Cryptoactifs : des rêves d'utopie aux marais politiques
Les actifs marécageux ultimes dans l'écosystème financier contemporain
Une industrie qui rêvait autrefois de transcender la politique est aujourd’hui synonyme d’intérêt personnel.
Lorsque le gouvernement qatari a proposé de remplacer Air Force One par un Boeing 747, le président Trump a répondu : Pourquoi pas ? Seul un imbécile refuserait de l’argent gratuit. Rarement dans l’histoire moderne, un mandat présidentiel a donné lieu à autant de conflits d’intérêts à un rythme aussi rapide. Cependant, le pire égoïsme de la politique américaine ne se produit pas sur les pistes, mais sur la blockchain, qui abrite des milliards de dollars en crypto-monnaies.
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Au cours des six derniers mois, les crypto-monnaies ont joué un rôle sans précédent dans la vie publique américaine. Plusieurs membres du cabinet ont investi massivement dans les actifs numériques. Les passionnés de crypto-monnaies participent à la gestion des organismes de réglementation. Les plus grandes entreprises de l’industrie sont devenues les principaux donateurs de la campagne, les bourses et les éditeurs versant des centaines de millions de dollars pour défendre les législateurs amis et réprimer les opposants. Les membres de la famille du président commercialisent leurs investissements en crypto-monnaie dans le monde entier. Le plus grand investisseur dans une pièce mème est invité à dîner avec le président. Les cryptoactifs détenus par les premières familles valent maintenant des milliards de dollars et sont peut-être devenus la plus grande source de richesse.
Ce phénomène contraste fortement avec les origines des crypto-monnaies. Lorsque le bitcoin est né en 2009, il a été accueilli par un mouvement utopique anti-autorité. Les premiers utilisateurs avaient de nobles objectifs : révolutionner le système financier et protéger les individus du pillage des actifs et de l’inflation. Ils veulent donner le pouvoir aux petits investisseurs et les libérer du contrôle des grandes institutions financières. Ce n’est pas seulement un atout, c’est un mouvement de libération technologique.
Aujourd'hui, tout cela est oublié. Les cryptoactifs non seulement favorisent des fraudes massives, du blanchiment d'argent et d'autres types de crimes financiers, mais l'industrie a également établi une relation malsaine avec les administrations gouvernementales américaines, à un degré supérieur à Wall Street ou à tout autre secteur. Les cryptoactifs sont devenus l'actif marécageux ultime.
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Cela contraste fortement avec la situation en dehors des États-Unis. Ces dernières années, différentes juridictions telles que l’Union européenne, le Japon, Singapour, la Suisse et les Émirats arabes unis ont toutes réussi à donner une nouvelle transparence réglementaire aux actifs numériques, tout en évitant les conflits d’intérêts endémiques comme aux États-Unis. Dans les pays en développement, où l’expropriation par le gouvernement est généralisée, où l’inflation est élevée et où le risque de dépréciation de la monnaie est sévère, les crypto-monnaies jouent toujours le rôle espéré par les premiers idéalistes.
Tout cela se produit alors que la technologie sous-jacente des actifs numériques arrive à maturité. Bien qu’il y ait encore beaucoup de spéculation, les sociétés financières grand public et les entreprises technologiques prennent de plus en plus les cryptomonnaies au sérieux. Au cours des 18 derniers mois, le nombre d’actifs du monde réel tels que le crédit privé, les bons du Trésor américain et les matières premières « tokenisés » et échangés sur la blockchain a presque triplé. Les institutions financières traditionnelles deviennent de grands émetteurs de fonds du marché monétaire tokenisés. Les sociétés de crypto-monnaie sont également impliquées, émettant des jetons liés à des actifs tels que l’or.
L’utilisation la plus prometteuse est peut-être dans le domaine des paiements. Certaines entreprises adoptent les stablecoins (jetons numériques adossés à d’autres actifs plus traditionnels). Rien qu’au cours du mois dernier, Mastercard a annoncé qu’elle permettrait aux clients et aux commerçants d’utiliser des stablecoins pour les paiements et les règlements. La société fintech Stripe a lancé des comptes financiers en stablecoin dans 101 pays et a également acquis la plateforme de stablecoins Bridge cette année. Trois ans après avoir abandonné le projet Diem, Meta pourrait essayer d’entrer à nouveau dans l’espace.
C’est une opportunité à saisir pour les entreprises de cryptomonnaie même si elles sont à risque. Les partisans soutiennent que sous l’administration précédente, ils n’avaient pas d’autre choix que d’utiliser tous les moyens aux États-Unis pour se protéger. Sous la direction des régulateurs de l’époque, la SEC était pessimiste à l’égard de l’industrie, entraînant de nombreuses entreprises de premier plan dans des actions en justice et des actions en justice. En conséquence, les banques ont peur de fournir des services aux sociétés de crypto-monnaies et ont peur de s’aventurer dans les crypto-monnaies, en particulier les stablecoins. De ce point de vue, l’industrie a sa plausibilité. Clarifier le statut juridique des crypto-monnaies par le biais des tribunaux, plutôt que du Congrès, n’est ni particulièrement efficace ni toujours équitable. Aujourd’hui, le pendule réglementaire a violemment basculé dans la direction opposée, la plupart des affaires contre les sociétés de crypto-monnaie ayant été abandonnées.
Par conséquent, les crypto-monnaies doivent se sauver aux États-Unis. De nouvelles règles sont encore nécessaires pour s’assurer que les risques ne sont pas injectés dans le système financier. Si les politiciens ne parviennent pas à réglementer correctement les crypto-monnaies par crainte de l’influence électorale de l’industrie, les conséquences à long terme seront préjudiciables. Les dangers de mettre en place trop peu de mesures de protection ne sont pas seulement théoriques. Les trois plus grandes banques qui se sont effondrées en 2023 ont toutes une exposition importante aux dépôts flottants dans l’industrie des cryptomonnaies. Les stablecoins sont susceptibles d’être courbés et doivent être réglementés comme les banques.
Sans un tel changement, les figures de proue de l’espace crypto finiront par regretter l’accord conclu à Washington. L’industrie est généralement silencieuse sur les conflits d’intérêts qui découlent de certains investissements familiaux en crypto-monnaies. Une législation est nécessaire pour clarifier le statut des industries et des actifs, et pour fournir aux entreprises de crypto-monnaie la sécurité réglementaire plus rationnelle qu’elles espèrent depuis longtemps. L’imbrication des intérêts commerciaux du gouvernement et des affaires gouvernementales a rendu cela plus difficile. En mai, le projet de loi n’a pas réussi à passer un vote de procédure au Sénat, plusieurs sénateurs ayant retiré leur soutien à un projet de loi sur les crypto-monnaies.
Cryptoactifs secteur devient le centre politique américain
Grâce aux investissements des familles influentes, à des régulateurs bienveillants et à des dépenses électorales généreuses.
Fin avril, Fr8Tech, une entreprise de logistique basée au Texas avec une capitalisation boursière d’environ 3 millions de dollars, a lancé un investissement inhabituel. La société a déclaré qu’elle emprunterait jusqu’à 20 millions de dollars pour acheter la pièce TRUMP Meme, une crypto-monnaie lancée trois jours avant le début du nouveau mandat présidentiel. La société qui gère la pièce Meme a annoncé que les plus grands investisseurs seront invités à dîner avec le président à la fin du mois de mai. Le PDG de Fr8Tech a déclaré que l’achat du jeton serait un « moyen efficace » de « défendre » la politique commerciale souhaitée par l’entreprise.
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La même semaine, le ciel nocturne de Lahore, au Pakistan, a été illuminé par des feux d’artifice. Le Pakistan Cryptocurrency Council, créé par les ministres des Finances en mars, célèbre son partenariat avec World Liberty Financial (WLF). WLF est une entreprise détenue par des politiciens de haut rang et leurs familles. WLF s’est engagé à aider le Pakistan à développer des produits blockchain qui convertissent les actifs du monde réel en jetons numériques et à fournir des conseils plus larges sur l’industrie des crypto-monnaies. Les détails de l’accord n’ont pas été divulgués. Les médias indiens ont interprété l’accord comme une tentative du Pakistan de gagner des faveurs politiques – une interprétation qui est devenue encore plus maladroite deux semaines plus tard lorsqu’un cessez-le-feu dans un affrontement militaire entre l’Inde et le Pakistan a été attribué aux États-Unis. De nombreux Indiens pensent que cette trêve est trop bénéfique pour le Pakistan.
Ces événements ont marqué le début d’un profond changement à Washington. Les crypto-monnaies ont le vent en poupe. Les dirigeants politiques et les membres de leur famille en font la promotion tant au pays qu’à l’étranger. Une approche plus clémente a été adoptée par les organismes de réglementation nouvellement nommés. Les investisseurs affluent. De grands groupes de pression ont vu le jour en faveur des candidats politiques crypto-pro-crypto et punissent les opposants. Les investisseurs et les défenseurs, y compris les gouvernements étrangers, ont constaté que cela peut donner accès à des personnes bien connectées. La jeune industrie se retrouve soudain au cœur de la vie publique américaine. Mais ses liens étroits avec des familles politiques spécifiques en font également une entreprise partisane, qui pourrait finalement faire plus de mal que de bien à l’industrie.
Au fil des ans, de nombreuses industries se sont empêtrées dans la classe politique. Les banques, les fabricants d’armes et les grandes entreprises pharmaceutiques ont longtemps maintenu une influence dans les couloirs du pouvoir. À la fin du XIXe siècle, les compagnies de chemin de fer ont exercé une énorme influence sur la politique nationale et locale, obtenant une réglementation favorable qui a contribué à un grand boom et à une dépression catastrophique.
Mais aucun secteur ne peut se vanter d'avoir grimpé à une vitesse incroyable de presque le statut de "paria" à celui de chouchou officiel comme les cryptoactifs. Au début du premier mandat d'un certain homme politique, la valeur totale de tous les cryptoactifs dans le monde était de moins de 20 milliards de dollars. Aujourd'hui, elle dépasse les 30 000 milliards de dollars. En 2017, les cryptoactifs n'ont même pas été mentionnés lors de l'audience de confirmation au Sénat du président de la SEC. À peine en 2021, des dirigeants de haut niveau méprisaient encore les actifs numériques : "Le Bitcoin ressemble à une arnaque, je ne l'aime pas, car c'est une autre monnaie qui concurrence le dollar." L'année suivante, ce point de vue semblait se confirmer, lorsque le prix des actifs numériques s'est effondré, et que l'échange de cryptoactifs de grande envergure FTX a été impliqué dans une fraude de 8 milliards de dollars, annonçant l'entrée du secteur dans un "hiver crypto".
Les autorités de régulation sont également pessimistes à l'égard de nombreux cryptoactifs. L'ancien président de la SEC a insisté sur le fait que de nombreuses cryptomonnaies sont en réalité des titres et ne devraient être échangées que sur des plateformes régulées par la SEC. L'agence a ensuite poursuivi plusieurs grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies, ainsi que de nombreuses autres entreprises d'actifs numériques.
Cependant, depuis le changement de régime, les régulateurs financiers qui avaient précédemment essayé de freiner la crypto-monnaie sont soudainement devenus désireux de la soutenir. Cela est dû au fait que la plupart des responsables nouvellement nommés sont de fervents partisans du terrain. Le nouveau président de la SEC a été coprésident d’un groupe de l’industrie des cryptomonnaies pendant huit ans. Nommé président du Commodity Futures Trading Committee, il était auparavant responsable de la politique crypto d’une importante société de capital-risque.
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Le changement de direction de la SEC aux États-Unis a conduit à un changement radical de politique. Aujourd’hui, il existe une vision beaucoup plus étroite de la nature des cryptoactifs qui sont des valeurs mobilières et de ce qui doit être réglementé. Les membres de la nouvelle Crypto Task Force responsable du comité sont affectueusement connus dans l’industrie sous le nom de « Crypto Moms ». Depuis l’entrée en fonction du nouveau gouvernement, plus d’une douzaine de mesures d’application de la loi contre les sociétés de cryptomonnaies ont été suspendues, notamment contre deux grandes bourses, un important émetteur de cryptomonnaies et la première société de cryptomonnaies à recevoir une licence bancaire d’État. Tout cela a naturellement stimulé l’industrie : les fonds de capital-risque ont versé près de 5 milliards de dollars dans les sociétés de crypto-monnaies au cours des trois premiers mois de 2025, le montant le plus élevé en près de trois ans.
Lorsqu’une nouvelle direction prend ses fonctions et met en place des responsables partageant les mêmes idées, il n’est pas rare qu’il y ait des revirements réglementaires majeurs. Lorsqu’une administration républicaine remplace une administration démocrate, le pendule passe souvent de l’intervention au laissez-faire. Ce qui est inhabituel, cependant, c’est que les cadres supérieurs et leurs familles sont profondément impliqués dans des industries qui bénéficient de la déréglementation.
Les politiciens investissent de plus en plus dans l’espace des crypto-monnaies. WLF, dont une famille détient 60 % des parts, a été créée en septembre 2024. La société a annoncé le lancement d’un nouveau stablecoin (une crypto-monnaie indexée sur la valeur d’un autre actif, généralement le dollar américain) en mars de cette année. Le jeton, appelé USD1, a une capitalisation boursière de plus de 2 milliards de dollars, ce qui en fait l’une des plus grandes crypto-monnaies indexées sur le dollar au monde.
L’entreprise a une expérience éminente, avec son principal « trader » de politique étrangère en tant que « co-fondateur honoraire » et son fils en tant que « co-fondateur ». Les principaux dirigeants sont les « principaux défenseurs de la crypto ». Une note de bas de page sur le site Web avertit : « Toute référence, citation ou image connexe ne doit pas être interprétée comme une approbation. » Le porte-parole a déclaré que WLF est une entreprise privée sans affiliation politique et que personne au sein du gouvernement n’est sous sa direction.
En plus de WLF, il existe d’autres actifs cryptographiques. Il existe également une pièce de monnaie mème (une crypto-monnaie créée pour capitaliser sur des tendances ou des blagues) qui a pris de la valeur après son lancement, culminant à un moment donné à environ 15 milliards de dollars de capitalisation boursière avant de chuter à une fraction de ce chiffre. Les entreprises associées à des familles de haut niveau possèdent 80 % de ces jetons. La Première dame a également lancé une autre pièce mème en janvier de cette année, qui a également connu un crash après une forte hausse de sa valeur.
Les intérêts commerciaux impliqués dans les crypto-monnaies s’étendent également par le biais d’une société de médias sociaux, qui a annoncé en avril qu’elle s’était associée à une plateforme de trading pour vendre des fonds négociés en bourse (ETF) impliquant des actifs numériques et d’autres titres. La société a déclaré qu’elle envisageait également de lancer son propre portefeuille de crypto-monnaies et sa propre monnaie.
La volatilité de ces actifs et l’incertitude de la propriété font en sorte qu’il est difficile de déterminer quelle part du patrimoine de certaines familles est liée à ces investissements. Les crypto-monnaies pourraient désormais constituer le plus grand secteur d’activité de la famille, les pièces Meme valant à elles seules près de 2 milliards de dollars, non loin de toutes ses propriétés, terrains de golf et clubs combinés.
La résurgence de l’industrie des crypto-monnaies n’a pas seulement bénéficié des connexions politiques. Les grands groupes de pression électoraux (superPAC) ont investi massivement pour promouvoir les intérêts de l’industrie. Protect Progress, Fairshake et Defend American Jobs, un réseau de super PAC liés, ont dépensé plus de 130 millions de dollars à la veille des élections de l’année dernière, ce qui en fait l’un des groupes les plus dépensiers de la campagne. Tous ont été formés après la dernière élection présidentielle. Avec 260 millions de dollars de revenus provenant du dernier cycle électoral, Fairshake n’est pas seulement le plus grand PAC défendant une industrie spécifique, mais aussi le plus grand super PAC non partisan de tous types. En comparaison, la National Association of Realtors a levé environ 20 millions de dollars. Un DEX et une plateforme de trading sont les plus grandes entreprises donatrices de Fairshake, tandis que le fondateur d’une société de capital-risque bien connue est le plus grand donateur individuel.
Plutôt que de mettre directement l’accent sur les opinions d’un candidat sur la crypto-monnaie, la stratégie de Fairshake cible les publicités sur toutes les questions qui pourraient promouvoir les politiciens qu’ils favorisent ou entraver ceux qu’ils n’aiment pas. Il a critiqué la députée démocrate californienne Katie Porter pour avoir tenté de vendre sa liste de donateurs de campagne dans une publicité qui l’a aidée à perdre la primaire du Sénat. Une autre publicité en soutien au représentant de l’État de New York, Pat Ryan, a fait l’éloge de sa position ferme sur la lutte contre la criminalité. « De nombreuses industries ont essayé cela. La différence réside dans son objectif singulier, et c’est là que la donne change vraiment », a déclaré Josh Vlasto, porte-parole de Fairshake. « La stratégie fondatrice est et est toujours : soutenir les partisans, s’opposer aux opposants. »
"C'est la démonstration de pouvoir et d'argent la plus flagrante que j'ai jamais vue dans une institution législative", a déclaré Amanda Fischer, directrice des opérations du groupe de pression "Meilleurs Marchés" (Better Markets), qui plaide pour un renforcement de la réglementation financière américaine. Elle était l'ancienne chef de cabinet du président de la SEC. Fairshake dispose de 116 millions de dollars en liquidités, prêts à être utilisés lors des élections de mi-mandat de 2026.
Le « fonds de guerre » de l’industrie des cryptomonnaies devrait l’aider à convaincre le Congrès d’adopter ses préférences politiques. Plus important encore, il souhaite que le Congrès clarifie le statut juridique des crypto-actifs afin d’éviter que le pendule de la réglementation ne se balance à nouveau lors des futures élections. Après tout, le leadership va et vient, et les lois ont tendance à être plus durables.
L’industrie de la cryptographie veut définir la plupart des crypto-monnaies comme des matières premières, réglementées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), plutôt que par la SEC comme des valeurs mobilières. La CFTC est chargée de réglementer le trading de la plupart des produits financiers dérivés et est le plus petit des deux régulateurs. Pour l’exercice en cours, elle a demandé un budget de 399 millions de dollars et 725 employés à temps plein, comparativement au budget de 2,6 milliards de dollars et 5 073 employés de la SEC. L’industrie de la cryptographie considère la première comme une forme de réglementation plus clémente.
Un projet de loi visant à faire de la CFTC le principal régulateur des crypto-monnaies a été bloqué au Congrès l’année dernière. Mais les républicains, qui sont en faveur d’une réglementation financière plus légère, contrôlent les deux chambres depuis janvier. De plus, de nombreux démocrates reconnaissent les avantages de donner aux crypto-actifs une base juridique plus claire. Cependant, la frénésie crypto de certaines familles politiques rend plus difficile pour l’industrie d’obtenir suffisamment de soutien au Congrès.
Le conflit d’intérêts apparent a déclenché une vague de critiques de la part des législateurs démocrates. Ils soutiennent que de nombreux investisseurs investissent dans les actifs cryptographiques simplement pour s’attirer les faveurs des centres de pouvoir. Par exemple, ils ont noté que le prix d’une certaine pièce Meme a grimpé en flèche après l’annonce d’un dîner pour les grands investisseurs. Dans une autre tourmente, MGX, une société d’investissement créée par le gouvernement d’Abu Dhabi, a décidé d’utiliser l’USD1 de WLF comme véhicule pour investir 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading. L’utilisation de crypto-monnaies pour financer des investissements à si grande échelle est inhabituelle en soi, et la justification commerciale de l’utilisation d’une crypto-monnaie complètement nouvelle et non testée est encore moins claire. Mais WLF en a énormément profité : l’accord a fait sortir l’USD1 de l’obscurité pour devenir le septième plus grand stablecoin au monde.
En mai, un projet de loi bipartite visant à créer un cadre réglementaire clair pour les stablecoins n’a pas été approuvé par le Sénat. Les défenseurs du projet de loi avaient confiance dans son adoption. Mais les démocrates, auparavant positifs, commencent à craindre que cela n’alimente ce qu’ils considèrent comme du trafic d’influence. Deux sénateurs démocrates, Jeff Merkley et Chuck Schumer, ont présenté un projet de loi qui empêcherait le président, les membres du Congrès et les hauts responsables de la Maison-Blanche de produire, de parrainer ou d’approuver des crypto-actifs. Même la sénatrice républicaine Cynthia Lummis, qui a été une ardente défenseure d’une réglementation claire des crypto-monnaies et qui était co-parrain du projet de loi initial, a déclaré à NBC que l’incident du « dîner » « m’a fait hésiter ».
Les préoccupations concernant la réglementation des crypto-monnaies ne se limitent pas aux liens de la direction avec l’industrie. Steven Kelly, du Yale Financial Stability Project, affirme qu’une industrie crypto en croissance rapide, supervisée par un petit régulateur non interventionniste, pourrait présenter un risque pour la stabilité financière. Il a noté que les crypto-monnaies sont au cœur de la crise bancaire qui secouera les États-Unis en 2023. Les banques, qui ont commencé la crise, ont eu beaucoup d’affaires avec les sociétés de crypto-monnaies et les investisseurs, et ont été durement touchées par l’hiver des crypto-monnaies. Lorsque les craintes de ses pertes se sont transformées en une ruée, la panique s’est rapidement propagée à l’ensemble du système financier. Pour les analystes sceptiques, la normalisation de l’utilisation des crypto-actifs volatils ne peut qu’injecter un plus grand danger dans le système financier. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a déclaré que le projet de loi sur les stablecoins augmenterait le risque d’effondrement financier.
Publiquement, les défenseurs des crypto-monnaies restent optimistes quant au fait que l’industrie recevra une législation de soutien. En privé, cependant, certains leaders de l’industrie critiquent sévèrement certaines entreprises de cryptomonnaies. Ils craignent que le fait que l’industrie soit considérée comme un outil de trafic d’influence ne décourage les législateurs de soutenir une législation favorable. Nick Carter, un investisseur de premier plan dans l’industrie des cryptomonnaies, est l’un des rares à vouloir dire publiquement que les intérêts financiers de certaines familles dans l’industrie des cryptomonnaies rendent plus difficile l’adoption d’une législation favorable aux cryptomonnaies. Il a déclaré que la réaction à de telles critiques n’était pas positive. « Quand j’en ai parlé, on m’a contacté et on m’a plaint. » Cependant, il est peu probable qu’essayer de faire taire ceux qui énoncent l’évidence fonctionne. « Le conflit est réel », a déclaré Carter. « Personne ne peut vraiment le contester. »
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OnchainDetective
· Il y a 58m
Le capital finira par corrompre les idéaux.
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DaisyUnicorn
· 06-15 13:57
débutant fleurit dans le champ de pouvoir
Répondre0
GasFeeNightmare
· 06-15 13:49
Collusion entre l'argent et le pouvoir, c'est pourquoi les frais sont élevés.
Le secteur du chiffrement est passé d'un idéal utopique à un marécage politique, un dangereux jeu de pouvoir et de capital.
Cryptoactifs : des rêves d'utopie aux marais politiques
Les actifs marécageux ultimes dans l'écosystème financier contemporain
Une industrie qui rêvait autrefois de transcender la politique est aujourd’hui synonyme d’intérêt personnel.
Lorsque le gouvernement qatari a proposé de remplacer Air Force One par un Boeing 747, le président Trump a répondu : Pourquoi pas ? Seul un imbécile refuserait de l’argent gratuit. Rarement dans l’histoire moderne, un mandat présidentiel a donné lieu à autant de conflits d’intérêts à un rythme aussi rapide. Cependant, le pire égoïsme de la politique américaine ne se produit pas sur les pistes, mais sur la blockchain, qui abrite des milliards de dollars en crypto-monnaies.
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Au cours des six derniers mois, les crypto-monnaies ont joué un rôle sans précédent dans la vie publique américaine. Plusieurs membres du cabinet ont investi massivement dans les actifs numériques. Les passionnés de crypto-monnaies participent à la gestion des organismes de réglementation. Les plus grandes entreprises de l’industrie sont devenues les principaux donateurs de la campagne, les bourses et les éditeurs versant des centaines de millions de dollars pour défendre les législateurs amis et réprimer les opposants. Les membres de la famille du président commercialisent leurs investissements en crypto-monnaie dans le monde entier. Le plus grand investisseur dans une pièce mème est invité à dîner avec le président. Les cryptoactifs détenus par les premières familles valent maintenant des milliards de dollars et sont peut-être devenus la plus grande source de richesse.
Ce phénomène contraste fortement avec les origines des crypto-monnaies. Lorsque le bitcoin est né en 2009, il a été accueilli par un mouvement utopique anti-autorité. Les premiers utilisateurs avaient de nobles objectifs : révolutionner le système financier et protéger les individus du pillage des actifs et de l’inflation. Ils veulent donner le pouvoir aux petits investisseurs et les libérer du contrôle des grandes institutions financières. Ce n’est pas seulement un atout, c’est un mouvement de libération technologique.
Aujourd'hui, tout cela est oublié. Les cryptoactifs non seulement favorisent des fraudes massives, du blanchiment d'argent et d'autres types de crimes financiers, mais l'industrie a également établi une relation malsaine avec les administrations gouvernementales américaines, à un degré supérieur à Wall Street ou à tout autre secteur. Les cryptoactifs sont devenus l'actif marécageux ultime.
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Cela contraste fortement avec la situation en dehors des États-Unis. Ces dernières années, différentes juridictions telles que l’Union européenne, le Japon, Singapour, la Suisse et les Émirats arabes unis ont toutes réussi à donner une nouvelle transparence réglementaire aux actifs numériques, tout en évitant les conflits d’intérêts endémiques comme aux États-Unis. Dans les pays en développement, où l’expropriation par le gouvernement est généralisée, où l’inflation est élevée et où le risque de dépréciation de la monnaie est sévère, les crypto-monnaies jouent toujours le rôle espéré par les premiers idéalistes.
Tout cela se produit alors que la technologie sous-jacente des actifs numériques arrive à maturité. Bien qu’il y ait encore beaucoup de spéculation, les sociétés financières grand public et les entreprises technologiques prennent de plus en plus les cryptomonnaies au sérieux. Au cours des 18 derniers mois, le nombre d’actifs du monde réel tels que le crédit privé, les bons du Trésor américain et les matières premières « tokenisés » et échangés sur la blockchain a presque triplé. Les institutions financières traditionnelles deviennent de grands émetteurs de fonds du marché monétaire tokenisés. Les sociétés de crypto-monnaie sont également impliquées, émettant des jetons liés à des actifs tels que l’or.
L’utilisation la plus prometteuse est peut-être dans le domaine des paiements. Certaines entreprises adoptent les stablecoins (jetons numériques adossés à d’autres actifs plus traditionnels). Rien qu’au cours du mois dernier, Mastercard a annoncé qu’elle permettrait aux clients et aux commerçants d’utiliser des stablecoins pour les paiements et les règlements. La société fintech Stripe a lancé des comptes financiers en stablecoin dans 101 pays et a également acquis la plateforme de stablecoins Bridge cette année. Trois ans après avoir abandonné le projet Diem, Meta pourrait essayer d’entrer à nouveau dans l’espace.
C’est une opportunité à saisir pour les entreprises de cryptomonnaie même si elles sont à risque. Les partisans soutiennent que sous l’administration précédente, ils n’avaient pas d’autre choix que d’utiliser tous les moyens aux États-Unis pour se protéger. Sous la direction des régulateurs de l’époque, la SEC était pessimiste à l’égard de l’industrie, entraînant de nombreuses entreprises de premier plan dans des actions en justice et des actions en justice. En conséquence, les banques ont peur de fournir des services aux sociétés de crypto-monnaies et ont peur de s’aventurer dans les crypto-monnaies, en particulier les stablecoins. De ce point de vue, l’industrie a sa plausibilité. Clarifier le statut juridique des crypto-monnaies par le biais des tribunaux, plutôt que du Congrès, n’est ni particulièrement efficace ni toujours équitable. Aujourd’hui, le pendule réglementaire a violemment basculé dans la direction opposée, la plupart des affaires contre les sociétés de crypto-monnaie ayant été abandonnées.
Par conséquent, les crypto-monnaies doivent se sauver aux États-Unis. De nouvelles règles sont encore nécessaires pour s’assurer que les risques ne sont pas injectés dans le système financier. Si les politiciens ne parviennent pas à réglementer correctement les crypto-monnaies par crainte de l’influence électorale de l’industrie, les conséquences à long terme seront préjudiciables. Les dangers de mettre en place trop peu de mesures de protection ne sont pas seulement théoriques. Les trois plus grandes banques qui se sont effondrées en 2023 ont toutes une exposition importante aux dépôts flottants dans l’industrie des cryptomonnaies. Les stablecoins sont susceptibles d’être courbés et doivent être réglementés comme les banques.
Sans un tel changement, les figures de proue de l’espace crypto finiront par regretter l’accord conclu à Washington. L’industrie est généralement silencieuse sur les conflits d’intérêts qui découlent de certains investissements familiaux en crypto-monnaies. Une législation est nécessaire pour clarifier le statut des industries et des actifs, et pour fournir aux entreprises de crypto-monnaie la sécurité réglementaire plus rationnelle qu’elles espèrent depuis longtemps. L’imbrication des intérêts commerciaux du gouvernement et des affaires gouvernementales a rendu cela plus difficile. En mai, le projet de loi n’a pas réussi à passer un vote de procédure au Sénat, plusieurs sénateurs ayant retiré leur soutien à un projet de loi sur les crypto-monnaies.
Cryptoactifs secteur devient le centre politique américain
Grâce aux investissements des familles influentes, à des régulateurs bienveillants et à des dépenses électorales généreuses.
Fin avril, Fr8Tech, une entreprise de logistique basée au Texas avec une capitalisation boursière d’environ 3 millions de dollars, a lancé un investissement inhabituel. La société a déclaré qu’elle emprunterait jusqu’à 20 millions de dollars pour acheter la pièce TRUMP Meme, une crypto-monnaie lancée trois jours avant le début du nouveau mandat présidentiel. La société qui gère la pièce Meme a annoncé que les plus grands investisseurs seront invités à dîner avec le président à la fin du mois de mai. Le PDG de Fr8Tech a déclaré que l’achat du jeton serait un « moyen efficace » de « défendre » la politique commerciale souhaitée par l’entreprise.
!7371387
La même semaine, le ciel nocturne de Lahore, au Pakistan, a été illuminé par des feux d’artifice. Le Pakistan Cryptocurrency Council, créé par les ministres des Finances en mars, célèbre son partenariat avec World Liberty Financial (WLF). WLF est une entreprise détenue par des politiciens de haut rang et leurs familles. WLF s’est engagé à aider le Pakistan à développer des produits blockchain qui convertissent les actifs du monde réel en jetons numériques et à fournir des conseils plus larges sur l’industrie des crypto-monnaies. Les détails de l’accord n’ont pas été divulgués. Les médias indiens ont interprété l’accord comme une tentative du Pakistan de gagner des faveurs politiques – une interprétation qui est devenue encore plus maladroite deux semaines plus tard lorsqu’un cessez-le-feu dans un affrontement militaire entre l’Inde et le Pakistan a été attribué aux États-Unis. De nombreux Indiens pensent que cette trêve est trop bénéfique pour le Pakistan.
Ces événements ont marqué le début d’un profond changement à Washington. Les crypto-monnaies ont le vent en poupe. Les dirigeants politiques et les membres de leur famille en font la promotion tant au pays qu’à l’étranger. Une approche plus clémente a été adoptée par les organismes de réglementation nouvellement nommés. Les investisseurs affluent. De grands groupes de pression ont vu le jour en faveur des candidats politiques crypto-pro-crypto et punissent les opposants. Les investisseurs et les défenseurs, y compris les gouvernements étrangers, ont constaté que cela peut donner accès à des personnes bien connectées. La jeune industrie se retrouve soudain au cœur de la vie publique américaine. Mais ses liens étroits avec des familles politiques spécifiques en font également une entreprise partisane, qui pourrait finalement faire plus de mal que de bien à l’industrie.
Au fil des ans, de nombreuses industries se sont empêtrées dans la classe politique. Les banques, les fabricants d’armes et les grandes entreprises pharmaceutiques ont longtemps maintenu une influence dans les couloirs du pouvoir. À la fin du XIXe siècle, les compagnies de chemin de fer ont exercé une énorme influence sur la politique nationale et locale, obtenant une réglementation favorable qui a contribué à un grand boom et à une dépression catastrophique.
Mais aucun secteur ne peut se vanter d'avoir grimpé à une vitesse incroyable de presque le statut de "paria" à celui de chouchou officiel comme les cryptoactifs. Au début du premier mandat d'un certain homme politique, la valeur totale de tous les cryptoactifs dans le monde était de moins de 20 milliards de dollars. Aujourd'hui, elle dépasse les 30 000 milliards de dollars. En 2017, les cryptoactifs n'ont même pas été mentionnés lors de l'audience de confirmation au Sénat du président de la SEC. À peine en 2021, des dirigeants de haut niveau méprisaient encore les actifs numériques : "Le Bitcoin ressemble à une arnaque, je ne l'aime pas, car c'est une autre monnaie qui concurrence le dollar." L'année suivante, ce point de vue semblait se confirmer, lorsque le prix des actifs numériques s'est effondré, et que l'échange de cryptoactifs de grande envergure FTX a été impliqué dans une fraude de 8 milliards de dollars, annonçant l'entrée du secteur dans un "hiver crypto".
Les autorités de régulation sont également pessimistes à l'égard de nombreux cryptoactifs. L'ancien président de la SEC a insisté sur le fait que de nombreuses cryptomonnaies sont en réalité des titres et ne devraient être échangées que sur des plateformes régulées par la SEC. L'agence a ensuite poursuivi plusieurs grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies, ainsi que de nombreuses autres entreprises d'actifs numériques.
Cependant, depuis le changement de régime, les régulateurs financiers qui avaient précédemment essayé de freiner la crypto-monnaie sont soudainement devenus désireux de la soutenir. Cela est dû au fait que la plupart des responsables nouvellement nommés sont de fervents partisans du terrain. Le nouveau président de la SEC a été coprésident d’un groupe de l’industrie des cryptomonnaies pendant huit ans. Nommé président du Commodity Futures Trading Committee, il était auparavant responsable de la politique crypto d’une importante société de capital-risque.
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Le changement de direction de la SEC aux États-Unis a conduit à un changement radical de politique. Aujourd’hui, il existe une vision beaucoup plus étroite de la nature des cryptoactifs qui sont des valeurs mobilières et de ce qui doit être réglementé. Les membres de la nouvelle Crypto Task Force responsable du comité sont affectueusement connus dans l’industrie sous le nom de « Crypto Moms ». Depuis l’entrée en fonction du nouveau gouvernement, plus d’une douzaine de mesures d’application de la loi contre les sociétés de cryptomonnaies ont été suspendues, notamment contre deux grandes bourses, un important émetteur de cryptomonnaies et la première société de cryptomonnaies à recevoir une licence bancaire d’État. Tout cela a naturellement stimulé l’industrie : les fonds de capital-risque ont versé près de 5 milliards de dollars dans les sociétés de crypto-monnaies au cours des trois premiers mois de 2025, le montant le plus élevé en près de trois ans.
Lorsqu’une nouvelle direction prend ses fonctions et met en place des responsables partageant les mêmes idées, il n’est pas rare qu’il y ait des revirements réglementaires majeurs. Lorsqu’une administration républicaine remplace une administration démocrate, le pendule passe souvent de l’intervention au laissez-faire. Ce qui est inhabituel, cependant, c’est que les cadres supérieurs et leurs familles sont profondément impliqués dans des industries qui bénéficient de la déréglementation.
Les politiciens investissent de plus en plus dans l’espace des crypto-monnaies. WLF, dont une famille détient 60 % des parts, a été créée en septembre 2024. La société a annoncé le lancement d’un nouveau stablecoin (une crypto-monnaie indexée sur la valeur d’un autre actif, généralement le dollar américain) en mars de cette année. Le jeton, appelé USD1, a une capitalisation boursière de plus de 2 milliards de dollars, ce qui en fait l’une des plus grandes crypto-monnaies indexées sur le dollar au monde.
L’entreprise a une expérience éminente, avec son principal « trader » de politique étrangère en tant que « co-fondateur honoraire » et son fils en tant que « co-fondateur ». Les principaux dirigeants sont les « principaux défenseurs de la crypto ». Une note de bas de page sur le site Web avertit : « Toute référence, citation ou image connexe ne doit pas être interprétée comme une approbation. » Le porte-parole a déclaré que WLF est une entreprise privée sans affiliation politique et que personne au sein du gouvernement n’est sous sa direction.
En plus de WLF, il existe d’autres actifs cryptographiques. Il existe également une pièce de monnaie mème (une crypto-monnaie créée pour capitaliser sur des tendances ou des blagues) qui a pris de la valeur après son lancement, culminant à un moment donné à environ 15 milliards de dollars de capitalisation boursière avant de chuter à une fraction de ce chiffre. Les entreprises associées à des familles de haut niveau possèdent 80 % de ces jetons. La Première dame a également lancé une autre pièce mème en janvier de cette année, qui a également connu un crash après une forte hausse de sa valeur.
Les intérêts commerciaux impliqués dans les crypto-monnaies s’étendent également par le biais d’une société de médias sociaux, qui a annoncé en avril qu’elle s’était associée à une plateforme de trading pour vendre des fonds négociés en bourse (ETF) impliquant des actifs numériques et d’autres titres. La société a déclaré qu’elle envisageait également de lancer son propre portefeuille de crypto-monnaies et sa propre monnaie.
La volatilité de ces actifs et l’incertitude de la propriété font en sorte qu’il est difficile de déterminer quelle part du patrimoine de certaines familles est liée à ces investissements. Les crypto-monnaies pourraient désormais constituer le plus grand secteur d’activité de la famille, les pièces Meme valant à elles seules près de 2 milliards de dollars, non loin de toutes ses propriétés, terrains de golf et clubs combinés.
La résurgence de l’industrie des crypto-monnaies n’a pas seulement bénéficié des connexions politiques. Les grands groupes de pression électoraux (superPAC) ont investi massivement pour promouvoir les intérêts de l’industrie. Protect Progress, Fairshake et Defend American Jobs, un réseau de super PAC liés, ont dépensé plus de 130 millions de dollars à la veille des élections de l’année dernière, ce qui en fait l’un des groupes les plus dépensiers de la campagne. Tous ont été formés après la dernière élection présidentielle. Avec 260 millions de dollars de revenus provenant du dernier cycle électoral, Fairshake n’est pas seulement le plus grand PAC défendant une industrie spécifique, mais aussi le plus grand super PAC non partisan de tous types. En comparaison, la National Association of Realtors a levé environ 20 millions de dollars. Un DEX et une plateforme de trading sont les plus grandes entreprises donatrices de Fairshake, tandis que le fondateur d’une société de capital-risque bien connue est le plus grand donateur individuel.
Plutôt que de mettre directement l’accent sur les opinions d’un candidat sur la crypto-monnaie, la stratégie de Fairshake cible les publicités sur toutes les questions qui pourraient promouvoir les politiciens qu’ils favorisent ou entraver ceux qu’ils n’aiment pas. Il a critiqué la députée démocrate californienne Katie Porter pour avoir tenté de vendre sa liste de donateurs de campagne dans une publicité qui l’a aidée à perdre la primaire du Sénat. Une autre publicité en soutien au représentant de l’État de New York, Pat Ryan, a fait l’éloge de sa position ferme sur la lutte contre la criminalité. « De nombreuses industries ont essayé cela. La différence réside dans son objectif singulier, et c’est là que la donne change vraiment », a déclaré Josh Vlasto, porte-parole de Fairshake. « La stratégie fondatrice est et est toujours : soutenir les partisans, s’opposer aux opposants. »
"C'est la démonstration de pouvoir et d'argent la plus flagrante que j'ai jamais vue dans une institution législative", a déclaré Amanda Fischer, directrice des opérations du groupe de pression "Meilleurs Marchés" (Better Markets), qui plaide pour un renforcement de la réglementation financière américaine. Elle était l'ancienne chef de cabinet du président de la SEC. Fairshake dispose de 116 millions de dollars en liquidités, prêts à être utilisés lors des élections de mi-mandat de 2026.
Le « fonds de guerre » de l’industrie des cryptomonnaies devrait l’aider à convaincre le Congrès d’adopter ses préférences politiques. Plus important encore, il souhaite que le Congrès clarifie le statut juridique des crypto-actifs afin d’éviter que le pendule de la réglementation ne se balance à nouveau lors des futures élections. Après tout, le leadership va et vient, et les lois ont tendance à être plus durables.
L’industrie de la cryptographie veut définir la plupart des crypto-monnaies comme des matières premières, réglementées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), plutôt que par la SEC comme des valeurs mobilières. La CFTC est chargée de réglementer le trading de la plupart des produits financiers dérivés et est le plus petit des deux régulateurs. Pour l’exercice en cours, elle a demandé un budget de 399 millions de dollars et 725 employés à temps plein, comparativement au budget de 2,6 milliards de dollars et 5 073 employés de la SEC. L’industrie de la cryptographie considère la première comme une forme de réglementation plus clémente.
Un projet de loi visant à faire de la CFTC le principal régulateur des crypto-monnaies a été bloqué au Congrès l’année dernière. Mais les républicains, qui sont en faveur d’une réglementation financière plus légère, contrôlent les deux chambres depuis janvier. De plus, de nombreux démocrates reconnaissent les avantages de donner aux crypto-actifs une base juridique plus claire. Cependant, la frénésie crypto de certaines familles politiques rend plus difficile pour l’industrie d’obtenir suffisamment de soutien au Congrès.
Le conflit d’intérêts apparent a déclenché une vague de critiques de la part des législateurs démocrates. Ils soutiennent que de nombreux investisseurs investissent dans les actifs cryptographiques simplement pour s’attirer les faveurs des centres de pouvoir. Par exemple, ils ont noté que le prix d’une certaine pièce Meme a grimpé en flèche après l’annonce d’un dîner pour les grands investisseurs. Dans une autre tourmente, MGX, une société d’investissement créée par le gouvernement d’Abu Dhabi, a décidé d’utiliser l’USD1 de WLF comme véhicule pour investir 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading. L’utilisation de crypto-monnaies pour financer des investissements à si grande échelle est inhabituelle en soi, et la justification commerciale de l’utilisation d’une crypto-monnaie complètement nouvelle et non testée est encore moins claire. Mais WLF en a énormément profité : l’accord a fait sortir l’USD1 de l’obscurité pour devenir le septième plus grand stablecoin au monde.
En mai, un projet de loi bipartite visant à créer un cadre réglementaire clair pour les stablecoins n’a pas été approuvé par le Sénat. Les défenseurs du projet de loi avaient confiance dans son adoption. Mais les démocrates, auparavant positifs, commencent à craindre que cela n’alimente ce qu’ils considèrent comme du trafic d’influence. Deux sénateurs démocrates, Jeff Merkley et Chuck Schumer, ont présenté un projet de loi qui empêcherait le président, les membres du Congrès et les hauts responsables de la Maison-Blanche de produire, de parrainer ou d’approuver des crypto-actifs. Même la sénatrice républicaine Cynthia Lummis, qui a été une ardente défenseure d’une réglementation claire des crypto-monnaies et qui était co-parrain du projet de loi initial, a déclaré à NBC que l’incident du « dîner » « m’a fait hésiter ».
Les préoccupations concernant la réglementation des crypto-monnaies ne se limitent pas aux liens de la direction avec l’industrie. Steven Kelly, du Yale Financial Stability Project, affirme qu’une industrie crypto en croissance rapide, supervisée par un petit régulateur non interventionniste, pourrait présenter un risque pour la stabilité financière. Il a noté que les crypto-monnaies sont au cœur de la crise bancaire qui secouera les États-Unis en 2023. Les banques, qui ont commencé la crise, ont eu beaucoup d’affaires avec les sociétés de crypto-monnaies et les investisseurs, et ont été durement touchées par l’hiver des crypto-monnaies. Lorsque les craintes de ses pertes se sont transformées en une ruée, la panique s’est rapidement propagée à l’ensemble du système financier. Pour les analystes sceptiques, la normalisation de l’utilisation des crypto-actifs volatils ne peut qu’injecter un plus grand danger dans le système financier. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a déclaré que le projet de loi sur les stablecoins augmenterait le risque d’effondrement financier.
Publiquement, les défenseurs des crypto-monnaies restent optimistes quant au fait que l’industrie recevra une législation de soutien. En privé, cependant, certains leaders de l’industrie critiquent sévèrement certaines entreprises de cryptomonnaies. Ils craignent que le fait que l’industrie soit considérée comme un outil de trafic d’influence ne décourage les législateurs de soutenir une législation favorable. Nick Carter, un investisseur de premier plan dans l’industrie des cryptomonnaies, est l’un des rares à vouloir dire publiquement que les intérêts financiers de certaines familles dans l’industrie des cryptomonnaies rendent plus difficile l’adoption d’une législation favorable aux cryptomonnaies. Il a déclaré que la réaction à de telles critiques n’était pas positive. « Quand j’en ai parlé, on m’a contacté et on m’a plaint. » Cependant, il est peu probable qu’essayer de faire taire ceux qui énoncent l’évidence fonctionne. « Le conflit est réel », a déclaré Carter. « Personne ne peut vraiment le contester. »