Título original: Stablecoins: Desvinculação, fraudes e descentralização
Autor do texto original: Merav Ozair
Fonte original:
Compilado por: Daisy, Mars Finance
Com a entrada de grandes bancos e gigantes de pagamentos, as stablecoins estão recuperando momentum de desenvolvimento, mas questões como sua estabilidade, estrutura regulatória e os riscos de centralização e fraudes ainda permanecem em aberto.
Hoje em dia, as stablecoins estão em toda parte - e desta vez, os líderes são as instituições financeiras "tradicionais". O Bank of America e o Standard Chartered estão considerando lançar suas próprias stablecoins, juntando-se ao JPMorgan. Este último lançou anteriormente o JPM Coin (que foi renomeado para Kinexys Digital Payments), oferecendo serviços de negociação aos clientes institucionais em sua plataforma de blockchain Kinexys (anteriormente Onyx).
O plano da Mastercard em parceria com a startup de criptomoedas Bleap Finance visa levar as stablecoins ao mainstream, com o objetivo de permitir o consumo direto de stablecoins em cadeia (sem a necessidade de troca ou intermediários), integrando ativos de blockchain na rede de pagamentos global da Mastercard.
No início de abril de 2025, a Visa juntou-se à aliança de stablecoin da rede global de dólares (USDG), tornando-se a primeira instituição financeira tradicional a entrar na aliança. No final de março de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE), empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, anunciou que estava estudando a aplicação de stablecoins USDC e da moeda de rendimento dos EUA (US Yield Coin) em seus mercados de derivativos, câmaras de compensação e serviços de dados.
Por que as stablecoins estão voltando a ser populares?
Clareza regulatória e aceitação do mercado
As autoridades regulatórias da Europa e dos Estados Unidos recentemente tomaram medidas para estabelecer diretrizes mais claras para o uso de criptomoedas. O Congresso dos Estados Unidos está considerando uma legislação para estabelecer padrões formais para stablecoins, a fim de aumentar a confiança de bancos e empresas de tecnologia financeira.
A Lei de Fiscalização do Mercado de Criptoativos da UE exige que os emissores domésticos de stablecoin cumpram certas normas financeiras, incluindo reservas especiais e medidas de mitigação de riscos. As autoridades financeiras do Reino Unido planejam promover ainda mais a adoção de stablecoins por meio de uma consulta pública sobre regras para seu uso.
A Ordem Executiva 14067 do governo Trump, "Fortalecendo a Liderança dos EUA em Tecnologia Financeira Digital", explicitamente "apoia e promove o desenvolvimento de stablecoins legais com garantia em dólares dos EUA em todo o mundo", enquanto "proíbe o estabelecimento, emissão, circulação e uso de moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) nos Estados Unidos". Imediatamente após a publicação do decreto, a empresa financeira World Liberty de Trump lançou uma stablecoin chamada USD1, marcando o início de uma era dominada por stablecoins indexadas ao dólar.
Precisamos de mais stablecoins?
Estado atual do ecossistema de stablecoins
Atualmente, mais de 200 tipos de stablecoins existentes estão majoritariamente ancorados ao dólar americano. As duas principais stablecoins tradicionais dominam o mercado: o Tether (USDT), lançado em 2014, e o USDC, que surgiu em 2018, com participações de mercado de 65% e 28%, respetivamente — ambas adotam um modelo de colateralização em moeda fiduciária centralizada.
Em terceiro lugar está o novato USDe, que será lançado em fevereiro de 2024, com cerca de 2% de participação de mercado. Seu mecanismo de operação é único: ancoragem de preços através de derivativos no mercado cripto. Embora opere no protocolo Ethereum DeFi, ainda tem as características de centralização porque depende de exchanges centralizadas para manter posições de derivativos.
Três mecanismos centrais das stablecoins
Moeda fiduciária colateralizada centralizada: ativos de reserva mantidos por empresas centralizadas em bancos/ fiduciárias (moeda) ou tesourarias (ouro), emitindo tokens correspondentes aos ativos (ou seja, stablecoins).
Colateralização de ativos criptográficos descentralizados: utilizando outros ativos criptográficos descentralizados como suporte. Por exemplo, a stablecoin DAI da MakerDAO, que embora esteja ancorada ao dólar, reflete completamente as características de descentralização, sem uma única entidade controlando sua emissão.
Descentralização sem garantia: controla a oferta de tokens através de algoritmos de contratos inteligentes para manter a estabilidade do valor. De certa forma, isso é semelhante ao funcionamento dos bancos centrais - que também não dependem de ativos de reserva para manter a estabilidade do valor da moeda. A diferença é que bancos centrais como a Reserva Federal dos EUA definem políticas monetárias com base em parâmetros claros e a identidade dos emissores de moeda fiduciária fornece credibilidade a essas políticas.
Risco de desconexão e armadilhas de fraude
As stablecoins devem ser estáveis e foram criadas para superar a volatilidade natural das criptomoedas. Duas condições principais devem ser satisfeitas para manter a estabilidade: (1) ativos estáveis âncora; (2) tem um mecanismo eficaz para manter a ancoragem.
Se um stablecoin estiver ancorado a ativos voláteis como ouro ou eletricidade, será difícil que se torne uma opção de baixo risco. Por exemplo, o USDe mantém a ancoragem ao dólar através da cobertura Delta, utilizando posições longas e curtas em futuros para gerar um retorno anualizado de 27% - muito superior à média de 12% de outros stablecoins atrelados ao dólar. No entanto, as posições em derivativos têm uma alta propriedade de risco, o que vai contra a intenção original do design de stablecoins.
Ao longo de mais de dez anos de desenvolvimento das stablecoins, à exceção do incidente da Terra, não houve crises significativas de desagregação. O colapso da Terra não foi causado pela falta de reservas ou falhas no mecanismo, mas sim pelos frutos da fraude e manipulação.
TerraUSD (UST) originalmente projetado um mecanismo de arbitragem entre tokens UST e LUNA: UST pode ser gerado pela gravação de LUNA. Para atrair os traders a participar, a equipe do Terra oferece um rendimento de staking de 19,5% (ou seja, juros sobre depósitos) através do protocolo Anchor. Taxas de juro tão elevadas são claramente insustentáveis – um mutuário tem de pagar a mesma taxa de juro ou uma taxa de juro mais elevada para que o mutuante receba uma taxa de rendibilidade de 19,5%. A análise de janeiro de 2022 mostra que o protocolo Anchor já está no vermelho. Uma das principais alegações no processo contra os fundadores da Terraform Labs é a descoberta de que o Protocolo Âncora é um esquema Ponzi.
Em março de 2025, a Galaxy Digital chegou a um acordo de US$ 200 milhões com o procurador-geral de Nova York sobre o nexo não revelado de interesses na promoção do token LUNA. Em janeiro do mesmo ano, o fundador da Terra, Do Kwon, foi considerado culpado de fraude de valores mobiliários e enfrentou várias acusações nos Estados Unidos, incluindo fraude eletrônica e fraude de commodities. Se os reguladores querem evitar incidentes semelhantes, o foco deve ser em como impedir que os fraudadores emitam ou manipulem stablecoins.
Descentralização: Reacender a essência do Bitcoin
A maioria das stablecoins utiliza um modelo de colateralização de ativos centralizados, controlado por empresas. Isso pode levar à apropriação indevida dos fundos dos clientes ou a alegações falsas de reservas adequadas. Para prevenir esse tipo de comportamento, as autoridades reguladoras devem monitorar de perto e estabelecer regulamentos semelhantes aos de valores mobiliários.
As stablecoins centralizados vão contra a filosofia da blockchain e o princípio original do Bitcoin. O Bitcoin foi concebido como uma plataforma de pagamento descentralizada, que não é controlada por empresas, bancos ou governos — um mecanismo descentralizado autônomo pelo povo.
Se as stablecoins adotarem um modelo centralizado, deveriam estar sujeitas à mesma regulamentação que outros ativos centralizados. Talvez agora seja o momento de reacender o verdadeiro espírito do Bitcoin de uma forma mais "estável": desenvolver stablecoins descentralizadas e algorítmicas que não estejam sob o controle de nenhuma empresa, banco ou governo, revitalizando assim o verdadeiro espírito do blockchain.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
A "Trindade Profana" das moedas estáveis: quando os gigantes bancários colidem com o Bitcoin
Título original: Stablecoins: Desvinculação, fraudes e descentralização
Autor do texto original: Merav Ozair
Fonte original:
Compilado por: Daisy, Mars Finance
Com a entrada de grandes bancos e gigantes de pagamentos, as stablecoins estão recuperando momentum de desenvolvimento, mas questões como sua estabilidade, estrutura regulatória e os riscos de centralização e fraudes ainda permanecem em aberto.
Hoje em dia, as stablecoins estão em toda parte - e desta vez, os líderes são as instituições financeiras "tradicionais". O Bank of America e o Standard Chartered estão considerando lançar suas próprias stablecoins, juntando-se ao JPMorgan. Este último lançou anteriormente o JPM Coin (que foi renomeado para Kinexys Digital Payments), oferecendo serviços de negociação aos clientes institucionais em sua plataforma de blockchain Kinexys (anteriormente Onyx).
O plano da Mastercard em parceria com a startup de criptomoedas Bleap Finance visa levar as stablecoins ao mainstream, com o objetivo de permitir o consumo direto de stablecoins em cadeia (sem a necessidade de troca ou intermediários), integrando ativos de blockchain na rede de pagamentos global da Mastercard.
No início de abril de 2025, a Visa juntou-se à aliança de stablecoin da rede global de dólares (USDG), tornando-se a primeira instituição financeira tradicional a entrar na aliança. No final de março de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE), empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, anunciou que estava estudando a aplicação de stablecoins USDC e da moeda de rendimento dos EUA (US Yield Coin) em seus mercados de derivativos, câmaras de compensação e serviços de dados.
Por que as stablecoins estão voltando a ser populares?
Clareza regulatória e aceitação do mercado
As autoridades regulatórias da Europa e dos Estados Unidos recentemente tomaram medidas para estabelecer diretrizes mais claras para o uso de criptomoedas. O Congresso dos Estados Unidos está considerando uma legislação para estabelecer padrões formais para stablecoins, a fim de aumentar a confiança de bancos e empresas de tecnologia financeira.
A Lei de Fiscalização do Mercado de Criptoativos da UE exige que os emissores domésticos de stablecoin cumpram certas normas financeiras, incluindo reservas especiais e medidas de mitigação de riscos. As autoridades financeiras do Reino Unido planejam promover ainda mais a adoção de stablecoins por meio de uma consulta pública sobre regras para seu uso.
A Ordem Executiva 14067 do governo Trump, "Fortalecendo a Liderança dos EUA em Tecnologia Financeira Digital", explicitamente "apoia e promove o desenvolvimento de stablecoins legais com garantia em dólares dos EUA em todo o mundo", enquanto "proíbe o estabelecimento, emissão, circulação e uso de moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) nos Estados Unidos". Imediatamente após a publicação do decreto, a empresa financeira World Liberty de Trump lançou uma stablecoin chamada USD1, marcando o início de uma era dominada por stablecoins indexadas ao dólar.
Precisamos de mais stablecoins?
Estado atual do ecossistema de stablecoins
Atualmente, mais de 200 tipos de stablecoins existentes estão majoritariamente ancorados ao dólar americano. As duas principais stablecoins tradicionais dominam o mercado: o Tether (USDT), lançado em 2014, e o USDC, que surgiu em 2018, com participações de mercado de 65% e 28%, respetivamente — ambas adotam um modelo de colateralização em moeda fiduciária centralizada.
Em terceiro lugar está o novato USDe, que será lançado em fevereiro de 2024, com cerca de 2% de participação de mercado. Seu mecanismo de operação é único: ancoragem de preços através de derivativos no mercado cripto. Embora opere no protocolo Ethereum DeFi, ainda tem as características de centralização porque depende de exchanges centralizadas para manter posições de derivativos.
Três mecanismos centrais das stablecoins
Moeda fiduciária colateralizada centralizada: ativos de reserva mantidos por empresas centralizadas em bancos/ fiduciárias (moeda) ou tesourarias (ouro), emitindo tokens correspondentes aos ativos (ou seja, stablecoins).
Colateralização de ativos criptográficos descentralizados: utilizando outros ativos criptográficos descentralizados como suporte. Por exemplo, a stablecoin DAI da MakerDAO, que embora esteja ancorada ao dólar, reflete completamente as características de descentralização, sem uma única entidade controlando sua emissão.
Descentralização sem garantia: controla a oferta de tokens através de algoritmos de contratos inteligentes para manter a estabilidade do valor. De certa forma, isso é semelhante ao funcionamento dos bancos centrais - que também não dependem de ativos de reserva para manter a estabilidade do valor da moeda. A diferença é que bancos centrais como a Reserva Federal dos EUA definem políticas monetárias com base em parâmetros claros e a identidade dos emissores de moeda fiduciária fornece credibilidade a essas políticas.
Risco de desconexão e armadilhas de fraude
As stablecoins devem ser estáveis e foram criadas para superar a volatilidade natural das criptomoedas. Duas condições principais devem ser satisfeitas para manter a estabilidade: (1) ativos estáveis âncora; (2) tem um mecanismo eficaz para manter a ancoragem.
Se um stablecoin estiver ancorado a ativos voláteis como ouro ou eletricidade, será difícil que se torne uma opção de baixo risco. Por exemplo, o USDe mantém a ancoragem ao dólar através da cobertura Delta, utilizando posições longas e curtas em futuros para gerar um retorno anualizado de 27% - muito superior à média de 12% de outros stablecoins atrelados ao dólar. No entanto, as posições em derivativos têm uma alta propriedade de risco, o que vai contra a intenção original do design de stablecoins.
Ao longo de mais de dez anos de desenvolvimento das stablecoins, à exceção do incidente da Terra, não houve crises significativas de desagregação. O colapso da Terra não foi causado pela falta de reservas ou falhas no mecanismo, mas sim pelos frutos da fraude e manipulação.
TerraUSD (UST) originalmente projetado um mecanismo de arbitragem entre tokens UST e LUNA: UST pode ser gerado pela gravação de LUNA. Para atrair os traders a participar, a equipe do Terra oferece um rendimento de staking de 19,5% (ou seja, juros sobre depósitos) através do protocolo Anchor. Taxas de juro tão elevadas são claramente insustentáveis – um mutuário tem de pagar a mesma taxa de juro ou uma taxa de juro mais elevada para que o mutuante receba uma taxa de rendibilidade de 19,5%. A análise de janeiro de 2022 mostra que o protocolo Anchor já está no vermelho. Uma das principais alegações no processo contra os fundadores da Terraform Labs é a descoberta de que o Protocolo Âncora é um esquema Ponzi.
Em março de 2025, a Galaxy Digital chegou a um acordo de US$ 200 milhões com o procurador-geral de Nova York sobre o nexo não revelado de interesses na promoção do token LUNA. Em janeiro do mesmo ano, o fundador da Terra, Do Kwon, foi considerado culpado de fraude de valores mobiliários e enfrentou várias acusações nos Estados Unidos, incluindo fraude eletrônica e fraude de commodities. Se os reguladores querem evitar incidentes semelhantes, o foco deve ser em como impedir que os fraudadores emitam ou manipulem stablecoins.
Descentralização: Reacender a essência do Bitcoin
A maioria das stablecoins utiliza um modelo de colateralização de ativos centralizados, controlado por empresas. Isso pode levar à apropriação indevida dos fundos dos clientes ou a alegações falsas de reservas adequadas. Para prevenir esse tipo de comportamento, as autoridades reguladoras devem monitorar de perto e estabelecer regulamentos semelhantes aos de valores mobiliários.
As stablecoins centralizados vão contra a filosofia da blockchain e o princípio original do Bitcoin. O Bitcoin foi concebido como uma plataforma de pagamento descentralizada, que não é controlada por empresas, bancos ou governos — um mecanismo descentralizado autônomo pelo povo.
Se as stablecoins adotarem um modelo centralizado, deveriam estar sujeitas à mesma regulamentação que outros ativos centralizados. Talvez agora seja o momento de reacender o verdadeiro espírito do Bitcoin de uma forma mais "estável": desenvolver stablecoins descentralizadas e algorítmicas que não estejam sob o controle de nenhuma empresa, banco ou governo, revitalizando assim o verdadeiro espírito do blockchain.