为什么稳定币需要隐私？市值越大恶梦越多

稳定币是历史上最高效的支付系统之一，但遗憾的是，它们形同监控网路，每笔商业交易都是公开资料。本文源自 Rishabh Gupta，由 Block unicorn 整理、编译及撰稿。 （前情提要：后稳定币时代：USDT 向左，USDC 向右 ） （背景补充：比特币「隐形庄家」论：Tether 如何用稳定币绑架 BTC 价格？ ） 2024 年 12 月，三位德国行销学教授做了一件让每个接受加密货币支付的企业都应该感到恐惧的事情。他们解码了 2270 万个散户稳定币转帐，重建了八个直接面向消费者（D2C）品牌的完整客户情报 —— 包括钱包份额、订单频率、平均订单金额、 销售高峰时段等一切资讯。 无需骇客技术。无需内部许可权。只需公开的区块链资料和几行 Python 指令码。 这就是 2025 年的稳定币隐私悖论。 稳定币正在大获成功。这些资料令人震惊：Base 上的稳定币使用已不再是小众实验。Token Terminal 的分析显示，仅 2025 年第一季度，L2 的交易总量就达到约 3.81 兆美元 —— 创历史新高，超过了主流信用卡网路的早期增长曲线。 主要链上的稳定币交易量 即使扣除内部跳转，这个数位依然高达数兆。以太坊总锁定价值的 65%—— 约 1300 亿美元 —— 现在都集中在稳定币上。Tether 持有的美国国债接近 1200 亿美元，季度利润高达十亿美元。使用 Stripe 稳定币支付的企业，销售覆盖的国家数量是没有使用稳定币支付的企业的两倍。 从所有重要指标来看，稳定币都已实现了产品与市场的契合，其规模之大，足以让传统金融科技公司不得不认真审视。 那么，为什么我要为一个已经赚得盆满钵满的行业写关于隐私的文章呢？ 因为稳定币的成功已经使其成为世界上最危险的支付方式。对使用者来说并非危险，而是对企业而言危险。 你的每笔交易都是一个数据点，供你的竞争对手分析。你支付的每份工资都变成了职场情报。你结算的每张发票都暴露了你的供应链。每次客户支付都暴露了你的商业模式。在采用稳定币的热潮中，我们构建了一个全球金融监控系统，你的商业情报只需在 Etherscan 上搜索即可获取。 讽刺的是，我们创造了历史上最高效的跨境支付系统，但它却将你的财务策略广播给任何有兴趣检视的人。 这不是关于意识形态或赛博朋克的梦想。这是冷酷的现实：你的竞争对手可能比你的首席行销官更了解你的客户获取成本。 随着稳定币支付预计到 2028 年达到 2 兆美元，这个问题将变得更加严重。 我们正迈向 5 兆美元。这为何令人恐惧？ 稳定币打破了加密领域的每一项增长记录。以太坊 65% 的总锁定价值 —— 约 1300 亿美元 —— 现在是稳定币，机构资金以前所未有的速度涌入，我们正在见证全球支付的彻底转型。 承诺是真实的：即时跨境交易、最低费用、全天候运营。难怪使用稳定币支付的企业产品销往的国家数量是现在的两倍。 但鲜有人提及：所有这些好处都伴随着一个隐性成本 —— 完全的财务透明度。 当前的一些隐私噩梦 薪资比较陷阱 Alice，一位刚刚融资 50 万美元的创办人，其中 20 万美元是加密货币。她从印度、越南和阿根廷雇佣了三位开发者，薪资根据当地市场水平设定。每个人都更喜欢加密货币支付 —— 因为更快、更便宜，而且没有银行手续的麻烦。 然后现实来袭。每位开发者在链上发现了其他人的薪资。薪资较低的人开始暗示加薪。Alice 想帮忙，但预算有限。尽管每份薪资在当地都具有竞争力，透明度却引发了不满。「嫉妒税」研究证明，这不是个例 —— 而是可量化的现象。公司要么为高绩效者多付薪资，要么接受团队士气被破坏的现实。 这不是理论。这正在许多加密原生（以及现在的网际网路资本市场，非加密原生）初创公司中发生。 隐私权的噩梦 Bob 是一位区块链开发者，在一家知名的 L2 协议工作，月薪 1.2 万美元。他将薪资存入硬体钱包 —— 安全又专业。但现在他需要买菜、付房租，过日子。 如果他从薪资帐户直接消费，他的房东、前任、竞争对手都能准确知道他的收入和资产。所以，Bob 做了成千上万人做的事：他通过中心化交易所「混合」资金，或者通过 3 – 4 次桥接交易和多次兑换来模糊他的财务轨迹。 讽刺的是，我们构建去中心化金融（DeFi）是为了摆脱中介，但隐私问题却迫使使用者回到中心化服务 —— 现在还增加了费用、税务复杂性和合规风险。 竞争情报灾难 查理（Charlie）在阿根廷经营一家成功的线上药店，接受 USDC 支付。他的竞争对手唐（Don）注意到查理的增长，决定进行调查。通过几个小时的链上分析，唐发现查理 80% 的交易集中在特定时间段。进一步挖掘揭示了查理的整个客户获取策略 —— 目标人群、地区、有效行销渠道。 唐免费获得了查理辛苦积累的商业情报。无需企业间谍活动。只需 Etherscan。 机构定时炸弹 这些只是零售层面的问题。机构层面的影响则是生死攸关的。 当每笔资金流动都可见，当每笔战略交易都是公开的，当你的竞争对手可以即时追踪你的现金流 —— 你如何竞争？如何谈判？如何保持战略优势？ 企业财政现实：设想一家财富 500 强跨国公司考虑在亚洲子公司间重新平衡 20 亿美元的资金。传统渠道：3 天结算，5 万美元费用，零透明度。透明稳定币：即时结算，100 美元的费用，但战略完全暴露。 某些财政重新平衡揭示了区域业绩。每笔供应商付款都暴露供应链关系和定价。司法管辖区之间的每个内部转帐都表明哪些市场被优先考虑和表现不佳。支付时间模式可能提前数月泄露公司计划或市场进入策略。 使用稳定币，效率提升巨大。隐私成本却是致命的。 机构声称隐私是他们最关心的要点，但它们却在透明链上构建的。既定需求与实际基础设施之间的这种脱节是一场灾难。 但问题在于：它们别无选择。大部分活动发生在公共链上。那里的流动性占主导地位。90% 的 DeFi 协议在那里执行。稳定币在那里结算。与现有基础设施的可组合性对许多参与者来说是不可妥协的。例如，Paypa...