2025年5月の暗号市場分析

1. マクロ経済の状況

2025年5月、アメリカのマクロ経済は重要な転換点に差し掛かっています。インフレは継続的に低下し、労働市場は弾力性を保ち、金融政策は様子見の期間に入り、貿易政策は新たな不確実性をもたらし、財政面では特殊な操作が市場の期待に影響を与えています。このような背景の下、暗号資産市場は強い耐圧能力を示し、世界のリスク資産構造は新たな再評価の局面を迎える可能性があります。

インフレ傾向

4月の季節調整済みCPI年率は2.3%に低下し、2021年2月以来の新低を記録し、価格圧力の緩和が続いていることを示しています。季節調整後のCPI月率は0.2%であり、短期的にはインフレの回復力が不足しています。一方、アメリカ財務省は400億ドルの国債買い戻し操作を開始し、発行された国債を買い戻すことで流動性を供給し、低金利で新たな再融資を行うことを目的としています。この操作はリスク資産価格を支える重要な力となっています。

###労働市場

2025年4月の非農業部門の新規雇用者数は17.7万人で、市場予想の13.8万人を大きく上回り、雇用市場の弾力性を反映しています。このデータは政策の観望を維持するための根拠を提供します。雇用は引き続き強力であり、一方で市場の景気後退への懸念を和らげ、他方で年内に何度も予想を超える利下げの可能性を弱めています。

金融政策のダイナミクス

米連邦準備制度理事会の議長は、現在の金融政策の枠組みを再評価し、"平均インフレ目標"メカニズムを放棄する可能性があると述べました。彼は、頻繁な供給側のショックが従来の政策環境を変えており、構造的インフレリスクにより重点を置く必要があると指摘しました。今後、高金利の維持期間が延長される可能性があり、さらにはバランスシートを拡大して中長期国債を増持し、長期金利の上昇を抑制することも考えられます。政策の基調はより弾力的になり、短期的には予防的利下げを急ぐことはないでしょう。

###通商政策と世界経済の見通し

5月初、EU商品に50％の関税が6月1日から課されるとの報道がありましたが、これは7月9日まで延期されました。しかし、高関税の脅威は市場の感情に影響を与えました。以前の貿易政策の頻繁な変動を考慮すると、市場は今後の政策の不確実性が大幅に高まっています。中国側では、中央銀行が5月に「減準+利下げ」の組み合わせ政策を実施し、1兆元の流動性を供給し、政策金利を1.4％に引き下げました。この措置は新たな緩和サイクルの開始と見なされ、市場は中米関係の改善に対する期待が高まり、リスク嗜好も同時に向上しました。

2. 暗号市場の概要

取引量と日次成長率

5月27日現在、市場の日平均取引量は1,174億ドルで、前の期間より15.8%上昇し、資金の活発度が持続的に回復しており、全体的な市場は高いボラティリティの特性を示しています。5月6日から5月12日および5月21日から22日の2つの期間において、取引量が大幅に増加し、1日あたりの取引量は一時1,800億ドルを突破し、この期間中にBTC価格はそれぞれ10万ドル、11万ドルを突破し、市場の強気な感情が顕著に高まりました。

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時価総額と日々の成長

5月27日現在、暗号資産の総市場価値は3.56兆ドルに回復し、先月比で17.0%の上昇となりました。その中でBTCの市場占有率は62.6%、ETHの市場占有率は9.6%で、後者は前の期間より29.7%増加しました。このサイクルでの資金のETHへの配分の好みは引き続き強化されています。5月8日以降、総市場価値は3.3兆ドルを突破し、その後は着実に上昇しており、市場の構造的修復傾向が明らかです。

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5月の新しい人気トークン

5月に新たに上場した人気トークンの中で、VC背景のプロジェクトは依然として主導的な地位を占めており、Layer2系のプロジェクトであるSOPHやB2が含まれています。また、USD1は5月の人気ストーリーの一つとして、関連プロジェクトであるB、Lista、Staketoneなども市場から広く注目を集めています。

3. ブロックチェーン上のデータ分析

BTCとETH ETFの###流入と流出

5月、複数の国が関税政策について段階的な一時停止合意に達したことで、市場の感情が著しく回復し、ビットコインの価格が強く反発し、歴史的な新高値を記録し、$111,959に達しました。5月28日現在、ビットコインの月内価格は$94,212から$108,969に上昇し、上昇幅は約13.5%です。ビットコインの現物ETF資金は全体的に純流入傾向を示し、5月には累計約57.7億ドルが流入しました。

イーサリアムに関しては、Pectraのアップグレードに対する期待とマクロ政策の緩和から、価格の上昇幅がより顕著です。5月28日現在、ETHは月初の$1,794から$2,635に上昇し、上昇幅は31.9%に達しました。イーサリアムの現物ETFも資金流入を引き寄せ、5月の純流入は約3.17億ドルです。

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ステーブルコインの流入流出状況

5月にマクロ政策が緩和される中、暗号資産市場は大幅な調整を見せました。ステーブルコイン市場は引き続き強い成長トレンドを維持しています。その中で、USDT、USDE、DAIが今月の成長の主な原動力となり、ステーブルコインの総流通量は約728億ドル増加しました。

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4. 主要通貨価格の分析

BTCの価格変動

ビットコインは$109,588以上を維持しようと奮闘しており、毎回の小さな調整に対して買いが入ることを示しています。7週間連続で上昇しており、買い手がこのトレンドを8週目に継続できれば、さらなる上昇への道が開かれます。機関投資家は長期的な機会を見ており、引き続きビットコインの上場投資商品の資金を注入しています。上昇する移動平均線と超買いゾーンに近いRSIは、最も容易な抵抗方向が上昇であることを示しています。もし買い手が価格を$111,980に押し上げることができれば、BTC/USDT取引ペアは$130,000まで急騰する可能性があります。

下行方面、20日EMA（$104,886）は注目すべき重要なサポートレベルです。価格が20日EMAを下回って終わると、短期投資家が利益を確定することを誘発し、価格が心理的な節目である$100,000まで下落する可能性があります。

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ETHの価格変動

イーサリアムは5月25日に20日EMA（$2,425）から反発し、低価格帯で強い需要を示しています。ブルは再び$2,738の抵抗線を突破しようとします。成功すれば、ETH/USDT取引ペアは$3,000まで急騰する可能性がありますが、ベアは$2,850付近で上昇を阻止しようとするかもしれません。

現在のレベルから価格が調整されるか、抵抗に遭遇して20日EMAを下回る場合、強気のコントロールが弱まっていることを示します。この場合、価格は$2,323まで下落し、その後$2,111まで下落する可能性があります。

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SOLの価格変動

Solanaは5月25日に20日EMA（$169）でサポートを受け、市場の感情が依然としてポジティブであり、トレーダーが小幅な調整時に買い入れていることを示しています。ブルは再び$188のレジスタンスを突破しようと試みるでしょう。成功すれば、SOL/USDT取引ペアは$210まで急騰し、$220に達する可能性があります。

しかし、売り手は価格が20日EMAを下回る必要があり、さらなる上昇を防ぐためです。価格がこのサポートレベルを下回った場合、50日SMA（$151）まで下がる可能性があり、このレベルは強力なサポートとして機能する可能性があります。50日SMAから反発すれば、価格は$153から$188の間でしばらくの間横ばいになる可能性があります。

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5. 今月のホットな出来事

USD1エコシステム

5月中旬、BTCの価格が歴史的高値を突破し、ある取引プラットフォームでUSD1が上場されたことに伴い、その人気が急上昇しました。USD1エコシステムの協力プロジェクトも市場の注目を集めました。2025年5月28日現在、USD1ステーブルコインの時価総額は21億ドルを突破し、第7位のステーブルコインに躍進しました。USD1はメカニズム設計において他の主流ステーブルコインと顕著な違いはありませんが、その核心的な優位性はトランプ家族が主導するWLFIによって発行されており、大統領の支持を受けた初のステーブルコインプロジェクトです。

現在のUSD1の主要なナarrativeは「大統領の支持 + RWAトラック + ステーブルコイン法案の期待」に基づいて展開されています。WLFIの公式なポジショニングは、USD1が主に機関投資家を対象としていることを示していますが、個人投資家にとってはUSD1エコシステムのプロジェクトに参加することがより良い利益機会となるでしょう。最近、複数のUSD1のパートナー関連トークンの価格が大幅に上昇し、「WLFI+USD1」という概念への市場の高い関心を促進しました。今後、アメリカのステーブルコイン法案が成功裏に通過した場合、USD1は大統領が直接支持するステーブルコインプロジェクトとして、深く協力しているプロジェクトとともに、将来の暗号エコシステムにおいてより重要な地位を占めることが期待されます。

BelieveはMEMEプラットフォームの新しい貴族に昇進する

5月28日現在、BelieveプラットフォームのコアトークンLaunchcoinは月初の$0.014から最高$0.36に上昇し、市場価値は一時3.1億ドルに近づき、最近の上昇幅が最も大きいMEMEコインの一つとなりました。このプラットフォームはBen Pasternakによって設立され、"ソーシャルアセット化"の概念を打ち出しています。ユーザーはXプラットフォームで$TICKERを含み、@launchcoinを付けたツイートを投稿するだけで、自動的にトークンの発行がトリガーされます。

革新的な発行メカニズムとLaunchcoinの急上昇により、Believeプラットフォームのアクティビティが急速に上昇し、DupeやGooncなどの通貨も続いて上昇しました。プラットフォームでの新たな発行通貨の数はMEMEプラットフォームの3位に躍り出ました。しかし、Believe公式が過剰にサポートしているトークン$YAPPERが上場後に66%以上暴落し、コミュニティにFUDを引き起こし、エコシステムの熱度も急降下しました。5月28日現在、Believeは27,000を超えるトークンを発行し、総時価総額は約2.9億ドルで、その中でLaunchcoinが約63%を占め、取引額はエコシステム全体の約72%を占めています。プラットフォームのトークンの熱度はLAUNCHCOINの市場パフォーマンスに大きく依存していることがわかります。しかし、このプラットフォームのトークンは配当や実際の利用シーンなどのエンパワーメントが不足していると指摘されており、コミュニティはその長期的な持続可能性に大きな疑念を抱いています。一度市場の熱度が維持できなくなると、投資家の信頼が急速に下がる可能性があり、踏み潰されるリスクが存在します。

全体的に見て、現在のMEME市場プラットフォームは高度に同質化しており、BelieveはXを通じてコイン発行プロセスを簡素化しましたが、MEMEの発行ロジックを変えることはできませんでした。将来的にその熱度を維持できるかどうかは、持続的に革新を続けることができるか、または実際に富の効果を持つプロジェクトを創出できるかにかかっています。

6. 来月の見通し

ステーブルコイン法案の承認進展

今月、ステーブルコイン《GENIUS法案》は69票の賛成、31票の反対で議論の動議を通過し、修正手続きに入ります。下院と上院のステーブルコイン法案が迅速に進行する中、両党は暗号資産の規制問題について珍しい合意に達しました。この法案は2024年Q4までに立法手続きを完了する見込みがあります。

《GENIUS法案》的核心包括発行資格制限、準備金要件、コンプライアンス義務、ユーザー保護及び国際的適用性などの重要な内容。法案では、特定の金融機関のみが支払い型ステーブルコインを発行できると規定されており、すべてのステーブルコインは100%高流動性資産で裏付けられ、顧客資産は厳格に分離される必要がある。発行者は毎月準備状況を開示し、公認会計士の監査を受け、高級管理職は情報の真実性に対して法的責任を負う。また、発行者は完全なマネーロンダリング防止および制裁コンプライアンス体系を確立し、取引活動を記録および監視する必要がある。法案は海外の発行者や大手テクノロジー企業に対しても制限を設けており、米国の同等の規制基準に従うことを求めて、システミックリスクや市場独占を防止する。消費者保護の観点から、保有者は発行機関が破産した場合、優先的に清算権を享受し、官僚は在任中にステーブルコインビジネスに参加することを禁止されている。さらに、法案は支払い型ステーブルコインを証券やコモディティには含まれないと明確にし、規制の重複を排除している。

《GENIUS法案》は、ステーブルコインの規制フレームワークであるだけでなく、米国がドルペッグのコンプライアンスステーブルコインの発行を推進し、世界の資本を米国債に引き寄せ、国外発行主体を制限し、デジタルドルの国際的な主導地位を全面的に強化する戦略的措置です。現在、香港は《ステーブルコイン発行者条例案》を通過させました。