今週のマクロの振り返りと展望

一、今週のマクロレビュー

1. 市場は予想を修正し、ディフェンシブなセンチメントが支配的でした

• 米国株式市場は一般的に調整しているが、公益事業セクターは逆に上昇しており、資金は防御的資産に流入している。
• VIXは20以上を維持しており、市場の感情は依然として慎重な調整段階にあります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 商品市場の分化、リスク回避の感情が高まる

• ゴールドが3000ドル/オンスの新高値を突破し、銅価格が3.9%上昇し、製造業に依然として需要が支えられていることを示しています。
• 原油価格は安定していますが、先物のネットポジションは減少しており、市場が世界的な需要の増加に対する懸念を反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

3. 暗号市場は同時に調整されており、ビットコインは依然として長期的な配置価値を持っています。

• ビットコインの短期的な売り圧力が和らぎ、長期的には流動性環境に支えられています。
• 他の暗号通貨のパフォーマンスが低迷し、市場のリスク嗜好が低下し、ステーブルコインへの資金流入が鈍化しています。

4. 関税の影響が現れ、グローバルサプライチェーンが加速して調整される

• BDI指数が上昇し、アジア・ヨーロッパ地域の製造業活動が加速していることを示していますが、米国の輸送指数は下落し、国内需要の弱さを示しています。
• サプライチェーンの再構築トレンドが明らかであり、アメリカの国内経済は圧力を受けている。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

5. インフレデータは冷却されましたが、インフレ期待は分化しています

• CPI、PPIが予想を下回り、市場での利下げ期待が強まりましたが、消費者のインフレ期待は上昇しており、明らかな対立があります。
• 現実データと予想の乖離が市場の不確実性を高める。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

6. 流動性のマージンは緩和されているが、信用市場のリスクが高まっている

• 財務省のアカウントからの流出、ディスカウントウィンドウの使用減少、流動性が一時的に安定。
• 信用スプレッドの拡大、CDSの上昇、企業および政府債務に対する市場の懸念が高まり、リスク資産のパフォーマンスを抑制する可能性があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

二、来週のマクロ展望

1. 来週の主な市場変数

• FOMC会議：点線図の利下げガイダンスに注目（2-3回の利下げ予想）。
• QTの停止が市場の焦点となり、市場のリスク嗜好に影響を与える可能性があります。
• 小売売上高データと世界の中央銀行のダイナミクス。

2. 戦略の推奨事項

• 米国株式：高リスク資産を減らし、防御的セクターを増やし、優良資産の誤った評価の機会に注目する。
• 暗号市場：ビットコインの長期保有、他の暗号通貨の配分を減らし、ステーブルコインの流動性を観察する。
• 信用市場：高レバレッジ企業債を減らし、高格付け債券を増やし、米国債の赤字リスクに警戒する。
• コアの転換信号：信用市場の修復または連邦準備制度がより明確な緩和信号を出すこと。

市場は依然として新しいバランス点を探しており、投資家は慎重を保ち、市場に過剰反応があった際に潜在的な優良資産の買い場を見極める必要があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?