USDの流動性が暗号通貨市場に与える影響の分析

スキーシーズンが近づく中、投資家の関心は暗号資産市場に移り、特にいわゆる「トランプ相場」が続くかどうかに注目しています。トランプ陣営の政策に対する市場の高い期待は短期的な失望を引き起こす可能性がありますが、ドルの流動性の刺激効果も無視できません。

現在、ビットコインの動向はドルの供給リズムに密接に関連しています。連邦準備制度とアメリカ財務省は、世界の金融市場におけるドルの供給量を掌握しており、これは市場に影響を与える重要な要因です。

ビットコインは2022年第3四半期に底を打ち、その時連邦準備制度の逆回購ツール(RRP)がピークに達しました。その後、米財務省は長期債の発行を減らし、短期ゼロクーポン債の発行を増やし、RRPから2兆ドル以上を引き出し、世界市場に流動性を注入しました。その結果、暗号資産と株式市場は大幅に上昇しました。

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2025年第一四半期、重要な問題はドルの流動性のプラスの刺激がトランプ政策の実施の遅れによる潜在的な失望感を相殺できるかどうかです。もし可能であれば、市場リスクは比較的管理可能です。

米連邦準備制度では、量的引き締め(QT)政策が毎月600億ドルのペースで進行しています。3月中旬から下旬に市場がピークに達すると予想される時点で、1800億ドルの流動性が引き抜かれるでしょう。

逆回购ツール(RRP)はほぼ枯渇しています。連邦準備制度理事会は2024年12月にRRP金利を0.30%引き下げ、RRPへの資金預入れの魅力を減少させます。これは、連邦準備制度理事会が米国債の発行に対する需要を高めようと努力しており、QTの停止や量的緩和の再開を避けようとしていることを示しています。

RRPと財務省普通口座(TGA)に流動性がある限り、米国連邦準備制度は大幅に金融政策を調整する必要はありません。しかし、これらの資金が尽きると、米国連邦準備制度は金利のさらなる上昇を抑えることが難しくなります。

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予想されるRRPは第1四半期のある時点でゼロに近づく見込みであり、これは2370億ドルの流動性が注入されることを意味します。QTによって引き抜かれた1800億ドルを考慮すると、純流動性注入は570億ドルとなります。

財務省の側では、債務上限の制約により、TGAからの支出のみが可能です。現在、TGAの残高は7220億ドルです。重要なのは、政治家がいつ債務上限を引き上げることに同意するかです。

トランプは債務上限問題が差し迫る前にそれを議題にしない可能性があります。推定によれば、TGAの残高は5月から6月の間に尽きるとされ、その時には債務上限を引き上げなければならないでしょう。

米連邦準備制度と財務省を総合すると、第一四半期末に合計6120億ドルのドル流動性が注入されると予測されている。

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これにより、第一四半期末に局所的な市場の高点が現れる可能性があります。2024年には、ビットコインが3月中旬に約73,000ドルの高点に達した後、横ばいの動きをし、4月の税締切日前に下落し始めます。

ドル流動性を除いて、中国の信用、日本の金融政策、ドル安などの他のマクロ要因も考慮する必要がある。しかし、2022年9月以降の市場のパフォーマンスを見ると、RRP残高の減少によるドル流動性の増加が暗号資産や株式の上昇を直接促進した。

全体的に見て、第一四半期の積極的なドル流動性環境は、トランプ政策の実施の遅れによる失望感を相殺することが期待されています。計画通り、第一四半期末は利益を確定する良いタイミングとなるでしょう。

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あるファンドの最高投資責任者として、私はリスクを「極度リスク」モードに調整することを奨励します。私たちは分散型科学(DeSci)分野に進出し、過小評価された通貨をいくつか購入しました。もし順調に進めば、3月にはさらなるリスク許容度の向上を図ります。

市場では何が起こるかわからないが、全体的には楽観的な見方を持っています。たとえ時には予測が外れてしまっても、新しい情報に基づいて戦略を適時調整することが重要です。これこそが投資のゲームを魅力的にしている点です。

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