桥水达里欧：美国正处于内战爆发前夕！万字解析洛杉矶暴动背后的秩序崩坏

桥水基金创办人瑞·达里欧(Ray Dalio) 稍早在 X 发布一篇名为《内战 Civil War?》的长文，讨论近期洛杉矶暴动下揭示的秩序崩溃。 （前情提要：川普下令国民兵「驱赶加州抗议」，州长暴怒：总统违法夺地方兵权） （背景补充：川普宣布「国家紧急状态」关税血洗亚股，日经指数重挫3%、韩国召开紧急会议..） 美国洛杉矶从上周末起爆发大规模抗议与动乱，起因是美国移民和海关执法局（ICE）在洛杉矶多个地点展开突袭行动，逮捕无证移民。这波行动于 6 月 6 日开始，迅速引发当地民众不满，数百人走上街头抗议，反对联邦政府的移民政策和执法方式。 截至 10 日，洛杉矶街头已部署国民兵，部分地区恢复平静，但紧张情势仍未完全解除。抗议活动也蔓延至旧金山等地，逮捕人数持续增加，社会各界对联邦与地方政府的对立高度关注。 对此状况，桥水基金创办人达里欧稍早在 X 发布一篇名为《内战 Civil War?》的文章，揭示美国秩序正在崩解，讨论以更宏观的脉络来理解近期事态， 观察现在正在发生的事，就像在看一部我已经看过很多次的电影。我的观点来自于我作为全球宏观投资者超过 50 年的经验，以及我对过去 500 年历史的研究。 在我于 2021 年出版的《原则：应对变化中的世界秩序》一书中，我描述了一个可以用来与实际发展进行比较，以帮助理解世界秩序如何演变的范本。我也解释了产生世界秩序变迁的那些大周期中，永恒且普世的因果关系。 那个范本让我相信，货币秩序、国内政治秩序和国际地缘政治秩序很有可能会同时崩溃。不幸的是，事件的发展正与该范本一致。本笔记的目的是帮助你将最近的发展置于我的范本脉络中来观察，特别是它解释了国内秩序的崩溃（我将其描述为某种形式的「内战」，尽管这不一定意味着人们互相残杀）。 书中第五章描述了「内部秩序与混乱的大周期」。它透过一个大周期展现，这个周期经过 6 个阶段，每个阶段都有其独特的特征。鉴于政府的债务问题以及现在洛杉矶的暴动正由川普总统派遣国民警卫队镇压，我认为现在是提醒各位这个范本的好时机。如果你有兴趣回顾整个周期及其全部 6 个阶段，你应该阅读第五章的全部内容。 这里无法尽录，但由于我相信我们现在正处于周期的第五阶段，也就是内战前的阶段，我仅分享我对此阶段以及第六阶段（内战阶段）的描述。 我相信这些对于未来可能发生的事是很好的指引。一如既往，我欢迎任何问题或评论。 第五阶段：当财务状况恶劣且冲突激烈时 在大周期中，最重要的影响力来自于债务、货币和经济活动。因为我在第三章和第四章已全面涵盖了该周期，此处不再赘述。但要理解第五阶段，你需要知道它是在第三阶段（和平繁荣、债务和信贷条件有利）以及第四阶段（过度和颓废开始导致情况恶化）之后。 这个过程最终在最艰难和痛苦的第六阶段达到顶峰 — 当实体耗尽资金，通常会以革命或内战的形式出现可怕的冲突。第五阶段是伴随着财务状况恶化而来的阶级间紧张关系达到顶点的时期。不同的领导人、政策制定者和人群如何应对冲突，对于国家将和平还是暴力地经历必要的变革，有着重大的影响。 你现在可以在许多国家看到这种情况发生的迹象。那些财务状况良好（即收入大于支出，资产大于负债）的国家处于相对较好的状态。那些财务状况不佳的国家则处于相对较差的状态。它们需要其他国家的金援。问题是，状况不佳的国家数量远多于状况良好的国家。 你也可以看到，这些不同的状况是导致这些国家、州、城市、公司和人民在大多数方面出现差异的主要驱动因素 — 例如，他们的教育、医疗、基础设施和福祉。你还可以观察到各国在应对压力状况时存在巨大的文化差异，有些国家处理得更和谐，而另一些国家则更倾向于斗争。 由于第五阶段是内部周期中如此关键的阶段，也因为许多国家，最重要的是美国，现在正处于此阶段，我将花一些时间来阐述在此期间发挥作用的因果关系，以及在检视其进程时需要关注的关键指标。然后我将更具体地谈谈美国的处境。 传统的有毒组合 引发大型内部冲突的传统有毒力量组合包括：1）国家和国家中的人民（或州、市）财务状况不佳（例如，有巨额债务和非债务义务）；2）该实体内存在巨大的收入、财富和价值观差距；以及3）一次严重的负面经济冲击。 这种汇合通常会带来混乱、冲突，有时甚至是内战。经济冲击可能由多种原因造成，包括金融泡沫破裂、天灾（如流行病、干旱和洪水）以及战争。它制造了一次金融压力测试。压力测试时存在的财务状况（以收入相对于支出和资产相对于负债来衡量）是缓冲器。 收入、财富和价值观的差距大小，则是系统的脆弱程度。当财务问题发生时，它们通常首先冲击私营部门，然后是公共部门。因为政府绝不会让私营部门的财务问题拖垮整个系统，所以政府的财务状况最为重要。当政府耗尽购买力时，就会出现崩溃。但在走向崩溃的路上，会有很多争夺金钱和政治权力的斗争。 透过研究50多场内战和革命，我清楚地发现，内战或革命最可靠的单一领先指标是政府财政破产加上巨大的贫富差距。这是因为当政府缺乏财力时，它无法在财政上拯救那些政府为维持系统运转所需要拯救的私营部门实体（正如美国领导的大多数政府在2008年底所做的那样），它无法购买所需的东西，也无法付钱让人们去做它需要他们做的事。它失去了权力。 处于第五阶段的一个典型标志，也是进入第六阶段的触发因素之一 — 即借贷和支出能力丧失的领先指标 — 是政府出现巨额赤字，导致需要出售的债务超过了除政府自家央行以外的买家愿意购买的数量。当无法印钞的政府必须增税和削减开支，或者那些可以印钞的政府大量印钞并购买大量政府债务时，这个领先指标就会亮起。 更具体地说，当政府资金耗尽时（由于巨额赤字、庞大债务且无法获得足够信贷），它的选择有限。它要么大幅增税和削减开支，要么大量印钞，从而使其货币贬值。那些有印钞选项的政府总是会这么做，因为那是痛苦小得多的途径，但这会导致投资者抛售正在被印制的货币和债务。那些无法印钞的政府必须增税和削减开支，这会促使有钱人逃离该国（或州、市），因为支付更多税款和失去服务是无法忍受的。如果这些无法印钞的实体在其选民中...