米国債危機とビットコインの未来

新年伊始、アメリカ国債の規模はすでに36.4兆ドルを突破しました。アメリカ国債危機はどのように解決されるのでしょうか？ドルの国際的な覇権は継続できるのでしょうか？ビットコインはどのように反応するのでしょうか？未来の国際決済単位はどのように置き換わるのでしょうか？

アメリカの債務経済モデルから始めて、現在のドルの国際化が直面している債務リスクを探り、美債の返済計画が実行可能かどうかを分析します。古今を見渡し、アメリカの債務がビットコインにどのように道を示すかを見ていきましょう。

! 米国の債務は36兆ドルを超え、ビットコインは将来の国際決済通貨になれるのか?

アメリカの債務経済モデルの構築

ブレトンウッズ体制の崩壊後、ドルの覇権は債務経済モデルの上で恣意的に成長した。

第二次世界大戦後、ブレトンウッズ体制が確立され、米ドルと金が連動し、米ドルを中心とした国際通貨システムが形成された。しかし、「トリフィンのジレンマ」はこのシステムの崩壊を正確に予測した: 国際決済の需要が絶えず増加し、米ドルがアメリカから流出し海外に蓄積され、アメリカは長期的な貿易赤字を抱えていた。一方、国際通貨としての米ドルは通貨価値の安定を維持する必要があり、これにはアメリカが長期的な貿易黒字を持つことが求められた。1971年、ニクソン大統領は米ドルと金の連動を解除し、米ドルは基軸通貨から信用通貨に転換され、その価値はもはや貴金属によって保証されるのではなく、アメリカの国家信用によって保証されることとなった。

この基盤の上に、アメリカの債務経済モデルが確立されました: グローバル貿易はドルで決済され、アメリカは巨額の貿易赤字を維持し、他国が大量のドルを獲得する必要があります; 世界中の国々はアメリカ国債を購入し、ドルの価値を保ち、再びアメリカの金融商品に再投資し、ドルをアメリカ国内に還流させます。

ドルは世界通貨として国際公共財に属し、その価値の安定を維持すべきである。しかし金本位制を放棄した後、アメリカの通貨管理当局は通貨発行権を持ち、自らの利益に基づいてドルの価値を変更することができる。ドルの覇権は債務経済モデルを通じて力強く継続されている。

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ドルの国際化はリスクに直面している

ドルは米国債務経済モデルと商業不動産債務のリスクに直面しています。

アメリカの債務経済モデルはドルの国際化において重要な支えとなっていますが、持続可能ではありません。トリフィンのジレンマは依然として存在します。一方で、ドルの国際化には長期的な貿易赤字を維持し、ドルを輸出し海外に滞留させる必要があります。一旦海外の投資家がアメリカ国債の返済能力を懸念するようになると、他の代替物に目を向ける可能性があり、将来の返済リスクをバランスさせるためにアメリカ国債へのより高い利息を要求することになるため、アメリカは「ドル信用の弱体化 - ドル建て商品の価格上昇 - インフレ耐性の強化 - 米国債利回りの高止まり - アメリカの利息負担の増加 - 米国債返済リスクの高まり - ドル信用の弱体化」という悪循環に陥ることになります。

一方で、アメリカは経済の組み合わせパンチを打つ必要があり、製造業の回帰を促進することが求められます。これにより貿易赤字が軽減され、ドルの需要が供給を上回ることになり、長期的には大幅に価値が上昇するでしょう。これがドルの国際決済通貨としての役割を妨げることになります。ドルの覇権と製造業の考えを同時に求めることは非現実的です。現在、ドルの価値上昇圧力は明確ではなく、短期的には貿易赤字が根本的に変わることはないと予想され、ドルには主に価値下落圧力がかかっています。

さらに、アメリカ国債にリスクがあるだけでなく、商業不動産にも債務リスクがあります。ある研究機関の報告によると、在宅勤務の規模が引き続き拡大するため、2026年までにアメリカのオフィスビルの空室率は、今年の第一四半期の19.8%から24%に上昇すると予測されています。パンデミック前と比較して、ホワイトカラー業界が必要とするオフィススペースは約14%減少しました。あるコンサルティング会社は、2030年までに世界の主要都市のオフィススペースの需要が13%減少すると予測しており、今後数年以内に、世界のオフィスビルの市場価値は8000億から1.3兆ドルまで大幅に減少する可能性があります。

ある金融機関の研究によると、2023年末時点で、アメリカの銀行システムにおける商業不動産ローンは総ローンの26%を占めており、大手銀行の商業不動産ローンの占有率はわずか13%、中小銀行は44%に達しています。80年代末と2008年にはアメリカは不動産リスクによる銀行破産再編の波を経験しましたが、パンデミック後もアメリカの商業不動産リスクは依然として存在し、改善が見られません。アメリカの1.5兆ドルの商業不動産負債は来年満期を迎え、中小銀行が破綻すれば、その時には金融危機が引き起こされる可能性があります。

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米国債務返済計画の分析

この悪循環を断ち切る方法は、主にこの規模のアメリカ国債がどのように返済されるべきかを見る必要があります。新たな借金で古い借金を返済するのは、"ポンジ・スキーム"に似ており、ドルは遅かれ早かれ信用を失い、世界通貨の地位を失うことになるでしょう。これは明らかに不可能です。以下の返済プランが実行可能かどうかを分析します。

ゴールドを売却して米国債を返済する?

米連邦準備制度が保有する主な資産は債券であり、国債と準国債を含み、合計で約6.57兆ドルであり、総資産の約94.45%を占めています。

黄金の保有量は110億ドルですが、この部分はブレトンウッズ体制崩壊後の価格で計算されています。この体制が完全に崩壊した時の為替レートを参考にすると、1金衡オンスの黄金は42.22ドルであり、12月11日の現物価格約2700ドル/オンスで計算すると、この黄金の価値は約7043.58億ドルになります。したがって、調整後の黄金の総資産比率は約10%です。

したがって、誰かが金を売却して米国債を返済することを提案しています。一見すると金の規模は非常に大きいですが、実際には実行不可能です。金は国際的な自発的合意に基づく普遍的な通貨であり、安定した通貨や経済危機への対応などにおいて重要な役割を果たしています。膨大な金の準備金は、米国が国際金融市場で強い発言力を持つことを可能にし、その地位は非常に重要です。もし連邦準備制度が金を売却する場合、それは連邦準備制度が米国債に対する信頼を完全に失ったことを示しており、まるで「行き詰まった」かのように、自らの影響力を弱めてでも米国債の「天坑」を補填しようとしていることになります。これは間違いなく米国債の流動性危機を引き起こし、自らの足元を崩すことになるでしょう。

ビットコインを売却して米国債を返済?

ある元大統領はかつて言った、「彼らに小さな暗号通貨の小切手を渡せ。彼らに少しビットコインを与え、私たちの35兆ドルを消し去れ。」ビットコインは暗号通貨の中で価値の保存通貨のような役割を果たしていますが、伝統的な法定通貨と比較すると価値の変動が大きいです。小切手が相手によって認められた価値を実現できるかどうかはまだ見てみる必要がありますが、米国債の保有者が必ずしもそれを認めるわけではありません。次に、米国債を保有する経済圏が必ずしもビットコインに友好的な政策を実施するとは限らず、経済圏内部の規制問題を考慮すると、ビットコインの小切手を受け入れない可能性があります。

次に、アメリカが保有するビットコインだけでは債務危機を解決するには不十分です。現在のデータによれば、ある機関の7月29日のデータに基づくと、アメリカ政府は120億ドルのビットコインを保有しており、これは36兆ドルの米国債を返済するための蟻の足です。アメリカがビットコインの価格を操作する可能性があるのではないかと推測する人もいますが、これは現実的ではありません。お金を割り出すことは市場の主催者が考える問題であり、アメリカは恐ろしい36兆ドルの米国債の規模に直面しており、たとえビットコインの価格を操縦したとしても、120億ドルでは解決策を生み出すことはできません。

未来、アメリカがビットコインの準備を確立することは可能ですが、債務問題を解決することはできません。ある上院議員はアメリカが100万ビットコインの準備を設立することを提案しましたが、この計画には依然として論争があります。

その一、ビットコインの準備を設立することは、世界のドルへの信頼を弱めることになり、世界はこれをアメリカの債務リスクが即座に崩壊する信号と見なすだろう。金利は大幅に急上昇する可能性があり、金融危機が発生する。

その二、現在アメリカではビットコインの準備を法的または行政命令で推進するかどうかの協議が行われています。もし特定の候補者が行政命令でビットコインの強制購入を行った場合、一般の意見に合わないため中断する可能性が非常に高いです。アメリカの一般大衆は、迫り来るドル危機について深い認識を持っていません。政府が行政手段で大量のビットコインを購入することは、一般の人々からの疑問に直面する可能性があります："この支出は他の方面に使った方が良かったのではないか？"さらには、"ビットコインを買うためにこんなにお金を使う必要があるのか？"と。立法手段が直面する課題は明らかにさらに厳しいものです。

その三、たとえアメリカがビットコインの準備を成功裏に確立したとしても、債務崩壊をわずかに遅らせることしかできません。ビットコインの準備でアメリカの国債を返済するという見解には、ある資産運用会社の結論が引用されています: 100万ビットコインの準備を確立すれば、今後24年以内にアメリカの国家債務は35%削減できるというものです。この仮定では、ビットコインは25%の複利年成長率(CAGR)で2049年までに4230万ドルに成長することになっており、アメリカの国債は5%の複利年成長率で2025年初頭の37兆ドルから同じ時期の119.3兆ドルに上昇するとされています。しかし、これに対して残りの65%の債務を具体的な金額に換算すると、2049年までにアメリカの国債には約77.3兆ドル規模の国債が依然として存在し、ビットコインで解決することはできません。この巨大なギャップは一体どのように埋められるのでしょうか?

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ドルとビットコインのアンカー?

もう一つの大胆な考えは、もしある候補者が常に良いニュースを発信し、ビットコインの価格を押し上げ、さらに他の方法で世界各国とアメリカがビットコインで決済するようにすることで、ドルと国家の信用を切り離し、ビットコインにリンクさせることができれば、巨額の米国債の問題を解決できるのか？

ビットコインに連動することは、間接的にブレトンウッズ体制に戻ることであり、ドルと金の連動に似ています。支持者は、ビットコインと金の類似性は、採掘コストが供給量の増加に伴って上昇し、供給が限られており、非中央集権的であり、主権から脱却していることにあると考えています(。

黄金の採掘コストは、表層の浅い黄金が採掘されるにつれて残りの採掘コストが上昇し、ビットコインの採掘難易度の上昇に似ています。両者には供給上限が存在し、良好な価値の保存手段となり得ます。両者には非中央集権的な特徴があります。現代の信用通貨は主権国家によって強制的に推進されますが、黄金は自然に通貨となり、どの国もそれを制御することはできません。黄金の供給と需要は世界中のさまざまな業界に分布しており、相対的に安定しているため、異なる通貨で評価される黄金は地元のリスク資産との相関性が極めて低いです。ビットコインは言うまでもなく、非中央集権的な運営の特徴により、主権政府の監視を回避することができます。

不合理な点は、ドルとビットコインの固定がドルの国際化を脅かすことです。

その一、ドルとビットコインが連動していると仮定すると、あらゆる団体や人々がビットコインを使用して自分の通貨を発行する権利を持つことを意味します。連邦準備制度が設立される前の1837年から1866年の自由銀行時代のように、発券権が自由であり、「野良銀行」が横行した------各州、市、私営銀行、鉄道や建設会社、店舗、レストラン、教会、そして個人が1860年までにおおよそ8000種類の異なる通貨を発行しました。これらはしばしば遠く離れた、野良が人より多い場所に位置しており、その極めて低い実行可能性から「野良銀行」というあだ名が付けられました。

現在、ビットコインは非中央集権的な特徴を持っています。もしドルとビットコインが連動することになれば、ドルの国際的地位が大いに損なわれるでしょう。アメリカの利益はドルの国際化を守り、ドルの覇権を推進する必要があり、根本的な目的を見失うことはなく、ドルとビットコインの連動を推進することはないでしょう。

その二、ビットコインはボラティリティが大きい。もしドルとビットコインを連動させると、国際流動性のリアルタイム伝導がドルのボラティリティを増幅させ、国際社会のドルの安定性に対する信頼に影響を与える可能性がある。

その三、アメリカが保有するビットコインは限られており、もし米ドルとビットコインが連動する必要がある場合、アメリカは十分なビットコインの準備を持っていないため、その金融政策が制約されることになります。

) ビットコインでドルを操作する?

もう一つの声があり、ビットコインは未来の"デジタルゴールド"であると言われていますが、アメリカは金を操るようにビットコインを操り、ドルを制御することができるのでしょうか?

1976年のジャマイカ体制以降、大手投資銀行、政府、中央銀行の利益が一致し、法定通貨は信頼に基づいています。もし金の価格が急激に上昇すると通貨の信頼が揺らぎ、中央銀行は流動性とインフレ目標をコントロールすることが非常に難しくなります。

したがってアメリカ