ステーブルコイン決済技術スタック：技術とビジネスの二重の視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析する

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、ステーブルコインからの全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのパターン、企業の取引パラダイム、個人の金融サービスの取得方法を迅速に革新しています。

過去数年間、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となりました。大規模なフィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションと企業資金の流れに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから出入金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品など、一連の新興金融ツールがステーブルコインの利用の便捷さを大幅に向上させました。

本報告は技術とビジネスの二重の視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、およびその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探求するためには、まず伝統的な支払いソリューションを見直す必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア支払いなどが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの支払いチャネル、例えば ACH や SWIFT のインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日ではこれらのグローバルな支払いインフラはほとんどが時代遅れで、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの支払い方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、バックエンドのプロセスが複雑であることなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金がかかる）認証、貸付、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減らし、資金の流れのリアルタイムの可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されました。
• グローバルなカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン支払い業界は、四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した入出金支払い機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームにまとめられています。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ある決済プロバイダー：従来の決済プロバイダーが、特定のステーブルコインを統合してグローバルな支払いに使用します。
• ある暗号通貨ウォレット：直接の法定通貨交換機能は提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。ある決済プラグインを利用して、数百万の商人が暗号通貨で決済し、即座にUSDYを他のステーブルコインに変換することができます。
• 一部のモバイル決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うこともでき、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

ペイメントゲートウェイプロバイダーの分野は、2つのカテゴリに明確に分けることができる（一定の重複が存在する）。

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、どちらか一方により重点を置き、その結果、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、企業を対象としています。これらは通常、既存のペイメントシステムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェイス（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供する新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合します。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国際商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供します。また、企業が顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスもあります。年間取引額は100億米ドルを超え、年間成長率は200％、評価額は7.5億米ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron（ベータ版）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業にグローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済基盤、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書発行、オンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、あるステーブルコイン、あるステーブルコインが含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコイン決済、送金、金融サービスを行いやすくしています。通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金経路、シームレスなクロスボーダートランザクションが含まれています。このようなシンプルな決済体験をユーザーに提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、ある送金会社を含む現地の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーを持ち、あるブロックチェーン開発者の中で高く評価されています。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、あるモバイル決済であるステーブルコインを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• あるモバイル決済アプリ：ステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されているため、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しています。主に取引額から手数料を徴収し、香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーできます。複数のチェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards：アメリカ大陸の発行業者で、複数の会社のカードをサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社であるステーブルコイン企業のカードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、およびその他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記2社と類似し、複数の企業のカード発行をサポート；スイスライセンス、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供し、全チェーン取引はまだサポートしておらず、特定のブロックチェーンへの入金のみ可能。 成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• Kast：あるブロックチェーン上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブ5-6千、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発売し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版でまだデータはありません。

暗号通貨カード提供業者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高めています。

2. 第二層：ペイメントプロセッサー

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの支柱であり、主に2つのタイプを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、決済と従来の金融システムを結びつけます。

a. 入出金処理業者

• ある会社：80以上の種類の暗号通貨をサポートし、様々な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えます。
• あるネットワーク：150カ国以上をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 支払いゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド支払いゲートウェイソリューションで、伝統的な法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、コーディネーションAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ合衆国国務省および財務省と重要なパートナーシップを構築しており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• Brale (in beta)：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYB（企業本人確認）を通過する必要があり、ユーザーはBraleでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGで、Bridgeに比べて投資者の支持とBDがやや劣ります。
• Perena (in beta)：Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraire は "中心ハブ-放射状" モデルを採用しており、USD* が中心準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の "ハブ" となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、それぞれのステーブルコインが USD* と類似の "スポーク" として接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraire はデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインは USD* を通じて相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。彼らのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を投資します。