実世界資産トークン化市場は上半期に48%急増したが、依然として多くの課題に直面している

2025年上半期、実世界資産（RWA）トークン化市場は顕著な成長を遂げました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初比で48.9％増加しました。プライベートクレジットと米国債が市場の主導的な力となり、両者でほぼ90％のシェアを占めています。

しかし、この輝かしい成績表の裏には、RWA市場が依然として資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、そして暗号ネイティブエコシステムとの関連性が低いといった問題に直面しており、真のメインストリートトラックになるにはまだ距離がある。

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プライベートローンと米国債が市場を支配

プライベートローンはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、規模は135億ドルに達し、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームが101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立ち、主に住宅エクイティローン（HELOC）事業を提供しています。このプラットフォームは、アセット管理に有利な類似のコンソーシアムチェーン設計を採用していますが、市場での資産の広範な流通の可能性を制限しています。

アメリカ国債はRWA市場シェアで第二位の資産クラスです。この種のRWAは、伝統的なアメリカ国債、現金、リポジトリ契約などのドル建て資産をブロックチェーン技術によってデジタルトークンに変換します。某大手資産管理会社が発行したトークンは現在の発行総量が約29億ドルであり、この分野のリーダーです。

そのほか、商品は第3のRWA資産クラスであり、主にトークン化された金が中心で、現在の総市値は約15.1億ドルです。

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パブリックチェーンの競争状況に変化が生じる

パブリックチェーンにおいて、イーサリアムは依然としてRWA資産の第一選択ネットワークであり、市場価値の占有率は55%に達しています。しかし、ZKsyncとStellarの台頭は注目に値します。

ZKsyncは225億ドルの資産発行量で第二のRWAパブリックチェーンとなり、主にある資産管理会社の貢献によるものです。この会社は機関がそのアプリケーション上で投資機会を発起することを許可していますが、その契約の透明性と実際のオンチェーン金額には一定の疑問があります。

ステラが第三のRWAネットワークとなり、主にアメリカ国債に基づくマネタイズファンドを発行している資産管理会社に依存しています。ステラは近年、主流のパブリックチェーン市場から徐々に退いていますが、複数の機関と協力することでRWA分野で素晴らしい成果を上げています。

SolanaネットワークのRWA発行量は4位で、約3.49億ドルです。規模は比較的小さいですが、成長速度は速く、2025年1月以来101%増加しています。

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RWA市場が直面する課題

データは優れていますが、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています:

1. 資産クラスの集中：プライベートクレジットと米国債が支配的ですが、一部のプロジェクトはデータの透明性が不足しており、実際の取引属性が欠けている可能性があります。

2. 競争圧力：米国債を担保とした利息付きステーブルコインは類似の収益効果を提供し、国債類RWA製品に競争をもたらします。

3. 多様性が不足している：商品、株式、ファンドなど他の資産タイプの割合は依然として低く、実物保管、法令遵守、コストなど多くの課題に制約されています。

4. 規模が限られている：RWA市場の総規模はわずか233億ドルで、ステーブルコイン市場の2360億ドルを大きく下回り、市場の予想する1兆ドル規模からは程遠い。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWA市場は主に機関や大手プレイヤーによって主導されており、一般の投資家が参加するのは難しい。

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全体的に、2025年上半期のRWA市場は約50%の成長を遂げましたが、本当に金融の新しい章の始まりとなるためには、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面で突破を実現する必要があります。現在のボトルネックを克服する方法が、RWAの未来の発展を決定する鍵となります。

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