米国、暗号資産市場の構造「原則」を浮上させるが、まだ法案はなし

アメリカ合衆国上院はデジタル資産市場構造に関する立法のための「原則」を発表しましたが、下院の公聴会は実質的に誰も出席しなかったため、盛り上がりに欠けました。

*上院の市場構造の原則

• サブコミッティの公聴会は退屈 *下院対上院立法戦略戦争醸造
• 連邦準備制度は「評判」に関するリスクの懸念を廃止した
• FRB議長はステーブルコインに満足しているが、他の中央銀行家はあまり熱心ではない
• FiservはMastercardのステーブルコイン取引をストライキし、Circleはタンクを共有します
• Bitget/DWF LabsがUSD1の採用を促進

上院銀行委員会のデジタル資産小委員会は、火曜日に提案された暗号市場構造に関する法律についての公聴会を開催しましたが、その法律はまだ存在していません。

公聴会に先立ち、サブコミッティーは市場構造の「原則」のセットを発表しましたが、その大部分はかなり無難です。これには、デジタル資産のコモディティを証券と明確に区別すること、各(のために異なる規制権限のレーンを割り当て、他の連邦機関に手を引くように指示し)、破産時に消費者資金を保護し、デジタル資産の自己管理の権利を確保することが含まれています。

中央集権的なエンティティと分散型エンティティに同じルールを適用しないようにすることを避けるための推奨事項もあり、非保管型ソフトウェアプラットフォーム(トルネードキャッシュのようなコインミキサー)に対して追加の特例があります。下院は、彼らのデジタル資産市場の明確化(CLARITY)法案の中で、分散型金融(DeFi)運営者に同様の特例を提供しました。この法案は先週、二つの下院委員会を通過しました。

暗号ベースのマネーロンダリングや制裁逃れという厄介な問題に対処するために、原則はこれらの違反行為を抑制する努力が「ターゲットを絞り、イノベーションを促進すべきである」と示唆しています。同時に、規制当局は銀行に対して「多くの暗号関連活動は、機関の安全性と健全性を脅かさない限り、銀行やその他の金融機関にとって許可されるものである」ということを明確にするべきです。

上院はまた、証券取引委員会(SEC)が、証券を特定するためのハウイーテストに違反することになる「特定のデジタル資産の資金調達」を許可すべきだと提案しています。ここでの考えは、新興の暗号プロジェクトが、資金を調達する以上の本気の野望を持っていないことが多いという歴史が示唆するにもかかわらず、これらのプロジェクトを立ち上げるのを助けるために、初期コインオファリング(ICO)を実施する能力を持つことを許可することです。

誰も聞いていないなら、それはまだ聴聞会なのか？

盛り上がりにもかかわらず、火曜日の公聴会は参加者がまばらで、デジタル資産小委員会の11人のメンバーのうち5人しか出席していなかった。その5人には、GENIUS著者のビル・ハガティ(R-TN)、シンシア・ルーミス(R-WY)、バーニー・モレノ(R-OH)、そしてデイブ・マコーミック(R-PA)が含まれていた。

出席していた唯一の民主党員はメリーランド州のアンジェラ・アルソブルックスで、彼女は各GOPの同僚たちと同様に、Stand With Cryptoのアストロターフグループ)から「強く支持する」評価を受けています。したがって、このパネルは未知の主題について学ぼうとしている上院議員で構成されているわけではありません。

五人の上院議員は、Coinbase (NASDAQ: COIN)やMulticoin Capitalの代表者、元商品先物取引委員会(CFTC)の議長ロスティン・ベナム氏、ウォートン・スクールのディレクターサラ・ハマー氏を含む四人の招待された証人によってほぼ数が逆転していました。しかし、彼らはメッセージが非常に統一されていたため、唯一の意見の相違は、上院が市場構造に関する立法を昨日通過させるべきか、先週通過させるべきかというものでした。

ドラフト法案の欠如が、より多くの民主党上院議員をショーに参加させることを思いとどまらせたのかもしれません。または、上院のステーブルコイン法案に関するバイト・アンド・スイッチ修正の騒動の後、過半数が自分たちのやりたいようにするつもりだという信念があったのかもしれません。あるいは、重要な問題に関してよりバランスの取れた視点が公に提示されることを望む人々による単なるあきらめかもしれません。

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家(and Senate)分かれている

上院は、下院が市場構造の面でかなり先を行っているため、緊急感を感じているかもしれません。また、トランプ大統領は下院に対して上院のGENIUSステーブルコイン法案を迅速に承認するよう促していますが、下院の指導部は大統領と上院の両方に逆らう意向のようです。

月曜日、ハウス金融サービス委員会(FSC)の議長フレンチ・ヒル(R-AR)は、トランプの「アドバイス」に従うか、ハウスが好むと思われる独自のステーブルコイン法案(STABLE)を市場構造法案(CLARITY)と結びつける戦略を追求するかについて圧力をかけられたとき、明確な態度を示さなかった。

火曜日、Punchbowl Newsはハガティ上院議員がトランプの「クリーン」版GENIUSを下院に通過させたいという願望を強調したと報じ、彼は「今、この勝利を失うリスクを冒すべきではないと思う」と述べた。

モレノ上院議員は、GENIUSが先週通過する前に「77の異なるバージョン」を経たと述べ、「もう一度そのようなことをしたくない」と言いました。アダム・シフ上院議員(D-CA)も同意し、「GENIUSに賛成することは十分に難しかったのに、市場構造の言語をそれにくっつけようとするのはさらに難しい」と述べました。

しかし、Politicoは火曜日の遅くに、下院の指導者たちが7月7日の週には投票のために安定した/構造のコンボを持つことができると考えていると報じましたが、両院がトランプの「大きく、美しい」歳出法案を通過させるために苦労しているため、これが遅れる可能性があると情報源は述べました。

ハウスの多数党リーダー、スティーブ・スカリース(R-LA)は、クリプトセクターがそのような動きを支持していると主張し、コンボ安定/構造法案の概念に対してオープンであるように見えた。しかし、スカリースはGOPのリーダーシップがまだ「最終決定」を下していないことに注意を促した。

GENIUSに関して、アン・ワグナー議員(R-MO)は、下院がまだ「物事を評価している」と述べ、「何らかの合意に達することができることを望んでいる」と表現しました。しかし、ワグナーは「私たちは自分たちの下院版[STABLE]を非常に気に入っている」と付け加えました。

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デジタル資産の脱銀行化はまだ存在する

月曜日、連邦準備制度理事会は、州のメンバー銀行および彼らが監督する銀行持株会社の「活動を評価する」際に、メンバーが考慮する必要がある項目のリストから「評判リスク」という概念を削除する新たな指針を発表しました。

暗号セクターは長い間、Operation Choke Point 2.0に対して激しく反発してきました。この陰謀論は、大手銀行がデジタル資産オペレーターに銀行サービスへのアクセスを拒否するために共謀していると主張しています。これまでの証拠は、銀行の躊躇が、他のセクターが長い間受け入れてきた慣行に従うことを暗号オペレーターが望まなかったことにもっと関係していることを示唆していますが、文句を言う方が従うよりも簡単です。

連邦準備制度の動きは、2023年2月に連邦預金保険公社(FDIC)からの類似の指針に続くものです。通貨監督官事務所(OCC)も3月に同様の措置をとりました。同じ頃、ティム・スコット上院議員(R-SC)は、規制当局が評判リスクを考慮することを禁止することで「連邦銀行機関の武器化」を抑制する法律を提案しました。類似の法律が4月に下院に提出されました。

しかし、アメリカの最近のイスラエル-イランの対立への介入が示すように、トランプ大統領は他の人々が見出しを作る間、傍観することを好まない。6月24日、ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)は、トランプが物議を醸す顧客を受け入れない銀行に対して、連邦政府からの罰則的な反応で脅迫する大統領令を発行することを検討していると報じた。

特に共和党政権が運営する州は、GOPに好意的な原因に関連する顧客を拒否していると見なされた場合、州政府の契約から銀行をブラックリストに載せています。例えば、オクラホマ州は、化石燃料会社に対する差別を理由に、JPMorgan (NASDAQ: JPM)、Bank of America (NASDAQ: BAC)、およびWells Fargo (NASDAQ: WFC)に対して厳しい措置を講じています。(オクラホマ州は、国内で最も石油とガスを生産する州の一つです。) 連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは火曜日に下院金融サービス委員会によって尋問され、委員会のデジタル資産、金融技術、人工知能に関する小委員会の委員長ブライアン・スタイル（R-WI）が、FRBの新しい「評判」に関するガイダンスが何か新しい情報に基づいているかどうかを尋ねました。パウエルは「いいえ」と答え、その変更は「正しいことをするためのものだ」とだけ述べました。

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パウエルはステーブルコインに賛成。その他の中央銀行家はそうではない

パウエルのハウスでの尋問中、彼はトランプの関税の完全な影響が理解されるまで金利を据え置くという決定を擁護しました。しかし、彼はトランプのペットプロジェクトの一つ、すなわちステーブルコインを規制する努力については賛成の意を示しました。

下院議員ジョシュ・ゴッタイマー(D-NJ)はステーブルコイン法案について言及し、パウエルは「法案が進んでいるのは素晴らしいことだ。私たちはステーブルコインの枠組みが必要だ」と宣言した。

下院と上院の法案は、いわゆる「ペイメントステーブルコイン」、つまり他のトークンのための資金調達スワップだけでなく、商品やサービスを購入するために使用されるトークンに焦点を当てています。しかし、国際決済銀行(BIS)による新しい報告書は、ステーブルコインが法定通貨の代わりになるという信念に疑問を投げかけています。

BISの報告書「次世代の通貨と金融システム」と呼ばれるものは、中央銀行の準備金、商業銀行のお金、政府債券に焦点を当てたトークン化プラットフォームを称賛しています。しかし、BISはステーブルコインが「お金のいくつかの属性を示す」と主張する一方で、最終的には「通貨システムの主柱になるための要件を満たしていない」とし、したがって「グローバルファイナンスにおいてはせいぜい補助的な役割を果たす可能性がある」と述べています。

報告書は、3つの重要なテストを特定しています：整合性、単一性、そして弾力性。ステーブルコインの仮名性は、違法活動での広範な使用をもたらし、そのため整合性の面で「不十分」と評価されています。ステーブルコインは「しばしば異なる為替レートで取引され、単一性を損なっています」、一方で、彼らの弾力性は「前払制約」、つまり保有者が既存の供給に追加トークンを加えるために全額前払いを要求されることで損なわれています。

金融の近代化を助けるために、BISは中央銀行に対して「トークン化されたエコシステムにおいて今日の金融システムのどの重要な特徴が再現されなければならないかのビジョンを明確にする」ことと「トークン化された金融の安全で健全な発展と採用を確保するために必要な規制と法的枠組みを提供する」よう促しています。

中央銀行は「トークン化された金融システムに必要な基本的な基礎資産とプラットフォームを提供しつつ、共同実験を促進し、業界の努力を結集するための公私パートナーシップを育成する」こともできます。

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Visa/Mastercard サークル

すべての人がBISのメモを受け取ったわけではないようです。新しいステーブルコイン(FIUSD)とその銀行パートナー向けのステーブルコイン発行プラットフォームの計画を発表した翌日、米国のフィンテック企業フィサーブ(NASDAQ: FI)は、マスターカード(NASDAQ: MA)との新しい契約を発表し、「主流のステーブルコインの普及を加速する」と述べました。

この取引により、クレジットカードの巨人は「さまざまなMastercard製品およびサービスにわたってFIUSDを統合する」ことになります。これには、加盟店がFIUSDで取引を決済できるようにすること、Mastercardが受け入れられる場所で使用するためのステーブルコイン連動カードを発行すること、FiservのクライアントがMastercardのマルチトークンネットワーク(MTN)に接続できるようにすること、そして「銀行向けのプログラム可能なオンチェーンコマースのオフ・ザ・シェルフサポートを提供する」ことが含まれます。

フィサーブの株は火曜日のニュースで最初に急騰しましたが、その後いくつかの利益を手放し、172.66ドルで閉じました(+1.25%)。

しかし、USDC発行者のCircle (NASDAQ: CRCL)は、月曜日にFiservのステーブルコインプラットフォームパートナーの1つとして特定され、火曜日に株価が二桁の下落を見せ、$222.65 (-15.5%)で閉じました。

サークルの下落は、部分的にコンパス・ポイントのアナリストに起因しており、彼らの最初のカバレッジでは、株に「ニュートラル」評価と205ドルの目標を付けていました。コンパス・ポイントは、サークルの限られた流通パートナー—コインベースやバイナンスなどの取引所—を伝統的金融(TradFi)の運営者のはるかに広いリーチと比較して指摘しました。これらの多くは、すでに独自のステーブルコインの提供を開始するか、今後そうする意向を示しています。

サークルの限られた収益生成能力と過剰な市場キャップも批判を受けています。火曜日の下落前、サークルの株はその利益の100倍で取引されており、マスターカード(などのより確立された企業の倍数を圧倒していました。

クレジットカードの巨人について言えば、ビザのCEOライアン・マキナーニーは今週CNBCに出演し、同社が「安定コインを用いて自社の決済インフラを長い間現代化してきた」と宣言しました。これは、議会がGENIUSのような法案を通過させることを見越してのことです。ビザは「安定コインを受け入れる世界中で展開する予定の革新の数々を持っています。」

Compass Pointの分析を反映するかのように、McInerneyはVisaの1億5000万の加盟店と数十億の顧客のネットワークに言及し、「もしステーブルコインが世界中で人々が受け入れたい通貨の形態となるなら、私たちはそれをVisaシステムで可能にし、数十億のエンドポイントにスケールさせる」と付け加えました。

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DWFはUSD1を引き続き強化しています

数週間の停滞の後、USDCの時価総額は火曜日に増加し、日曜日の約612億ドルから619億ドルを超えました。同じ期間中に、市場のリーダーであるテザー)USDT(は、自身の時価総額が6億ドル増加し、1546億ドルの新記録を達成しました。

同様の利益を享受していないのは、トランプ家が管理するDeFiプロジェクトWorld Liberty Financial )WLF(が今春発行したステーブルコインUSD1です。アブダビの国営MGX投資ファンドによる20億ドルのUSD1購入により、4月には22億ドルに急騰した後、USD1の時価総額はニュートラルな状態にとどまっていますが、ジャスティン・サンや彼の関連するTRONネットワーク、HTXデジタル資産取引所などからの支持を受けています。

それは、Bitget取引所とマーケットメーカーDWF Labsとの間での「戦略的流動性パートナーシップ」の発表に続いて変わる可能性があります。この契約により、DWFはセーシェルに拠点を置くBitgetのスポットおよびデリバティブ市場に対して「機関グレードの流動性サポート」をUSD1で提供します。Bitgetは取引量の観点から3位の取引所です。

DWFのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフは、DWFがUSD1のようなトークンが「取引環境全体で信頼性を持って機能するように助けている」と主張しました。DWF-Bitgetのパートナーシップは、両者の間で「安定した、取引可能なデジタル資産の長期的な信頼性と成長を支援するための、より深い調整」を含むと主張しています。

これはDWFの最初のUSD1のタイインではなく、4月に6つのDeFi流動性プールを構築するために1百万ドル相当のステーブルコインを購入しました。同時期に、DWFはWLFのガバナンストークンWLFIを2500万ドル相当購入しました。その後間もなく、顧客のために他の取引所でトークンのウォッシュトレーディングを行ったと非難されている同社は、「アメリカへの戦略的拡張」の一環としてニューヨークオフィスを開設する計画を発表しました。

DWF/Bitgetの取引がUSD1に与える影響はまだ不明ですが、トランプ大統領がイスラエル-イランの対立を不安定な平和に導いたと主張したことで、BTCのような主要トークンの法定通貨価格に大きな後押しとなりました。トランプがアメリカがイスラエル側に加わったことを確認した後、トークン価格は週末に急落しましたが、停戦の知らせがこの傾向を逆転させました。

また、アメリカのイランの核サイトへの爆撃を受けて約10%の価値を失った$TRUMPという大統領自身のメモコインも上昇を楽しんでいます。$8.50を下回って底を打った後、$TRUMPは$9.25に上昇しました。

平和をもたらす者たち、あるいはディップを買う者たちは祝福される。

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