This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
暗号資産市場が震蕩し、CircleのIPOがフォローを引き起こし、アメリカはステーブルコインの立法を積極的に進めている。
毎週の市場ホットトピックのレビュー：ステーブルコインの米国債化とビットコインの戦略的台頭が共鳴する新しい周期
今週の暗号市場は上下の変動が主で、ビットコインは何度もピンバーが現れ、イーサリアムは比較的堅調であり、UNIやETHFIなどの関連対象も良好なパフォーマンスを示しています。あるメディア技術グループが25億ドルのプライベートファイナンスでビットコインを購入し、パキスタンは国家レベルのビットコイン戦略備蓄を構築しています。ある取引所の50億の返済が今週初めに市場を刺激しました。しかし、今週の金曜日には、規制が緩和されてステーキング規制に関する好材料のニュースが出てきたにもかかわらず、好材料が逆に悪材料に転じ、市場は依然として全面的に下落しました。現在、今後の市場の動向に注目しています。
ホットな話題として、ステーブルコインは依然として市場の主旋律であり、徐々にアメリカ政府や世界の機関の戦略の一つとなっている。ビットコイン会議は実質的な好材料はなかったが、主流の意見には注目できる。規制の緩和、ステーキング分野、そしてある取引プラットフォームのアメリカ市場への進出のタイミングが来た。
一、ステーブルコインの米国債化トレンド
1.サークルIPO
5月27日、ステーブルコイン発行者のCircleは、特定の取引プラットフォームまたは特定の暗号会社への売却の可能性に関する報道を否定した後、同社が新規株式公開（IPO）を開始し、ニューヨーク証券取引所に上場する計画に向けて進んでいることを明確にしました。2日後、特定の資産管理会社がCircle IPOの10%の株式を引き受ける計画を発表しました。
重要な詳細は以下の通りです：
CircleのUSDCステーブルコインは現在、市場価値が約607.93億ドルで、ステーブルコイン市場全体の市場価値の24.59%を占めており、あるステーブルコインの62.12%に次いでいます。今年に入って、USDCの市場価値は38.44%増加しましたが、あるステーブルコインはわずか11.51%の増加にとどまりました。
CircleがなぜIPOにこだわるのか（Circleは当時2021年にSPACを通じて上場する予定でしたが、SECの審査に通らず2022年に終了しました）は、彼らのパートナーであるある取引プラットフォームに密接に関連しています。
ある取引プラットフォームは、発行元のCircleと50%の収益共有契約を締結し、そのプラットフォーム上のUSDC製品から得られる利息の100%を受け取っています。ある取引プラットフォームにとって、USDCは取引に次ぐ最大の収益ドライバーとなっています。ある取引プラットフォームは2024年にCircleから約9億ドルのUSDC収入を得ており、ほぼ運営コストがなく、その総評価額の約25%を占めており、USDCが当該プラットフォームの財務において重要であることを強調しています。
Genius法案の緩和された規制の助けを借りてIPOを通じて、Circleは資本市場から資金をより容易に調達し、革新、研究開発、グローバル展開に使用できます。また、伝統的な銀行や国際的な規制機関との協力など、戦略的投資家やパートナーを引き付け、事業範囲をさらに拡大することができます。さらに、USDCの成長は特定の取引プラットフォームのプラットフォーム収入や関連する公链エコシステムに直接利益をもたらし、そのプラットフォームの株価上昇を促す可能性があります。
2.あるステーブルコインが新興市場に向かう
5月25日、あるメディアの報道によると、あるステーブルコインのCEOは、アメリカがステーブルコインの立法を進めているにもかかわらず、あるステーブルコインは海外市場に重点を置くことを続け、 「Genius法案」が外国発行者に与える影響に注目していると述べました。その理由の一部は、彼らのビットコインや抵当ローンなどの他の資産が提案された基準に適合しない可能性があるためです。
下図は、四大ステーブルコイン発行者の担保構成を示しています。あるステーブルコイン、あるステーブルコイン、およびUSDCoin（USDC）の担保は、米国債からリバースレポ協定と現金に移行しました; あるステーブルコイン（USDT）の担保は、信用リスクのある資産（商業手形や預金証書など）から米国債に移行しました。それにもかかわらず、2024年12月時点で、最大のステーブルコイン発行者であるあるステーブルコインは、流動性が低くリスクが高い資産（他の非ステーブルコイン暗号資産やローンなど）に18％の準備金を投資し続けると報じられています。（「GENIUS法」に要求される100％の準備金は、高流動性、低リスクの資産（現金、米国債、リバースレポ協定など）である必要があるという規定と完全には一致しません。）
3.ステーブルコインとアメリカ国債の緊密な関係
ステーブルコインのビジネスモデルは発行者にとって非常に有利です。ステーブルコインは通常、現金と高流動性資産（例えば短期の米国国債）で1:1の比率で裏付けられています。銀行やマネーマーケットファンドとは異なり、発行者は準備資産の利息収益を保有者に分配せず、利益を自分のものとするため、金利環境や市場の需要が好ましい時にかなりの利益を得ることができます。
ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは、アメリカ国債への構造的需要の増加を通じて、世界のマクロ経済に影響を与えています。あるステーブルコインとCircleの2大主要発行者のアメリカ国債保有額は1160億ドルに達し、ステーブルコイン企業はアメリカ国債の直接保有者の上位20位に入り、ドイツやメキシコなどの主権国家を上回りました。
アメリカのGeniusステーブルコイン法案の可決が迫る中、ますます多くのステーブルコイン発行者がデジタルドルが世界経済に入るためのチャネルとなり、ドルの世界的なアクセス可能性を高め、アメリカの金融政策の適用範囲を拡大するでしょう。
さらに、アメリカ政府は、ステーブルコインを利用してドルの世界的な準備通貨としての地位を維持することを明確に示しています。財務長官はホワイトハウスの暗号通貨サミットで次のように述べました："私たちはドルを世界の主要な準備通貨としての地位を維持し、ステーブルコインを利用してこの目標を達成します。"
ステーブルコインとアメリカ国債は経済的機能においても類似点があります：
二、ビットコイン大会
1.副大統領ワンス
ポリシーの変更
万斯は政府が前政府の敵対政策を終了し、以前の規制障害を取り除いたことを発表しました。彼は100日以内に国家ビットコイン準備を設立し、世界的なリーダーシップを争うことを約束しました。また、彼は《GENIUS法案》の立法を推進し、ドルステーブルコインの規制枠組みを構築することを目的とし、ステーブルコインをドル経済の新しいエンジンとすることを目指しています。
万斯は、5000万人のアメリカ人がビットコインを保有しており、その数を1億に増やすことを目指していると指摘しました。彼は、ビットコインがインフレ、政策リスク、金融審査に対抗するためのツールであることを強調し、特に中国の不支持態度に対して戦略資産としての潜在能力に言及しました。
講演では透明で革新的なデジタル資産規制を策定することが言及され、主流経済体系に組み込まれることになります。ワンスは前SEC議長の規制方法を批判し、革新を妨げるような規制当局を排除し続けることを約束しました。
万斯は暗号コミュニティに政治への継続的な参加を呼びかけ、特に2026年の中間選挙において有利な政策を推進することを求めました。彼はまた、AIと暗号の相乗効果に言及し、国家の利益を守るためにAIの発展に注意を払う必要があると強調しました。
2.アメリカ合衆国上院議員シンシア・ルーミス
市場構造法の重要性
Lummisは、ある取引所の最高法務責任者と市場構造法案について議論しました。彼女は、「市場構造法案は大会参加者の企業にとって特に重要です。なぜなら、多くのビジネスがビットコインの購入と保有に関与しており、そのためにカストディサービスが必要であったり、企業がビットコインを貸し出したり、ビットコインの先物市場、ビットコインとドルのインターフェース方法が多様であるからです。」と指摘しました。彼女は、これはステーブルコイン法案が業界に与える直接的な影響よりも大きいと強調しました。
GENIUSステーブルコイン法案は、上院の最終審議段階に入った。この法案は先週60票の手続きの壁を突破したが、ある党の指導者などの反対に直面した。通過すれば、銀行委員会にとって8年ぶりの成功した立法となる。ルミスはこれを利用して暗号市場のより広範な規制立法を推進したいと考えている。
**ルミスは、600ドル未満のビットコイン取引に対する免税を具体的に提案した税制改革を提示しました。**彼女は、「今後の税制は、コーヒーやディナーを買うような600ドル未満のビットコイン取引は免税にすべきです」と述べ、ライトニングネットワーク（Lightning Network）やある決済会社などの技術と関連付けました。彼女はこの提案を財務委員会に提出しており、小額取引の税負担を軽減することを目的としています。
**彼女はアメリカに100万枚のビットコインを購入し保有することを提案し、20年後にはアメリカの37兆ドルの国債を半減できると述べました。**彼女は説明しました、"ビットコインを戦略的備蓄として購入することで、追加の借入なしに非効率的な資産を活用でき、財政状況を大幅に改善することができます。"この提案は大会で広範な議論を呼び起こし、特に国債と財政の持続可能性に関して注目されました。
規制上の課題
ルーミスは、過去4年間、規制当局がデジタル資産に対して敵対的な態度を持っていたため、政策の進展が妨げられたと指摘しました。彼女は、「確認されたIRSの責任者がいないため、関連する立法プロセスが遅れている」と述べ、より明確な規制フレームワークの必要性を強調しました。
彼女は、ビットコインが経済と世界の防衛にとって重要であると強調し、それを「侵略に対抗するための抑止力、特に中国からの脅威」と表現しました。彼女は「軍の指導者たちもこの見解を支持している」と言及し、これによりビットコインの戦略的資産としての地位がさらに強化されました。
3.SECコミッショナー ヘスター・パース
あるメディアの報道によると、米国SECの委員Hester Peirceはビットコイン2025大会でスピーチを行い、「私はMeme通貨はむしろコレクションのようなものであり、Meme通貨の参加者は証券法の保護を受けていないことを理解していると思います」と述べました。