RWAトークン化:1兆ドル市場における機会と課題

#RWA:亀裂の中の象

イントロダクション

現実資産のトークン化は、流動性、透明性、アクセス可能性を向上させ、より広範な個人が高価値資産にアクセスできるようにすることを目的としています。この説明は一般的でありますが、必ずしも明確または包括的ではありません。この記事では、個人の視点から、現在の時代背景におけるRWAの概念を解読しようとします。

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一、砕けたプリズム

ブロックチェーンと現実の資産の結びつきは、ビットコインのColored Coinsにまで遡ります。このプロトコルは、特定のサトシにメタデータを追加することで、外部資産を表すことを可能にします。しかし、ビットコインのスクリプトの限界のため、Colored Coinsは第三者のウォレットの解析に依存せざるを得ず、最終的には成功しませんでした。

イーサリアムの登場はスマートコントラクト時代の幕開けを告げましたが、RWAは法定通貨のステーブルコインを除いて、実質的な突破口を得ることができていません。これには主に以下の理由があります。

1. ブロックチェーンの非中央集権的な本質は、RWAに必要な中央集権的な信頼と矛盾します。
2. 資産の複雑性：金融資産は比較的トークン化しやすいが、非金融資産は多くの課題に直面する。
3. 高ボラティリティのデジタル資産と比較して、現実の資産の利回りは低く、参加する動機が欠けている。

それにもかかわらず、RWAの概念は最近再び注目を集めており、これは規制環境の変化と密接に関連しています。

次に、ポリシーがあります

香港、ドバイ、シンガポールなどの地域が次々とRWA規制フレームワークを導入する中で、RWAの発展が本格的に始まった。しかし、規制の断片化と伝統的金融がリスクに対して警戒していることは、この分野に影を落としている。

各地域の規制フレームワークの概要：

• アメリカ：SECとCFTCはそれぞれ証券型トークンと商品型トークンを監督し、厳格なKYC/AML要件を実施しています。
• 香港：証券型トークンを規制に組み込み、非証券型トークンは反マネーロンダリング規則の対象となる。
• 欧州連合：MiCA規則はRWA発行者にエンティティを設立し、監査を受けることを要求します。
• ドバイ：トークン化サンドボックスプログラムを通じて、有価証券トークンとデリバティブトークンのテストを推進する。
• シンガポール：証券型トークンは証券および先物法に組み込まれ、機能型トークンはマネーロンダリング防止法に従う必要があります。
• オーストラリア：収益権を付与するRWAトークンは金融商品として分類され、ライセンスを持って運営する必要があります。

現在、RWAプロトコルが直面している主な課題は、アクセシビリティと相互運用性の欠如です。しかし、一部のプロジェクトはこれらの制約を打破する方法を模索しています。例えば、OndoはそのFlux FinanceプロトコルとUSDYトークンを通じて、RWAとDeFiの世界との相互作用のためのソリューションを提供しています。

将来的に、RWAの発展には、伝統的な金融機関とプロジェクト側が共同で努力し、異なる法的管轄区域内の相互接続を実現し、可能な限りブロックチェーンの世界と相互作用することが必要です。

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III. 資産と収益

rwa.xyzのデータによると、現在のオンチェーンRWA資産の総額は約206.9億ドル（ステーブルコインを除く）で、主にプライベートクレジット、米国債、商品、不動産、株式証券が含まれています。

RWAプロトコルは主に伝統的な金融ユーザー、特に中小企業や機関顧客を対象としています。これらのビジネスをブロックチェーンに移行する利点には、以下が含まれます：

1. 年中無休の即時決済
2. 地理的な移動性の制約を打破する
3. マージナルサービスコストの削減
4. 特殊な業界（例えば、鉱業、中小規模の取引所）に資金調達のルートを提供します。
5. 投資の参入障壁を下げる

暗号通貨業界において、RWAの成功は万億規模の市場空間をもたらすでしょう。同時に、RWA金融（RWAFi）の登場はDeFiプロトコルにより堅実な資産基盤を提供し、ユーザーに多様な資産選択をもたらします。

現在の経済環境では、RWA製品は単にステーブルコインを保有するよりも、より良い低リスクの選択肢となる可能性があります。例えば、金、高利回りの預金、制裁対象国の割引エネルギー資産、短期の米国債などが魅力的なRWA投資対象となる可能性があります。

第四に、剣の持ち主

特定の分野において、RWAはブロックチェーンの世界における「剣を振るう者」となる可能性があり、分散化がもたらすいくつかの問題のバランスを取ることができます。NFTを例にとると、成功したIPがいくつか創出されていますが、実際の権益分配には多くの問題があります。RWAモデルはIP投資に対して、より明確な権益分配と意思決定参加メカニズムを提供する可能性があります。

五、キャリアの上

RWAは金融システムを再構築する潜力を持ち、現実世界の機会をブロックチェーンに持ち込む一方で、ブロックチェーンエコシステムの新しい規範となる可能性もあります。しかし、現在の規制枠組みはその発展を制限しており、より公的なチェーン上のプライベートプロトコルのようになっています。将来的には、これらの制限を突破するために、リーダーや業界連盟が必要です。

理想的な状態では、RWAは世界中の資産のシームレスな相互接続と取引を実現します。たとえば、ユーザーは異なるタイムゾーンや異なる国の間で自由にさまざまな資産に投資し取引することができ、実際にグローバルな公共台帳上で運営される金融の世界を実現します。

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