暗号通貨:政治的な理想を持たない「沼地の資産」

かつて政治を超えることを夢見ていた業界が、今では利己主義の代名詞となってしまった。

カタール政府がボーイング747でエアフォースワンを置き換える提案をしたとき、ドナルド・トランプは「なぜそうしないのか？ただの馬鹿しか無料の金を拒否することはない。」と応じた。現代の歴史の中で、これほど迅速に多くの利益相反を引き起こす大統領の任期は稀である。しかし、アメリカの政治で最も懸念すべき自己利益の行動は滑走路ではなく、暗号資産の生息地であるブロックチェーン上で発生している。数兆ドルの暗号通貨の世界で。

過去6ヶ月間、暗号通貨はアメリカの国民生活において前例のない役割を果たしてきました。 閣僚はデジタル資産に巨額を注ぎ込み、暗号愛好家は規制当局の管理に関与し、業界の巨人は選挙キャンペーンへの主要な寄付者であり、取引所や発行者は友好的な議員を支援し、反対者を取り締まるために数億ドルを注ぎ込んでいます。 大統領の息子たちは世界中で暗号投資を推進しており、最大のトランプミームコイン投資家は大統領と夕食をとる機会を得ています。 今日、ファーストファミリーが保有する暗号資産は数十億ドルの価値があり、彼らの富の最大の単一源泉となっている可能性があります。

暗号通貨の起源を考えると、この変化はかなり皮肉です。 ビットコインが2009年に誕生したとき、それはユートピアの反権威運動によって歓迎されました。 アーリーアダプターは、金融システムに革命を起こし、資産の略奪やインフレから個人を保護し、大手金融機関から小規模投資家に権力を移すという高い目標を持っていました。 それは単なる資産ではなく、テクノロジーの解放のための運動です。

今や、これらの理想は忘れ去られてしまいました。暗号資産は大規模な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はアメリカ政府の行政機関と特別な関係を築いており、その親密さはウォール街や他のどの業界よりも上回っています。暗号資産は究極の「沼地資産」となっています。

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これに対してアメリカ以外の地域は対照的です。近年、EU、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などの異なる法域は、デジタル資産に対して新しい規制の透明性を成功裏に提供し、アメリカのような大規模な利益相反を回避しています。発展途上国では、政府の徴用が一般的で、インフレ率が高く、通貨の価値が下落するリスクが深刻な場所において、暗号貨幣は依然として初期の理想主義者が期待した役割を果たしています。

これはすべて、デジタル資産の基盤となるテクノロジーが徐々に成熟していることと一致しています。 まだ多くの憶測がありますが、主流の金融会社やテクノロジー企業はますます暗号を真剣に受け止めています。 過去18か月間で、プライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現実世界の資産が「トークン化」され、ブロックチェーン上で取引される数はほぼ3倍になりました。 従来の金融機関は、トークン化されたマネーマーケットファンドの大規模な発行者であり、暗号通貨企業も関与しており、金などの資産にペッグされたトークンを発行しています。

おそらく、最も有望なユースケースは、決済の分野です。 一部の企業は、ステーブルコイン(他の伝統的な資産に裏打ちされたデジタルトークン)を採用しています。 先月だけでも、Mastercardは顧客や加盟店が支払いや決済にステーブルコインを使えるようにすると発表し、フィンテック企業のStripeは101カ国でステーブルコインの金融口座を開設し、ステーブルコインプラットフォームのBridgeを買収しました。 Metaは、Diemプロジェクトを放棄してから3年経った後、再びこの分野に参入しようとするかもしれません。

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これは、暗号通貨企業にとってリスクであると同時にチャンスでもあります。 支持者は、バイデンがホワイトハウスに入ると、米国でできることはすべてやるしかないと主張しています。 ゲンスラー氏のリーダーシップの下、米国証券取引委員会(SEC)は業界に対して悲観的な見方をしており、多くの著名企業を執行措置や訴訟に巻き込んでいます。 その結果、銀行は暗号通貨企業にサービスを提供し、暗号通貨、特にステーブルコインに関与することを恐れています。 この観点から、業界の懸念は不合理ではありません。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、効率的でも常に公正でもありません。 今日、規制の振り子は反対方向に激しく振れており、暗号通貨企業に対するほとんどの訴訟が取り下げられています。

その結果、暗号通貨は米国で自分自身を保存する必要があります。 リスクが金融システムに浸透しないようにするためには、新たなルールが依然として必要です。 政治家が業界の選挙への影響を恐れて暗号通貨を適切に規制しなければ、長期的な結果は壊滅的なものになる可能性があります。 不適切な規制の危険性は理論的なものだけではありません。 2023年に破綻する3大銀行、SilverGate、Signature、Silicon Valley Bankは、いずれも仮想通貨業界の変動預金に対して大きなエクスポージャーを持っています。 ステーブルコインは暴走しやすいため、銀行と同じように規制する必要があります。

このような変更がなければ、暗号空間の有力者たちは、最終的にワシントンで合意に達したことを後悔することになるでしょう。 業界は、トランプ家の暗号投資をめぐる利益相反についてほとんど沈黙しています。 業界と資産の状況を明確にし、暗号企業が長い間望んでいた合理的な規制の枠組みを提供するためには、法律が必要です。 しかし、大統領のビジネス上の利益と政府業務が織り交ぜられることが、これをより困難にしている。 5月上旬、複数の民主党上院議員と3人の共和党上院議員が暗号通貨法案への支持を撤回したため、法案は上院での手続き投票を通過できませんでした。

暗号資産の選択にかかる代償

特定の政党とこれほど密接に結びついている業界は、アメリカの有権者の気分の変動と無縁ではありません。 仮想通貨業界がトランプ氏を救世主であり、お気に入りの「沼地の資産」と称賛していることは、それが味方をしたことを示唆しています。 暗号通貨は政策立案において新たな役割を果たしていますが、最近では、業界の評判と運命は、その政治的後援者の盛衰に結びついています。 暗号通貨は確かにトランプ家にとって有益ですが、結局のところ、そのような取引の利益は一方通行に過ぎない可能性が高いです。

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暗号資産業界が突然アメリカ政治の中心になる

4月下旬、テキサス州に拠点を置き、時価総額が約300万ドルの物流会社であるFr8Techは、異例の投資を開始しました。 同社は、トランプ氏が2期目の大統領任期開始の3日前に立ち上げた暗号通貨「TRUMP Meme」コインを購入するために、最大2,000万ドルを借り入れると述べました。 (トランプはソーシャルメディアで「私の非常に特別なトランプコミュニティに参加してください」と呼びかけています。 今すぐ$TRUMPコインを手に入れましょう。 TRUMPコインを管理する会社は、ミームコインの最大の投資家が5月末に大統領との夕食に招待されると発表したばかりです。 Fr8TechのCEOは、トークンを購入することは、同社の望ましい貿易政策を「提唱する効果的な方法」になると述べました。

同週、財務大臣によって3月に設立されたパキスタン暗号通貨評議会は、ラホールの夜空が花火で照らされる中、自由世界金融公社(WLF)とのパートナーシップを祝いました。 トランプ氏とその家族が所有するWLFは、パキスタンがブロックチェーン製品を開発し、現実世界の資産をデジタル化し、暗号分野で広範なコンサルティングを提供するのを支援することを約束しています。 契約の詳細は明らかにされていません。 インドのメディアは、この取引をパキスタンがトランプ氏の好意を勝ち取るための努力と解釈したが、その解釈は2週間後、トランプ氏がインドとパキスタンの軍事衝突の停戦を自分自身のせいにしたため、さらに厄介なものになった。

これら2つのイベントは、ワシントンで起きている変化の兆しです。 仮想通貨は増加傾向にあり、大統領とその家族は国内外で仮想通貨を推進し、トランプ氏が任命した規制当局はより寛大になり、投資家は群がり、仮想通貨支持の政治家候補者を支援し、反対者を罰する大規模な圧力団体が出現しています。 投資家や支持者は、これによりトップの人々がアクセスできることを発見しました。 この若い産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出たが、トランプ家との密接なつながりも、それをやや党派的な原因にした。

歴史的に、多くの産業は政治階層と絡み合ってきました。銀行、軍需産業、大手製薬会社は、長い間権力の廊下で影響力を維持してきました。19世紀後半、鉄道会社は国家および地方政治に対して巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、巨大な繁栄と壊滅的な不況をもたらしました。

しかし、暗号通貨ほど驚異的なスピードでフリンジから公式の寵児に台頭した業界は他にありません。 トランプの1期目の初めには、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でしたが、今日では3兆ドルを超えています。 2017年、トランプ大統領がジェイ・クレイトン氏をSEC委員長に指名したとき、上院の承認公聴会では暗号通貨については全く言及されませんでした。 最近では2021年、トランプ氏はデジタル資産を軽蔑し、ビットコインは「ドルと競合する別の通貨であるため、詐欺のように見える」と述べました。 翌年、デジタル資産価格の暴落と大手仮想通貨取引所での80億ドルの詐欺事件により、彼の見解は確認されたように見え、業界はいわゆる「仮想通貨の冬」に突入しました。

規制当局も多くの暗号資産に対して悲観的な態度を示しています。バイデン政権下のSEC委員長ゲンスラーは、多くの暗号通貨は実際には証券であると主張し、したがってSECの監督下にある取引所でのみ取引されるべきだと述べました。同機関は直ちに複数の大手暗号取引プラットフォームおよびその他の多くのデジタル資産企業を訴えました。

しかし、トランプ大統領がホワイトハウスに復帰して以来、暗号通貨を抑制しようとしていた金融規制当局は、突然、暗号通貨を下支えすることに熱心になりました。 これは、トランプが彼らを導くために熱心な信者を任命したからだ。 SECの新会長であるポール・アトキンス氏は、仮想通貨業界団体の共同議長を8年間務めました。 トランプ氏に指名された商品先物取引委員会の委員長で、以前は著名なベンチャーキャピタル企業で暗号政策の責任者を務めていました。

SECのリーダーシップの交代は、政策の劇的な変化をもたらしました。 現在では、どの暗号資産が証券であり、何を規制する必要があるかについて、より狭い視野で見ています。 同委員会が新たに設立したCrypto Task Forceの責任者は、業界では「Crypto Moms」として親しみを込めて知られています。 トランプ大統領の就任以来、仮想通貨企業に対する12件以上の執行措置が停止され、それが自然と業界を後押ししています:ベンチャーキャピタルファンドは、2025年の最初の3ヶ月間に仮想通貨企業に約50億ドルを注ぎ込み、これは約3年間で最高となりました。

新しい大統領が就任し、志を同じくする官僚を配置する際、規制政策の大きな転換は珍しくありません。共和党政府が民主党政府に取って代わると、規制の方向は干渉から放任へと変わることがよくあります。しかし、大統領とその家族が規制緩和から利益を得る業界に深く関与していることは異常です。

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数ヶ月前に始まった大統領一家の暗号分野への投資は日々増加しています。トランプ一家が60%の株式を保有するWLF会社は2024年9月に設立され、2025年3月にUSD1という名称の新しいステーブルコインを発表しました。このトークンの時価総額は20億ドルを超え、世界最大のドルペッグ暗号資産の一つとなっています。

トランプの主要な外交政策顧問はWLFの「名誉共同創設者」であり、彼の息子は「共同創設者」です。トランプ本人は「首席暗号倡導者」であり、彼の息子たちも「チーム」にいます。ウェブサイトの脚注には、「トランプまたはその家族のメンバーに関連する画像の言及、引用、または関連は、いかなる背書きとしても解釈されるべきではない」と警告しています。会社のスポークスマンは、WLFは民間企業であり、政治的な背景はなく、トランプ政権の誰もその管理層に在籍していないと述べています。

WLFを除いて、トランプは他の暗号資産も所有しており、その中にはTRUMP Meme通貨が含まれています。これは1月17日に発売され、価値が急騰して時価総額は約150億ドルのピークに達しましたが、その後大幅に下落しました。トランプ家族に関連する会社は、これらのトークンの80%を保有しています。大統領夫人は1月19日にも別のMeme通貨を発売し、その価値も同様に急騰した後に崩壊しました。

大統領はまた、52%の株式を持つソーシャルメディア会社を通じて、暗号分野で直接的な財務利益を持っています。今年4月、その会社はデジタル資産に関するETFを販売するために取引所と提携したと発表し、暗号ウォレットと通貨を自社で発売することを検討していると述べました。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、トランプ一家がこれらの投資に関連してどれだけの富を持っているのかを特定するのを難しくしています。暗号資産は現在、この家族にとって最大の単一のビジネスラインを構成している可能性があり、家族が保有するTRUMP Meme通貨の価値は約20億ドルであり、彼らが所有する不動産、ゴルフコース、クラブの合計とほとんど差がありません。

大規模な選挙圧力団体も、このセクターの利益を促進するために多額の投資を行ってきた。 いくつかのリンクされたスーパーPACネットワークは、昨年の選挙の前夜に1億3000万ドル以上を費やし、選挙遊説で最も支出の多いグループの一つとなった。 これらの組織はすべて、前回の大統領選挙後に結成されました。 そのうちの1つは、2億6000万ドルの収益を上げ、特定の業界を提唱する最大のPACになっただけでなく、あらゆるタイプの中で最大の超党派のスーパーPACにもなりました。 それに比べて、全米不動産協会は約2,000万ドルしか調達しませんでした。

これらの組織は、候補者の暗号資産に対する見解を強調するのではなく、好意的な政治家を高めるか、好ましくない政治家を妨害する可能性のある問題に対して広告を出しています。あるスポークスマンは次のように述べています："多くの業界がこのアプローチを試みてきました。違いは、その単一の焦点にあり、これが本当にゲームチェンジャーの部分です。創業戦略は今でも変わらず：支持者を支持し、反対者を反対することです。"

金融規制の強化を支持する団体の責任者は次のように述べました："これは私が見た中で最も露骨な金銭と権力の展示です。"そのうちの1つの団体は1.16億ドルの現金を持ち、2026年の中間選挙で使用する準備をしています。

暗号業界の「戦争資金」は、議会にその好ましい政策を採用させるのに役立つはずです。最も重要なのは、議会が暗号資産の法的地位を明確にすることを望んでいることであり、将来の選挙で規制の方向が再び逸脱するのを防ぐためです。結局のところ、大統領やその任命した官僚は行ったり来たりしますが、立法はしばしばより持続的です。

暗号業界の好みは、ほとんどの暗号通貨を商品として宣言し、SECによる証券としてではなく、商品先物取引委員会(CFTC)によって規制されることです。 CFTCは、ほとんどの金融デリバティブ取引を監督しており、SECの予算が26億ドル、従業員数が5,073人であるのに対し、会計年度の予算は3億9,900万ドル、フルタイム従業員数は725人で、2つの規制当局のうち小さい方です。 仮想通貨業界は、CFTCをより寛大な規制オプションと見なしています。

CFTCを暗号資産の主要な規制機関とする法案は、昨年国会で頓挫した。しかし、比較的軽い金融規制を支持する共和党が1月以来両院を支配している。さらに重要なのは、多くの民主党も暗号資産をより明確な法的基盤の下に置く必要性を認めていることである。しかし、トランプ家族の暗号通貨への熱意は、この業界が国会で十分な支持を得ることをより困難にしている。

トランプ氏の明らかな利益相反は、民主党議員からの批判を招いている。 彼らは、トランプ家と取引をしたり、トランプ関連の暗号資産を購入したりする多くの投資家は、単に大統領の機嫌を取っているだけであり、実際にはトランプが権力を売っていると非難していると考えています。 たとえば、大口投資家向けのトランプとのディナーの発表後、TRUMP Memeコインの価格は急騰しました。 もう一つの論争は、アブダビ政府投資公社がWLFの1米ドルを取引プラットフォームに20億米ドルを投資する手段として使用するという決定に関するものです。 このような大規模な投資を暗号通貨で資金調達すること自体が異例であり、まったく新しい未検証の暗号通貨を使用するビジネス上の根拠はさらに明確ではありません。 しかし、WLFは莫大な利益を得ました:この取引により、無名から1米ドルが世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

5月初旬、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案は、上院の承認を得ることができませんでした。 法案の支持者はその可決に自信を持っていたが、以前は肯定的だった民主党員は、大統領の影響力の売り込みと見なすものを煽るのではないかと心配し始めた。 民主党の2人の上院議員が、大統領、下院議員、ホワイトハウスの高官が暗号資産を発行、後援、または承認するのを防ぐ法案を提出しました。 明確な暗号通貨規制を声高に主張し、法案の共同提案者である共和党の上院議員でさえ、トランプ氏のミームディナーは「私を躊躇させた」と述べました。

暗号通貨規制に関する懸念は、大統領と業界とのつながりに限定されません。 ある金融安定性の専門家によると、小規模で非介入主義的な規制当局が監督する急成長中の仮想通貨セクターは、金融の安定性にリスクをもたらす可能性があるとのことです。 彼は、2023年に米国を揺るがした銀行危機の中心にあるのは暗号通貨であり、銀行は暗号企業や投資家との多くのビジネス取引で危機を始めたため、暗号の冬によって大きな打撃を受けたと指摘しました。 懐疑的なアナリストは、不安定な暗号資産の使用を正常化すると、必然的に金融システムに大きなリスクが注入されると考えています。 別の民主党上院議員は、ステーブルコイン法案は財政破綻のリスクを高めると述べました。

公的には、暗号の支持者は、業界が支援的な法律を受け取るだろうと楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは、大統領の暗号の冒険に対して厳しく批判しています。 彼らは、大統領が影響力を売り込むための道具として業界が出現することで、議員が有利な規制を支持するのを妨げるのではないかと恐れている。 仮想通貨業界の著名な投資家であり、トランプ氏の支持者でもあるニック・カーター氏は、大統領一族の仮想通貨業界に対する金銭的利益が、仮想通貨に優しい法律の承認を妨げていると公言する数少ない人物の一人です。 「私がそれについて話したとき、政府の人々は私に連絡し、彼らの不満を表明しました」と彼は言いました。 「しかし、当たり前のことを言う人々を黙らせようとしても、うまくいく可能性は低いでしょう」 紛争は現実のものであり、誰も本当にそれに異議を唱えることはできません。 "