世界の金融市場は重要な転換点を迎えました

2025年7月、国際金融市場は重要な転換点を迎えます。アメリカの前大統領が連邦準備制度に圧力をかけて金利を引き下げ、政府の債務圧力を緩和しようと試みますが、連邦準備制度の議長は独立性を保持し、金利を据え置きます。市場は9月の利下げの期待が60％から47％に減少しました。一方、関税争争は新たな段階に突入し、まだゲームは完全には終わっていませんが、市場の反応は落ち着いてきています。この新しい時代において、利下げ、人工知能、そして暗号資産の制度化は三つの主要なトレンドとなっています。

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現在のアメリカの経済状況は綱渡りのようです。一方で、消費者信頼感は低迷しています——7月の消費者信頼指数は97.2にわずかに上昇しましたが、市場の予想を下回り、特に雇用市場に対する信頼が不足していることを反映しています。もう一方で、インフレ圧力が続いています——6月のCPIは前年比2.7%上昇し、前月比で0.3%上昇しました。消費者は物価上昇に対する懸念を強めており、将来のインフレ動向に不確実性を加えています。

複雑な経済状況に直面し、連邦準備制度（FRB）の圧力は日々増しています。しかし、7月31日の連邦公開市場委員会（FOMC）では、FRBは依然として金利を変えず、今年に入ってから5回目となる基準金利を4.25%-4.5%の範囲に維持しました。この決定は、前大統領の激しい不満を引き起こし、彼は珍しくもFRB本部に直接出向いて圧力をかけ、金利を1%に引き下げるよう要求し、FRBのビル改修超過支出などの問題を政治的なカードとして利用しようとしました。注目すべきは、この会議で、1993年以来初めて、前大統領によって任命された2人の理事が即時25ベーシスポイントの利下げを支持する投票を行い、FRB内部の意思決定の対立が公に表れたことです。

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圧力に直面して、連邦準備制度理事会の議長は立場を固持し、金融政策は「発言」ではなくデータに基づくべきだと強調しました。彼は、現在のインフレーションレベルが連邦準備制度の目標を上回っており、適度な制限的政策の立場を維持する必要があると述べました。この堅固な態度は市場の期待に直接影響を与えました。

現在、市場は9月の金利決定会合に注目しており、25ベーシスポイントの利下げ予想は一時65%-90%の間に達しました。一部の機関は、連邦準備制度が9月、10月、12月に連続して利下げを行い、合計で2-3回の利下げを行うと予測しています。しかし、連邦準備制度の議長と多数の職員は9月の利下げに対して慎重な姿勢を示しており、特に雇用とインフレの動向について、より多くの経済データを観察する必要があると強調しており、利下げの決定はまだ明確にされていません。議長の発言により、9月の利下げ予想は一時約40%にまで低下しました。

実際、連邦準備制度は政策の独立性を維持するために努力してきましたが、政治的干渉の影が消えません。最近、前大統領は最新の雇用データに不満を抱き、労働統計局長を解雇するよう命じ、市場のアメリカ経済政策に対する不確実性への懸念をさらに高めました。

かつて「市場の爆薬」と見なされていた関税政策は、次第に重要性を失い始めています。7月、アメリカは主要経済国とともに関税緩和の信号を発信し、特に月末には米欧間で新しい貿易協定が結ばれました。アメリカは依然として多くのEU商品に15%の関税を課していますが、これは元々の脅威的な税率よりも低く、短期的な不確実性を軽減し、S&P500とナスダックが歴史的な最高値を更新する要因となりました。今後を展望すると、局所的な関税摩擦が時折発生する可能性はあるものの、市場全体としては、全体的な関税水準が経済の安全な範囲を脅かさないように管理されるだろうと考えられています。

この「最悪の期待緩和」のトレンドは、米国株と暗号通貨が再び新高値を更新するための重要な心理的基盤となり、世界の資本がリスクと機会を新たに評価することを意味します。

新しい機会の中で、人工知能の商業化の突破は市場の新しい物語の主役となっています。最新の決算シーズンでは、テクノロジーの巨人たちの業績が一般的に予想を上回っており、特にあるソーシャルメディア企業とあるソフトウェア企業が際立っています。前者はAI技術による広告ビジネスの深い強化のおかげで、株価が大幅に上昇し、時価総額は2兆ドルに近づいています。後者はクラウドサービスの強力な成長により、正式に「4兆ドルクラブ」に名を連ねる二社目となりました。かつて市場を支配していた関税問題は次第に後退しており、投資家のこの種の政策リスクに対する感受性が低下していることを示しています。AIの革新がもたらす利益期待が、市場、特にテクノロジーセクターを駆動する核心的な動力となっています。

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注目すべきは、これらのテクノロジーリーダー企業が前例のない力でAI投資を強化していることです。あるソーシャルメディア会社は2025年の資本支出計画を720億ドルに引き上げると発表し、あるソフトウェア会社は2026年までにAIインフラの構築に1200億ドルを投じる計画を立てています。これほど大規模な投資は、企業がAIの将来に対して確固たる信頼を持っていることを示すだけでなく、AIの商業化プロセスが市場の予想よりも急速に進む可能性があることを示唆しています。

現在、市場は変化しています：過去数年の貿易摩擦の主導的な構図が徐々に退潮し、AIを代表とする新技術の分野がより多くの関心を集め始め、それによって市場の資金配分の構図がさらに変わるでしょう。

このテクノロジー投資の熱潮の中で、デジタル資産は企業のバランスシートに新たな選択肢となり、ますます多くの上場企業がビットコインなどの暗号通貨を企業の準備資産に組み込むようになっています。最初に「蟹を食べる」企業は、通常2つの特徴を持っています。1つ目は、世界の金融政策の転換と潜在的なインフレ圧力に広く関心を持ち、暗号通貨、特にビットコインの希少性と非中央集権性をインフレやシステミックリスクに対する有効なヘッジ手段と見なしていることです。2つ目は、それらが属するテクノロジー業界自体が新しい資産クラスに対して天然の親和性を持っていることです。世界の金融政策が転換点を迎える中で、暗号通貨の希少性の特徴は、これらの企業がインフレに対抗するための潜在的なツールとして自然と位置づけられています。

過去数年間、個人投資家の感情に依存していた市場情勢とはまったく異なり、2024年初頭におけるビットコイン現物ETFの承認、11の機関が規制当局からの参加許可を得たことで、暗号市場の資金構造と運営ロジックが根本的に再構築されました。2025年7月までには、この変革がさらに深く顕著になります。

7月全体にわたり、ビットコインの価格は月初から急激に上昇し、上旬には重要な抵抗線を次々と突破しました。年初と比較して、全体としては振幅しながら上昇する傾向を示し、累計の上昇率は20％を超えました。資金流入の面でも爆発的な成長を見せ、機関投資家はETFを通じて大量にポジションを持っています。2025年7月までに、アメリカのビットコインETFの総規模は約1100億ドルに達し、市場規模は急速に成長しています。その中で、ある資産管理の巨頭が運営するビットコイン信託ETFは市場シェアのほぼ48％を占め、54万以上のビットコインを保有し、市場価値は約515億ドルです。

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機関投資家はもはやビットコインを高リスクの投機資産と見なすだけでなく、長期的な資産配分の枠組みに組み込み、企業レベルの保有競争を開始し、市場により複雑な「コインと株の連動」メカニズムを形成しています：企業のビットコイン保有量の絶対的な覇者は7月に高値を恐れず、現物ビットコインのポジションを追加し、最新の8-Kフォームの開示において、会社が7月末の1週間で24.6億ドル相当のビットコインを購入したことを示しています；ある日本の上場企業もこれに倣い、一連の買収を通じてビットコインをコア戦略資産とし、ビットコインの備蓄は4206枚に増加し、上場企業のビットコイン保有量で世界のトップ10に入っています。同社は2026年末までに合計2.1万枚のビットコインを購買する計画も立てています。

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注目すべきは、企業がもはや単純にビットコインを"購入して保有する"のではなく、混合株式/債権/デリバティブの準備構造を開発していることです。例えば、ある日本の会社は、ゼロクーポン債を発行し、株式増価権（SARs）を付与し、満期に行使資金で債券を償還することで、ゼロコストでコインを蓄積する資金調達を実現しています。市場はこのような企業のファイナンシャルエンジニアリング能力にプレミアムを付与しています。

規制面では、アメリカの規制当局が暗号通貨ETPの一般上場基準を発表し、6ヶ月以上の先物取引履歴を持つ資産がETFを申請できるようになりました。最初の非ビットコイン暗号通貨ETFは2025年9月から10月に承認される見込みです。ステーブルコイン関連の法案が間もなく通過し、『アメリカデジタル資産市場明確化法案』も上院でのプロセスを開始し、機関の参加における法的曖昧性を解消しています。香港では8月1日から『ステーブルコイン条例』が施行され、1:1の準備金、2500万香港ドルの資本門槛、透明な監査が求められ、ある中国企業が急速に展開を進めています。明らかに、この度の規制協調の重点は、伝統的資金の参入に向けてルールの障壁を取り除き、伝統的資金の参入効率を向上させることです。

2025年第三四半期の暗号市場は、もはやETF資金の一方向的な駆動によってのみ推進されているのではなく、「機関主導+金融工学+規制コンプライアンス」という新たな出発点にしっかりと立っています。感情に左右された価格投機の時代は静かに遠ざかりつつあり、より成熟し、成長の弾力性を持つ市場エコシステムが、ルールと革新の共鳴の中で展開しています。

全体として、金利引下げのペースやAIの商業化プロセスに対する期待の変化にもかかわらず、今後は段階的な市場の変動を引き起こす可能性があるが、システミックリスクは著しく低下しており、新しいデジタル経済周期が加速して形成されている。暗号資産と従来の金融システムの深い統合は不可逆的である。

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