Pan Gongsheng, Uluslararası Para Sistemi, sınır ötesi ödeme sistemi, küresel finansal istikrar sistemi ve uluslararası finansal organizasyon yönetimi konularındaki görüşlerini paylaştı.
Konuşma: Pan Gongsheng
Kaynak: Şanghay Finans Ofisi
Sayın Jining Sekreteri, eski Çin Merkez Bankası Başkanı Mr. Xiaochuan, Sayın Belediye Başkanı Gong Zheng, Sayın Wang Jiang, Yunze, Wu Qing, Haifeng, Hexin, Sayın misafirler:
Herkese merhaba!
Şanghay Şehri Komitesi, Şehir Hükümeti, özellikle Sekreter Chen ve Belediye Başkanı Gong'un finans sektörüne ve Merkez Bankası'na gösterdiği ilgi ve destek için çok teşekkür ederim. Bu dönemdeki forumun eş başkanı olmaktan büyük onur duyuyorum. Yıllarca süren çabaların ardından, Lujiazui Forumu, güçlü bir uluslararası etki ve piyasa iletişimi olan bir iletişim platformu haline geldi. Merkez Bankası'nı ve organizatörleri temsil ederek, hepinize sıcak bir hoşgeldin ve içten teşekkürlerimi sunuyorum!
Geçen yılki Lujiazui Forumu'nda, Çin'in para politikası duruşu ve gelecekteki para politikası çerçevesinin evrimi hakkında rapor verdim. Geçtiğimiz yıl boyunca, Çin Halk Bankası (PBoC) destekleyici bir para politikası duruşuna bağlı kaldı ve miktar, fiyat ve yapı açısından bir dizi para politikası önlemi getirdi ve bu da sürdürülebilir ekonomik toparlanmayı ve finansal piyasanın istikrarını etkin bir şekilde destekledi. Aynı zamanda, para politikası çerçevesini iyileştirdik, para politikasının ara değişkenlerini optimize ettik, politika faiz oranlarını geliştirdik, para politikasının aktarım verimliliğini artırdık, para politikası araç kutusunu zenginleştirdik ve politika iletişimi ve beklenti rehberliğinde iyi bir iş çıkardık. Para politikası çerçevesinin dönüşümü kademeli ve sürekli bir süreçtir ve gelecekte de bunu değerlendirmeye ve geliştirmeye devam edeceğiz.
Aşağıda, "Küresel Finans Yönetimi Üzerine Bazı Düşünceler" başlığı altında sizlerle bir paylaşımda bulunacağım. Küresel finans yönetimi oldukça geniş bir konudur. Bugün, uluslararası para sistemi, sınır ötesi ödeme sistemi, küresel finans istikrarı sistemi ve uluslararası finans kuruluşları yönetimi gibi dört konuya odaklanarak sizlerle birkaç görüş paylaşmak istiyorum.
İlk soru, Uluslararası Para Sistemi hakkında.
Tarihsel olarak, Uluslararası Para Sistemi sürekli bir evrim içindedir. Uluslararası egemen para birimlerinin değişimi, uluslararası düzenin derin değişimlerini ve ülkelerin rekabet gücünün evrimini yansıtmaktadır. 17. yüzyılda, Hollanda florini erken dönem uluslararası para birimi olarak ortaya çıktı; 18. yüzyılın sonlarından 20. yüzyılın ilk yarısına kadar, İngiliz sterlini uluslararası egemen para birimi haline geldi; İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra ise, Amerikan doları egemen konumunu pekiştirdi ve günümüze kadar devam etti.
Baskın uluslararası para birimi, bir ülkenin egemen para birimi tarafından karşılanan küresel bir kamu yararı niteliklerine sahiptir ve bazı doğal istikrarsızlık sorunları vardır. Birincisi, egemen para birimi ülkesinin kişisel çıkarları ile küresel kamu mallarının nitelikleri arasında bir çelişki olduğunda, egemen para birimi ülkeleri kendi çıkarlarını daha fazla düşünür ve küresel kamu mallarının sağlanmasını etkiler. İkincisi, egemen para birimi olan ülkelerde mali ve mali düzenleyici sorunların ve iç ekonomik yapısal çelişkilerin birikmesi, finansal riskler şeklinde dünyaya yayılacak ve hatta uluslararası bir finansal krize evrilecektir. Üçüncüsü, jeopolitik çatışmalar, ulusal güvenlik çıkarları ve hatta savaşlar olduğunda, uluslararası baskın para biriminin araçsallaştırılması ve silahlandırılması kolaydır.
Yukarıda belirtilen sorunlar nedeniyle, uluslararası alanda para sisteminin reformuna dair tartışmalar giderek artmaktadır. Son on yıldan fazla bir süredir, uluslararası para sistemi reformunun itici gücü, esasen uluslararası finansal krizin ardından ekonomik ve finansal alanlardan gelmektedir, ilgili tartışmalar da çoğunlukla ekonomik ve finansal düzeyde gerçekleşmiştir; şu anda yeni bir tartışma dalgası, daha çok jeopolitik boyuttan kaynaklanmaktadır. Bu tartışmalar yaklaşık iki yönlüdür.
İlk yön, tek bir egemen para birimi üzerindeki aşırı bağımlılığın ve olumsuz etkinin nasıl zayıflatılacağı ve birkaç güçlü egemen para birimi için iyi huylu bir rekabet ve teşvik ve kısıtlama mekanizmasının nasıl oluşturulacağıdır. Çok kutuplu bir uluslararası para sisteminin geliştirilmesi, egemen para birimi ülkelerinin politika kısıtlamalarını güçlendirmesine, uluslararası para sisteminin dayanıklılığını artırmasına ve küresel ekonomik ve finansal istikrarı daha etkin bir şekilde korumasına yardımcı olacaktır. ECB Başkanı Lagarde geçtiğimiz günlerde yaptığı konuşmada, çok taraflı işbirliğine dayalı küresel sistemin parçalandığını, ABD dolarının hakimiyetine ilişkin belirsizliğin arttığını ve avronun küresel para sisteminde daha önemli bir rol oynamasının beklendiğini savundu.
Son 20 yılda, Uluslararası Para Sisteminin evriminin iki önemli özelliği vardır. Birincisi, euro 1999 yılında doğdu ve şu anda küresel döviz rezervlerinde yaklaşık %20'lik bir paya sahiptir, bu da onu dolardan sonra ikinci sıraya yerleştirir. İkincisi, 2008 uluslararası mali krizi sonrasında, yuanın uluslararası konumu istikrarlı bir şekilde yükselmektedir. Yuan, küresel ikinci büyük ticari finansman parası haline gelmiştir; tüm kapsamda hesaplandığında, yuan küresel üçüncü büyük ödeme parası olmuştur; Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) özel çekim hakları (SDR) para sepetindeki ağırlığı ise dünyada üçüncü sıradadır.
Gelecekte, Uluslararası Para Sistemi birkaç egemen para biriminin bir arada bulunduğu, rekabet ettiği ve birbirini dengelediği bir yapıya doğru evrilebilir. İster tek bir egemen para birimi isterse birkaç egemen para birimi uluslararası hakim para birimi olarak olsun, egemen para birimi olan ülkelerin ilgili sorumlulukları üstlenmeleri, iç mali disiplinlerini ve finansal denetimlerini güçlendirmeleri, ekonomik yapısal reformları ilerletmeleri gerekmektedir.
Tartışılan ikinci yön, uluslararası bir lider para birimi olarak bir süper egemen para biriminin kullanılmasıdır; bu konuda en çok tartışılan IMF özel çekme haklarıdır (SDR). Eski Merkez Bankası Başkanı Zhou Xiaochuan, bu konuyu 2009 yılında gündeme getirmiştir. Teorik olarak, SDR, uluslararası lider para birimi olarak tek bir egemen para biriminin içsel sorunlarını daha iyi aşabilir, daha güçlü bir istikrar sunar, küresel kamu malları işlevini daha iyi üstlenebilir, küresel likiditeyi düzenleyebilir ve kriz kurtarma uygulayabilir, süper egemen uluslararası para birimi olma özelliklerine sahiptir.
SDR, siyasi düzeyde yetersiz uluslararası fikir birliği ve itici güç sorunuyla karşı karşıya kalan dünyadaki baskın para birimi haline geldi ve mevcut piyasa büyüklük, derinlik ve likidite açısından yetersiz ve rolü nispeten sınırlı. SDR'yi baskın uluslararası para birimi haline getirmeye zorlamak, üye devletler arasında siyasi düzeyde fikir birliği gerektirir ve bu, mevcut uluslararası ortamda yapılması kolay değildir. Operasyonel düzeyde, mekanizma düzenlemesini optimize etmek ve SDR kullanımını kademeli olarak genişletmek gerekir. Dağıtım ve ihraç mekanizmaları açısından, IMF şu anda SDR'leri esas olarak kriz müdahalesi için tahsis etmekte ve çoğunlukla bir kerelik büyük ölçekli ihraç şeklini benimsemektedir. Gelecekte, düzenli SDR ihracı artırılabilir ve ihraçların ölçeği genişletilebilir. Kullanım kapsamı açısından, özel sektörün ve çeşitli piyasa kuruluşlarının aktif katılımını aktif olarak teşvik edeceğiz, SDR'yi uluslararası ticaret, yatırım ve finansman faaliyetlerinde yaygın olarak kullanacağız, SDR cinsinden tahviller ihraç edeceğiz, SDR'nin rezerv varlık olarak rolünü artıracağız ve büyük ölçekli kullanıma uygun bir SDR uzlaşma mekanizması kuracağız.
İkinci soru, uluslararası ödeme sistemi hakkında.
Sınırlararası ödeme sistemi, küresel para ve finansmanın "damar"ıdır, uluslararası ticaret ve yatırım finansmanını teşvik eden, finansal istikrarı koruyan önemli bir dayanaktır ve uluslararası para sisteminin önemli bir destekleyicisidir. Uluslararası para sisteminin birkaç ana egemen para birimi ile birlikte evrimi ve dijital teknolojinin hızlı gelişimi, sınırlararası ödeme sisteminin çeşitlendirilmesini teşvik edecektir; çeşitlendirilmiş sınırlararası ödeme sistemi ise uluslararası para sisteminin dönüşümünü hızlandıracaktır.
Son yıllarda, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin karşılaştığı sorunlar giderek daha belirgin hale geldi. Birincisi, geleneksel sınır ötesi ödeme yöntemleri ile gelişmekte olan dijital teknolojiler arasında bir nesil farkı var ve düşük verimlilik, yüksek maliyet ve düşük popülerlik gibi sorunların acilen iyileştirilmesi gerekiyor. İkincisi, sınır ötesi ödemelerin farklı yasal ve düzenleyici çerçeveleri koordine etmesi, daha fazla paydaş ve uluslararası işbirliğinin güçlendirilmesi gerekiyor. G20 gibi uluslararası kuruluşlar buna çok dikkat ettiler ve sınır ötesi ödemeleri iyileştirmek için bir yol haritası geliştirdiler. Üçüncüsü, jeopolitik oyun yoğunlaştı ve geleneksel sınır ötesi ödeme altyapısı kolayca siyasallaştırıldı ve silahlandırıldı ve uluslararası ekonomik ve finansal düzeni baltalayan tek taraflı yaptırımlar için bir araç olarak kullanıldı.
Bu bağlamda, dünya genelinde sınır ötesi ödeme sisteminin iyileştirilmesi çağrıları giderek artmaktadır, yeni ödeme altyapıları ve uzlaşma yöntemleri sürekli olarak ortaya çıkmakta ve dünya genelinde sınır ötesi ödeme sisteminin daha verimli, güvenli, kapsayıcı ve çeşitli bir yöne gelişmesini teşvik etmektedir. Bu trendin gelecekte daha da güçlenmesi beklenmektedir.
Birincisi, sınır ötesi ödeme sistemi çeşitleniyor. Para birimi açısından, giderek daha fazla ülke ve bölge, yerleşim için yerel para birimlerini kullanıyor, daha fazla para biriminin uluslararası kullanımını teşvik ediyor ve sınır ötesi ödemelere hakim olan tek bir egemen para biriminin durumu yavaş yavaş değişiyor. Kanallar açısından, geleneksel muhabir bankacılık modeline ek olarak, ortaya çıkan sınır ötesi ödeme sistemleri ve bölgesel çok taraflı ödeme sistemleri birbiri ardına ortaya çıkmış, uzlaşma kanallarını daha çeşitli hale getirmiş ve sınır ötesi ödemelerin etkinliğini daha da artırmıştır. 10 yılı aşkın inşaat ve geliştirmeden sonra, Çin başlangıçta çok kanallı ve geniş kapsamlı bir RMB sınır ötesi ödeme ve takas ağı kurdu.
İkincisi, ödeme sistemlerinin ve ekosistemlerinin birlikte çalışabilirliği sürekli olarak gelişmektedir. Daha fazla ülke ve bölge, sınır ötesi ödemelerin verimliliğini artırmak ve işlem maliyetlerini azaltmak için ödeme sistemlerinin çalışma süresini uzatacak, uluslararası ortak mesajları benimseyecek ve hızlı ödeme sistemlerinin birbirine bağlanmasını teşvik edecektir. Asya tarafından temsil edilen ülkeler ve bölgeler, QR kodu ödeme ara bağlantısı yoluyla perakende ödeme ekosisteminin birlikte çalışabilirliğini büyük ölçüde geliştirdi ve bölge sakinleri için sınır ötesi ödemeleri büyük ölçüde kolaylaştırdı.
Üçüncüsü, sınır ötesi ödeme alanında gelişmekte olan teknolojilerin uygulanması hızlanıyor. Blok zinciri ve dağıtılmış defterler gibi gelişmekte olan teknolojiler, merkez bankası dijital para birimlerinin ve sabit paraların güçlü bir şekilde geliştirilmesini teşvik etti, "uzlaşma olarak ödemeyi" gerçekleştirdi, geleneksel ödeme sistemini alttan yeniden şekillendirdi, sınır ötesi ödeme zincirini büyük ölçüde kısalttı ve finansal düzenleme için büyük zorluklar yarattı. Akıllı sözleşmeler ve merkezi olmayan finans gibi teknolojiler de sınır ötesi ödeme sistemlerinin evrimini ve gelişimini teşvik etmeye devam edecek.
Üçüncü soru, küresel finansal istikrar sistemi hakkında.
2008 finansal krizinden önce, uluslararası toplum esas olarak IMF merkezli küresel finansal güvenlik ağına dayanarak müdahale ve sonrası yardım sağlıyordu. Krizden sonra, finansal düzenleme kurallarının ve diğer önleyici mekanizmaların güçlendirilmesi gerçekleşti.
Bir yandan, çok seviyeli finansal güvenlik ağı gelişmeye devam ediyor. Geçtiğimiz Mart ayında Boao Asya Forumu'nda finansal güvenlik ağının güçlendirilmesi üzerine bir konuşma yaptım. Küresel düzeyde, son yıllarda, IMF krizle mücadele kapasitesini sürekli olarak güçlendirmiş, politika izleme işlevini güçlendirmiş ve politika denetiminin kapsamını genişletmiştir. Bölgesel düzeyde ise Avrupa İstikrar Fonu, Latin Amerika Rezerv Fonu, Asya için Chiang Mai Girişimi ve Arap Para Fonu birbiri ardına kurulmuş ve bunlar ilgili bölgelerde finansal istikrar için önemli destekler haline gelmiştir. İkili düzeyde, ABD Federal Rezervi ve Avrupa Merkez Bankası gibi büyük gelişmiş ekonomilerdeki merkez bankaları, kriz zamanlarında para birimi takas mekanizmaları yoluyla piyasaya likidite enjekte eder. Gelişmekte olan piyasalarda para takası işbirliği de istikrarlı bir şekilde ilerliyor. Şu anda, Çin Halk Bankası (PBoC), küresel finansal güvenlik ağının önemli bir parçası haline gelen 30'dan fazla ülke ve bölgenin merkez bankaları veya para otoriteleri ile ikili para birimi takas anlaşmaları imzalamıştır.
Öte yandan, düzenleyici kurallara dayalı kriz önleme sistemi sürekli olarak iyileştirilmiştir. Finansal krizden sonra, uluslararası toplum, bankacılık kurumlarının sağlamlığını güçlendiren ve sistemik olarak önemli finansal kurumların denetimini güçlendiren Basel III'ün çıkarılması da dahil olmak üzere küresel finansal düzenleyici sistemde bir dizi büyük reform gerçekleştirdi. Çin, uluslararası finansal düzenleyici standartların oluşturulması ve uygulanmasında aktif olarak yer almıştır ve Basel III'ü tam olarak uygulayan birkaç ekonomiden biridir. Sistemik olarak önemli finansal kurumlar için düzenleyici bir çerçeve oluşturuldu ve Çin'deki sistemik olarak önemli bankaların toplam zarar karşılama kapasitesinin tamamı standardı karşıladı. Mevduat sahiplerinin %99'undan fazlasına tam koruma sağlamak için bir mevduat sigorta sistemi kurulmuştur; Varlık yönetimine ilişkin yeni düzenlemelerin getirilmesi ve tam olarak uygulanması, gölge bankacılık riskini önemli ölçüde azaltmıştır.
Şu anda, küresel finans istikrarı sistemi bazı yeni zorluklarla karşı karşıya.
İlk olarak, düzenleyici çerçeve hâlâ parçalıdır ve hatta "rekabetçi tabana inme" eğilimleri göstermektedir. Son zamanlarda, Basel III gibi uluslararası düzenleyici kuralların uygulanması, üye ülkelerin iç politik faktörlerinden etkilenerek dalgalanmalar göstermiştir; bu da düzenleyici arbitrage'ye yol açabilir ve küresel finansal istikrar sistemini zayıflatabilir. Uluslararası toplum, belirlenen düzenleyici reform önlemlerinin uygulanmasını aktif bir şekilde sağlamalı, düzenleyici arbitrage ve risklerin sınır ötesi iletimini önlemelidir.
İkincisi, dijital finans gibi bazı yeni alanlarda yetersiz düzenleme bulunmaktadır. Örneğin, hızla genişleyen kripto varlık piyasası ve iklim riski ile ilgili düzenleme çerçevesi için küresel düzenleme koordinasyonu yetersizdir, düzenlemenin yönü büyük ölçüde dalgalanmakta ve siyasi etkilere çok bağımlıdır; finansal alanda yapay zeka uygulamaları, birleşik bir düzenleme standardından yoksundur. Küresel olarak düzenleme iş birliğini güçlendirmek ve düzenleme eksikliklerini gidermek gerekmektedir.
Üçüncüsü, bankacılık dışı aracılara yönelik denetim hâlâ zayıf. Son 20 yılda, bankacılık dışı aracılıkların küresel finansmandaki payı önemli ölçüde arttı. Bu tür finansmanın istikrarı daha zayıf, şeffaflık düzeyi daha düşük, kaldıraç seviyeleri sürekli artmakta ve denetim güçlendirilmesi gerekmektedir.
Güçlü bir Uluslararası Para Fonu merkezli, çok yönlü ve etkili bir küresel finans güvenlik ağı oluşturmanın, küresel finansal denetim kurallarının tutarlılığı ve otoritesini korumanın, kriz önleme ve çözümleme açısından kritik bir yol olduğunu ve bu yönün devam ettirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Dördüncü soru, Uluslararası Para Sisteminin yönetimi ile ilgili.
II. Dünya Savaşı'ndan sonra, uluslararası toplum IMF ve Dünya Bankası'ndan başlayarak, uluslararası politika koordinasyonu, finansal denetim kuralları oluşturma, çok taraflı kalkınma kuruluşları gibi alanları kapsayan çok katmanlı ve çok boyutlu uluslararası finansal organizasyon sistemi kurmuştur. Bu, uluslararası finansal yönetimin ana kurumsal platformu haline gelmiş ve küresel ekonomi ile ticaretin büyümesini teşvik etme, küresel finansal istikrarı koruma konularında önemli bir rol oynamıştır.
Küresel ekonomik yapının değişimi ile birlikte, IMF, Dünya Bankası gibi başlıca uluslararası finansal kuruluşların ve bazı bölgesel finansal kuruluşların payları ve oy hakları uzun süredir gerçek bir şekilde ayarlanmamıştır. Gelişen pazarlar ve gelişmekte olan ülkelerin payı, küresel ekonomideki gerçek konumlarının oldukça altındadır. Uluslararası toplum ayrıca, bazı üye ülkelerin tek taraflılık politikalarını sürdürdüğünü, uluslararası finansal kuruluşların yönetimini ve işleyişini etkileyip müdahale ettiğini de dikkate almalıdır. Uluslararası finansal kuruluşların, üye ülkelerin küresel ekonomideki görece konumlarını dinamik olarak yansıtacak şekilde yönetim reformlarını ilerletmeleri, gelişen pazarlar ve gelişmekte olan ülkelerin söz hakkını ve temsilini artırmaları, gerçek çok taraflılığı koruyup uygulamaları ve yönetim verimliliğini yükseltmeleri gerekmektedir.
Birçok uluslararası finans kuruluşu arasında, IMF merkezde yer alır ve küresel ekonomik ve finansal yönetişimde önemli bir rol oynar. IMF, kota tabanlı bir uluslararası finans kuruluşudur. Kotanın büyüklüğü IMF'nin krizleri kurtarma kabiliyetini belirler ve kotanın büyüklüğü bir üyenin oy kullanma gücünün ve IMF'deki finansmana erişiminin boyutunu belirler. IMF'nin mevcut payı, üye ülkelerin küresel ekonomideki göreceli konumunu yansıtmamaktadır. Varılan fikir birliğine uygun olarak, hisse oranının mümkün olan en kısa sürede ayarlanmasının teşvik edilmesi, IMF'nin yönetişimini iyileştirmenin ve kendi meşruiyetini ve temsiliyetini artırmanın anahtarıdır.
Şu anda, küresel ekonomi yüksek belirsizlikle karşı karşıya. Yönetim yapısını iyileştirirken, başlıca uluslararası finansal kuruluşlar ekonomik denetim işlevlerini daha da güçlendirmeli, dünya genelindeki ve ülkelerin karşılaştığı riskleri objektif bir şekilde değerlendirmeli, ülkeleri ekonomik küreselleşmeyi ve çok taraflı ticaret sistemini kararlılıkla desteklemeye yönlendirmelidir. Ülkelerin politika yönlendirmelerini güçlendirmek, makroekonomik politika koordinasyonunu artırmak ve uluslararası finansal sistemin istikrarını korumak önemlidir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Çin Halk Bankası Başkanı Pan Gongsheng: Küresel Finans Yönetimi Üzerine Bazı Düşünceler
Konuşma: Pan Gongsheng
Kaynak: Şanghay Finans Ofisi
Sayın Jining Sekreteri, eski Çin Merkez Bankası Başkanı Mr. Xiaochuan, Sayın Belediye Başkanı Gong Zheng, Sayın Wang Jiang, Yunze, Wu Qing, Haifeng, Hexin, Sayın misafirler:
Herkese merhaba!
Şanghay Şehri Komitesi, Şehir Hükümeti, özellikle Sekreter Chen ve Belediye Başkanı Gong'un finans sektörüne ve Merkez Bankası'na gösterdiği ilgi ve destek için çok teşekkür ederim. Bu dönemdeki forumun eş başkanı olmaktan büyük onur duyuyorum. Yıllarca süren çabaların ardından, Lujiazui Forumu, güçlü bir uluslararası etki ve piyasa iletişimi olan bir iletişim platformu haline geldi. Merkez Bankası'nı ve organizatörleri temsil ederek, hepinize sıcak bir hoşgeldin ve içten teşekkürlerimi sunuyorum!
Geçen yılki Lujiazui Forumu'nda, Çin'in para politikası duruşu ve gelecekteki para politikası çerçevesinin evrimi hakkında rapor verdim. Geçtiğimiz yıl boyunca, Çin Halk Bankası (PBoC) destekleyici bir para politikası duruşuna bağlı kaldı ve miktar, fiyat ve yapı açısından bir dizi para politikası önlemi getirdi ve bu da sürdürülebilir ekonomik toparlanmayı ve finansal piyasanın istikrarını etkin bir şekilde destekledi. Aynı zamanda, para politikası çerçevesini iyileştirdik, para politikasının ara değişkenlerini optimize ettik, politika faiz oranlarını geliştirdik, para politikasının aktarım verimliliğini artırdık, para politikası araç kutusunu zenginleştirdik ve politika iletişimi ve beklenti rehberliğinde iyi bir iş çıkardık. Para politikası çerçevesinin dönüşümü kademeli ve sürekli bir süreçtir ve gelecekte de bunu değerlendirmeye ve geliştirmeye devam edeceğiz.
Aşağıda, "Küresel Finans Yönetimi Üzerine Bazı Düşünceler" başlığı altında sizlerle bir paylaşımda bulunacağım. Küresel finans yönetimi oldukça geniş bir konudur. Bugün, uluslararası para sistemi, sınır ötesi ödeme sistemi, küresel finans istikrarı sistemi ve uluslararası finans kuruluşları yönetimi gibi dört konuya odaklanarak sizlerle birkaç görüş paylaşmak istiyorum.
İlk soru, Uluslararası Para Sistemi hakkında.
Tarihsel olarak, Uluslararası Para Sistemi sürekli bir evrim içindedir. Uluslararası egemen para birimlerinin değişimi, uluslararası düzenin derin değişimlerini ve ülkelerin rekabet gücünün evrimini yansıtmaktadır. 17. yüzyılda, Hollanda florini erken dönem uluslararası para birimi olarak ortaya çıktı; 18. yüzyılın sonlarından 20. yüzyılın ilk yarısına kadar, İngiliz sterlini uluslararası egemen para birimi haline geldi; İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra ise, Amerikan doları egemen konumunu pekiştirdi ve günümüze kadar devam etti.
Baskın uluslararası para birimi, bir ülkenin egemen para birimi tarafından karşılanan küresel bir kamu yararı niteliklerine sahiptir ve bazı doğal istikrarsızlık sorunları vardır. Birincisi, egemen para birimi ülkesinin kişisel çıkarları ile küresel kamu mallarının nitelikleri arasında bir çelişki olduğunda, egemen para birimi ülkeleri kendi çıkarlarını daha fazla düşünür ve küresel kamu mallarının sağlanmasını etkiler. İkincisi, egemen para birimi olan ülkelerde mali ve mali düzenleyici sorunların ve iç ekonomik yapısal çelişkilerin birikmesi, finansal riskler şeklinde dünyaya yayılacak ve hatta uluslararası bir finansal krize evrilecektir. Üçüncüsü, jeopolitik çatışmalar, ulusal güvenlik çıkarları ve hatta savaşlar olduğunda, uluslararası baskın para biriminin araçsallaştırılması ve silahlandırılması kolaydır.
Yukarıda belirtilen sorunlar nedeniyle, uluslararası alanda para sisteminin reformuna dair tartışmalar giderek artmaktadır. Son on yıldan fazla bir süredir, uluslararası para sistemi reformunun itici gücü, esasen uluslararası finansal krizin ardından ekonomik ve finansal alanlardan gelmektedir, ilgili tartışmalar da çoğunlukla ekonomik ve finansal düzeyde gerçekleşmiştir; şu anda yeni bir tartışma dalgası, daha çok jeopolitik boyuttan kaynaklanmaktadır. Bu tartışmalar yaklaşık iki yönlüdür.
İlk yön, tek bir egemen para birimi üzerindeki aşırı bağımlılığın ve olumsuz etkinin nasıl zayıflatılacağı ve birkaç güçlü egemen para birimi için iyi huylu bir rekabet ve teşvik ve kısıtlama mekanizmasının nasıl oluşturulacağıdır. Çok kutuplu bir uluslararası para sisteminin geliştirilmesi, egemen para birimi ülkelerinin politika kısıtlamalarını güçlendirmesine, uluslararası para sisteminin dayanıklılığını artırmasına ve küresel ekonomik ve finansal istikrarı daha etkin bir şekilde korumasına yardımcı olacaktır. ECB Başkanı Lagarde geçtiğimiz günlerde yaptığı konuşmada, çok taraflı işbirliğine dayalı küresel sistemin parçalandığını, ABD dolarının hakimiyetine ilişkin belirsizliğin arttığını ve avronun küresel para sisteminde daha önemli bir rol oynamasının beklendiğini savundu.
Son 20 yılda, Uluslararası Para Sisteminin evriminin iki önemli özelliği vardır. Birincisi, euro 1999 yılında doğdu ve şu anda küresel döviz rezervlerinde yaklaşık %20'lik bir paya sahiptir, bu da onu dolardan sonra ikinci sıraya yerleştirir. İkincisi, 2008 uluslararası mali krizi sonrasında, yuanın uluslararası konumu istikrarlı bir şekilde yükselmektedir. Yuan, küresel ikinci büyük ticari finansman parası haline gelmiştir; tüm kapsamda hesaplandığında, yuan küresel üçüncü büyük ödeme parası olmuştur; Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) özel çekim hakları (SDR) para sepetindeki ağırlığı ise dünyada üçüncü sıradadır.
Gelecekte, Uluslararası Para Sistemi birkaç egemen para biriminin bir arada bulunduğu, rekabet ettiği ve birbirini dengelediği bir yapıya doğru evrilebilir. İster tek bir egemen para birimi isterse birkaç egemen para birimi uluslararası hakim para birimi olarak olsun, egemen para birimi olan ülkelerin ilgili sorumlulukları üstlenmeleri, iç mali disiplinlerini ve finansal denetimlerini güçlendirmeleri, ekonomik yapısal reformları ilerletmeleri gerekmektedir.
Tartışılan ikinci yön, uluslararası bir lider para birimi olarak bir süper egemen para biriminin kullanılmasıdır; bu konuda en çok tartışılan IMF özel çekme haklarıdır (SDR). Eski Merkez Bankası Başkanı Zhou Xiaochuan, bu konuyu 2009 yılında gündeme getirmiştir. Teorik olarak, SDR, uluslararası lider para birimi olarak tek bir egemen para biriminin içsel sorunlarını daha iyi aşabilir, daha güçlü bir istikrar sunar, küresel kamu malları işlevini daha iyi üstlenebilir, küresel likiditeyi düzenleyebilir ve kriz kurtarma uygulayabilir, süper egemen uluslararası para birimi olma özelliklerine sahiptir.
SDR, siyasi düzeyde yetersiz uluslararası fikir birliği ve itici güç sorunuyla karşı karşıya kalan dünyadaki baskın para birimi haline geldi ve mevcut piyasa büyüklük, derinlik ve likidite açısından yetersiz ve rolü nispeten sınırlı. SDR'yi baskın uluslararası para birimi haline getirmeye zorlamak, üye devletler arasında siyasi düzeyde fikir birliği gerektirir ve bu, mevcut uluslararası ortamda yapılması kolay değildir. Operasyonel düzeyde, mekanizma düzenlemesini optimize etmek ve SDR kullanımını kademeli olarak genişletmek gerekir. Dağıtım ve ihraç mekanizmaları açısından, IMF şu anda SDR'leri esas olarak kriz müdahalesi için tahsis etmekte ve çoğunlukla bir kerelik büyük ölçekli ihraç şeklini benimsemektedir. Gelecekte, düzenli SDR ihracı artırılabilir ve ihraçların ölçeği genişletilebilir. Kullanım kapsamı açısından, özel sektörün ve çeşitli piyasa kuruluşlarının aktif katılımını aktif olarak teşvik edeceğiz, SDR'yi uluslararası ticaret, yatırım ve finansman faaliyetlerinde yaygın olarak kullanacağız, SDR cinsinden tahviller ihraç edeceğiz, SDR'nin rezerv varlık olarak rolünü artıracağız ve büyük ölçekli kullanıma uygun bir SDR uzlaşma mekanizması kuracağız.
İkinci soru, uluslararası ödeme sistemi hakkında.
Sınırlararası ödeme sistemi, küresel para ve finansmanın "damar"ıdır, uluslararası ticaret ve yatırım finansmanını teşvik eden, finansal istikrarı koruyan önemli bir dayanaktır ve uluslararası para sisteminin önemli bir destekleyicisidir. Uluslararası para sisteminin birkaç ana egemen para birimi ile birlikte evrimi ve dijital teknolojinin hızlı gelişimi, sınırlararası ödeme sisteminin çeşitlendirilmesini teşvik edecektir; çeşitlendirilmiş sınırlararası ödeme sistemi ise uluslararası para sisteminin dönüşümünü hızlandıracaktır.
Son yıllarda, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin karşılaştığı sorunlar giderek daha belirgin hale geldi. Birincisi, geleneksel sınır ötesi ödeme yöntemleri ile gelişmekte olan dijital teknolojiler arasında bir nesil farkı var ve düşük verimlilik, yüksek maliyet ve düşük popülerlik gibi sorunların acilen iyileştirilmesi gerekiyor. İkincisi, sınır ötesi ödemelerin farklı yasal ve düzenleyici çerçeveleri koordine etmesi, daha fazla paydaş ve uluslararası işbirliğinin güçlendirilmesi gerekiyor. G20 gibi uluslararası kuruluşlar buna çok dikkat ettiler ve sınır ötesi ödemeleri iyileştirmek için bir yol haritası geliştirdiler. Üçüncüsü, jeopolitik oyun yoğunlaştı ve geleneksel sınır ötesi ödeme altyapısı kolayca siyasallaştırıldı ve silahlandırıldı ve uluslararası ekonomik ve finansal düzeni baltalayan tek taraflı yaptırımlar için bir araç olarak kullanıldı.
Bu bağlamda, dünya genelinde sınır ötesi ödeme sisteminin iyileştirilmesi çağrıları giderek artmaktadır, yeni ödeme altyapıları ve uzlaşma yöntemleri sürekli olarak ortaya çıkmakta ve dünya genelinde sınır ötesi ödeme sisteminin daha verimli, güvenli, kapsayıcı ve çeşitli bir yöne gelişmesini teşvik etmektedir. Bu trendin gelecekte daha da güçlenmesi beklenmektedir.
Birincisi, sınır ötesi ödeme sistemi çeşitleniyor. Para birimi açısından, giderek daha fazla ülke ve bölge, yerleşim için yerel para birimlerini kullanıyor, daha fazla para biriminin uluslararası kullanımını teşvik ediyor ve sınır ötesi ödemelere hakim olan tek bir egemen para biriminin durumu yavaş yavaş değişiyor. Kanallar açısından, geleneksel muhabir bankacılık modeline ek olarak, ortaya çıkan sınır ötesi ödeme sistemleri ve bölgesel çok taraflı ödeme sistemleri birbiri ardına ortaya çıkmış, uzlaşma kanallarını daha çeşitli hale getirmiş ve sınır ötesi ödemelerin etkinliğini daha da artırmıştır. 10 yılı aşkın inşaat ve geliştirmeden sonra, Çin başlangıçta çok kanallı ve geniş kapsamlı bir RMB sınır ötesi ödeme ve takas ağı kurdu.
İkincisi, ödeme sistemlerinin ve ekosistemlerinin birlikte çalışabilirliği sürekli olarak gelişmektedir. Daha fazla ülke ve bölge, sınır ötesi ödemelerin verimliliğini artırmak ve işlem maliyetlerini azaltmak için ödeme sistemlerinin çalışma süresini uzatacak, uluslararası ortak mesajları benimseyecek ve hızlı ödeme sistemlerinin birbirine bağlanmasını teşvik edecektir. Asya tarafından temsil edilen ülkeler ve bölgeler, QR kodu ödeme ara bağlantısı yoluyla perakende ödeme ekosisteminin birlikte çalışabilirliğini büyük ölçüde geliştirdi ve bölge sakinleri için sınır ötesi ödemeleri büyük ölçüde kolaylaştırdı.
Üçüncüsü, sınır ötesi ödeme alanında gelişmekte olan teknolojilerin uygulanması hızlanıyor. Blok zinciri ve dağıtılmış defterler gibi gelişmekte olan teknolojiler, merkez bankası dijital para birimlerinin ve sabit paraların güçlü bir şekilde geliştirilmesini teşvik etti, "uzlaşma olarak ödemeyi" gerçekleştirdi, geleneksel ödeme sistemini alttan yeniden şekillendirdi, sınır ötesi ödeme zincirini büyük ölçüde kısalttı ve finansal düzenleme için büyük zorluklar yarattı. Akıllı sözleşmeler ve merkezi olmayan finans gibi teknolojiler de sınır ötesi ödeme sistemlerinin evrimini ve gelişimini teşvik etmeye devam edecek.
Üçüncü soru, küresel finansal istikrar sistemi hakkında.
2008 finansal krizinden önce, uluslararası toplum esas olarak IMF merkezli küresel finansal güvenlik ağına dayanarak müdahale ve sonrası yardım sağlıyordu. Krizden sonra, finansal düzenleme kurallarının ve diğer önleyici mekanizmaların güçlendirilmesi gerçekleşti.
Bir yandan, çok seviyeli finansal güvenlik ağı gelişmeye devam ediyor. Geçtiğimiz Mart ayında Boao Asya Forumu'nda finansal güvenlik ağının güçlendirilmesi üzerine bir konuşma yaptım. Küresel düzeyde, son yıllarda, IMF krizle mücadele kapasitesini sürekli olarak güçlendirmiş, politika izleme işlevini güçlendirmiş ve politika denetiminin kapsamını genişletmiştir. Bölgesel düzeyde ise Avrupa İstikrar Fonu, Latin Amerika Rezerv Fonu, Asya için Chiang Mai Girişimi ve Arap Para Fonu birbiri ardına kurulmuş ve bunlar ilgili bölgelerde finansal istikrar için önemli destekler haline gelmiştir. İkili düzeyde, ABD Federal Rezervi ve Avrupa Merkez Bankası gibi büyük gelişmiş ekonomilerdeki merkez bankaları, kriz zamanlarında para birimi takas mekanizmaları yoluyla piyasaya likidite enjekte eder. Gelişmekte olan piyasalarda para takası işbirliği de istikrarlı bir şekilde ilerliyor. Şu anda, Çin Halk Bankası (PBoC), küresel finansal güvenlik ağının önemli bir parçası haline gelen 30'dan fazla ülke ve bölgenin merkez bankaları veya para otoriteleri ile ikili para birimi takas anlaşmaları imzalamıştır.
Öte yandan, düzenleyici kurallara dayalı kriz önleme sistemi sürekli olarak iyileştirilmiştir. Finansal krizden sonra, uluslararası toplum, bankacılık kurumlarının sağlamlığını güçlendiren ve sistemik olarak önemli finansal kurumların denetimini güçlendiren Basel III'ün çıkarılması da dahil olmak üzere küresel finansal düzenleyici sistemde bir dizi büyük reform gerçekleştirdi. Çin, uluslararası finansal düzenleyici standartların oluşturulması ve uygulanmasında aktif olarak yer almıştır ve Basel III'ü tam olarak uygulayan birkaç ekonomiden biridir. Sistemik olarak önemli finansal kurumlar için düzenleyici bir çerçeve oluşturuldu ve Çin'deki sistemik olarak önemli bankaların toplam zarar karşılama kapasitesinin tamamı standardı karşıladı. Mevduat sahiplerinin %99'undan fazlasına tam koruma sağlamak için bir mevduat sigorta sistemi kurulmuştur; Varlık yönetimine ilişkin yeni düzenlemelerin getirilmesi ve tam olarak uygulanması, gölge bankacılık riskini önemli ölçüde azaltmıştır.
Şu anda, küresel finans istikrarı sistemi bazı yeni zorluklarla karşı karşıya.
İlk olarak, düzenleyici çerçeve hâlâ parçalıdır ve hatta "rekabetçi tabana inme" eğilimleri göstermektedir. Son zamanlarda, Basel III gibi uluslararası düzenleyici kuralların uygulanması, üye ülkelerin iç politik faktörlerinden etkilenerek dalgalanmalar göstermiştir; bu da düzenleyici arbitrage'ye yol açabilir ve küresel finansal istikrar sistemini zayıflatabilir. Uluslararası toplum, belirlenen düzenleyici reform önlemlerinin uygulanmasını aktif bir şekilde sağlamalı, düzenleyici arbitrage ve risklerin sınır ötesi iletimini önlemelidir.
İkincisi, dijital finans gibi bazı yeni alanlarda yetersiz düzenleme bulunmaktadır. Örneğin, hızla genişleyen kripto varlık piyasası ve iklim riski ile ilgili düzenleme çerçevesi için küresel düzenleme koordinasyonu yetersizdir, düzenlemenin yönü büyük ölçüde dalgalanmakta ve siyasi etkilere çok bağımlıdır; finansal alanda yapay zeka uygulamaları, birleşik bir düzenleme standardından yoksundur. Küresel olarak düzenleme iş birliğini güçlendirmek ve düzenleme eksikliklerini gidermek gerekmektedir.
Üçüncüsü, bankacılık dışı aracılara yönelik denetim hâlâ zayıf. Son 20 yılda, bankacılık dışı aracılıkların küresel finansmandaki payı önemli ölçüde arttı. Bu tür finansmanın istikrarı daha zayıf, şeffaflık düzeyi daha düşük, kaldıraç seviyeleri sürekli artmakta ve denetim güçlendirilmesi gerekmektedir.
Güçlü bir Uluslararası Para Fonu merkezli, çok yönlü ve etkili bir küresel finans güvenlik ağı oluşturmanın, küresel finansal denetim kurallarının tutarlılığı ve otoritesini korumanın, kriz önleme ve çözümleme açısından kritik bir yol olduğunu ve bu yönün devam ettirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Dördüncü soru, Uluslararası Para Sisteminin yönetimi ile ilgili.
II. Dünya Savaşı'ndan sonra, uluslararası toplum IMF ve Dünya Bankası'ndan başlayarak, uluslararası politika koordinasyonu, finansal denetim kuralları oluşturma, çok taraflı kalkınma kuruluşları gibi alanları kapsayan çok katmanlı ve çok boyutlu uluslararası finansal organizasyon sistemi kurmuştur. Bu, uluslararası finansal yönetimin ana kurumsal platformu haline gelmiş ve küresel ekonomi ile ticaretin büyümesini teşvik etme, küresel finansal istikrarı koruma konularında önemli bir rol oynamıştır.
Küresel ekonomik yapının değişimi ile birlikte, IMF, Dünya Bankası gibi başlıca uluslararası finansal kuruluşların ve bazı bölgesel finansal kuruluşların payları ve oy hakları uzun süredir gerçek bir şekilde ayarlanmamıştır. Gelişen pazarlar ve gelişmekte olan ülkelerin payı, küresel ekonomideki gerçek konumlarının oldukça altındadır. Uluslararası toplum ayrıca, bazı üye ülkelerin tek taraflılık politikalarını sürdürdüğünü, uluslararası finansal kuruluşların yönetimini ve işleyişini etkileyip müdahale ettiğini de dikkate almalıdır. Uluslararası finansal kuruluşların, üye ülkelerin küresel ekonomideki görece konumlarını dinamik olarak yansıtacak şekilde yönetim reformlarını ilerletmeleri, gelişen pazarlar ve gelişmekte olan ülkelerin söz hakkını ve temsilini artırmaları, gerçek çok taraflılığı koruyup uygulamaları ve yönetim verimliliğini yükseltmeleri gerekmektedir.
Birçok uluslararası finans kuruluşu arasında, IMF merkezde yer alır ve küresel ekonomik ve finansal yönetişimde önemli bir rol oynar. IMF, kota tabanlı bir uluslararası finans kuruluşudur. Kotanın büyüklüğü IMF'nin krizleri kurtarma kabiliyetini belirler ve kotanın büyüklüğü bir üyenin oy kullanma gücünün ve IMF'deki finansmana erişiminin boyutunu belirler. IMF'nin mevcut payı, üye ülkelerin küresel ekonomideki göreceli konumunu yansıtmamaktadır. Varılan fikir birliğine uygun olarak, hisse oranının mümkün olan en kısa sürede ayarlanmasının teşvik edilmesi, IMF'nin yönetişimini iyileştirmenin ve kendi meşruiyetini ve temsiliyetini artırmanın anahtarıdır.
Şu anda, küresel ekonomi yüksek belirsizlikle karşı karşıya. Yönetim yapısını iyileştirirken, başlıca uluslararası finansal kuruluşlar ekonomik denetim işlevlerini daha da güçlendirmeli, dünya genelindeki ve ülkelerin karşılaştığı riskleri objektif bir şekilde değerlendirmeli, ülkeleri ekonomik küreselleşmeyi ve çok taraflı ticaret sistemini kararlılıkla desteklemeye yönlendirmelidir. Ülkelerin politika yönlendirmelerini güçlendirmek, makroekonomik politika koordinasyonunu artırmak ve uluslararası finansal sistemin istikrarını korumak önemlidir.