世界の流動性サイクルの解析：私たちがいる段階

経済発展の長い歴史の中で、巨額の富は流動性が引き締まりから緩和へと転換する重要な時期にしばしば誕生します。したがって、現在の流動性サイクルの段階を正確に把握することは、精度の高い資産配分戦略を策定するために極めて重要です。現在の経済状況について一緒に考えてみましょう。

流動性サイクルの重要性

中央銀行の調整する流動性は、世界経済という巨大な機械の潤滑剤に例えられる：

過度の注入は市場の"過熱運転"を引き起こす可能性があり、過度の抽出は"経済停滞"を引き起こす可能性があります。まるで慎重に準備したデートが突然台無しになるように。重要なのは：流動性の変化のリズムを正確に把握できれば、市場の繁栄と衰退をある程度予測できるということです。

流動性の4つのフェーズ 2020-2025

1.サージフェーズ(2020-2021)

中央銀行はまるで全力で稼働する消防ホースのように、大規模に流動性を注入しています：金利はほぼゼロの水準にまで引き下げられ、史上最大規模の量的緩和政策が導入され、約16兆ドルの財政刺激策が市場に投入されています。

歴史的な視点から見ると、この期間の世界の通貨供給量（M2）の増加率は第二次世界大戦以来のどの期間をも上回っています。

2.枯渇期(2021-2022)

金利が500ベーシスポイント大幅に引き上げられ、量的引き締め政策が実施され、緊急救助プランが次々と満期を迎えています。

この段階の直接的な影響は、2022年の債券市場が歴史的に最も深刻な下落（約-17%）に見舞われたことです。

3.プラトーフェーズ(2022-2024)

政策は引き締め状況を維持し、明確な新措置はない。

決定者は、インフレ抑制効果を十分に発揮するために、既存の政策を変更しない。

4. 初期ターンアラウンドフェーズ(2024-2025)

世界的な範囲で利下げが始まり、徐々に規制が緩和されている。金利は依然として相対的に高い水準にあるが、下方トレンドを示している。

2025年中期の状況：私たちは安定した段階と初期の転換段階の境界にいます。現在、金利は依然として高く、量的引き締め政策は継続していますが、新たな重大なショックが発生しない限り、次のステップは緩和の方向に進む可能性が高いです。

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流動性レバレッジ状況の概要

以下の表は、2017年、2021年、2025年の3つの重要な時点での流動性の状況を示しています：

🔴 未アクティブ 🟧 軽度アクティブ 🟢 強度アクティブ

| 流動性レバレッジ | 2017年 | 2021年 | 2025年 | |------------|--------|--------|--------| | 料金引き下げ | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | 量的緩和 | 🟧 | 🟢 | 🔴 | | 財政刺激策 | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | ドル安 | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | クレジット拡大 | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | M&A活動 | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | 自社株買い | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | プライベートエクイティ | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | 暗号通貨 | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | 不動産 | 🟧 | 🟢 | 🟧 | | 製品情報 | 🔴 | 🟢 | 🟧 | | エマージング市場 | 🟧 | 🟢 | 🟧 |

注目すべきは、金利の引き下げが他の11のレバレッジを活性化する重要な要因であることです。

詳細な分析

利下げに関して：2017年、アメリカは利上げサイクルにあり、世界的にほとんど緩和政策はなかった；2021年、世界的に金利はほぼゼロの水準に引き下げられた；2025年、インフレ対策の信頼性を維持するため、金利は依然として高水準を維持するが、アメリカと欧州の主要国では2025年末に初めての小幅な利下げを計画している。

量的緩和/引き締め（QE/QT）：2017年にアメリカ連邦準備制度はバランスシートを縮小している一方で、他の主要中央銀行は依然として債券を購入している；2020年から2021年にかけて、世界的に前例のない規模の量的緩和政策が導入された；2025年までに政策スタンスが逆転し、アメリカ連邦準備制度は量的引き締めを継続し、日本銀行は依然として大規模な債券購入を行い、中国はターゲットを絞った流動性注入措置を講じる。

簡単に言うと：量的緩和は経済に"輸血"をするようなもので、量的引き締めは"徐々に血を抜く"ことです。

現在の流動性周期の段階を理解し、いつ量的引き締めまたは量的緩和の段階に入る可能性があるかを知ることは、投資判断にとって非常に重要です。

2025年の中期的な経済状況

• 利下げ：政策金利は依然として高い水準に維持されている；もし経済状況が予想通りであれば、2025年第4四半期に初めて利下げが始まる可能性がある。
• 量的緩和/引き締め（QE/QT）：量的引き締め政策はまだ進行中で、新たな量的緩和措置はまだ導入されていませんが、初期の刺激信号が現れています。

注目すべき経済シグナル

信号1：インフレ率が2%に低下し、政策立案者がリスクが均衡に近づいていると発表

• 注目ポイント：FRBまたはECBの声明に明確な中立的表現が現れる可能性 *意義:利下げに向けた最後の世論のハードルをクリアする

シグナル2:量的引き締め(QT)の一時停止(0または100%の再投資を上限とする)

• 観察ポイント：アメリカ連邦準備制度理事会（FOMC）または欧州中央銀行が満期債券の全額再投資を発表するかどうか *意義:バランスシートを中立に縮小し、市場流動性準備を増やす

信号3：3ヶ月物のフォワード金利契約とオーバーナイトインデックススワップのスプレッド（FRA-OIS）が25ベーシスポイントを超えるか、レポ金利が突然急上昇する

• 重点観察：3ヶ月物FRA-OISスプレッドまたは一般担保（GC）リポレートが約25ベーシスポイントに跳ね上がる
• 重要な意義：ドル資金調達の圧力を示し、通常は中央銀行が流動性を支援することを余儀なくされる

信号4：中国人民銀行が預金準備率を25ベーシスポイント引き下げる

*観察:国民準備率が6.35%を下回った。

• 重要な意義：4000億元の基礎通貨を注入することは、新興市場の緩和政策の先行信号となることが多い

まとめ

現在の経済はまだ急増段階に入っていません。

したがって、ほとんどの流動性レバレッジが緑に転じる前に、市場はリスク志向の変動を続ける可能性が高く、真の熱狂的な状況が現れることは少ないでしょう。

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