Sulit bagi Trump untuk mengganti Powell? Sebuah artikel yang menjelaskan stabilitas posisi Ketua The Federal Reserve (FED)

Menurut Undang-Undang Federal Reserve, anggota dewan hanya dapat dipecat karena "alasan yang sah", bukan karena perbedaan kebijakan. Mahkamah Agung dalam kasus Trump v. Wilcox secara khusus menyatakan bahwa "The Federal Reserve (FED) adalah entitas semi-swasta yang memiliki struktur unik", yang menikmati status perlindungan khusus. Jika Trump memilih untuk memecat Powell dengan "alasan yang sah (renovasi)", ini mungkin mengakibatkan proses hukum yang panjang. Beberapa analisis berpendapat bahwa masa jabatan Powell kemungkinan besar akan berakhir pada saat itu.

Penulis: Dong Jing

Sumber: Wall Street Journal

Meskipun Trump terus mengkritik Powell karena tidak menurunkan suku bunga dan mengeluarkan pernyataan tentang kemungkinan mengganti ketua The Federal Reserve (FED), tetapi untuk mengganti Powell sebenarnya tidaklah mudah, karena hukum dan kerangka institusi memberikan perlindungan yang berlapis bagi ketua The Federal Reserve (FED).

Pada hari Rabu lalu, sebuah rumor tentang kemungkinan Trump memecat Ketua The Federal Reserve (FED) Powell menyebabkan gejolak pasar yang sangat besar dalam waktu singkat hanya satu jam. Menurut artikel sebelumnya, ini dengan jelas menunjukkan dampak keuangan yang mungkin terjadi ketika independensi The Federal Reserve (FED) terganggu oleh intervensi politik, dan mengungkapkan sensitivitas pasar terhadap risiko independensi kebijakan moneter.

Pada 18 Juli, menurut berita dari Chasing Wind Trading Platform, Morgan Stanley baru-baru ini dalam laporan penelitian berjudul "Seberapa aman pekerjaan Powell?" menunjukkan bahwa meskipun ada tekanan politik, berbagai perlindungan hukum dan sistem membuat posisi Powell relatif stabil.

Ekonom JPMorgan Michael Feroli dalam laporannya menganalisis secara rinci perlindungan hukum posisi Powell, berpendapat bahwa putusan Mahkamah Agung dalam kasus Trump v. Wilcox memberikan perlindungan khusus bagi The Federal Reserve (FED), yang secara tegas menyatakan bahwa "The Federal Reserve (FED) adalah entitas semi-swasta yang terstruktur unik", yang memberikan dasar hukum bagi anggota dewan The Federal Reserve (FED) untuk terlindungi dari "pemecatan sewenang-wenang" oleh presiden.

Selain hambatan hukum yang memberikan perlindungan ganda bagi Powell, JPMorgan juga menunjukkan dalam laporan penelitiannya bahwa struktur tata kelola The Federal Reserve (FED) juga membatasi pengaruh presiden terhadap kebijakan moneter.

Penghalang hukum memberikan perlindungan ganda bagi Powell

Ekonom JPMorgan Michael Feroli mencatat dalam laporannya bahwa, berdasarkan Undang-Undang Federal Reserve, anggota dewan Federal Reserve hanya dapat diberhentikan karena "alasan yang sah", yang secara historis dipahami sebagai pelanggaran tugas atau kelalaian, bukan perbedaan kebijakan.

Dalam kasus Humphrey's Executor v. United States tahun 1935, Mahkamah Agung secara bulat memutuskan bahwa presiden tidak dapat mencopot anggota Komisi Perdagangan Federal yang memiliki perlindungan "dengan alasan" karena perbedaan politik.

Kasus "Humphrey's Executor" adalah sebuah preseden penting yang dikeluarkan oleh Mahkamah Agung Amerika Serikat pada tahun 1935. Kasus ini menetapkan prinsip bahwa presiden tidak dapat secara sembarangan memecat kepala lembaga pengatur independen karena perbedaan kebijakan. Preseden ini telah lama melindungi lembaga-lembaga independen seperti The Federal Reserve (FED) dari intervensi politik langsung presiden.

Morgan Stanley menekankan bahwa yang paling penting adalah keputusan Mahkamah Agung pada bulan Mei dalam kasus Trump v. Wilcox memberikan posisi khusus bagi The Federal Reserve (FED).

Menurut keputusan Mahkamah Agung, dalam kasus "Trump v. Wilcox", pengadilan menyetujui Presiden Trump untuk mencopot dua pejabat Partai Demokrat dari Komisi Hubungan Tenaga Kerja Nasional (NLRB) dan Komisi Perlindungan Pegawai Federal (MSPB), meskipun tidak ada alasan pemecatan yang sah, dan menyebutnya sebagai bagian dari pelaksanaan kekuasaan eksekutif presiden. Namun, pendapat mayoritas Mahkamah Agung secara khusus menyatakan:

"The Federal Reserve (FED) adalah entitas semi-swasta yang memiliki struktur unik, yang melanjutkan tradisi sejarah unik dari Bank Uni Pertama dan Kedua." Ini memberi The Federal Reserve (FED) status khusus, melindungi dewan dari "penggantian yang sewenang-wenang."

Meskipun Trump mencoba untuk memecat Powell dengan "alasan yang sah", alasan yang saat ini dibahas adalah masalah biaya renovasi gedung markas The Federal Reserve (FED) yang membengkak.

Namun, JPMorgan menunjukkan bahwa secara historis tidak ada preseden yang menetapkan batasan "justifiable cause" untuk pemecatan kepala lembaga independen. Jika pemerintah memilih jalur ini, mungkin akan mengarah pada proses hukum yang panjang, yang bukan berita baik untuk pasar.

Menurut artikel sebelumnya, jika Trump benar-benar memecat Powell dan tidak hanya menekan agar dia mengundurkan diri, Powell kemungkinan besar akan mengajukan gugatan untuk mencegah tindakan tersebut, dan kasus ini kemungkinan besar akan akhirnya diserahkan ke Mahkamah Agung untuk diperiksa.

Salah satu skenario yang diperkirakan oleh para analis adalah bahwa Mahkamah Agung mungkin akan mengizinkan pengadilan yang lebih rendah untuk mempertahankan larangan yang mencegah Trump memecat Powell selama proses persidangan berlangsung. Wolfe Research menyatakan: "Ini mungkin cukup untuk membiarkan dia menyelesaikan masa jabatannya sebagai ketua."

Desain sistem membatasi pengaruh presiden terhadap kebijakan moneter

Desain sistem The Federal Reserve (FED) itu sendiri membatasi pengaruh langsung presiden terhadap kebijakan moneter.

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) terdiri dari 12 orang: 7 anggota dewan, Presiden Federal Reserve New York, dan 4 Presiden Federal Reserve distrik yang bergiliran. Struktur ini mendistribusikan kekuasaan pengambilan keputusan, sehingga bahkan jika ada perubahan personel, sulit untuk segera mengubah arah kebijakan.

7 anggota dewan diusulkan oleh presiden dan dikonfirmasi oleh senat, dengan masa jabatan 14 tahun. Ketua dan wakil ketua The Federal Reserve (FED) diusulkan oleh presiden dari anggota dewan yang telah dikonfirmasi oleh senat dengan masa jabatan 4 tahun, dan dapat diperpanjang. Masa jabatan anggota dewan Powell berakhir pada Januari 2028, dan masa jabatan ketua berakhir pada Mei 2026.

JPMorgan menyatakan bahwa, meskipun Powell dicopot dari jabatan ketua, ia masih dapat tetap menjabat sebagai anggota dewan hingga Januari 2028, dan bahkan mungkin terpilih oleh FOMC sebagai ketua komite, sehingga mempertahankan posisi kepemimpinan yang nyata dalam pembuatan kebijakan moneter. Pengaturan ini akan mencegah pemerintah menunjuk anggota dewan baru dan mungkin mempertahankan kesinambungan kebijakan moneter.

Dari sudut pandang sumber daya manusia, kemampuan Trump untuk mempengaruhi komposisi The Federal Reserve (FED) melalui penunjukan sumber daya manusia yang normal selama sisa masa jabatannya terbatas. Berdasarkan pengaturan masa jabatan anggota saat ini, sebagian besar anggota tidak akan mengundurkan diri dalam masa jabatan penuh 14 tahun mereka, biasanya karena alasan pribadi, yang memberi presiden kesempatan untuk sabar menunggu kekosongan.

Kerusakan independensi akan meningkatkan risiko inflasi

Laporan penelitian menunjukkan bahwa para ekonom umumnya percaya bahwa memisahkan kebijakan moneter dari siklus politik adalah bermanfaat. Perspektif jangka pendek dari jadwal pemilihan dapat menggoda pembuat kebijakan moneter yang berorientasi politik untuk mendorong ekonomi pada waktu yang tidak tepat.

Bukti internasional menunjukkan bahwa bank sentral dengan independensi politik yang lebih kuat sering kali mendorong inflasi yang lebih rendah dan lebih stabil.

Catatan sejarah menunjukkan bahwa intervensi politik menyebabkan kebijakan moneter yang buruk pada akhir 1960-an dan awal 1970-an, yang berdampak negatif pada perkembangan inflasi.

Setiap pelemahan independensi The Federal Reserve (FED) dapat menambah risiko kenaikan pada prospek inflasi, sementara prospek tersebut sudah menghadapi tekanan kenaikan dari tarif dan ekspektasi inflasi yang sedikit meningkat.

Selain itu, pelaku pasar mungkin meminta kompensasi yang lebih besar untuk inflasi dan risiko inflasi, yang dapat mendorong suku bunga jangka panjang naik, membebani prospek aktivitas ekonomi, dan memperburuk kondisi fiskal.