金融市場の変動後の新しいバランスと暗号資産の動向分析

市場は1週間の関税摩擦を経て、週末にやっと息をつく機会を得ました。しかし、この静けさがどれくらい続くかはまだ不明です。関税問題は突発的な出来事として、資金の避難と感情の一時的な崩壊を引き起こし、市場の変動を激しくしました。

市場が関税によるファンダメンタルの変化とヘッジ感情の解放を評価した後、金融市場は新しい均衡点を見つけるでしょう。これが、特にアメリカの株式市場が先週の金曜日に上昇して閉じ、一週間の変動を終えた理由を説明しています。標準普爾500指数の変動率指数の変化からこれが見て取れます。

先週の変動率指数は最近の新高値を記録しました。過去数年でこれと比較できるのは、昨年の日本銀行の利上げの極端な出来事と2020年のパンデミックによって引き起こされた金融の動乱だけです。これが、過去一週間で市場にこれほど大きな変動が見られた理由を説明しています。なぜなら、このような状況は歴史的に見てもあまり一般的ではないからです。

巨大な変動が一時的に収束する中、暗号資産市場の動向に影響を与える要因は再び「インフレーション」と「利下げ」に戻っています。利下げのみが資金の大規模な流入をもたらし、ビットコインを先頭とするリスク資産に成長の機会をもたらします。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較することによって、この相関関係を見ることができます。ビットコインの過去10年間の巨大な上昇は、世界的なM2の急増に基づいており、この相関関係の動向は他の金融データをはるかに超えています。

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これが、アメリカがインフレや利下げに関連するデータを発表するたびに、ビットコインが常に変動する理由です。なぜなら、これが最終的に暗号資産分野に新しい資金が流入するかどうかに影響するからです。

しかし、現在の暗号資産市場では、大多数の人々が米連邦準備制度の利下げの道筋にのみ注目し、もう一つ注目すべきデータである中央銀行の資産規模を無視しているようです。これは、現在の国内通貨の流動性の状況を反映しています。

皆が西洋の金融市場に注目している時、逆に自国の金融流動性を無視している。実際、それはビットコインの変動幅と同じくらい密接に関連している。過去の3つの周期におけるビットコインの上昇幅と中央銀行の資産規模の増加の比較図から、この相関関係の変動がほぼすべてのビットコインの大幅上昇を貫いていることが見て取れ、ちょうど4年ごとの周期と一致している。

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中央銀行の流動性は、2020年から2021年の暗号資産のブルマーケット、2022年のベアマーケット、2022年から2023年初頭の周期的な低点からの回復、2023年第4四半期の急騰、そして2024年第2四半期から第3四半期の調整において重要な役割を果たしました。同様に、2024年のアメリカ大選の数ヶ月前に、中央銀行の流動性は再び正の値に転じ、「選挙ブルマーケット」をもたらしました。

歴史的データによると、中央銀行の総資産規模とS&P 500指数の年間相関係数は約0.32（2015年から2024年のデータに基づく）です。ある程度、これは中央銀行の四半期貨幣政策報告と連邦準備制度の金利決定会議の時間窓に重複期があるため、短期的に相関が強調されることによるものです。

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以上の通り、アメリカの金融政策に密接に注目することに加えて、国内の金融データの変動にも注意を払う必要があります。最近の報道によれば「準備率引き下げ、金利引き下げなどの金融政策ツールには十分な調整余地があり、いつでも導入可能」とのことですので、私たちはこの変化を引き続き追跡する必要があります。

注目すべきは、2025年1月時点で我が国の預金総額が42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルであるということです。預金規模から見ると、我が国にはより多くの金融の可能性があります。流動性が改善されれば、いくつかの変化をもたらすかもしれません。

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もちろん、もう一つ検討すべき問題は、資金の流動性が増加しても、暗号資産市場に流入するかどうかです。結局、いくつかの制限が残っています。しかし、香港の政策はすでにいくつかの前向きなシグナルを出しています。政策の緩和の程度と利便性から見て、状況は数年前とは異なります。

全体的に見て、市場環境は「風が吹けば豚も飛ぶ」に似ており、流れに乗ることは逆流を行くよりも効果的です。私たちがすべきことは、待つことだけでなく、チャンスが訪れたときには思い切ってそれをつかみ、風に向かって進むことです。

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