだけ支払われるか、さらにはどのオンチェーンイベントが発生した後に支払われるかを定義できます。それは人がボタンをクリックするのを待つ資金ではなく、データのように自動的に流れることができます。ステーブルコインのアプリケーションを持つRWAがあれば、資産のライフサイクル全体、生成から収益分配、退出回収までをスマートコントラクトの形でブロックチェーン上で実行できる。それ以外は、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査の裏付けがあっても、単なる別の形の中央集権的なプラットフォームに過ぎない。だからこそ私たちは言います：**安定したコインのアプリケーションがないRWAは、すべて詐欺です。**
安定した通貨のないRWAは全て悪戯である。
RWAは誰にでも着せ替えできる女の子になった
RWAという用語は、最近いたるところに使われています。 国際的な金融フォーラムから業界の起業家グループまで、誰もが「アセット・オン・チェーン」や「リアルワールド・マッピング」について語り、RWAについて一言も語らない人は業界のトレンドについていけないかのように語っています。
しかし、このような熱気が高まる時期こそ、冷静になって次のことを明確にする必要があります：RWAは一体何の問題を解決できるのか、そして実現するためにはどのような基礎条件が必要なのか。
多くの人がRWAを現実世界の資産の「チェーン上での再構築」と言っていますが、紅林弁護士はこの見解には反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁や決済プロセスを本当に打破することです。
私が関わった多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産トークン化」とは、元々Excel、ERP、または保管機関システムに存在するデータをブロックチェーンに書き写すことに過ぎません。しかし、全体のプロセスは従来通りです：資産の生成、価値の確認、収益の計算、投資の配分——これらはすべてプロジェクトチームのオフライン運営チームによって段階的に処理され、ブロックチェーン上は単なる「強化版レポート」でしかありません。
この場合、あなたがそれを「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融運用のロジックを変えた」と言うのは、少し無理があります。
あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何ら変わりません。単に資産に関する情報を紙の契約からブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルに置き換えただけで、「現実世界の資産トークン化を実現した」と主張してはいけません。
あなたはブロックチェーンを使って資産を記録できますが、ブロックチェーンで金融を駆動することはできません。この点を突破しない限り、RWAは永遠に0.1バージョンのままです。
RWAの真偽を判断する二つの基準
多くの人はRWAの核心が「権利確定」にあると考えています——資産に出所があり、ブロックチェーン上に登録されています。しかし実際には、信頼できるデータは基本的な前提に過ぎず、RWAが金融的価値を持つかどうかを真正に決定するのは、信頼できる清算が完了できるかどうかです。つまり、ブロックチェーン上の資金の流動メカニズムが機能するかどうかです。
したがって、RWAの価値は二つの層に分かれています：一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。
レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。
私たちが知っている多くのニュースで包装されたRWAケースの中で、いくつかのプロジェクトは依然として手作業に頼っています：1つのフォルダーにさまざまな資産情報が置かれ、月末になると誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成します。このような「後アップロード」は、本質的には「オンチェーンでの記帳」であり、ブロックチェーンの「ネイティブな信頼性」という理念とは大きく異なります。
第2層：信頼できる清算、それこそがRWAの真の価値です。つまり、収益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰り越しなど、これらの価値の流動的な動作が自動的に実行され、不正に変更されず、公開かつ透明であるかどうかです。これを実現するためには、チェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。
多くのプロジェクトはこれを無視しています：データがあり、契約の論理もありますが、決済段階では財務の女性が手動で送金するか、第三者プラットフォームを通じて「模擬」資金の流れを作る必要があります。このような設計の下では、オンチェーンのトークンは「資産のように見える」シンボルに過ぎず、実際に実行可能な金融権利ではありません。
したがって、私たちは、プロジェクトが真剣なRWAであるかどうかを測定するための2つの基本的な測定基準があると言います：
第一、自動的に人力に頼らずデータフローをブロックチェーンに上げることはできますか？
あなたは新エネルギー充電スタンドを作っていると言いましたが、スタンドの電量、オンオフ、故障ログは、センサーから直接ブロックチェーンに書き込まれますか？あなたは売掛金のファイナンスを行っていると言いましたが、買い手のERPシステムは、請求書が発行されると同時にハッシュをブロックチェーンにプッシュできますか？あなたは不動産の賃料収益権を販売していると言いましたが、賃料のフローに関して、エスクロー銀行のAPIは秒単位でフィードバックしますか？
これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。
第二、あなたの資金の流れはブロックチェーン上で決済できますか？
新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?
もしこれらのアクションをファイナンスの小姐姐が一つ一つ確認し、手動で振り込まなければならないのなら、「オンチェーン決済」は大きな夢を描いているだけです。資金がバックエンドで一周し、再び人手のネットバンキングに戻ると、トークンは体験券になってしまいます——見ることはできるが、引き換えることはできない。
真のRWAは、お金がデータのように自動的に流れるようにする必要があります：検証可能なステーブルコインの準備、公開された配分公式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、どれだけ収益権を華やかに語っても、投資家は最終的に融資を待つために列に並ばなければならず、金融の効率は質的に向上していません。
これは私たちが望んでいる未来ではありません。
ステーブルコインのないRWAはただの悪党だ
私たちが求めているのは、本当に機能する構造です：ブロックチェーン上にネイティブで、自動的に実行され、リアルタイムで支払いが行われるものです。データが生成されると、自動的にブロックチェーンに書き込まれ、改ざんできません；資金がトリガーされると、人の手を介さずに自動的に届きます。
RWAは単に見た目が良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：データは信頼できるソースからのものでなければならず、資金はチェーン上で決済される必要があります。
これらの2つを実現するためには、1つはブロックチェーン技術を情報の基盤として必要とし、もう1つはステーブルコインを価値の媒体として必要とします。
多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。
ステーブルコインの最大の意義は、初めてお金をプログラム可能にし、ルールを実行できるようにすることです。
あなたはそれがいつ支払われるか、誰に支払われるか、どれだけ支払われるか、さらにはどのオンチェーンイベントが発生した後に支払われるかを定義できます。それは人がボタンをクリックするのを待つ資金ではなく、データのように自動的に流れることができます。
ステーブルコインのアプリケーションを持つRWAがあれば、資産のライフサイクル全体、生成から収益分配、退出回収までをスマートコントラクトの形でブロックチェーン上で実行できる。それ以外は、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査の裏付けがあっても、単なる別の形の中央集権的なプラットフォームに過ぎない。
だからこそ私たちは言います：安定したコインのアプリケーションがないRWAは、すべて詐欺です。