香港Web3規制の新時代が始まり、全面的コンプライアンスへ向かう

香港の仮想資産取引プラットフォームに対する新しい規制政策が5月31日に正式に施行され、非コンプライアンスの取引所は営業を停止します。締切が迫る中、ほぼ半数のVATP申請者が退出し、市場での議論を引き起こしています。一部の見解では、これは「香港の金融センターとしての地位の衰退」や「香港のWeb3時代の終焉」を示していると言われていますが、果たして本当にそうなのでしょうか？規制当局はWeb3の発展にどのように対処すべきでしょうか？

実際、香港は東西のWeb3の橋頭堡として、その戦略的地位がようやく明らかになってきた。

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Web3は全面的なコンプライアンスの新しい10年に突入しようとしています

世界の主要なWeb3金融市場を見渡すと、規制が厳しくなるのが一般的な傾向であることがわかります。

日本はWeb3規制の先駆者です。2014年にMt.Gox取引所が倒産した後、日本は迅速に規制を開始し、2017年にはデジタル通貨取引所のライセンス制度を導入しました。10年間で、日本は23のデジタル通貨取引所の運営を承認しており、その多くは国内企業です。日本の規制要件は香港に似ており、資産分離やコールドウォレットの保管などが含まれます。厳格な規定により、日本の取引所はFTX事件の影響を比較的小さく抑えることができました。また、日本のICO、IEO、STO、CBDCなどに関する規制フレームワークも比較的整っています。

シンガポールとアメリカは、2022年の三箭キャピタルとFTX事件後に規制を強化しました。アメリカには正式な"コンプライアンス"取引所はありませんが、上場企業のCoinbaseは相対的にコンプライアンスがあると見なされ、最近の業績が顕著に成長しています。他のオフショア取引所は、FTX事件後に徐々に規制の課題に直面しています。

各国の規制が徐々に細分化され、より精緻になっていることが見て取れます。この間、日本やシンガポールは「規制が厳しすぎる」と見なされることもありましたが、政策が整備されるにつれて、両地域のWeb3エコシステムはますます活発になっています。

アメリカの規制当局の態度も和らいできています。最近発表されたFIT21法案はデジタル資産の定義と商品と証券の区別基準を提案しており、暗号業界に深遠な影響を及ぼす可能性があります。

東南アジア、ドバイ、インド、イランなどの地域も、今後数年でWeb3のコンプライアンス政策を導入する計画です。以前はあまり活発でなかったヨーロッパやナイジェリアなどの国々も、規制の行列に加わりました。

世界中の規制当局はWeb3の波を逃したくありません。出発点がどうであれ、各管轄区域は最終的に正確な規制に向かうでしょう。ライセンスを持つ取引所の数を見ると、各地のローカル企業の割合は一般的に70％を超えており、規制は地元企業を支持する傾向があります。

これはオフショア取引所に挑戦をもたらしています。過去には、彼らは緩和された環境で約2億人のユーザーにサービスを提供していました。しかし、今状況は変わりました。ある有名な取引所は高額な罰金を払ってでもコンプライアンスを守ろうとしていますが、他の取引所はあるXプラットフォームのように、シンガポールやドバイなどでのライセンスを取得し、徐々に展開しています。しかし、特定のプラットフォームは取得したライセンスの数が相対的に少ないです。

オフショア取引所の「上陸」への道は困難かもしれません。暗号市場の野蛮な成長時代の「規制套利」は過去のものとなりました。

アメリカの「先に経営し、後に罰則を行う」モデルに対し、香港は「先にライセンスを取得し、後に経営を行う」方式を採用し、野蛮成長の段階をスキップしました。2022年にWeb3の規制政策が導入されて以来、香港は全面的なコンプライアンスを推進し始めました。2024年6月1日までに、AMLOライセンスが正式に実施され、不正規の取引所は清退を完了し、半数以上の申請者がまだ残っています。すでにライセンスを取得したある取引所などのプラットフォームの取引量は4400億香港ドルを超え、良好な発展の傾向を示しています。

したがって、一部の取引所の撤退を過度に悲観する必要はありません。歴史的な視点から見ると、これは香港が他の地域と同様に経験する必要な段階にすぎません。さらに重要なのは、531政策が香港が資金集中度が最も高く、最も複雑な取引所分野の規制を完了したことを示していることです。

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香港とアメリカ: 東西のWeb3の駆け引き

規制の後、ゲームは始まったばかりだ。PayPalの創設者は、将来的な政治的対立が共産主義の人工知能と自由主義の暗号技術の間に集中するだろうと予測した。

現在、AIとWeb3は共に台頭しており、アメリカと香港はWeb3業界の東西の橋頭堡と見なされています。両地域の規制態度の駆け引きが、世界のWeb3の発展方向を導くでしょう。

AIとは異なり、Web3時代の独占的な規制はもはや通用しません。Web3は、物理的な境界を越えたネットワーク経済のビジネス体をより多く構築しました。『主権者の個人』という本では、将来の政府は満足のいくサービスを提供しなければ支持を得られず、政治的リーダーシップはより企業家精神に似たものになると描かれています。

アメリカの最近の態度は非常に明確です。暗号通貨の話題が初めてアメリカの政界の焦点となりました。あるデータプラットフォームによると、約3分の1のアメリカの有権者が候補者の暗号通貨に対する立場を考慮するだろうとしています。77%の有権者は大統領候補者が暗号通貨を理解すべきだと考えており、44%の有権者は暗号通貨が金融の未来であると考えています。

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東西方の駆け引きの構図が形成され、ETFが明らかな戦場となった。アメリカのETH ETFに対する態度の急変は、香港が4月に先駆けてETH ETFを導入したことに部分的に起因している可能性がある。現在は規模に差があるが、香港は世界最大のオフショア金融センターの一つとして、将来的により多くの機関を惹きつける可能性がある。

ETH ETFは質押可能な利息生成資産として、その発展の期待は次の焦点となるでしょう。もし香港が先行してステーキング付きのETH現物ETFを導入すれば、その魅力はビットコインETFを上回る可能性があります。

Web3の発展は、地域の文化とも密接に関連しています。オープンで多様な西洋に比べて、東洋は慎重に見えますが、遅れているわけではありません。香港はすでに多くの詳細な規制文書を発表しており、政策はアメリカよりも明確で成熟しています。

牛市が近づくにつれて、業界の富の創出効果が現れるでしょう。香港は「東洋の神秘的な力」の優位性を活かし、より多くの本土および華僑のWeb3人材と資金を引き寄せる可能性があります。

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今後の周期では、Web3と伝統的な金融の多次元的な融合が見られ、香港の金融市場が活性化されるでしょう。香港証券監視委員会は、小口投資家に対してSTOやRWA投資を解放する可能性があると述べています。香港ドルのステーブルコインと店頭仮想資産の規制フレームワークも進行中です。全てのリンクが繋がった後、Web3は香港市場に新しい活力を注入するでしょう。

近い将来、ライセンスを持つ取引所は香港のWeb3エコシステムの重要な基盤となるでしょう。取引業務に加えて、彼らはETFの発行、RWA、STO、OTC業務においても重要な役割を果たします。ある取引所がETFの発行においてカストディアンを務めるのがその一例です。

そのため、一部のオフショア取引所は香港市場から撤退せざるを得なくなりました。これは「出てきたら、いつかは返さなければならない」という理屈を裏付けています。

発展には常に起伏があるため、私たちは香港の現在の規制の変化をよりマクロな歴史的視点で見るべきです。

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