GMX V2のArbitrumインセンティブプログラム下での発展と課題

最近、GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム（STIP）で最多の1200万ARBトークンを獲得しました。この資金は主にGMX V2とArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援するために使用されます。インセンティブプログラムが実施されてから約10日が経過した今、GMXの変化と直面している問題について分析してみましょう。

インセンティブプランの主な内容

GMXはこの資金を以下のいくつかの側面に使用します：

1. GMX V2の永久契約とスポットの流動性を奨励する
2. V1のGLPプールからV2のGMプールへの流動性の移動を奨励する 3.取引手数料を補助し、平均取引手数料を0.02%に削減します
3. GMX V2上で開発されているプロジェクトへのスポンサーシップ

これらの措置は、特に手数料の面で中央集権型取引所と競争しながら、GMXの競争力を高めることを目的としています。また、スリッページのない取引の利点を維持します。

GMXの流動性の変化

11月17日時点でのGMXの全体的なパフォーマンスは以下の通りです：

• 総流動性が6.45%増加し、5.28億ドルに達しました
• GMX V1の流動性が9%減少し、3.64億ドルに達しました
• GMX V2の流動性が69.5%増加し、1.64億ドルに達しました

注目すべきは、V2流動性の大幅な増加が主にインセンティブ開始の初日に発生し、その後の増加速度が明らかに鈍化したことです。

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建玉と出来高の変動

• 未決済取引高：11月8日の1.52億ドルから13日の1.82億ドルに増加したが、17日には1.37億ドルに減少した
• 取引量：変動が大きく、最高の日の取引量は11月9日の5.55億ドルです。

全体的に見て、取引量と未決済ポジションは市場の状況に大きく影響されており、顕著な持続的成長トレンドは示されていません。

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GMプールのロングショート不均衡問題

GMX V2は手数料調整メカニズムを通じてロングとショートのバランスを取ろうとしていますが、現在でも深刻なロングとショートの不均衡があります。

• V2の全体的なロング未決済建玉は5166万ドル、ショートは2867万ドルです。
• 一部の資産（SOL、DOGE、XRPなど）のロングポジションは上限に達しました
• XRP/USDを例にすると、ロングポジションはショートポジションの4.42倍です

GMX V2はアービトラージを促進するために複雑な手数料メカニズムを設定していますが、実際の効果は理想的ではありません。ロングとショートの不均衡は、特にボラティリティの高いアルトコインの取引ペアにおいて、流動性提供者に高いリスクをもたらす可能性があります。

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まとめ

Arbitrumのインセンティブプログラムは確かにGMX V2の流動性の増加を促進しましたが、この増加は主にプログラム開始の最初の2日間に集中しています。未清算のポジションと取引量には明らかな持続的な増加は見られませんでした。さらに、GMX V2は依然としてロングとショートの深刻な不均衡の問題に直面しており、特にいくつかのボラティリティの高い取引ペアにおいて流動性提供者に潜在的なリスクをもたらす可能性があります。今後、GMXはそのメカニズムをさらに最適化し、より持続的な成長とより良いリスク管理を実現する必要があります。