機関資金の参加、ビットコインの半減期および実用的なアプリケーションの台頭は、長期投資家にチャンスをもたらしました。
執筆：Luke、火星ファイナンス
2020年から2021年にかけての壮大な強気市場を経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱し、痛みを伴うものです。 それは、世界中の中央銀行の「ビッグリリース」によって火がついたカーニバルの時代であり、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてプロジェクトを購入すると驚くべきリターンが得られるように見えました。 しかし、そんな時代は過ぎ去りました。 予想外に好調な米国経済指標とFRBの揺るぎないタカ派姿勢など、歴史的に高い金利環境は、すべてのリスク資産に重くのしかかる山のようです。
マクロ環境によって推進されたこのパラダイムシフトは、この暗号サイクルを個人投資家にとって「最も困難な時期」にしています。 過去の流動性主導の純粋に感情的な誇大広告モデルは失敗し、明確な物語とファンダメンタルズによって推進される、本質的な価値にもっと焦点を当てる「バリューカウ」市場に取って代わられました。
しかし、困難の裏側には、まさに機会があります。潮が引くとき、真の価値投資家は彼らの「黄金時代」を迎えることになります。なぜなら、まさにこのような環境下で、機関のコンプライアンス参加、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済との結びついた真の応用が、その真の、周期を超えた価値を際立たせるからです。本稿は、この深い変化を深く解体し、なぜ投機家にとって厳しい時代が、準備を整えた投資家にとって黄金の道を敷いているのかを明らかにすることを目的としています。
このサイクルの難しさは、マクロ経済の金融政策の根本的な転換に根ざしています。 前回の強気相場における「ゼロ金利+無制限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較すると、現在の市場はここ数十年で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。 米連邦準備制度理事会(FRB)は、過去40年間で最悪のインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルに着手し、暗号市場に二重の圧迫をもたらし、イージープロフィットの古いモデルを完全に終わらせました。
現在の市場の困難を解決する鍵は、連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かない理由を理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠れています——これらの一見「良好」なデータは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
頑固なインフレとタカ派のドットプロット:インフレはピークから緩和されましたが、予想以上に粘着性があります。 最新のデータによると、5月の米消費者物価指数(CPI)の年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は2.8%と頑固に高止まりしています。
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これは、FRBの目標である2%にはまだ大きく及ばない。 この頑固さは、FRBの最新の経済予測(SEP)と、注目されている「ドットプロット」に直接反映されています。 6月の会合後、FRB高官は利下げ予想を大幅に引き下げ、今年の利下げ回数の中央値を過去3回から1回に短縮しました。 このタカ派的な転換は、市場の楽観論に大きな打撃を与えました。 パウエル議長が会合後の記者会見で述べたように、「インフレ率が引き続き2%に向かって推移しているという確信を強めるためには、より多くの良いデータを見る必要がある」と述べました。つまり、FRBの利下げの閾値は非常に高いものになっているのです。
堅調な雇用市場:同時に、米国の労働市場は引き続き驚くほど回復力があります。 5月の非農業部門雇用者数報告では、139,000人の雇用が追加され、市場予想を上回った一方で、失業率は4.2%と低いままでした。 堅調な雇用市場は、個人消費が支えられることを意味し、それがインフレ率を押し上げ、FRBが利下げを躊躇する原因となっています。
パウエル議長の「歴史的戦略」:DataTrek Researchの共同創設者であるニコラス・コラス氏が指摘するように、現在のパウエル議長は前任者の戦略を踏襲し、任期終盤に向けてタカ派的なトーンを採用し、インフレ抑制に成功したという彼の歴史的遺産を確固たるものにしています。 このような個人的および組織的な評判への配慮は、経済データが急激に減少しない限り、政策の転換は非常に慎重で遅いことを意味します。
このマクロな背景は、暗号市場の厳しい状況を直接引き起こしました：
流動性枯渇：高金利は市場における「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の参加に大きく依存して価格上昇を促す暗号市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「全てが上昇する」盛況は、今回のサイクルで「セクター回転」や「ほんの少数のホットなトピック」という構造的な市場に置き換えられました。
機会コストが急増：投資家がアメリカ国債から5％以上の無リスクの収益を容易に得られる場合、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格が激しく変動する資産を保有することの機会コストは急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果をさらに悪化させました。
流動性の洪水の中でホットスポットを追いかけることに慣れている個人投資家にとって、この環境の変化は残酷なものです。 詳細な調査を欠き、単に誇大広告に従う戦略は、このサイクルの「難しい」側面の核心であるこのサイクルで大きな打撃に対して非常に脆弱です。
しかし、危機のもう一つの側面はチャンスです。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、真に長期的な価値を持つコアアセットとストーリーをふるい出しています。これにより、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立した強力な内生的な動力によって駆動されています。
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号の世界における革命です。これは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金が、ビットコインに規制された便利な方法で投資するための「黄金の扉」を開きました。
途切れない活水：2025年第2四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCの2つのETFの管理資産総額は数百億ドルを突破し、持続的な日次純流入は市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新しい活水」は、高金利による流動性の引き締めを大きくヘッジしています。
信心の定海神針： ブラックロックのCEOラリー・フィンク（Larry Fink）は、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べた。これが世界最大の資産運用会社からの支持であり、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関投資家の動きに従い、長期的な価値投資を行う明確な信号を提供した。
2024年4月の4回目のビットコインの「半減期」では、1日の新規供給量が900から450に減少しました。 このコード化された予測可能な供給デフレは、ビットコインをすべての伝統的な金融資産と一線を画すものです。 需要(特にETFから)が安定している、または増加しているという背景に対して、供給の半減は、ビットコインの価格に対する堅固で数学的な基礎となるサポートを提供します。 過去のデータによると、過去3回の半減期から12〜18か月以内に、ビットコインの価格は史上最高値を更新しました。 バリュー投資家にとって、これは短期的な誇大広告の仕掛けではなく、サイクルを通じて信頼できる長期的なロジックです。
マクロの逆風が市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り下げへと強制しています。今期のサイクルのコアなホットスポットは、根拠のない「ドージコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：
これらの物語の台頭は、暗号業界が「空中投機」から「価値への投資」への根本的な変化を示しています。 暗号ベンチャーキャピタルの巨人であるa16z Cryptoは、年次報告書で、次のイノベーションのコアエンジンとしての「AI+Crypto」の可能性を強調しました。 これは、個人投資家にとって、綿密な調査を通じて価値を発見する機会が劇的に増加し、この市場で初めて知識と認知が単なる根性と運よりも重要になったことを意味します。
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「タカ派の終章」が上演されており、緩和の序曲はまだ始まっていません。個人投資家にとって、新しいゲームのルールを理解し適応することが、周期を乗り越え、黄金の機会を捉える鍵です。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました：過去の3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間、金利が高止まりしていても、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、利下げがまだ発生していなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。
このような「フロントランニング」は、暗号市場でも起こりやすいでしょう。 市場の注目が一般的に「金利をいつ引き下げるか」という短期的なゲームに集中しているとき、真の賢者たちは、マクロの追い風と産業サイクルの共鳴に駆り立てられたこの将来のごちそうで、どの資産とどのトラックが最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
今回の暗号周期は、間違いなく個人投資家の認知と心態に対する極限の試練です。胆力と運に頼って簡単に利益を上げられた「放水牛」の時代は終わり、深く研究し、独立して考え、長期的な忍耐を必要とする「価値牛」の時代が到来しました。これがその「難しさ」なのです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。
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「放水牛」から「価値牛」へ：なぜ今回の暗号化サイクルが個人投資家にとって最も厳しく、しかし最も黄金の時代だと言われるのか？
執筆：Luke、火星ファイナンス
2020年から2021年にかけての壮大な強気市場を経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱し、痛みを伴うものです。 それは、世界中の中央銀行の「ビッグリリース」によって火がついたカーニバルの時代であり、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてプロジェクトを購入すると驚くべきリターンが得られるように見えました。 しかし、そんな時代は過ぎ去りました。 予想外に好調な米国経済指標とFRBの揺るぎないタカ派姿勢など、歴史的に高い金利環境は、すべてのリスク資産に重くのしかかる山のようです。
マクロ環境によって推進されたこのパラダイムシフトは、この暗号サイクルを個人投資家にとって「最も困難な時期」にしています。 過去の流動性主導の純粋に感情的な誇大広告モデルは失敗し、明確な物語とファンダメンタルズによって推進される、本質的な価値にもっと焦点を当てる「バリューカウ」市場に取って代わられました。
しかし、困難の裏側には、まさに機会があります。潮が引くとき、真の価値投資家は彼らの「黄金時代」を迎えることになります。なぜなら、まさにこのような環境下で、機関のコンプライアンス参加、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済との結びついた真の応用が、その真の、周期を超えた価値を際立たせるからです。本稿は、この深い変化を深く解体し、なぜ投機家にとって厳しい時代が、準備を整えた投資家にとって黄金の道を敷いているのかを明らかにすることを目的としています。
一、 最も厳しい時代：『大放水』の潮が引くとき
このサイクルの難しさは、マクロ経済の金融政策の根本的な転換に根ざしています。 前回の強気相場における「ゼロ金利+無制限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較すると、現在の市場はここ数十年で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。 米連邦準備制度理事会(FRB)は、過去40年間で最悪のインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルに着手し、暗号市場に二重の圧迫をもたらし、イージープロフィットの古いモデルを完全に終わらせました。
1. マクロデータの迷宮：なぜ利下げは遠いのか
現在の市場の困難を解決する鍵は、連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かない理由を理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠れています——これらの一見「良好」なデータは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
頑固なインフレとタカ派のドットプロット:インフレはピークから緩和されましたが、予想以上に粘着性があります。 最新のデータによると、5月の米消費者物価指数(CPI)の年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は2.8%と頑固に高止まりしています。
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これは、FRBの目標である2%にはまだ大きく及ばない。 この頑固さは、FRBの最新の経済予測(SEP)と、注目されている「ドットプロット」に直接反映されています。 6月の会合後、FRB高官は利下げ予想を大幅に引き下げ、今年の利下げ回数の中央値を過去3回から1回に短縮しました。 このタカ派的な転換は、市場の楽観論に大きな打撃を与えました。 パウエル議長が会合後の記者会見で述べたように、「インフレ率が引き続き2%に向かって推移しているという確信を強めるためには、より多くの良いデータを見る必要がある」と述べました。つまり、FRBの利下げの閾値は非常に高いものになっているのです。
堅調な雇用市場:同時に、米国の労働市場は引き続き驚くほど回復力があります。 5月の非農業部門雇用者数報告では、139,000人の雇用が追加され、市場予想を上回った一方で、失業率は4.2%と低いままでした。 堅調な雇用市場は、個人消費が支えられることを意味し、それがインフレ率を押し上げ、FRBが利下げを躊躇する原因となっています。
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パウエル議長の「歴史的戦略」:DataTrek Researchの共同創設者であるニコラス・コラス氏が指摘するように、現在のパウエル議長は前任者の戦略を踏襲し、任期終盤に向けてタカ派的なトーンを採用し、インフレ抑制に成功したという彼の歴史的遺産を確固たるものにしています。 このような個人的および組織的な評判への配慮は、経済データが急激に減少しない限り、政策の転換は非常に慎重で遅いことを意味します。
2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果
このマクロな背景は、暗号市場の厳しい状況を直接引き起こしました：
流動性枯渇：高金利は市場における「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の参加に大きく依存して価格上昇を促す暗号市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「全てが上昇する」盛況は、今回のサイクルで「セクター回転」や「ほんの少数のホットなトピック」という構造的な市場に置き換えられました。
機会コストが急増：投資家がアメリカ国債から5％以上の無リスクの収益を容易に得られる場合、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格が激しく変動する資産を保有することの機会コストは急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果をさらに悪化させました。
流動性の洪水の中でホットスポットを追いかけることに慣れている個人投資家にとって、この環境の変化は残酷なものです。 詳細な調査を欠き、単に誇大広告に従う戦略は、このサイクルの「難しい」側面の核心であるこのサイクルで大きな打撃に対して非常に脆弱です。
次に、最も黄金時代:誇大広告から価値へ、新しい機会の出現
しかし、危機のもう一つの側面はチャンスです。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、真に長期的な価値を持つコアアセットとストーリーをふるい出しています。これにより、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立した強力な内生的な動力によって駆動されています。
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号の世界における革命です。これは伝統的な金融分野の数兆ドルの資金が、ビットコインに規制された便利な方法で投資するための「黄金の扉」を開きました。
途切れない活水：2025年第2四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCの2つのETFの管理資産総額は数百億ドルを突破し、持続的な日次純流入は市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新しい活水」は、高金利による流動性の引き締めを大きくヘッジしています。
信心の定海神針： ブラックロックのCEOラリー・フィンク（Larry Fink）は、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べた。これが世界最大の資産運用会社からの支持であり、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関投資家の動きに従い、長期的な価値投資を行う明確な信号を提供した。
2024年4月の4回目のビットコインの「半減期」では、1日の新規供給量が900から450に減少しました。 このコード化された予測可能な供給デフレは、ビットコインをすべての伝統的な金融資産と一線を画すものです。 需要(特にETFから)が安定している、または増加しているという背景に対して、供給の半減は、ビットコインの価格に対する堅固で数学的な基礎となるサポートを提供します。 過去のデータによると、過去3回の半減期から12〜18か月以内に、ビットコインの価格は史上最高値を更新しました。 バリュー投資家にとって、これは短期的な誇大広告の仕掛けではなく、サイクルを通じて信頼できる長期的なロジックです。
マクロの逆風が市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り下げへと強制しています。今期のサイクルのコアなホットスポットは、根拠のない「ドージコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：
これらの物語の台頭は、暗号業界が「空中投機」から「価値への投資」への根本的な変化を示しています。 暗号ベンチャーキャピタルの巨人であるa16z Cryptoは、年次報告書で、次のイノベーションのコアエンジンとしての「AI+Crypto」の可能性を強調しました。 これは、個人投資家にとって、綿密な調査を通じて価値を発見する機会が劇的に増加し、この市場で初めて知識と認知が単なる根性と運よりも重要になったことを意味します。
3. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「タカ派の終章」が上演されており、緩和の序曲はまだ始まっていません。個人投資家にとって、新しいゲームのルールを理解し適応することが、周期を乗り越え、黄金の機会を捉える鍵です。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました：過去の3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間、金利が高止まりしていても、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、利下げがまだ発生していなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。
このような「フロントランニング」は、暗号市場でも起こりやすいでしょう。 市場の注目が一般的に「金利をいつ引き下げるか」という短期的なゲームに集中しているとき、真の賢者たちは、マクロの追い風と産業サイクルの共鳴に駆り立てられたこの将来のごちそうで、どの資産とどのトラックが最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
まとめ
今回の暗号周期は、間違いなく個人投資家の認知と心態に対する極限の試練です。胆力と運に頼って簡単に利益を上げられた「放水牛」の時代は終わり、深く研究し、独立して考え、長期的な忍耐を必要とする「価値牛」の時代が到来しました。これがその「難しさ」なのです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。