暗号化の天才たちがいかに万ドルを蒸発させたか

このヨットは美しいと言える: 約500トンの重さを持ち、ガラスと鋼鉄で作られた171フィートの船体は雪のように真っ白で、ガラス底のプールも備えている。7月に完成予定で、その時にはシチリア島で夕日を眺めながらディナーを楽しんだり、イビサ島の緑の浅瀬でカクテルを味わったりできる。この5,000万ドルのヨットの準船長は、パーティーで友人たちに写真を見せびらかし、「シンガポールの最も裕福な億万長者のヨットよりも大きい」と自慢し、客室をプロジェクタースクリーンで装飾して、彼らのコレクションのNFTアートを展示する計画を説明した。

この1.5億ドルのスーパーヨットは、イタリアの高級ヨットメーカー、サン・ロレンツォがアジアで販売した最大のヨットであり、暗号通貨の「成金」の狂乱の象徴とされています。「これは魅力的な旅の始まりを意味します」とヨットブローカーは昨年のオークションのお知らせで述べ、「船上での多くの楽しい瞬間を目撃することを楽しみにしています」と言いました。買い手はこの船に面白い名前を付けました - Much Wow。

船主Su ZhuとKyle Daviesは、安多佛大学の卒業生で、Three Arrows Capitalというシンガポールの暗号化ヘッジファンドを運営しています。しかし、彼らは最終的にMuch Wowの船首でシャンパンを祝う瞬間を待つことができませんでした。代わりに、今年の7月、つまりヨットが水に下ろされる同じ月に、2人は破産を申請し、最後の支払いをする前に行方不明になり、ヨットをイタリアのラスペーツィアの停泊地に「放置」しました。まだ正式に売りに出されてはいませんが、国際的なスーパーヨットディーラーの間ではこの豪華ヨットの噂が広まっています。

その後、このヨットはTwitter上で終わりのないネタやお茶の間の話題となった。数百万の小口投資家から業界の専門家や投資家まで、ほぼすべての人が驚きや落胆の中でThree Arrows Capital - かつてはおそらく繁栄していた世界の金融業界で最も尊敬される投資ファンド - の轟然たる崩壊の瞬間を目撃した。この会社の崩壊は連鎖反応を引き起こし、ビットコインの歴史的な売却を引き起こしただけでなく、暗号業界が過去2年間で築き上げた多くの"成果"も"破壊"した。

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ニューヨークとシンガポールの多くの暗号化企業は、Three Arrows Capitalの崩壊の直接的な被害者です。Voyager Digitalはニューヨークに本社を置く上場暗号通貨取引所で、かつては数十億ドルの評価を受けていましたが、7月に破産保護を申請し、Three Arrows Capitalが自身に65億ドル以上の負債を抱えていることを明らかにしました。Genesis Global TradingはThree Arrows Capitalに230億ドルの融資を行いました。Blockchain.comはデジタルウォレットを提供し、大規模な取引所へと成長した初期の暗号通貨企業で、Three Arrows Capitalがその270億ドルの融資を未返済のままとし、同社は発表時点で四分の一の従業員を解雇しています。

暗号化通貨業界で最も鋭い観察者たちは一般的に、Three Arrows Capitalが2022年のこの暗号化通貨崩壊に重要な責任があると考えている。市場の混乱と強制的な売却がビットコインなどのデジタル資産を70％以上も暴落させ、一兆ドル以上の価値が蒸発した。ある取引所の最高経営責任者は、「この暴落の80％の原因はThree Arrows Capitalの崩壊に起因すると推定される」と述べており、そのプラットフォームは最近、破産の危機に瀕している貸付業者を救済したため、彼は誰よりもこれらの問題を理解しているかもしれない。「Three Arrows Capitalだけが問題を抱えているわけではなく、単に彼らは他の誰よりも大きなことをしていたに過ぎない。だからこそ、彼らは暗号エコシステム全体でより多くの信頼を得て、最終的にはより深刻な結果を招いた。」

自分の資金だけを扱う会社として自らを描いてきた企業にとって - 「私たちは外部投資家を持っていない」とThree Arrows CapitalのCEO、Su Zhuは今年の2月にインタビューで述べた - しかし、物語が突然終わると、Three Arrows Capitalの破壊力は驚くべきものだった。7月中旬までに、債権者が提出した請求額は280億ドルを超え、この数字は氷山の一角に過ぎないはずだ。最も著名な資金貸出者から、裕福な投資家まで、暗号分野のすべての人々がThree Arrows Capitalにデジタル通貨を貸し出しているようで、Three Arrows Capitalの従業員自身も、自社のプラットフォームに給料を預けて利子を得ていた。「多くの人が失望し、一部の人は恥ずかしい思いをしている」とブロックチェーン分析会社NansenのCEO、Alex Svanevikは言った。「彼らはそんなことをすべきではなかった、多くの人の人生がそれによって破壊される可能性があるからだ。多くの人が彼らにお金を渡した。」

この資金は今や消えてしまったようで、同時にいくつかの附属ファンドの資産やThree Arrows Capitalが管理するさまざまな暗号プロジェクトの一部資金も消えてしまった。失われた実際の規模は永遠に知ることができないかもしれないが、この会社に資金を預けている多くの暗号スタートアップにとって、この関係を公にすることは投資家や政府の規制機関からの厳しい審査を受けるリスクがあるかもしれない。

一方で、この無人のヨットは、同社の35歳の共同創設者であるSu ZhuとDaviesの傲慢、貪欲、そして無謀さの少し馬鹿げた化身のように見える。彼らのヘッジファンドは混乱した清算手続きの真っ最中で、Su ZhuとDaviesは現在隠れている。自らを擁護し続ける業界にとって、暗号化の従事者は入行の第一日からこれが詐欺ではないことを証明しようと努力しているが、Three Arrows Capitalは「対方弁手」の見解を一己の力で証明したようだ。

Su ZhuとDaviesは2人の野心的な若者で、非常に頭が良く、暗号通貨の構造的な機会をよく理解しています: 暗号通貨は、虚無から虚擬の富を創造し、他の人を伝統的な通貨の形で納得させるゲームであり、彼らはその虚擬の富が現実の世界の富にならなければならないと主張しています。彼らは億万長者の金融天才の役割を演じることでSNS上の信用を築き、それを実際の金融信用に変換し、数十億ドルの借入を投機的な投資に使用します。彼らは影響力のある大規模なプラットフォームを通じて成功を後押しすることができます。彼らは手探りで前進し続けますが、どうやら計画は常に完璧に実行されるようです。しかし、終末が突然訪れるまで。

2005年、Su ZhuとDaviesはアンドーバー大学で4年生でした。Su ZhuとDaviesはマサチューセッツ州アンドーバーのフィリップスアカデミーで出会いました。アンドーバーの多くの子供たちは巨額の富や著名な家族出身であることが知られていますが、Su ZhuとDaviesはボストン郊外の比較的普通の環境で育ちました。「私たちの両親は裕福ではありませんでした」とDaviesは昨年のインタビューで述べました。「私たちは非常に中産階級の人間です。」彼らは特に人気があったわけでもありません。「彼らは皆、変わり者と呼ばれていました、特にSuは」とある同級生が言いました。「実際には、彼らは全く変わっていない - ただ恥ずかしがり屋なだけです。」

スー・ジュは、6歳の時に家族と共にアメリカに移住した中国系移民で、完璧なGPAと勇敢なAPコースで知られています; 彼の高年生の年鑑では、"最も勤勉"という最高評価を受けました。彼の数学に関する業績は特別賞を受賞しましたが、彼は単なる数字の専門家ではありません - 卒業時にはアンドーバーでの小説の最高賞も受賞しました。"スーは私たちのクラスで最も賢い人です,"と同級生の一人が回想しました。

デイビスも同様にキャンパスのスターですが、彼のクラスメートは彼を他の方法で部外者と見なしています。 新進の日本人として、デイビスは日本語で最高の成績で卒業しました。 デイヴィスによると、彼と蘇朱は当時特に親しかったわけではないという。 「私たちは一緒に高校に行き、一緒に大学に行き、初めて一緒に仕事を得ました。 彼は2021年の暗号ポッドキャストで、私たちは決して親友ではなかったと述べました。 「高校時代は彼のことをあまりよく知りませんでした。 彼が賢い人であることは知っていました - 彼は私たちのクラスの卒業生総代のようでした - しかし、私たちが大学に着く頃には、私たちはより多くのコミュニケーションを持っていました。 "

"大学に一緒に行く"はコロンビア大学で、彼らは数学の負担が重いコースに参加し、ウォールボールチームに加入しました。Su Zhuは優秀な成績で1年早く卒業し、その後東京に移り、ある銀行でデリバティブ取引に従事しました。Daviesは彼に続いてインターンシップをしました。彼らのデスクは隣り合わせでしたが、Su Zhuは金融危機の中で解雇され、その後シンガポールのFlow Tradersという高頻度取引プラットフォームに入社しました。

そこで、Su Zhuはアービトラージの技術を学びました - 価格が高すぎる資産を売却し、価格が低すぎる資産を購入することで、関連する2つの資産間の相対的な価値の微小な変化を捉えようとしました。彼は基本的に株式のように上場される共同ファンド(である上場投資信託)に焦点を当て、関連するファンドを売買して薄利を得ることに取り組みました。彼はこの分野で優れた成果を上げ、Flowの利益ランキングで上位に位置しました。この成功は彼に新たな自信を与えました。彼は同僚のパフォーマンスを率直に批判し、時には上司をも非難することで知られています。Su Zhuはもう一つの方法で目立ちました: Flowのオフィスはサーバーでいっぱいで、暑く、彼はショートパンツとTシャツで出勤し、シャツを脱ぎ、ビルのホールを通り抜ける際も服装を整えることはありませんでした。 "Suは彼のミニショーツを履いて上半身裸で歩き回っていた,"と元同僚は回想しました。"彼はシャツを脱いで取引する唯一の人間でした。"

Flowの後、Su Zhuはある銀行でしばらく働き、暗号の伝説的人物とある取引プラットフォームの億万長者共同創業者の足跡を追っていました。Daviesはその銀行に留まっていましたが、その時二人とも大銀行の生活にうんざりしていました。Su Zhuは知人に、彼の銀行の同僚の質が低く、取引で会社のお金を失わせても何の結果もなく、そのことを不満に思っていると愚痴をこぼしました。彼の見解では、最も優秀な人材はヘッジファンドを離れたり、自分で生計を立てたりしています。彼と24歳のDaviesは自分たちのプラットフォームを立ち上げることを決意しました。「離れることにほとんど悪いことはない」と、Daviesは昨年のインタビューで説明しました。「もし私たちが離れて本当に失敗したとしても、確実に別の仕事を得ることができるでしょう。」

2012年、スー・ジュとデイビスはサンフランシスコに一時滞在し、スー・ジュとデイビスは貯蓄を集め、両親からお金を借りて、スリーアローズキャピタルのために約100万ドルのシードファンドを調達しました。この名前は日本の伝説に由来し、ある優れた大名や軍閥が息子たちに、一矢を折るのは楽であるのに対し、三矢を一緒に折るのは不可能であることを区別させたという話です。

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Daviesはあるポッドキャストで、2ヶ月も経たないうちに彼らのお金が倍になったと話しました。二人はすぐにキャピタルゲイン税のないシンガポールに向かい、2013年にはそこでファンドを設立し、アメリカのパスポートを放棄して市民になる計画を立てました。Su Zhuは流暢に中英両言語を話し、シンガポールの社交界で自由に行動し、時々Daviesと一緒にポーカーゲームや親善試合を開催します。しかし、彼らはThree Arrows Capitalをさらに成長させられないことに対して落胆しているようです。2015年頃のあるディナーで、Daviesは別のトレーダーに対して、投資家から資金を調達するのがどれほど難しいかを嘆きました。そのトレーダーは驚きませんでした - 結局、Su ZhuとDaviesは特に血統も記録も多くありませんでした。

この初期段階で、Three Arrows Capitalはニッチ市場に焦点を当てています：新興市場の外国為替(または"FX")デリバティブ - 小さな通貨(、例えばタイバーツやインドネシアルピア)の将来価格に連動した金融商品)。ある取引プラットフォームの創設者は最近の記事で、これらの市場に入ることは大手銀行との強固な取引関係の構築に依存しており、これらの市場に入ることは"ほぼ不可能である"と書いています。"SuとKyleがどのように始めたかを私に話したとき