この記事の著者は弁護士の劉紅林です# RWAは誰にでも装飾される少女になったRWAという言葉は、最近では広く使われています。国際金融フォーラムから業界のスタートアップグループまで、皆が「資産のブロックチェーン化」「現実世界のマッピング」について話しています。まるで誰かがRWAについて何も言わなければ、業界の潮流に乗り遅れるかのようです。しかし、このようなホットな瞬間が多ければ多いほど、RWAがどのような問題を解決できるのか、着陸するためにはどのような基本条件が必要なのか、落ち着いて考える必要があります。 **多くの人がRWAは現実世界の資産を「チェーン上で再構築する」ことだと言っていますが、ホンリン弁護士はこの見解に反対していません。しかし「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを実際に打破することです。私が取り組んできた多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産のトークン化」は、実際にはExcel、ERP、または預託システムに元々保存されていたデータのコピーです。 しかし、全体のプロセスは依然として同じです:資産の生成、価値認識、収入の計算、投資配分-これらはまだプロジェクトチームのオフライン運用チームによって徐々に処理され、チェーンは単なる「拡張レポート」です。この場合、あなたが「ブロックチェーンを使っている」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運営ロジックを変えた」と言うのは少し誇張かもしれません。あなたが「アセットマッピング」と呼ぶものは、Excelで貸借対照表を描くのと何ら変わりはありません。 紙の契約書から資産関連情報をブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルと交換し、「現実世界の資産としてトークン化されている」と主張することはできません。 **チェーンを使用して資産を記録することはできますが、チェーンを使用して財務を推進することはできません。 この点が壊れていない場合、RWAはバージョン0.1で永久に停止することしかできません。 # RWAの真偽を判断する二つの基準多くの人々は、RWAの核心は「正しい確認」であると考えています-資産にはソースがあり、チェーンは登録されています。 しかし、実際には、信頼できるデータは基本的な前提にすぎず、RWAが財務的価値があるかどうかを実際に決定するのは、RWAが信頼できる清算を完了できるかどうか、つまり、チェーン上の資本フローメカニズムが実行できるかどうかです。**したがって、RWAの価値は2つのレベルに分かれています：1つは信頼できるデータ、もう1つは信頼できる清算です。**レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。私たちが知っているRWAのケースの多くは、ニュースによってパッケージ化されていますが、多くのプロジェクトはまだ手動操作に依存しています:フォルダにはさまざまな資産情報が含まれており、月末には誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成しますが、これは本質的には「オンチェーンの簿記」であり、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼性」の概念からはほど遠いものです。**第二層：信頼できる清算、**こそが RWA の真の価値所在です。つまり、利益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰越など、これらの価値移転行為が自動的に実行され、不正に改ざんされず、公開透明であるかどうかです。この点を実現するためには、ブロックチェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資本の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。したがって、私たちはプロジェクトが本格的なRWAであるかどうかを測るための2つの基本的な指標があると言います。**第一、あなたのデータフローは人力を介さずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？**新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。**第二、あなたの資金フローはブロックチェーン上で決済できますか？**新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?これらのアクションをファイナンシャルレディが1つずつ確認する必要があり、支払いが手動で行われる場合、「オンチェーン決済」はパイを描くことです。 資金はバックグラウンドで循環し、手動のオンラインバンキングに戻り、トークンはエクスペリエンスクーポンになります-見ることができますが、償還することはできません。真のRWAとは、検証可能なステーブルコインの準備金、公開配分式、すぐに利用できるコントラクトアドレスなど、データのようにお金の流れを作ることです。 そうでなければ、収入を得る権利についてどんなに派手に話しても、投資家は結局ローンを待つ必要があり、財務効率の質的な改善はありません。これは私たちが望んでいる未来ではありません。 # ステーブルコインのないRWAはただの無法者私たちが求めているのは、ネイティブなオンチェーンで、自動的に実行でき、リアルタイムで引き換えることができる、本当に実行できる構造です。 データが生成されると、自動的に書き込まれ、改ざんすることはできません。 資金が引き起こされると、人間の手入れをしなくても自動的に到着します。RWAは単なる見た目の良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：**データは信頼できるソースから取得され、資金はチェーン上で決済されなければなりません。**これら2つを実現するためには、1つはブロックチェーン技術を**情報の基盤**として必要とし、もう1つはステーブルコインを**価値の媒体**として必要とします。多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。**ステーブルコインの最大の意義は、お金が初めてプログラム可能になり、ルールを実行できるようになることです。**いつ支払うか、誰に支払うか、いくら支払うか、さらにはどのようなオンチェーンイベントが発生した後に支払うかを設定できます。これは人がボタンをクリックするのを待つのではなく、データのように自動で流れる資金です。ステーブルコインアプリケーションのRWAでは、生成、所得分配、出口、回収まで、資産のライフサイクル全体がスマートコントラクトの形でチェーン上で実行されることができます。そうでなければ、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査と承認が行われても、それは中央集権的なプラットフォームの別の形にすぎません。だからこそ私たちは言うのです：**安定したコインの適用がないRWAは、全て詐欺です。**
安定したステーブルコインのないRWAは、すべて悪戯をしている。
この記事の著者は弁護士の劉紅林です
RWAは誰にでも装飾される少女になった
RWAという言葉は、最近では広く使われています。国際金融フォーラムから業界のスタートアップグループまで、皆が「資産のブロックチェーン化」「現実世界のマッピング」について話しています。まるで誰かがRWAについて何も言わなければ、業界の潮流に乗り遅れるかのようです。
しかし、このようなホットな瞬間が多ければ多いほど、RWAがどのような問題を解決できるのか、着陸するためにはどのような基本条件が必要なのか、落ち着いて考える必要があります。 **
多くの人がRWAは現実世界の資産を「チェーン上で再構築する」ことだと言っていますが、ホンリン弁護士はこの見解に反対していません。しかし「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを実際に打破することです。
私が取り組んできた多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産のトークン化」は、実際にはExcel、ERP、または預託システムに元々保存されていたデータのコピーです。 しかし、全体のプロセスは依然として同じです:資産の生成、価値認識、収入の計算、投資配分-これらはまだプロジェクトチームのオフライン運用チームによって徐々に処理され、チェーンは単なる「拡張レポート」です。
この場合、あなたが「ブロックチェーンを使っている」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運営ロジックを変えた」と言うのは少し誇張かもしれません。
あなたが「アセットマッピング」と呼ぶものは、Excelで貸借対照表を描くのと何ら変わりはありません。 紙の契約書から資産関連情報をブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルと交換し、「現実世界の資産としてトークン化されている」と主張することはできません。 **
チェーンを使用して資産を記録することはできますが、チェーンを使用して財務を推進することはできません。 この点が壊れていない場合、RWAはバージョン0.1で永久に停止することしかできません。
RWAの真偽を判断する二つの基準
多くの人々は、RWAの核心は「正しい確認」であると考えています-資産にはソースがあり、チェーンは登録されています。 しかし、実際には、信頼できるデータは基本的な前提にすぎず、RWAが財務的価値があるかどうかを実際に決定するのは、RWAが信頼できる清算を完了できるかどうか、つまり、チェーン上の資本フローメカニズムが実行できるかどうかです。
したがって、RWAの価値は2つのレベルに分かれています：1つは信頼できるデータ、もう1つは信頼できる清算です。
レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。
私たちが知っているRWAのケースの多くは、ニュースによってパッケージ化されていますが、多くのプロジェクトはまだ手動操作に依存しています:フォルダにはさまざまな資産情報が含まれており、月末には誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成しますが、これは本質的には「オンチェーンの簿記」であり、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼性」の概念からはほど遠いものです。
**第二層：信頼できる清算、**こそが RWA の真の価値所在です。つまり、利益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰越など、これらの価値移転行為が自動的に実行され、不正に改ざんされず、公開透明であるかどうかです。この点を実現するためには、ブロックチェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。
多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資本の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。
したがって、私たちはプロジェクトが本格的なRWAであるかどうかを測るための2つの基本的な指標があると言います。
第一、あなたのデータフローは人力を介さずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？
新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?
これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。
第二、あなたの資金フローはブロックチェーン上で決済できますか？
新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?
これらのアクションをファイナンシャルレディが1つずつ確認する必要があり、支払いが手動で行われる場合、「オンチェーン決済」はパイを描くことです。 資金はバックグラウンドで循環し、手動のオンラインバンキングに戻り、トークンはエクスペリエンスクーポンになります-見ることができますが、償還することはできません。
真のRWAとは、検証可能なステーブルコインの準備金、公開配分式、すぐに利用できるコントラクトアドレスなど、データのようにお金の流れを作ることです。 そうでなければ、収入を得る権利についてどんなに派手に話しても、投資家は結局ローンを待つ必要があり、財務効率の質的な改善はありません。
これは私たちが望んでいる未来ではありません。
ステーブルコインのないRWAはただの無法者
私たちが求めているのは、ネイティブなオンチェーンで、自動的に実行でき、リアルタイムで引き換えることができる、本当に実行できる構造です。 データが生成されると、自動的に書き込まれ、改ざんすることはできません。 資金が引き起こされると、人間の手入れをしなくても自動的に到着します。
RWAは単なる見た目の良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：データは信頼できるソースから取得され、資金はチェーン上で決済されなければなりません。
これら2つを実現するためには、1つはブロックチェーン技術を情報の基盤として必要とし、もう1つはステーブルコインを価値の媒体として必要とします。
多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。
ステーブルコインの最大の意義は、お金が初めてプログラム可能になり、ルールを実行できるようになることです。
いつ支払うか、誰に支払うか、いくら支払うか、さらにはどのようなオンチェーンイベントが発生した後に支払うかを設定できます。これは人がボタンをクリックするのを待つのではなく、データのように自動で流れる資金です。
ステーブルコインアプリケーションのRWAでは、生成、所得分配、出口、回収まで、資産のライフサイクル全体がスマートコントラクトの形でチェーン上で実行されることができます。そうでなければ、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査と承認が行われても、それは中央集権的なプラットフォームの別の形にすぎません。
だからこそ私たちは言うのです：安定したコインの適用がないRWAは、全て詐欺です。