2025年8月1日零点、香港《ステーブルコイン条例》即将正式生效实施、标志着全球首个针对法定通貨锚定ステーブルコイン的全面监管框架落地。 この数年にわたる金融規制の変革は、香港の仮想資産エコシステムを再構築するだけでなく、世界のデジタル金融規制に新たな基準を設けることになります。そして、前回の最後の72時間のカウントダウン段階で、香港金融管理局は7月29日に4つの重要な文書を連続して発表し、この制度変革の実施に向けた軌道を整えました： 香港金融管理局が発表した「ステーブルコイン発行者に対する規制制度の実施」に関する公告によれば、4つの文書が規制の枠組みの中核を構成しており、28件の業界からのフィードバックを統合した「ライセンスを持つステーブルコイン発行者に関する規制ガイドライン」が資本と準備金の管理に高い壁を築いている。38件の意見を基に改訂された「マネーロンダリング及びテロ資金調達対策ガイドライン」が非管理ウォレットを規制の範囲に含めている。「ステーブルコイン発行者のライセンス制度概要説明」が申請の道筋を定め、「既存のステーブルコイン発行者の移行条文概要説明」が現存のプレイヤーにコンプライアンスのグリーンライトを灯している。金融管理局は公告の中で、今日までにいかなるライセンスも発行していないことを何度も強調している。 規制フレームワークの核心：高いハードル、厳しいリスク管理、強力な保障 香港の金融管理局は慎重な態度で規制体系を構築しています。ライセンスの希少性が新規則の主要な特徴となっています——金融管理局の総裁余偉文は何度も強調しており、初期段階では「少数のライセンス」しか発行されず、その数は単数桁にとどまると予想されています。この「不足はあっても過剰はない」という態度は、規制当局が市場の健全な発展を慎重に考慮していることを浮き彫りにしています。 資本力が第一のハードルとなる。『ステーブルコイン発行者ライセンス制度の概要説明』によれば、申請者は実際に2500万香港ドル以上の資本を支払う必要があり、かつ香港に登録された法人または認可された機関でなければならない。この要件により、リスク耐性が不足している小規模プレイヤーは門前払いされる。 準備資産の管理要件は、より厳格です。ステーブルコインをサポートする準備資産は、「全額支持+高流動性+厳格隔離」の三大原則を満たさなければなりません： 資産価値は常に流通しているステーブルコインの面値をカバーする必要があります。現金及び政府債券などの高品質な資産に限る規制されたカストディアン機関に独立して保管される マネーロンダリング防止ラインが同時にアップグレードされ、新しいガイドラインは初めて、管理されていないウォレット取引に対して追加のリスクコントロールを実施することを明確に要求し、マネーロンダリング防止条例の下での「旅行規則」（Travel Rule）を遵守することを強制し、資金の流れ全体を追跡可能にすることを保証します。金融管理局はリスクベースの監督方式を採用することを強調していますが、ライセンス保持者は最終的な責任を負わなければなりません。 注目すべきは、アルゴリズムステーブルコインが規制の範囲から明示的に除外されていることであり、実質的な資産の裏付けがない通貨は引き続きグレーゾーンに留まることになります。 ライセンス申請が開始され、タイムテーブルが明確なロードマップを示しています。 8月1日に新しい規則が発効し、ライセンス申請の窓口が正式に開かれました。金融管理局は参入希望者に対して明確な道筋を示しました: 関心のある機関は、8月31日までに金管局に連絡して事前コミュニケーションを行い、規制に関するフィードバックを取得できます。 十分に準備された申請者は、9月30日までに正式な申請資料を提出し、最初の審査リストに入ることを目指すべきです。 香港金融管理局の助理総裁である何漢杰は、技術ブリーフィングで「三つの原則」、すなわち合規性、具体性、持続可能性に焦点を当てた評価が行われることを特に指摘しました。その中で「具体性」は、申請者がステーブルコインの実際の応用シーンとビジネスプランを明確にすることを要求し、概念の空談を避ける必要があります。「ライセンス制度の概要」に基づくと、ライセンス保持者は開示義務とリスク管理責任を継続して履行する必要があり、そうでなければライセンス取り消しのリスクに直面する可能性があります。金融管理局長には金融の安定を保障するための監督処置権が付与されています。 発行は継続的なプロセスとなります。香港金融管理局の副総裁、陳維民は明確に述べましたが、9月30日は最終的な締切ではなく、最初のリストに入らなかった機関にもまだ機会があります。最初のライセンスリストは2026年初頭に発表される予定です。 金融の構造を再構築し、香港がデジタル資産の制高点を獲得する 新しい規制の戦略的意義はライセンスそのものをはるかに超えており、香港の国際金融地位を再構築しています。 クロスボーダー決済の効率革命が現れてきました。スタンダードチャータード銀行のテストケースでは、コンプライアンスに準拠したステーブルコイン決済システムを通じて行われた1.2億香港ドルのクロスボーダー取引がわずか27秒で完了し、手数料は従来のチャネルの20%未満でした。これはSWIFTシステムの平均処理時間2.3日と鮮明に対照的です。 政策の最も画期的なデザインは、多通貨ステーブルコインの並行発展を支援することにあります。中国銀行香港のオフショア人民元ステーブルコインはXBITプラットフォームでストレステストを行い、人民元の国際化に新たな道を切り開きました。国家金融と発展実験室の理事長である李揚は、「香港金融センターの地位に基づき、オフショア人民元ステーブルコインを発展させ、制御可能な国際的な支払いチャネルを構築すべきだ」と指摘しました。 アプリケーションシーンは実体経済に焦点を当てています。最初のステーブルコインは、優先的にクロスボーダートレードとWeb3.0の2つの分野にサービスを提供します。京東グループの副社長、沈建光氏は、そのステーブルコインの目的は「グローバルサプライチェーンとクロスボーダー決済能力の向上」であると明らかにしました。 規制当局が次々と発言しており、投資者はリスクに注意が必要です。 制度が実施される重要なポイントで、香港の規制当局は頻繁にリスクについて警告を発しています。 香港金融管理局総裁の余偉文は、市場に"二重バブル"リスクが存在すると警告した。一方では過度な概念化があり、多くの機関がビジョンを語るが実施プランが欠如している。一方では市場が興奮し、一部の企業がステーブルコインの概念を利用して株価を炒作している。 条例の施行は明確な法的境界線をもたらしました：香港の公衆に無許可のステーブルコインを推進する行為はすべて違法です。財務局副局長の陳浩濂は投資家に対して、「高い利益を約束する場合は必ず警戒を高め、発行者が合法的なライセンスを持っているか確認してください」と警告しています。 個人投資家の参加経路が明確化されました：金管局が認可したステーブルコインのみを選択し、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VASP）を通じて取引を行い、定期的に準備金監査報告書を確認する必要があります。既存のステーブルコイン発行者は《移行条文の概要》に従ってコンプライアンスを調整する必要があります。 制度の実施プロセス 二つの規制ガイドラインは2025年8月1日から施行され、市場参加者は《ステーブルコイン条例》を全面的に遵守する必要があります。金管局は発表の最後に再度強調しました："今日までにいかなるライセンスも発行されていません"。 アリババインターナショナル、スタンダードチャータード銀行などのサンドボックステスト機関は申請を提出する意向を示しています。香港は「規制サンドボックス2.0」モデルを採用し、独自の道を探求しています——伝統的な金融の厳格さとブロックチェーンの革新の間でバランスを求め、アメリカの規制の断片化の問題を回避し、日本の全面禁止の考え方を突破し、制度的な開放によってデジタル金融の高地を占めようとしています。 著者:Liang Yu 編集:Zhao Yidan
香港金融管理局が発表：現在までにいかなるライセンスも発行されていない。最初のリストは来年初めに発表される。
2025年8月1日零点、香港《ステーブルコイン条例》即将正式生效实施、标志着全球首个针对法定通貨锚定ステーブルコイン的全面监管框架落地。 この数年にわたる金融規制の変革は、香港の仮想資産エコシステムを再構築するだけでなく、世界のデジタル金融規制に新たな基準を設けることになります。そして、前回の最後の72時間のカウントダウン段階で、香港金融管理局は7月29日に4つの重要な文書を連続して発表し、この制度変革の実施に向けた軌道を整えました：
香港金融管理局が発表した「ステーブルコイン発行者に対する規制制度の実施」に関する公告によれば、4つの文書が規制の枠組みの中核を構成しており、28件の業界からのフィードバックを統合した「ライセンスを持つステーブルコイン発行者に関する規制ガイドライン」が資本と準備金の管理に高い壁を築いている。38件の意見を基に改訂された「マネーロンダリング及びテロ資金調達対策ガイドライン」が非管理ウォレットを規制の範囲に含めている。「ステーブルコイン発行者のライセンス制度概要説明」が申請の道筋を定め、「既存のステーブルコイン発行者の移行条文概要説明」が現存のプレイヤーにコンプライアンスのグリーンライトを灯している。金融管理局は公告の中で、今日までにいかなるライセンスも発行していないことを何度も強調している。
規制フレームワークの核心：高いハードル、厳しいリスク管理、強力な保障
香港の金融管理局は慎重な態度で規制体系を構築しています。ライセンスの希少性が新規則の主要な特徴となっています——金融管理局の総裁余偉文は何度も強調しており、初期段階では「少数のライセンス」しか発行されず、その数は単数桁にとどまると予想されています。この「不足はあっても過剰はない」という態度は、規制当局が市場の健全な発展を慎重に考慮していることを浮き彫りにしています。
資本力が第一のハードルとなる。『ステーブルコイン発行者ライセンス制度の概要説明』によれば、申請者は実際に2500万香港ドル以上の資本を支払う必要があり、かつ香港に登録された法人または認可された機関でなければならない。この要件により、リスク耐性が不足している小規模プレイヤーは門前払いされる。
準備資産の管理要件は、より厳格です。ステーブルコインをサポートする準備資産は、「全額支持+高流動性+厳格隔離」の三大原則を満たさなければなりません：
資産価値は常に流通しているステーブルコインの面値をカバーする必要があります。
現金及び政府債券などの高品質な資産に限る
規制されたカストディアン機関に独立して保管される
マネーロンダリング防止ラインが同時にアップグレードされ、新しいガイドラインは初めて、管理されていないウォレット取引に対して追加のリスクコントロールを実施することを明確に要求し、マネーロンダリング防止条例の下での「旅行規則」（Travel Rule）を遵守することを強制し、資金の流れ全体を追跡可能にすることを保証します。金融管理局はリスクベースの監督方式を採用することを強調していますが、ライセンス保持者は最終的な責任を負わなければなりません。
注目すべきは、アルゴリズムステーブルコインが規制の範囲から明示的に除外されていることであり、実質的な資産の裏付けがない通貨は引き続きグレーゾーンに留まることになります。
ライセンス申請が開始され、タイムテーブルが明確なロードマップを示しています。
8月1日に新しい規則が発効し、ライセンス申請の窓口が正式に開かれました。金融管理局は参入希望者に対して明確な道筋を示しました:
関心のある機関は、8月31日までに金管局に連絡して事前コミュニケーションを行い、規制に関するフィードバックを取得できます。
十分に準備された申請者は、9月30日までに正式な申請資料を提出し、最初の審査リストに入ることを目指すべきです。
香港金融管理局の助理総裁である何漢杰は、技術ブリーフィングで「三つの原則」、すなわち合規性、具体性、持続可能性に焦点を当てた評価が行われることを特に指摘しました。その中で「具体性」は、申請者がステーブルコインの実際の応用シーンとビジネスプランを明確にすることを要求し、概念の空談を避ける必要があります。「ライセンス制度の概要」に基づくと、ライセンス保持者は開示義務とリスク管理責任を継続して履行する必要があり、そうでなければライセンス取り消しのリスクに直面する可能性があります。金融管理局長には金融の安定を保障するための監督処置権が付与されています。
発行は継続的なプロセスとなります。香港金融管理局の副総裁、陳維民は明確に述べましたが、9月30日は最終的な締切ではなく、最初のリストに入らなかった機関にもまだ機会があります。最初のライセンスリストは2026年初頭に発表される予定です。
金融の構造を再構築し、香港がデジタル資産の制高点を獲得する
新しい規制の戦略的意義はライセンスそのものをはるかに超えており、香港の国際金融地位を再構築しています。
クロスボーダー決済の効率革命が現れてきました。スタンダードチャータード銀行のテストケースでは、コンプライアンスに準拠したステーブルコイン決済システムを通じて行われた1.2億香港ドルのクロスボーダー取引がわずか27秒で完了し、手数料は従来のチャネルの20%未満でした。これはSWIFTシステムの平均処理時間2.3日と鮮明に対照的です。
政策の最も画期的なデザインは、多通貨ステーブルコインの並行発展を支援することにあります。中国銀行香港のオフショア人民元ステーブルコインはXBITプラットフォームでストレステストを行い、人民元の国際化に新たな道を切り開きました。国家金融と発展実験室の理事長である李揚は、「香港金融センターの地位に基づき、オフショア人民元ステーブルコインを発展させ、制御可能な国際的な支払いチャネルを構築すべきだ」と指摘しました。
アプリケーションシーンは実体経済に焦点を当てています。最初のステーブルコインは、優先的にクロスボーダートレードとWeb3.0の2つの分野にサービスを提供します。京東グループの副社長、沈建光氏は、そのステーブルコインの目的は「グローバルサプライチェーンとクロスボーダー決済能力の向上」であると明らかにしました。
規制当局が次々と発言しており、投資者はリスクに注意が必要です。
制度が実施される重要なポイントで、香港の規制当局は頻繁にリスクについて警告を発しています。
香港金融管理局総裁の余偉文は、市場に"二重バブル"リスクが存在すると警告した。一方では過度な概念化があり、多くの機関がビジョンを語るが実施プランが欠如している。一方では市場が興奮し、一部の企業がステーブルコインの概念を利用して株価を炒作している。
条例の施行は明確な法的境界線をもたらしました：香港の公衆に無許可のステーブルコインを推進する行為はすべて違法です。財務局副局長の陳浩濂は投資家に対して、「高い利益を約束する場合は必ず警戒を高め、発行者が合法的なライセンスを持っているか確認してください」と警告しています。
個人投資家の参加経路が明確化されました：金管局が認可したステーブルコインのみを選択し、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VASP）を通じて取引を行い、定期的に準備金監査報告書を確認する必要があります。既存のステーブルコイン発行者は《移行条文の概要》に従ってコンプライアンスを調整する必要があります。
制度の実施プロセス
二つの規制ガイドラインは2025年8月1日から施行され、市場参加者は《ステーブルコイン条例》を全面的に遵守する必要があります。金管局は発表の最後に再度強調しました："今日までにいかなるライセンスも発行されていません"。
アリババインターナショナル、スタンダードチャータード銀行などのサンドボックステスト機関は申請を提出する意向を示しています。香港は「規制サンドボックス2.0」モデルを採用し、独自の道を探求しています——伝統的な金融の厳格さとブロックチェーンの革新の間でバランスを求め、アメリカの規制の断片化の問題を回避し、日本の全面禁止の考え方を突破し、制度的な開放によってデジタル金融の高地を占めようとしています。
著者:Liang Yu 編集:Zhao Yidan