RWA総合分析:2025年の世界市場動向の分析

はじめに

RWAはブロックチェーン技術を通じて従来の資産をデジタルトークンに変換し、資産の流動性、透明性、アクセス可能性を大幅に向上させました。この革新は、金融市場のデジタル化転換を推進する重要な力と見なされています。特に2025年においては、機関資金の流入が加速し、規制環境が徐々に明確になる中で、RWA市場は急速に成長する態勢を見せています。本報告は、RWAの発展の歴史、現状、そして未来の可能性に関する包括的な解析を提供することを目的としています。

I. RWAの定義、開発の歴史、技術的な道筋

1.1 RWAの定義

RWAは、ブロックチェーン技術を利用して現実世界の資産（不動産、コモディティ、債権、知的財産など）をデジタルトークンに変換するプロセスを指します。これらのトークンは資産の所有権または収益権を表し、ブロックチェーン上で取引および管理できます。その核心的な目標は、ブロックチェーンの不変性、追跡可能性、スマートコントラクトのプログラマビリティを通じて、従来の資産取引における権利の確認の難しさ、流通の非効率、流動性の不足といった問題を解決することです。

技術的な実現において、RWAトークン化は3つの重要な段階を含みます：

• オフチェーン権利確認：法的に準拠したプロセスを通じて資産の所有権の確認と価値評価を行う。

• チェーン上のマッピング：資産権益をブロックチェーンにマッピングし、対応するトークンを生成します。

• オンチェーンガバナンス：スマートコントラクトを通じて、収益分配、ステーキング清算などの自動管理を実現する。

1.2 RWAの歴史

• 初期の探索（2017-2020年）：RWAの概念は2017年頃に芽生え、初期のプロジェクトは主に不動産と美術品のトークン化に焦点を当てていました。

• 機関の参入（2021-2023年）：2021年、一部のDeFiプロトコルがRWAをエコシステムに取り入れ、ユーザーは現実の資産を担保にして借り入れができるようになりました。2023年、RWA市場規模は500億ドルに達し、ゴールドマンサックスやフランクリンなどの伝統的な金融機関がトークン化された製品を発表し、RWAが主流の視野に入ることを示しました。

• 爆発的成長（2024-2025年）：ブラックロックやゴールドマン・サックスなどの伝統的金融機関がRWAへの取り組みを加速し、市場の急成長を促す。RWA市場規模は230億ドルを突破し、ブロックチェーンアプリケーションの重要な方向の一つとなる。

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2. 市場規模と成長トレンド

2.1 世界のRWA市場規模

2025年5月末までに、世界のオンチェーンRWAの総価値は約230億ドルです。その中で、2025年3月にはRWAプロトコルのTVLが初めて100億ドルの大台を突破し、3月21日には約104億ドルに達しました。同時期に、RWA分野は前年同期比で顕著な成長を見せ、2025年初頭から現在までのTVLの成長率は約140%に達しています。これらのデータは、過去2年間のRWA市場が爆発的な成長を示していることを示しています。

主流RWAプロトコルのロック量（TVL）が大幅に上昇しています。例えば：

• MakerDAO(RWA Vaults) -- 2025年初頭のRWA担保ポジションTVLは約13億ドルです。
• Ondo Finance -- TVL は約 12 億 8,300 万ドル。
• センティフュージ -- TVLは約4.41億ドルです。

さらに、BlackRockのオンチェーン米国債ファンドBUIDLも首位に躍り出ており、約140億ドルのTVLを持ち、MakerDAOが約130億ドルで続いています。これらの数字は、機関背景プロジェクトと高品質なプロトコルがRWA分野で支配的な地位を占めていることを反映しています。

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2.2 成長トレンドと予測

複数の研究機関が2030年のRWA市場規模について予測を行い、それに応じた年平均成長率（CAGR）の見積もりを示しました。ボストンコンサルティンググループ（BCG）は、2030年までに世界の資産トークン化規模が約16兆ドルに達するとの見積もりを行っています。マッキンゼーなども約2兆ドルの予測をしています。国際的な大手銀行シティは2030年の規模が4-5兆ドルの範囲に入ると予測しており、デジタル資産管理機関21.coは3.5-10兆ドルの幅広い範囲を示しました。暗号業界では、アナリストのジェイミー・カウッツが、今後5年間で過去2年間の約121%の成長率を維持すれば、2030年のRWAトークン化規模は約1.3兆ドルになると指摘しています。

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三、RWA技術パスとコア標準

3.1 技術的アプローチ

RWAの技術実現パスは通常、以下の重要なステップとモジュールを含みます：

1）資産のブロックチェーン化とトークン化のプロセス（Asset Tokenization Workflow）

*資産の選定と確認 *合法性監査とSPVの確立

• トークンミンティング（Token Minting）
• オフチェーンデータ接続（オラクル/IOT）
• 価値保証メカニズム

2）RWAがサポートするプロトコルスタック（RWAプロトコルスタック）

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3.2 コア基準とツール

• ERC-3643 (T-REX)：最も成熟したRWAトークン標準の一つで、アイデンティティホワイトリスト、規制管理、及び権限管理をサポートします。
• ERC-1400：証券型トークン向けのコンプライアンスアーキテクチャで、モジュール式の規制コンプライアンス設計をサポートします。
• Chainlink / Pythオラクル：価格、資産状態などのオンチェーンデータの信頼できる同期を提供します。
• マルチシグ/カストディツール：Gnosis Safe、Anchorage Custodyなど、資産の安全性とガバナンス遵守を確保する
• TEE（信頼できる実行環境）：オフチェーンの機密データがオンチェーンでのインタラクションにおいてもプライバシーと安全性を保つことを保証します。

四、典型RWA資産カテゴリーと実際のアプリケーション

4.1 一般的な RWA アセット・タイプ

1. 負債資産(リアルワールド証券)
2. 不動産資産(不動産等)
3. 商品類資産（ゴールド、カーボンクレジット、石油など）
4. その他の現実の資産カテゴリー（著作権、保険、請求書、知的財産など）

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4.2 RWAの実用化

（1）投資指向型RWA：仮想資産のリターンのアンカー (2)資金調達型RWA:伝統的資産の流動性解放

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4.3 RWAの実務発行プロセス

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五、グローバルおよび中米港市場の発展状況と代表的なプロジェクト

現在、世界のRWA市場は急速に成長しています。データによると、2024年5月までにRWA市場の規模は220億ドルを超え、なお成長を続けています。その中で、アメリカを代表とする先進市場とブロックチェーンを重視した革新的なプラットフォームがこの流れをリードしています。

中国市場では、暗号資産の発行に対する厳しい規制のため、RWAの応用は技術や産業チェーンの観点から展開されています。2024年には国内で複数のエネルギーおよび設備資産のブロックチェーン試験プロジェクトが登場しました。

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六、各地の規制当局の態度とコンプライアンス政策

6.1 香港の規制政策:パイロットイノベーションからデュアルトラック規制へ

6.2 アメリカの規制政策：機能テストと司法判例が主導する

6.3 ドバイの規制政策

6.4 各地域におけるRWA規制環境の比較サマリー

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7. 将来の見通しと将来の見通し

1. より多くの機関資本が参入
2. アセットの種類の拡張と多様化
3. 技術と標準のアップグレード 4.規制システムは完璧です
4. グリーン金融とイノベーションの融合

RWAは投資のハードルを下げ、流動性を高めることで、より多くの伝統的な投資家を暗号市場に引き込むことが期待されており、実体経済への資金供給に活力を注入します。コンプライアンス技術と市場メカニズムの徐々に改善される推進力により、RWAは将来のWeb3業界の重要な成長極となるでしょう。パブリックチェーンと伝統的金融の深い融合が進む中、RWA市場は万億ドル規模に達することが期待され、新しいデジタル金融時代を切り開くと考えられています。