ボンディングカーブは、2つ以上のトークン化された資産間の関係を数学的にコード化する方法です。ブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて開始され、最初で基本的なボンディングカーブは、これらの資産が相互に取引できることを許可し、ボンディングカーブによってそれらの交換比率を定義します。一般的なボンディングカーブの方程式は「X * Y = K」であり、この「不変量K」はトークンXとトークンYの間の交換価格を定義します。この「曲線」は、いずれかのトークンの供給量が増減するにつれて、価格がどのように変化するかを定義します。ボンディングカーブは異なる状況や設定に適用でき、トークンエコノミーを展開するプロジェクトに重要なインフラを提供します。
ボンディングカーブ探秘: 一次と二次自動マーケットメイカーの比較分析
ボンディングカーブの探求: 一次自動マーケットメイカーと二次自動マーケットメイカーの比較
本文では、トークンエコシステムにおけるBonding Curveの2つの重要な応用を比較します。Bonding Curveが自動マーケットメイカー(AMMs)のコアメカニズムとしてどのように機能するかを紹介し、一次自動マーケットメイカー(PAMMs)と二次自動マーケットメイカー(SAMMs)の基本概念と違いについて探ります。目標は、Bonding Curveの設計空間をより明確に定義し、これらの重要なDeFiツールをより責任を持って適用することです。
ボンディングカーブの概要
近年、Bonding CurveはWeb3分野で注目を集めています。それらはDeFi製品における、例えば自動マーケットメイカーのようなアプリケーションで、トークンの流動性を根本的に変え、小規模トークンの大規模取引を促進しました。Bonding Curveがなければ、暗号エコシステムの発展は今日の成果を達成できなかったと言えます。多くのトークンエコシステムがこれらのツールを利用しているにもかかわらず、ほとんどのユーザーにとって、Bonding Curveの仕組みと重要性は依然として謎です。
ボンディングカーブは、2つ以上のトークン化された資産間の関係を数学的にコード化する方法です。ブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて開始され、最初で基本的なボンディングカーブは、これらの資産が相互に取引できることを許可し、ボンディングカーブによってそれらの交換比率を定義します。一般的なボンディングカーブの方程式は「X * Y = K」であり、この「不変量K」はトークンXとトークンYの間の交換価格を定義します。この「曲線」は、いずれかのトークンの供給量が増減するにつれて、価格がどのように変化するかを定義します。ボンディングカーブは異なる状況や設定に適用でき、トークンエコノミーを展開するプロジェクトに重要なインフラを提供します。
Bonding Curveは本質的に数学的関数であるため、それらがトークンエコシステムにどのように巨大な影響を与えるかを理解することは難しい。しかし、これらの数学的関係がスマートコントラクトにコーディングされると、分散型経済システムのいくつかの主要な課題を解決するための経済的基盤を提供します。例えば、小型経済体の立ち上げ、必要な取引流動性の提供、需要に応じたトークン供給の動的調整を促進することなどです。スマートコントラクトにBonding Curveを組み込むことで、カスタマイズ可能な設計空間を持つ新しく意義のある市場構造を作成することができます。
! ボンディング曲線の探索:トークンエコノミーにおけるPAMMとSAMMの比較
ボンディングカーブを市場設計に応用する
現在、大多数のボンディングカーブは、特定のDEXなどのAMMに組み込まれており、それらの主な機能は「流動性プール」を通じて既存のトークンの交換を促進することです。これらのメカニズムは、既存のトークン間の二次市場取引を促進することを目的としているため、SAMMと見なすことができます。この点に関するボンディングカーブの応用については多くの文献があり、さまざまな目的のために実験された多くの異なる不変関数があります。
ボンディングカーブのもう一つのユースケースは、トークンの直接発行(ミント)と償還(焼却)です。これらのメカニズムはPAMMと呼ばれることができ、準備資産が預け入れられる際にトークンの発行を担当し、準備資産が引き出される際にトークンの交換を担当します。PAMMは動的供給のトークンエコシステムを実現でき、これらのツールを使用して展開されたトークンに適した「供給発見」メカニズムと見なすことができます。
PAMMsは、プロジェクトがライフサイクル全体で必要なトークンの数を推測しなければならないなど、現在のトークン設計が直面しているいくつかの重要な課題を解決しました。市場の需要に応じてトークン供給を動的に調整することを可能にすることで、PAMMsは初期の意思決定プロセスを簡素化するだけでなく、有望なプロジェクトに流動性を提供する持続的な資金調達ツールとして機能し、プロトコルの自己流動性を構築します。
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価格発見メカニズムとしてのSAMM:初期製品マーケットフィット
DeFiの興隆は、某DEXなどの自動マーケットメイカー（AMM）プラットフォームを生み出しました。これらは「流動性プール」を通じて従来の注文書取引を置き換え、非同期交換を実現しました。これらの流動性プールは、トークン保有者が「流動性提供者」として機能することを許可し、選定されたトークンをスマートコントラクトに預け入れ、トレーダーがボンディングカーブに基づく価格設定アルゴリズムに従って資産の交換を容易に行えるようにします。
新しい市場構造は、オーダーブック取引の多くの側面を改善しました: それらは、取引所がユーザー資金を保持する必要がないため、非管理型の(です。また、買い手と売り手の注文が直接マッチする必要がないため、非同期型の)です。流動性プールに入ることができます(。そして最も重要なのは、トレーダーが支払う手数料が仲介取引所に流れるのではなく、流動性提供者自身に返還されることです。
SAMMsが登場する前は、ビットコイン、イーサリアム、そして少数の他のトークンのみが継続的な取引量)を持ち、取引流動性(を確保していました。ほとんどの既存トークンはほとんど取引できず、取引量が少なく深さが不十分なため、多くの価格発見の問題が存在しました。分散型アプリケーションはSAMMsの簡単な展開のためのプラットフォームを提供し、大量の小規模トークンが一定の取引流動性を得ることを可能にしました。SAMMsはBonding CurveによるPMF実現の重要な瞬間であり、大多数のトークンに価格発見と取引流動性を提供しました。今後も同様の発展が期待されます。
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PAMMsを供給発見メカニズムとして: ダイナミックトークン発行の力
テーマパークを運営したいと仮定しますが、運営を開始する前に、今後15年間にわたって顧客の需要を満たすために必要な乗車券の数を確定する必要があります。ほとんど不可能のように聞こえますよね？しかし、これは現在のほとんどのトークンの発行方法とほとんど変わりません。開発チームは事前に定義されたトークン発行計画を設定しており、中には数百年にわたるものもあります。しかし、PAMMsを通じて、トークンエコシステムの設計者はもはや、彼らのエコシステムにどれだけのトークンが必要であり、成長速度がどのようになるのかを推測する必要がありません。SAMMsとは異なり、PAMMsはBonding Curveを利用してトークンの鋳造と消却を促進し、トークンの動的供給に自動化された発行と償還メカニズムを提供します。
PAMMsは「供給発見」ツール)であり、SAMMsの「価格発見」機能(に対して、トークンエコシステムの設計と立ち上げの過程で発生する可能性のある複数のインセンティブ不調和の問題を解決します。需要に応じてトークン供給を調整し、預け入れられた資産を自動マーケットメイカーの備蓄に保管することにより、PAMMsは各トークンに対してその償還価値に対応する備蓄資産のサポートを保証します。
) なぜトークンを動的に発行する必要があるのですか？
現在、多くの発行されたトークンは往々にして二つの極端に位置しています: 固定供給量から無限供給量まで。この二つの発行モデルにはそれぞれの利点と欠点があり、異なる理由に基づいて異なる状況で使用されています。固定供給量のトークンは、保有者に対してトークンが追加発行されることによって価値が希薄化しないという一定の保証を提供しますが、固定供給の硬直性はエコシステムがネットワークの新たな需要に対応する能力を制限する可能性があります。一方、無限供給量のトークンは、トークン報酬を提供することによってステーキングのような行動を奨励することができますが、制限のない供給量の増加は既存のトークン保有者の権利を希薄化させ、時間が経つにつれてトークンへの信頼を低下させる可能性があります。特に、ネットワークの生産性###とトークン価格(が供給の増加に伴って増加しない場合は。
PAMMボンディングカーブは、これら2つの極端の中間に位置し、固定供給と無限供給の利点を活用しつつ、動的発行によって供給の柔軟な拡張を実現していますが、同時に供給の拡張を制限し、準備資産の預け入れと一致させています。これにより、PAMMはプロジェクトに対して柔軟なトークン供給を提供し、増加)または減少(する需要を満たしながら、トークンの価値を維持することができます。
動的発行により、トークン供給は特定のサービス需要の増加に応じて拡張でき、同時に供給される各トークンが一定の割合で資産にリンクされることが保証されます。これは、PAMMs発行メカニズムに内蔵されたBonding Curve不変量によって実現されています。
PAMMメカニズムは2つの基本的な部分から成り立っています:
現在、実際のアプリケーションには複数のPAMMが存在しており、これらのツールを使用するグループ間での用語やカスタマイズの方法に顕著な違いがある場合があります。これらのメカニズムの実際の展開における利点と欠点をより良く理解するために、Bonding Curve研究グループは、さまざまなPAMMツールに類似したケーススタディを開始しました。研究の目的は、これらの曲線設計と構成のベストプラクティスに関する議論を拡大し、他の人々に有用な指針を提供することです。同時に、これらの新しいツールを分析、モデリング、シミュレーションするためのデータ構造を確立し、実際のアプリケーションで得られた教訓を共有することにも取り組んでいます。
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PAMMとSAMMを組み合わせることの潜在的な利点
PAMMsとSAMMsの具体的なメカニズムについては今は置いておきますが、これらのツールがエコシステム内で相互に結びつくと、トークン経済により多くの利点を提供できます。一次発行と二次取引市場が同時に存在する場合、これらの市場の価値に差が生じるたびにアービトラージの機会が生まれ、適切に設計されれば、全体のシステムにとって有益である可能性があります。
もしSAMMsでのトークン価格がPAMMsでのミント価格を上回ると、参加者は準備資産を預け入れることでPAMMsで新しいトークンをミントし、一次市場でのトークン供給と)価格(を増加させることができます。その後、彼らはSAMMsで、購入したばかりの価格を上回る価格でこれらのトークンを販売し、二次市場でのトークン価格を下げることができます。この行為は、トークン供給量を増加させることで2つの市場の価格を需要に応じて調整するのに役立ち、アービトラージャーはそのトークン供給の調整により差額を得ます。
逆もまた同様で、SAMMsでのトークンの取引価格がPAMMsでの焼却価格を下回る場合、誰でも二次市場でこれらの価格が低いトークンを購入し、それを焼却して基礎的な準備資産と交換し、再び価格差の利益を得ることができます。これにより、2つの市場の価格がより近づき、トークン供給が減少し、そのトークンの需要不足に対応することになります。
これらの行動を個別に見るとそれほど注目を集めないかもしれませんが、それらがもたらすシステム効果はトークンデザイナーの関心を引くべきです。
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上記は、実時間トークンエコシステムにおけるPAMMsとSAMMsの価格変動抑制効果を示しています。前述のように、SAMMsでのトークン価格がPAMMsでのミント価格を超えると、市場参加者は資産)のような$ETH(をPAMMsに預け入れ、トークン供給を増やし、利益が出る価格でこれらの増加したトークンをSAMMsの需要者に販売します。これらの行動は、一次市場と二次市場の価格を一致させるだけでなく、本来発生する可能性のあった投機的価格変動を滑らかにし、トークン価格をより安定させます。)その後の価格下落については異なりますが、これは全く異なる設計上の考慮事項(です。
本質的に、PAMMとSAMMのトークンエコシステムにおける組み合わせは、トークン価格に「ボラティリティ抑制」効果をもたらす可能性があります。この効果はモデルとリアルタイムデプロイメントの両方で観察されており、これらの効果の制限と潜在的な欠点についてさらに研究が必要です。
さらなる研究が必要ですが、PAMMやSAMMなどは、暗号トークン経済におけるいくつかの重要な課題)、たとえば過度な価格変動(を減少させることにおいて大きな可能性を秘めており、さらなる研究が価値があります。
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まとめ
ボンディングカーブはWeb3分野で欠かせない部分となり、その重要性は今後も増大するでしょう。PAMMとSAMMは、さまざまな規模の経済体に対する有用性を証明しました。どんな場合でも、啓