Se dice que la temporada de altcoins de cifrado está en el mercado de valores, con Metaplanet de Japón y MicroStrategy de América como representantes de las estrategias de reserva de Bitcoin, ambos viendo aumentos significativos en los precios de las acciones.

A partir del 25 de junio de 2025, el precio de las acciones de Metaplanet ha aumentado aproximadamente un 300% desde el comienzo del año, con una capitalización de mercado de alrededor de 6 mil millones de USD (854.8 mil millones de JPY); mientras tanto, MicroStrategy solo ha aumentado un 35% en los últimos seis meses, con una capitalización de mercado de alrededor de 105 mil millones.

Metaplanet es conocido como la "versión japonesa de MicroStrategy", pero los datos públicos muestran que sus reservas de Bitcoin son solo 11,111 monedas, muy por debajo de las 590,000 monedas de MicroStrategy.

En comparación, Metaplanet tiene un valor de mercado más bajo, menos reservas de Bitcoin, sin embargo, su precio de acción ha aumentado más.

Entonces, si simplemente llegamos a una conclusión — “cuanto menor sea la capitalización de mercado de una empresa de reservas de Bitcoin, mayor será el potencial de aumento del precio de las acciones”, ¿es lógica razonable?

Sí, pero también no.

Mirando solo los datos en papel, esta lógica ciertamente no es un gran problema y es igualmente aplicable para comparar monedas de alta capitalización de mercado y monedas de baja capitalización de mercado en el espacio cripto.

Pero la singularidad de Metaplanet también está oculta en más datos financieros.

Metaplanet, una prima de valoración más alta

Actualmente, hay muchos análisis comparativos de diferentes empresas de reservas de criptomonedas en el mercado, pero al observar todos los datos juntos, la métrica clave es la prima de valoración.

La semana pasada,Primitive Venturessocio de inversión@YettaSingLa tabla señala significativamente la diferencia en las primas de valoración del mercado para las dos empresas.

Por ejemplo, el indicador mNAV (Múltiplo del Valor Neto de los Activos) en la tabla a continuación, que es el múltiplo del valor neto de los activos. El mNAV de Metaplanet es tan alto como 10.35, mientras que MicroStrategy es solo 2.10, una diferencia de casi 5 veces.

¿Qué significa esta brecha de 5 veces?

En términos simples, mNAV es un indicador que mide la valoración de una empresa en relación con el valor de sus activos de Bitcoin. Cuanto mayor sea el valor, más dispuestos están los inversores a pagar una prima por la exposición de la empresa a Bitcoin.

Por lo tanto, también puede convertirse en un indicador emocional, reflejando la fuerza de la confianza del mercado en las inversiones en Bitcoin y en las empresas relacionadas. Cuantitativamente, esto es aproximadamente equivalente a Metaplanet poseyendo 1 dólar de Bitcoin, con el mercado de valores pagando una prima adicional de aproximadamente 9.35 dólares, mientras que MicroStrategy paga solo 1.10 dólares.

En otras palabras, la disposición de los participantes en el mercado de valores japonés para comprar acciones de Metaplanet excede la de MicroStrategy en el mercado de valores de EE. UU.

No realizamos un análisis adicional sobre los otros datos en la tabla; solo a partir de este indicador, podemos ver que Metaplanet depende de una reserva de Bitcoin a pequeña escala y una alta prima, mientras que MicroStrategy depende de sus activos masivos para lograr una valoración estable.

Sin embargo, bajo la diferencia de decenas de veces en las reservas de Bitcoin, ¿por qué Metaplanet logró un mayor premio en su lugar? ¿Es solo porque la empresa Metaplanet es más pequeña?

Comprar Metaplanet es equivalente a comprar BTC sin impuestos

Un punto que es diferente del círculo de monedas es que el mercado de valores de un determinado país está más fácilmente influenciado por el entorno económico y las políticas internas. La economía japonesa proporciona un suelo único para la alta prima de Metaplanet.

En Japón, los ingresos de la negociación de criptomonedas se clasifican como Ingresos Varios, sujetos a una tasa impositiva progresiva de hasta el 55% (incluidos los impuestos locales). Esta tasa se aplica a los inversores individuales que poseen y venden criptomonedas directamente, ya sea a través de negociación en intercambios o transacciones entre pares.

En contraste, el impuesto sobre las ganancias de capital en las inversiones en acciones es solo del 20% (incluidos los impuestos locales).

Además, Japón tiene un favorable programa NISA (Cuenta de Ahorros Individual de Nippon) diseñado para fomentar el ahorro personal y la inversión a través de un sistema de cuentas exentas de impuestos.

Bajo el plan NISA, los inversores individuales pueden invertir hasta 3.6 millones de yenes (aproximadamente $25,000) por año, y las ganancias de capital y los ingresos por dividendos de esta parte de la inversión están completamente libres de impuestos. A partir de 2024, el límite de inversión para el plan NISA se incrementará aún más a 6 millones de yenes, proporcionando una cobertura más amplia.

En otras palabras, al invertir en las acciones de Metaplanet a través del programa NISA, los rendimientos pueden ser completamente libres de impuestos dentro de un cierto rango. Esta significativa diferencia en la carga tributaria hace que el costo de mantener Bitcoin directamente parezca particularmente alto en el mercado japonés.

La estrategia de "Reserva de Bitcoin" de Metaplanet ofrece a los inversores una solución optimizada fiscalmente. Al comprar acciones de Metaplanet, los inversores no solo pueden obtener una exposición indirecta a Bitcoin, sino también disfrutar de menores costos fiscales.

Esta ventaja fiscal impulsó directamente la demanda del mercado por las acciones de Metaplanet y se convirtió en una fuente importante de la mencionada prima de valoración de 5 veces la de MicroStrategy.

Además, la situación macroeconómica en Japón también apoya la prima de valoración de Metaplanet.

La relación deuda-PIB de Japón ha alcanzado el 235%, y el rendimiento de los bonos gubernamentales a 30 años ha subido al 3.20%, lo que indica una presión estructural en el mercado de bonos. En un entorno macroeconómico así, las preocupaciones de los inversores sobre la depreciación del yen y la inflación se han intensificado.

Las reservas de Bitcoin de Metaplanet se consideran una herramienta de cobertura, capaz de protegerse contra el riesgo de depreciación del yen, al mismo tiempo que proporciona preservación de valor en un entorno inflacionario nacional. Esta demanda de cobertura macroeconómica aumenta aún más su prima de mercado.

En segundo lugar, la estructura de inversores del mercado de capitales japonés está dominada por inversores minoristas, mientras que el mercado estadounidense está más liderado por inversores institucionales. Los inversores minoristas son más susceptibles a la política y al sentimiento del mercado, lo que puede llevar a una prima más alta para Metaplanet.

En contraste, los inversores institucionales en el mercado estadounidense prestan más atención a los fundamentos y al tamaño de los activos, lo que también explica por qué MicroStrategy se centra en "reservas masivas de Bitcoin" como su principal atractivo, mientras que Metaplanet se posiciona con "altas primas y pequeñas escalas."

Cuando el entorno se convierte en una nueva variable

Por lo tanto, la alta prima de valoración de Metaplanet no es accidental, sino un producto del único entorno político de Japón. Desde las políticas fiscales hasta el programa NISA, y las características estructurales del mercado de capitales, estos factores en conjunto configuran la alta prima de sus acciones.

Al observar solo las reservas de Bitcoin y el valor de mercado de la empresa, en realidad es imposible analizar estos aspectos; el mercado de valores puede dar más énfasis a las costumbres y cultura locales que el mercado de criptomonedas, donde el entorno es clave.

Las primas impulsadas por políticas han abierto nuevas oportunidades para la inversión en criptomonedas.

Cuando ocurre la temporada de altcoins en el mercado de valores, se ha convertido en un consenso que no solo se considera la cantidad de reservas de Bitcoin o su valor de mercado, sino que también los dividendos de política, la estructura de los inversores y las presiones macroeconómicas determinan conjuntamente la valoración de las "acciones de moneda".

Cada vez más empresas de reservas de criptomonedas pequeñas y medianas están surgiendo rápidamente, replicando el modelo de alta prima de Metaplanet, pero las razones de la prima varían.

Hasta cierto punto, esto es cada vez más complejo para los inversores que los factores a considerar al operar en el círculo de monedas altcoins.

El aumento de las acciones de moneda no solo expande el paisaje geográfico de las inversiones en Bitcoin y otras criptomonedas, sino que también puede remodelar los flujos de capital global, planteando mayores desafíos para la energía y la comprensión de los inversores en el círculo de monedas.

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