BTCFiエコシステム資産の蓄積戦略分析

BTCFiの物語が進化するにつれて、BTC資産のオンチェーン流動性が各エコシステムやプロトコルの注目の焦点となっています。BTCは静的な価値保存手段から、より多くのオンチェーン収益シナリオに参加できる資産へと変わり、全体のDeFiエコシステムにおける応用の可能性を高めています。

Core、BOB、Cornは下半期におけるBTCFi分野の代表的な成長事例です: Coreは成長期の大規模なBTC LST資産に注力し、相乗効果を図っています; CornはPendleと提携し、ポイント派生プレイを導入することで急速に増加市場を獲得しました; BOBはエコシステムを豊かにし、流動的な質押サービスを通じて流動性を引き寄せています。各エコシステムは「生息」の一連の動きにより、BTC資産の流動性を大いに活性化しました。今後、BTCの流動性が徐々に解放されるにつれて、BTCFiエコシステム内の資産のオンチェーンでの蓄積規模は依然として大きな成長の潜在能力を持っています。

1. バックグラウンド

1.1 BTC資産のチェーン上の流動パス

BTCおよびその担保資産のチェーン上の流動方向は、以下の三つの層に分けることができます:

• レイヤー1:ネイティブBTC
• 2階:
  1. 中央集権的な管理に基づいて発行されたパッケージBTC
  2. BTC L2およびサイドチェーンでのマッピング資産
  3. 流動的なステーキングBTC
• 第三層:様々なダウンサイドDeFiシナリオにおけるBTC派生資産

1.2 BTC資産市場の現状

BTCの担保資産がEthereum、Arbitrum、BNBの3つのネットワークで発行されている状況から、中央集権的な管理で発行されたパッケージBTCが依然として市場シェアの大部分を占めていることがわかります。その中で、WBTCとBTCBは合計で全体のBTC担保資産の流通量の75％以上を占めています。さらに、LBTCやSolvBTC.BBNなどのBTC LSTは、ここ数ヶ月でBTC (re)ステーキングのストーリーの推進によって急成長し、BTC担保資産市場の新たな力となっています。

コンセンサスが最も高く、市場価値が最大の資産である安定トークンとして、BTCの安定資産の主要なアプリケーションシーンは貸出協定に集中しています。ボリュームが最も大きいWBTCとBTCBの場合、両者の最大のダウンサイドアプリケーションはそれぞれAave v3とVenusプロトコルにあり、TVLはそれぞれの総供給量の20％以上を占めており、大口資金がBTCFi分野の相対的に安定した収益に対する需要を反映しています。

! BeWater Research:BTCFiエコシステムの成長の背後で何をすべきか?

現在BTC LSTの市場総量は約25.1K枚BTCであり、そのうちLombardとSolv Protocolの2つのプロトコルが70%以上の市場シェアを占めています。BTC LSTの吸収と発行は、各チェーン上のBTC資産の流動性と沈殿に直接影響を与えます。その中でも、Solvは各チェーンのTVLに特に顕著な影響を与え、CoreとScrollにはそれぞれ$309.7Mと$177.8Mの純流入をもたらし、これらの2つのチェーンの資産規模を大幅に向上させました。

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中央集権型ホスティングモデルで発行されたパッケージBTCと比較して、BTC LSTは利息資産としてより豊富なアプリケーションシーンを拡張しました。貸付プロトコルに加えて、ポイント取引市場はBTC LSTのもう一つの重要なダウンストリームアプリケーションとなっています。AvalonとPendleはそれぞれ「lending」と「points derivative market」セクターでBTC LSTの資金が最も蓄積されているプロトコルであり、BTCFiとBTCステーキングのナラティブの発展とともにウィンウィンの成長を実現しています。

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2 BTCFiエコシステムの資産沈殿戦略

2.1 Core:増加資産とトークンインセンティブの二重駆動によるエコシステム成長に焦点を当てる

CoreはBTC駆動のL1拡張ソリューションであり、ユーザーはBTCを移転または包装することなく、非管理型ビットコインのステーキングを通じてパッシブ収益を得ることができます。2023年4月のローンチ以来、7,500以上のBTCがCoreでステーキングされており、BTCのセキュリティによってCoreのネットワークセキュリティが保護されています。2023年7月、CoreはBTCとCOREのデュアルステーキングメカニズムを導入しました。ユーザーはBTCをステークしてリスクのない基本収益を得るだけでなく、ネイティブトークンCOREをステークすることで追加の報酬を獲得できます。報酬の配分はCOREのステーキング量とステーキング期間に関連付けられます。デュアルステーキングメカニズムの導入以降、CoreのTVLの成長がさらに促進されました。

現在、CoreのTVLは$591.5Mに達し、半年で4757.9%の成長を遂げ、TVLランキング第16位のブロックチェーンとなっています。Core TVLの成長は、いくつかの重要なポイントを示しています。6月には、ネイティブ貸付プロトコルColendの導入とSolv Protocolの派生資産との統合が推進され、当月$51.1MのTVL成長をもたらし、増加率は202.2%に達しました。7月には、二重ステーキングメカニズムの導入が新たな資金流入を促進し、当月$92.6MのTVL成長を推進し、増加率は121.3%に達しました。8月には、BTC RestakingのリーダープロトコルPell NetworkのCoreへの統合がさらに大規模な資金の蓄積を引き起こしました。

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Core TVLの増加は主に以下のいくつかの要因によって推進されています:

1. BTCに連動した資産の増加市場に焦点を当て、エコシステムの流動性を高め、急速に成長しているSolv派生資産を取り込む
2. Colendなどのネイティブプロトコルを構築し、Pell Networkなどのプロジェクトと迅速に統合し、完備したエコシステムアプリケーションを確立する
3. 原生トークン$COREのエアドロップと市場のパフォーマンスを利用してインセンティブ構造を支え、多次元のエコシステム協調効果を形成しました。

Solvデリバティブとの緊密な統合と協力

SolvBTC.BBNとSolvBTCは現在市場で5番目と6番目の規模を持つBTC派生資産であり、発行量は合計15.6K BTCで、まだ安定した成長段階にあります。6月から、SolvBTCはCoreエコシステムに拡大し、ColendとPell Networkの2つの主要プロトコルと深く統合され、当月の$51.1MのTVL成長を促進しました。現在、Solv派生資産はCore TVLの65%を占めており、これはCoreエコシステムのDeFiモジュール構築が基盤資産に安定した利回りシナリオを提供していることに加え、CoreがSolvBTCアプリケーションに提供する高倍率のインセンティブや$COREトークンのパフォーマンスに支えられたエアドロップ期待によるものです。これにより、Coreのエコシステムの発展は自身のBTCネイティブステーキングメカニズムに限らず、全ネットワークの活発さとロック量を強化するために質の高い大規模BTC資産を引き入れ、インセンティブを与えることに重点を置いていることがわかります。Solv Protocolとの深い統合と協力を通じて、CoreはTVLを向上させるだけでなく、オンチェーンDeFiシナリオに多様な流動資産のサポートを提供しました。

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BTCFiエコシステム構築 CollaboratedとPell Networkが主導

ColendはCore上のネイティブな貸出プロトコルで、エコシステム内の大部分の資産を保持しています。6月にSolvBTCを導入し、最大限のインセンティブを提供して以来、そのTVLは著しく成長しました。Colendプロトコルの現在のTVLの85%はSolv Protocol派生資産の流入から来ており、Solvとの強力なシナジー効果を示しています。さらに、ColendはCOREトークン派生資産の主要なアプリケーションシーンでもあり、$17.4MのwCOREと$5.2MのstCOREを吸収しています。ColendがCORE LSTに提供する利息シーンは、ユーザーがCOREをステーキングする意欲を高めるのに役立ち、その価値を維持する支えとなっています。

さらに、BTC RestakingはBTC派生資産の安定した質権生息シーンとなっています。8月、BTC RestakingのリーディングプロジェクトであるPell NetworkはCoreでの立ち上げ後、迅速にエコシステムのTVLの成長を促進しました。流入資産は依然としてSolv Protocolから主に来ており、価値$108.3MのSolv派生資産が蓄積されています。プロジェクトのインセンティブに関しては、Pell NetworkはCore上のSolvBTCに対して最高倍率のポイント報酬を提供し、同時にCoreはPell Networkに5XのIgnition Drop報酬を提供し、さらにCoreエコシステム内でのBTC LSTのPell Networkプロトコルへの参加度とアプリケーションを向上させました。現在までに、Pell Networkの累積TVLは$271.7Mに達しており、そのほぼ半分の貢献はCoreエコシステムから来ています。

原生トークン$COREのエアドロップと市場のパフォーマンスに支えられたインセンティブ構造

2023年5月、CoreはSparksインセンティブプログラムを発表しました。このプログラムの目的は、オンチェーンの貢献者に報酬を提供することによって、エコシステムの採用と拡張を加速することです。現在、第2四半期が進行中です。ポイントインセンティブに依存し、トークン配布の期待が不明確なプロジェクトとは異なり、Coreは2023年にネイティブトークン$COREを立ち上げ、初回エアドロップを成功裏に完了し、大規模なコミュニティの基盤を築きました。$COREはエコシステムのネイティブトークンとして、主に取引手数料の支払い、ネットワークのステーキング、報酬の取得、オンチェーンガバナンスへの参加に使用されます。トークノミクスの設計に基づき、ユーザーへの報酬は$COREの総供給量の25.029%を占め、合計5.256億枚です。これに先立ち、CoreはSatoshi Appを通じてエアドロップ活動を実施し、エコシステム参加者に大量のトークンを配布し、ユーザーの長期的な関心と継続的な貢献を高めました。第2四半期のエアドロップ計画では、2470万枚の$COREが解放され、そのうち1700万枚は参加者への報酬に使用され、ユーザーのCoreエコシステムへの参加意欲を引き続き推進します。

2.2 Corn: ポイント派生プレイがBTC LST市場の流動性を効率的に引き付ける

Cornは最近発表されたETH L2ネットワークで、ハイブリッドトークン化されたビットコイン(BTCN)をガス料金と経済的インセンティブのツールとして使用し、ユーザー、開発者、流動性提供者の利益を統一することを目的としています。Cornのインセンティブメカニズムの核心はveCHAINモデルにあり、CORNトークンのステーキング者がネットワーク報酬の配分を決定します。

現在Cornはメインネットを開始していませんが、複数の関係者によって開始された預金活動を通じて$425.8Mの資金を効果的に吸収し、MerlinやBSquaredなどの既に稼働しているBTC拡張レイヤーを大きく上回りました。これらの預金は主にLBTC、SolvBTC.BBN、eBTC、PumpBTC、uniBTCのいくつかのBTC LSTと共同でPendleにて開始されたプールに集中しており、現在の総TVLの85%を占めています。

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Pendleとの協力によるBTC LSTポイント派生プレイの先導

ポイントデリバティブ市場は、有利子資産としてのBTC LSTの主要な戦略シナリオの1つです。 このセクターの主要なプロトコルとして、Pendleは9月上旬にBTC LSTの統合を主導しました。 現在、Corn、Pendle、BTC LSTのパートナーシップは、LBTC ($41.5M TVL、$1.1M 24h Volume)、SolvBTC.BBN ($97.5M TVL、$300K 24hの5つのBTC LST資産をサポートしています Volume)、eBTC ($20.2M TVL, $658.4K 24h Volume)、PumpBTC ($60.5M TVL, $437K 24h Volume). uniBTC ($70.6M TVL、$20.8K 24h Volume)、BTC LST市場全体の11.4%を吸収し、マルチパーティの協力により、良好なリンケージ効果が生まれました。

BTC LST保有者にとって、ポイントレバレッジ市場は多様な戦略プレイを提供しており、PendleはBTC LSTの総供給量の10%-30%の主要なアプリケーションシーンとなっています。それに加えて、Cornはこれらのプールに最大乗数のポイントインセンティブを提供し、さらに多くの保有者の参加を引き付けています。Cornにとって、BTC LSTはその初期段階でTVLの成長を促進する核心的な貢献要因です。現在、これらのプールはCornのポイントマイニング活動の中で唯一外部的利益を生み出すアプリケーションであり、その未来のメインネットの立ち上げの基盤を築いています。

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TVLブートストラップキャンペーン

Cornの既存のポイントマイニング設計では、ユーザーが$1相当の資産を預け入れるごとに、210分ごとに1つのKernelポイントを獲得できます。これらの預金はいつでも引き出すことができ、罰金や手数料は発生しないため、非常に大きな柔軟性を提供します。この活動の目標は、Kernelポイントによるインセンティブを通じて初期の流動性を引き付けることです。しかし、現在のところPendleとの協力を除いては