*著者:Scof、ChainCatcher**編集者:TB、ChainCatcher*過去1ヶ月、DeFi領域では静かに構造的な変化が起こっているようです。従来の各自が戦うスタイルとは異なり、一部の主要なプロトコルは協力、統合、さらには直接利益を結びつける方法で「団結」へと向かっています。本記事では、貸し出しと取引の統合、ステーブルコインの状況の進展、そしてRWAの融合という3つのセクションから切り込み、現在最も代表的な「団結の動き」を整理し、それらの背後にある論理の変化と潜在的な影響を分析します。### **貸出+取引：プロトコル間の利益のバインディング**DeFiプロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進んでいます。UniswapとAaveの最近の連携は、このトレンドの代表例です。Uniswap V4のコアアップグレードはガスの節約ではなく、Hookメカニズムの導入にあります。これにより、開発者は流動性プールの重要なポイント（流動性の追加や削除、取引の実行前後）にカスタムロジックを挿入でき、ホワイトリストの管理、動的料金、カスタマイズされた価格曲線、さらにはゲームルールの埋め込みが可能になります。これにより、Uniswapは取引プロトコルからよりオープンな流動性の基盤アーキテクチャへと進化しました。これに基づいて、AaveはUniswap V4のLPトークンを借入担保としてサポートする計画であり、借り出された安定コインGHOの利息部分をUniswap DAOに返還します。両者は資産、機能、収益の面で実質的な結びつきを形成しています。この協力により、LPの資金利用効率が向上し、プロトコル間の相補的関係に対してより現実的な価値のあるテンプレートが提供されます。市場データから見ると、この「抱団効果」は積極的な信号を放っている。5月以来、AaveのTVLは197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、18%以上の増加を見せた。同期間にUniswapのTVLも約11%増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇した。両者が同時に強化されることは、偶然ではないかもしれない。! [](https://img.gateio.im/social/moments-98edb2023424932708f1704f69d65293)### **ステーブルコイン：分化と専門化の新しい段階**ステーブルコインの競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い利回りを提供するか」に限られていません。より多くのプロトコルが、ステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層化の方向に進めています。Ethenaを例に挙げると、現在そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインはUSDeであり、Aaveと深く統合されており、最大90%の貸出担保率（LTV）をサポートしています。しかし、5月以来、USDeのTVLは572.5億ドルから499.3億ドルに減少し、約13%の減少幅を記録しました。この背後には、Ethenaがより保守的な新しい製品USDtbを導入していることがあります。! [](https://img.gateio.im/social/moments-cd5d33c8c3ad6fe4b475dcc76acc42ae)USDeの供給量の変更、ソースUSDtbは、ブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド(BUIDL)とUSDCで構成された資産を持つ、利回りはありませんが完全担保のステーブルコインです。 現在のオンチェーン供給は14億4,000万ドルを超えており、担保率は99.4%にとどまっています。 USDeの戦略的なヘッジとは異なり、USDtbは「オンチェーンドル」のようなもので、機関投資家に安定した信頼性の高い、ボラティリティのないアンカーを提供します。 特に、市場での資金調達率がマイナスの場合、EthenaはUSDeヘッジされた資金をUSDtbに振り替えて、資産プール構造全体を安定させることができます。! [](https://img.gateio.im/social/moments-875422090a5b28e7b533d359a3e8e86d)USDtbの供給、出典:デューンステーブルコインの新たな変数は USDT₀ です。この Tether と LayerZero が共同で発表した全チェーンステーブルコインは、OFT プロトコルに基づいて流通しており、現在は Arbitrum、Unichain、Hyperliquid などの複数のチェーンに拡大しています。TVL は 5 月に 10.42 億ドルから 11.71 億ドルに成長しました。それに対して、彼の目標は金融革新ではなく、マルチチェーン流動性をつなぐことで、DeFi における安定した「燃料」となることです。このステーブルコイン競争はもはや単一の次元での効率戦ではなく、構造化されたシーンに基づく製品体系に進化しています。GHO、USDe、USDtb、USDT₀などの製品は、それぞれ貸付、ヘッジ、安全性、クロスチェーン、そして支払いの分野でのポジションを占めており、ステーブルコインエコシステムが「機能の専門化」と「アプリケーションシーンの明確化」という再編を経験していることを反映しています。### **RWA：リアルワールドアセットのチェーン上の協力**かつて「伝統的金融の付属品」と見なされていたRWAは、今やDeFiの巨頭たちにとって戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月間、複数のプロトコルや組織が米国債のトークン化を巡って明確な団結の傾向を形成し、実際にオンチェーンでの展開を始めました。最も代表的なケースは Arbitrum DAO です。5月8日、コミュニティは提案を通じて、3500 万の ARB を3つの RWA 発行プラットフォームに配分しました：Franklin Templeton（$BENJI）、Spiko（$USTBL）、および WisdomTree。この3社はそれぞれ伝統的な金融と資産管理の分野での重鎮であり、提供される資産はすべてトークン化された米国財務省証券です。この資金は STEP（Stable Treasury Endowment Program）を通じて配分され、目的はオンチェーンで安定した、収益を生む財務省資産プールを構築することです。公式データによると、このプログラムの第1期は65 万ドル以上の利益を生み出しました。AaveのRWAプラットフォームHorizonは「ユースケース優先」のアプローチを取っています。Horizonで提供される主な資産はトークン化されたマネーマーケットファンド（MMFs）で、機関はこれを担保としてGHOまたはUSDCを借り入れることができます。これは、RWAが単なる投資対象ではなく、DeFiプロトコルの核心機能に実際に統合され、流通可能で借り入れ可能な金融部品に変わることを意味します。DAO、貸出プラットフォーム、またはインフラ提供者に関係なく、RWAは現在、オンチェーンの実際の収益を実現し、伝統的な金融と接続し、ユーザーの信頼を向上させるための重要な道筋と見なされています。### **DeFiは団結して暖を取るものではなく、共生進化である**表面上では、この一連の DeFi プロトコル間の団結は「レーストラックの不安」に基づく共同作業のように見えるが、実際の構造を見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。これらの変化は単なる機能の拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。これは次のフェーズのDeFiを示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストし、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと移行します。一般の投資家にとって、重要なのは誰のTVLが高いかではなく、どの組み合わせの構造がより安定していて、より効率的で、また変動周期を乗り越えやすいかということかもしれません。団結することは価格上昇を意味しませんが、次の成長の基盤となる可能性があります。
TVLのリバウンドの裏で、DeFiのベテランが「スタンドアローンモード」 - ChainCatcher
著者:Scof、ChainCatcher
編集者:TB、ChainCatcher
過去1ヶ月、DeFi領域では静かに構造的な変化が起こっているようです。従来の各自が戦うスタイルとは異なり、一部の主要なプロトコルは協力、統合、さらには直接利益を結びつける方法で「団結」へと向かっています。
本記事では、貸し出しと取引の統合、ステーブルコインの状況の進展、そしてRWAの融合という3つのセクションから切り込み、現在最も代表的な「団結の動き」を整理し、それらの背後にある論理の変化と潜在的な影響を分析します。
貸出+取引：プロトコル間の利益のバインディング
DeFiプロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進んでいます。UniswapとAaveの最近の連携は、このトレンドの代表例です。
Uniswap V4のコアアップグレードはガスの節約ではなく、Hookメカニズムの導入にあります。これにより、開発者は流動性プールの重要なポイント（流動性の追加や削除、取引の実行前後）にカスタムロジックを挿入でき、ホワイトリストの管理、動的料金、カスタマイズされた価格曲線、さらにはゲームルールの埋め込みが可能になります。これにより、Uniswapは取引プロトコルからよりオープンな流動性の基盤アーキテクチャへと進化しました。
これに基づいて、AaveはUniswap V4のLPトークンを借入担保としてサポートする計画であり、借り出された安定コインGHOの利息部分をUniswap DAOに返還します。両者は資産、機能、収益の面で実質的な結びつきを形成しています。この協力により、LPの資金利用効率が向上し、プロトコル間の相補的関係に対してより現実的な価値のあるテンプレートが提供されます。
市場データから見ると、この「抱団効果」は積極的な信号を放っている。5月以来、AaveのTVLは197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、18%以上の増加を見せた。同期間にUniswapのTVLも約11%増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇した。両者が同時に強化されることは、偶然ではないかもしれない。
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ステーブルコイン：分化と専門化の新しい段階
ステーブルコインの競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い利回りを提供するか」に限られていません。より多くのプロトコルが、ステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層化の方向に進めています。
Ethenaを例に挙げると、現在そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインはUSDeであり、Aaveと深く統合されており、最大90%の貸出担保率（LTV）をサポートしています。しかし、5月以来、USDeのTVLは572.5億ドルから499.3億ドルに減少し、約13%の減少幅を記録しました。この背後には、Ethenaがより保守的な新しい製品USDtbを導入していることがあります。
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USDeの供給量の変更、ソース
USDtbは、ブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド(BUIDL)とUSDCで構成された資産を持つ、利回りはありませんが完全担保のステーブルコインです。 現在のオンチェーン供給は14億4,000万ドルを超えており、担保率は99.4%にとどまっています。 USDeの戦略的なヘッジとは異なり、USDtbは「オンチェーンドル」のようなもので、機関投資家に安定した信頼性の高い、ボラティリティのないアンカーを提供します。 特に、市場での資金調達率がマイナスの場合、EthenaはUSDeヘッジされた資金をUSDtbに振り替えて、資産プール構造全体を安定させることができます。
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USDtbの供給、出典:デューン
ステーブルコインの新たな変数は USDT₀ です。この Tether と LayerZero が共同で発表した全チェーンステーブルコインは、OFT プロトコルに基づいて流通しており、現在は Arbitrum、Unichain、Hyperliquid などの複数のチェーンに拡大しています。TVL は 5 月に 10.42 億ドルから 11.71 億ドルに成長しました。それに対して、彼の目標は金融革新ではなく、マルチチェーン流動性をつなぐことで、DeFi における安定した「燃料」となることです。
このステーブルコイン競争はもはや単一の次元での効率戦ではなく、構造化されたシーンに基づく製品体系に進化しています。GHO、USDe、USDtb、USDT₀などの製品は、それぞれ貸付、ヘッジ、安全性、クロスチェーン、そして支払いの分野でのポジションを占めており、ステーブルコインエコシステムが「機能の専門化」と「アプリケーションシーンの明確化」という再編を経験していることを反映しています。
RWA：リアルワールドアセットのチェーン上の協力
かつて「伝統的金融の付属品」と見なされていたRWAは、今やDeFiの巨頭たちにとって戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月間、複数のプロトコルや組織が米国債のトークン化を巡って明確な団結の傾向を形成し、実際にオンチェーンでの展開を始めました。
最も代表的なケースは Arbitrum DAO です。5月8日、コミュニティは提案を通じて、3500 万の ARB を3つの RWA 発行プラットフォームに配分しました：Franklin Templeton（$BENJI）、Spiko（$USTBL）、および WisdomTree。この3社はそれぞれ伝統的な金融と資産管理の分野での重鎮であり、提供される資産はすべてトークン化された米国財務省証券です。この資金は STEP（Stable Treasury Endowment Program）を通じて配分され、目的はオンチェーンで安定した、収益を生む財務省資産プールを構築することです。公式データによると、このプログラムの第1期は65 万ドル以上の利益を生み出しました。
AaveのRWAプラットフォームHorizonは「ユースケース優先」のアプローチを取っています。Horizonで提供される主な資産はトークン化されたマネーマーケットファンド（MMFs）で、機関はこれを担保としてGHOまたはUSDCを借り入れることができます。これは、RWAが単なる投資対象ではなく、DeFiプロトコルの核心機能に実際に統合され、流通可能で借り入れ可能な金融部品に変わることを意味します。
DAO、貸出プラットフォーム、またはインフラ提供者に関係なく、RWAは現在、オンチェーンの実際の収益を実現し、伝統的な金融と接続し、ユーザーの信頼を向上させるための重要な道筋と見なされています。
DeFiは団結して暖を取るものではなく、共生進化である
表面上では、この一連の DeFi プロトコル間の団結は「レーストラックの不安」に基づく共同作業のように見えるが、実際の構造を見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。
これらの変化は単なる機能の拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。これは次のフェーズのDeFiを示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストし、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと移行します。
一般の投資家にとって、重要なのは誰のTVLが高いかではなく、どの組み合わせの構造がより安定していて、より効率的で、また変動周期を乗り越えやすいかということかもしれません。団結することは価格上昇を意味しませんが、次の成長の基盤となる可能性があります。