ビットコインは100万ドルに達する可能性がありますが、あなたはまず厳しいベア・マーケットを経験する必要があります

第二次世界大戦から2024年まで、私たちは前例のないスーパー・ブル・マーケットを経験しました。この持続的な上昇は、何世代にもわたる受動的投資家を形成し、彼らは習慣的に「市場は絶対に問題を起こさない」と考えています。しかし、この宴はすでに終わり、多くの人々が清算を迎えようとしています。

私たちはどのようにここまで来たのか？

1939年から2024年までのこのスーパー・ブルマーケットは、一連の構造的変革によって世界経済が根本的に再構築され、アメリカが常に中心的な地位にあったことに起因しています。

第2次世界大戦後、世界的な超大国となった

第二次世界大戦はアメリカを「自由な世界」の無可争議なリーダーへと押し上げました。1945年までに、アメリカは世界の半分以上の工業製品を生産し、世界の三分の一の輸出をコントロールし、世界の約三分の二の金の準備を掌握しました。この経済的覇権は次の数十年の成長の基盤を築きました。

第二次世界大戦後のアメリカは積極的にグローバルリーダーの役割を受け入れ、国連の設立を推進し、「マーシャルプラン」を実施して、西ヨーロッパに130億ドル以上を注入しました。これは単なる援助ではなく、戦後の国々の再建への投資を通じて、アメリカは自国の製品に新しい市場を創出し、同時に文化的および経済的な優位性を確立しました。

###労働力の拡大:女性とマイノリティ

第二次世界大戦中、約670万人の女性が労働市場に参入し、女性の労働参加率は短期間でほぼ50%増加しました。戦後、多くの女性が職場を離れましたが、この大規模な動員は女性の雇用に対する社会の見方を永続的に変えました。

1950年までに、既婚女性の大規模な雇用の傾向がますます明らかになり、ほとんどの年齢層の女性の労働参加率が前例のない10ポイント増加しました。これは単なる戦時中の特例ではなく、アメリカの経済モデルが根本的に変わり始めた起点です。「結婚禁止令」（既婚女性の就業を禁止する政策）が廃止され、パートタイムの仕事が増加し、家事労働の技術革新やより高い教育レベルが、女性を臨時労働者から経済システムの長期的な参加者へと変える要因となりました。

類似のトレンドは少数民族グループにも見られ、彼らは徐々により多くの経済機会を得ています。これらの労働力の拡大は、アメリカの生産能力を効果的に向上させ、数十年にわたる経済成長を支えました。

冷戦の勝利とグローバル化の波

冷戦は第二次世界大戦後のアメリカの政治と経済の役割を形成した。1989年までに、アメリカは50か国と軍事同盟を結び、世界117か国に150万人の軍隊を駐留させていた。これは軍事的安全のためだけでなく、世界的にアメリカの経済的影響力を確立するためでもあった。

1991年のソビエト連邦の崩壊後、アメリカは世界唯一の超大国となり、多くの人々が単極世界と見なす時代に突入しました。これはイデオロギーの勝利だけでなく、世界市場の開放でもあり、アメリカは世界貿易のパターンを主導することができました。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカ企業は新興市場に大規模に進出しました。これは自然な進化ではなく、長期的な政策選択の結果です。例えば、冷戦時代にCIAが介入した国では、アメリカの輸入量が顕著に増加し、特にアメリカに明確な競争優位がない業界でそうでした。

西方資本主義が東方共産主義に勝利したのは、単に軍事的またはイデオロギー的な優位性によるものではない。西方の自由民主主義システムは適応性が高く、1973年の石油危機の後でも経済構造を効果的に調整することができた。1979年の"ボルカーショック"はアメリカのグローバル金融覇権を再構築し、後工業時代におけるアメリカの成長の新しいエンジンとなるグローバル資本市場を形成した。

これらの構造的変化は、前例のない金融資産のスーパー・ブル・マーケットを推進しました。しかし、核心的な問題は、これらの変化が一回限りの出来事であり、再現可能ではないということです。女性を再び労働市場に引き入れることはできず、ソ連を再び打倒することもできません。そして今、両党は脱グローバリゼーションを推進しており、私たちはこの超長期的な成長の最後の支えが取り除かれるのを目撃しています。

次に何が起こりますか？

しかし、不幸なことに、誰もが市場が歴史的な常態に戻ることを祈っている。市場のコンセンサスは：状況が悪化し、その後中央銀行が再び資金を供給するので、私たちはまたお金を稼ぐことができるということだ……しかし現実は：この人々は屠殺場に向かっている。

近一世紀のベア・マーケットは、一連の再現不可能な出来事の上に築かれており（ベア・マーケットを継続することはできない）、その中のいくつかの要因さえ逆転しています。

• 女性は再び大規模に労働市場に入ることはない：実際、出産を支持するエリートたちが出生率の向上を推進する中で、女性の労働参加率は再び低下する可能性がある。
• 少数民族は再び大量に労働市場に吸収されることはない：実際、移民政策における強硬な立場は超党派的な合意となっている。
• 金利は再び下がることはない：実際、すべての選挙で選ばれたリーダーは、インフレが彼らの再選にとって最大の脅威であることを深く理解している。そのため、各国政府は利下げとインフレの再燃を避けるために全力を尽くす。
• 我々はさらなるグローバル化を進めない：実際には、まったく反対の方向に進んでいる。
• 私たちはもう一度世界大戦に勝つことはないでしょう：実際、私たちは次の戦争に負ける可能性すらあるようです。とにかく、私はこの仮説を検証したくありません。

私の見解は非常にシンプルです：過去1世紀に株式市場を押し上げてきたすべてのグローバルマクロトレンドが、今逆転しています。あなたは市場がどうなると思いますか？

ゴブリンタウン

帝国が衰退に入ると、本当に辛い日々が続きます。1989年の日経225指数の歴史的な高値で購入し、現在まで持ち続けていると、36年が経過し、あなたのリターンは約-5%です。これが典型的な「買って保持し、苦痛を味わう」ということです。私たちは同じ道を歩んでいると思います。

さらに悪いことに、資本規制と財政抑圧政策を迎える準備をしておくべきです。市場が上昇しないからといって、政府が現実を受け入れるわけではありません。伝統的な金融政策が失敗すると、政府はより直接的な金融管理手段に移行します。

###今後の資本規制

金融抑圧とは、貯蓄者がインフレ水準を下回るリターンを得るようにし、銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、債務返済の圧力を軽減できるようにすることを指します。この戦略は、政府が自国通貨の債務を清算する際に特に効果的です。1973年、スタンフォード大学の経済学者が最初にこの用語を用いて、新興市場国の経済成長を抑制する政策を批判しましたが、今日では、これらの戦略はアメリカを含む先進経済国でますます多く見られるようになっています。

アメリカの債務負担がGDPの120%を超える中、従来の手段で債務を返済する可能性はますます減少しています。そして、金融抑圧の"プレイマニュアル"がすでに実行またはテストされ始めています。

• 政府の債務と預金金利を直接または間接的に制限する
• 政府が金融機関を制御し、競争の壁を設ける *高い準備金要件 ・閉鎖的な国内債券市場を創設し、機関投資家に国債の購入を強制する。
• 資本規制、資産の国境を越えた移動を制限する

これは理論的仮定ではなく、現実のケースです。2010年以降、アメリカの連邦基金金利は80%以上の時間、インフレ率を下回っており、実際に貯蓄者の富を借り手（政府を含む）に強制的に移転しています。

あなたの退職口座：政府の次の標的

もし政府が印刷したお金で債券を購入したり、借金危機を避けるために金利を引き下げたりできなくなった場合、彼らはあなたの退職口座に目をつけるでしょう。私は完全に未来のシナリオを想像できます：401(k)などの税制優遇口座は、ますます多くの「安全で信頼できる」政府債券を強制的に配置することが求められるでしょう。政府はもはやお金を印刷する必要はなく、システム内の既存の資金を直接流用するだけです。

これが過去数年にわたって私たちが見てきたシナリオです：

• 資産凍結：2024年4月、政府は法律に署名し、特定の国の米国における準備資産を没収する権限を付与し、政府がいつでも外貨準備を凍結できる前例を作りました。将来的には、このような行為は必ずしも地政学的な対立相手だけを対象とするわけではありません。
• ある国の自由車隊抗議事件：政府は裁判所の承認を経ずに約280の銀行口座を凍結しました。財務官は、これは資金の流れを断つだけでなく、デモ参加者を"威圧する"ことや、彼らに"去る決断をさせる"ことを目的としていると認めました。無実の家庭に対して口座凍結がどのように影響するか尋ねられた際、政府の回答は："彼らはただ去ればいい。"

###金の収用と監視

これは驚くべきことではなく、アメリカの歴史には同様の行動が満ちています：

1933年、政府は行政命令6102を発表し、市民に金を提出することを強制し、そうしなければ禁固刑に直面することになる。法の執行は限られているが、最高裁判所は政府の金の押収権を支持した。これは「自発的購入プログラム」ではなく、「強制的な富の徴収」であり、単に「公正な市場価格」での取引として包装されている。

政府の監視能力は911事件後に急速に膨張した。関連法案は政府機関に市民の国際通信を監視するほぼ無制限の権限を与えた。ある法案は政府が全ての市民の電話記録を毎日収集することを許可している。ある条項は政府があなたの読書記録、学習資料、購入履歴、医療記録、個人財務情報を収集することを許可し、合理的な疑いなしに行うことを可能にしている。

問題は「金融抑圧が来るかどうか」ではなく、「それがどれほど深刻になるか」です。脱グローバリゼーションによる経済的圧力が高まる中、政府の資本へのコントロールはますます直接的で厳しくなるでしょう。

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ゴールドとビットコイン

1970年以来のゴールド月足チャートは、現在の世界で最も強力なKラインチャートです。

排除法に基づいて、最も適した購入金融資産が明らかになりました——市場との歴史的関連性がなく、政府に押収されにくく、西側政府の影響を受けない資産が必要です。私が思い浮かぶのは2つで、そのうちの1つは過去12ヶ月で6兆ドルの時価総額が増加しました。これが最も明白なベア・マーケットの信号です。

金準備をめぐる世界的な競争

中国、ロシア、インドなどの国々は、世界経済の変化に対応するために金の備蓄を急速に増加させています：

• 中国：2025年1月単月で5トンの金を増持し、3ヶ月連続で純買入れを行い、総保有量は2,285トンに達しました。
• ロシア：2,335.85トンの金を保有し、世界で5番目の金保有国となる。
• インド：世界第八位で、853.63トンを保有し、引き続き増加しています。

これは無作為な行動ではなく、戦略的な配置です。ある国の組織がロシアの外貨準備を凍結した後、世界中の中央銀行がこれに注目しました。57の中央銀行を対象とした調査では、96%の回答者が金をリスクヘッジ資産としての信用を投資の動機と見なしています。ドル建ての資産が一筆で凍結される可能性がある場合、自国に保管されている実物の金は非常に魅力的になります。

2024年だけで、トルコは74.79トンの金の準備を増加させ、増加率は13.85%に達しました。ポーランドの金の準備は89.54トン増加し、増加率は約25%に達しました。ウズベキスタンのような小国でさえも、2025年1月に8トンの金を増加させ、その金保有量は391トンに達し、外貨準備の82%を占めています。これは偶然ではなく、武器化される可能性のある金融システムから脱却するための協調的な取り組みです。

各国政府は金に最も安心感を持っており、金を準備金や貿易決済に使用する体系を構築しています。特定の国の中央銀行の金保有量は、世界の中央銀行の金保有量の20%以上を占めています。ある国の中央銀行の総裁が2025年1月に述べたように、彼らは「金準備の通貨中立」への移行を進めており、目標は増加することです。