イーサリアムの力強いリバウンド、Uniswapの成長可能性の詳細な分析

最近、イーサリアムの価格は上昇傾向を示しており、月間の上昇幅は48%に達し、イーサリアムエコシステム内の多くのプロジェクトの価格を押し上げています。歴史的データによると、上昇サイクルにおいて、イーサリアムエコシステム内の質の高いプロジェクトが倍増効果を生むことがよくあります。Uniswap（UNI）はイーサリアムエコシステムで注目されている質の高いプロジェクトの一つであり、ここ1ヶ月で28%の上昇幅を記録しました。相場が持続すれば、UNIにはさらなる上昇の余地があるかもしれません。イーサリアムの全体的な動向の恩恵を受けるだけでなく、UNIは規制環境が積極的に転換する可能性、プロジェクトのビジネスデータが優れたパフォーマンスを示すこと、そしてトークンの価格が構造的に上昇するという推進力を持っています。

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I. 規制環境の変化

2021年から2023年の間、暗号通貨業界は規制の不確実性に直面していました。2021年9月、アメリカ証券取引委員会（SEC）はUniswap Labsに対して調査を開始し、そのマーケティング戦略と投資家サービスに注目しました。SECの議長であるゲイリー・ゲンスラーは、分散型金融（DeFi）プラットフォームが証券法に関与する可能性があると繰り返し述べました。2023年8月、Uniswapは集団訴訟で勝訴し、裁判所はこの協定が主に合法的な取引に使用されていると認定し、原告の証券指控を支持する明確な規制の定義が欠如しているとしました。

2023年から2024年にかけて、規制の圧力が高まります。2024年4月、SECはUniswap Labsに対してウェルズ通知を発出し、未登録の証券取引所として運営している可能性を指摘しました。Uniswap Labsはその後、SECの主張に反論する詳細な回答書を提出しました。

2025年から、規制環境は緩和傾向に入ります。2025年2月、SECはUniswap Labsに対する調査を終了することを発表しました。4月、SECはUniswap Labsなどの企業を暗号通貨規制の円卓会議に招待しました。5月、アメリカ合衆国下院の関連委員会は新しい暗号産業規制の討論草案を発表し、デジタル資産の規制枠組みをさらに具体化しました。この討論草案は、デジタル商品販売が購入者が発行者のビジネス、利益、または資産の所有権を取得することを含まない限り、証券を構成しないことを明確に示しています。下院は6月に暗号市場構造法案を審議する予定です。

現在、Uniswapのトークン経済モデルによりUNIは訴訟リスクに直面しなくなりました。新しい政府の発足に伴い、暗号規制は業界の発展に適応する方向に向かっています。Uniswap Labsは規制の議論において重要なアドバイザーの役割を果たしました。今後、より多くの規制の好影響に直面する可能性があります。

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二、プロジェクトのビジネスパフォーマンス

1. 先進的なビジネスデータ

Uniswapは暗号市場で最も早く、かつ規模の大きい分散型取引所プロトコルの一つです。現在、その総ロック価値（TVL）は512億ドルで、過去30日間の取引額は845億ドルに達し、市場で2位にランクインしています。年収益は92.9億ドルで、7位にランクインしています。従来の評価方法で計算すると、そのPERは約4.5-6.4で、CoinbaseやApple、Teslaなどの企業よりもはるかに低いです。もしUNIが将来的に「手数料スイッチ」を開放するか、金融アプリケーションのシーンを拡大することができれば、その現在の時価総額は大幅に過小評価されている可能性があります。

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Uniswap財団の2025年第1四半期財務報告によると、3月31日時点で、財団は5340万ドルの米ドルおよびステーブルコイン、1580万UNI、257ETHを保有しています。2025年5月28日の終値で計算すると、1.5億ドル相当のトークンになります。資金は2027年1月まで持つことができ、財務状況は良好です。

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2. トークンエコノミーモデルの革新

Uniswapは常にそのトークン経済モデルの改善を試みています。これまで、UNI保有者は主に流動性を提供するか、ガバナンスに参加することで間接的な利益を得てきました。最新の「手数料スイッチ」提案は2024年2月に再開され、2025年下半期にはオンチェーン投票が行われる見込みです。

さらに、Uniswapが発表したUnichainは、UNIに新しいアプリケーションシナリオを提供します。UnichainはOptimismのOP Stackフレームワークに基づいて構築されたLayer 2ブロックチェーンで、2025年2月に正式にローンチされます。これはUNIをステーキングトークンとして使用し、バリデーターはUNIをステークすることでチェーン上の収益を分配されます。

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三、トークン市場のパフォーマンス

UNIの現在の流通時価総額は420億ドルで、完全希薄化評価は670億ドルです。トークンはすべて流通しており、約37%がステーキングロック状態にあります。

契約のポジション量は4.48億ドルで、ポジション量と時価総額の比率は約10.6%です。総合のロング・ショート比は1.02で、ある取引所ではアカウントのロング・ショート比は2.16、大口アカウントのポジションのロング・ショート比は3.87となっており、大口のポジションはロングに偏っています。イーサリアムが上昇して以来、UNIのポジション量も徐々に増加しており、デリバティブ市場の取引は活発です。

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現物市場では、UNIとETHは形状的に類似の動きを示していますが、ボラティリティは通常ETHの2-3倍です。4月のETHの上昇の中で、ETHの上昇幅はUNIを上回っており、もし相場が続くなら、UNIにはさらなる上昇の余地があるかもしれません。

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IV. まとめ

新しいアメリカ政府の発足に伴い、暗号業界の規制が重要なテーマになっています。現在最大の分散型取引所プロトコルであるUniswapの規制手法は、業界全体の指標となる可能性があります。Uniswap Labsは規制ルールの策定に積極的に参加しており、イーサリアムの牽引効果と相まって、構造的な好機を迎えるかもしれません。

プロジェクト自体のビジネスデータは優れており、利益も大きく、財務状況も良好です。Unichainプロジェクトの推進と費用スイッチ提案を通じて、トークンに新たな価値がもたらされる可能性があります。今後の市場の発展を期待するなら、UNIはイーサリアムエコシステムの優良プロジェクトの一つとして、投資家の注目に値します。

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