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USDeはDeFiの回復を促進するために58%成長し、MakerDAOは最大の勝者です
Ethena-USDe は驚異的な上昇を実現し、分散型金融エコシステムの復活を促進します
最近、USDe の発行総量は爆発的な上昇を示し、1か月で 24 億ドルから 38 億ドルに跳ね上がり、月間増加率は 58% を超えました。この成長の勢いは、ビットコインが新しい高値を更新した後の市場の楽観的な雰囲気に密接に関連しています。ロングポジションの感情が高まる中、資金コストが上昇し、USDe のステーキング利回りを押し上げ、結果的に USDe の急速な拡大を促しました。前期に比べて若干の後退が見られるものの、USDe の年率利回りは依然として 25% 前後の高水準を維持しています。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
この成長の波の中で、MakerDAOは意外にも最大の受益者の一つとなりました。現在、Makerの1日あたりの収入は1ヶ月前に比べて200%以上上昇し、歴史的な高水準を記録しています。この成長はEthenaの発展と切り離せません。USDeの高いステーキング利回りは、sUSDeおよびPT資産の貸出需要を刺激し、Morphoプラットフォームでこれらの資産を担保としてDAIを借り入れる規模は57億ドルに達し、借入利用率は80%を超え、預金の年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月で、MakerはD3Mモジュールを通じてMorphoプラットフォームでの貸出増加が3億ドルを超えました。
さらに、sUSDeとPTの借入需要は、他のチャネルでのDAIの使用率を間接的に引き上げました。例えば、SparkfiプラットフォームでのDAIの預金利率は8.5%に達しています。バランスシートによると、MakerはD3Mモジュールを通じてMorphoとSparkに対して発放したDAIローンの総額は20億ドルに達し、Makerの資産総量のほぼ40%を占めています。この2つのビジネスだけで、Makerに対して2.03億ドルの年率収入を生み出し、1日あたりMakerDAOに55万ドルを貢献し、その総年率収入の54%を占めています。
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EthenaはDeFiの復興を推進する核心的な力となっています。ビットコインのイノベーション高による楽観的な感情が資金の費率を押し上げ、結果としてUSDeのステーキング収益率に影響を与えています。MakerDAOはその完全な資金流動性チェーンとD3Mモジュールによって与えられた"中央銀行の特性"により、USDeの上昇において重要な支えとなっています。Morphoはこの過程で"潤滑剤"の役割を果たしました。これらの3つのプロトコルは共に上昇の核心エンジンを構成しています。
その一方で、AAVE、Curve、Pendleなどの周辺プロトコルもUSDeの上昇の恩恵を受けています。AAVEプラットフォームでのDAIの借入利用率は50％を超え、USDSの預金総額は4億ドルに近づいています。USDe/ENA関連の取引ペアはCurveの取引量ランキングで第2位、第4位、第5位を占め、Pendleの流動性ランキングでは第1位と第5位を占めています。Curve、CVX、ENA、MKRなどのトークンの価格もすべて50％を超える月間上昇を実現しました。
この上昇のスパイラルが持続できるかどうかは、USDeとDAIの間の金利差が長期的に存在できるかにかかっています。影響要因には、ブル市場の感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの向上を通じてAPYの配分効率を高めることができるか、そして他のプラットフォーム（例えば、いくつかの取引所が導入した利息を生むステーブルコイン戦略）からの競争圧力が含まれます。
しかし、上昇に伴いD3Mの安全性に対する懸念も生じている。D3Mは「無担保印刷」に属するとの意見がある。バランスシートの観点から見ると、D3Mが鋳造するDAIはsDAIを担保としており、最終的に担保は「110%以上のLTV比率のロングショート合成資産ポジション」に変化する。D3Mは直接的にDAIを非足額担保のステーブルコインにすることはないが、いくつかのリスクを確実に増加させる：D3Mモジュールの割合が高すぎるとDAIが再び「シャドウステーブルコイン」となる可能性がある；Ethenaの操作、契約、保管リスクがDAIに波及する可能性がある；複数の中間段階がリスクの積み重ねを引き起こす可能性がある；同時にDAIの全体的な担保率を低下させる可能性もある。
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