منذ الربع الثالث، تضمنت الأصول التي أدت أداءً جيدًا مؤشر Russell 2000، وأسعار الذهب، والأسهم المالية، والسندات الأمريكية، بينما تضمنت الأصول التي أدت أداءً ضعيفًا الإيثريوم، والنفط الخام، والدولار الأمريكي. كان أداء البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 شبه مستقر.
بالنسبة للأسواق الأمريكية، لا يزال السوق في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال صعوديًا. ومع ذلك، فإن بيئة التداول في الأشهر القليلة المقبلة حتى نهاية العام ستفتقر إلى مواضيع الأداء، مما سيقيد كل من المساحة الصعودية والهابطة في السوق. السوق يقوم باستمرار بتقليص توقعات الأرباح للربع الثالث.
شهدت التقييمات مؤخرًا تصحيحًا، لكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا، ومعدل السعر إلى الأرباح البالغ 21 مرة لا يزال أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 عن أدائها الفعلي، حيث تجاوزت أرباح 79% من الشركات توقعات المحللين، وتجاوزت إيرادات 60% من الشركات التوقعات. أداء أسعار أسهم الشركات التي تفوقت على التوقعات يتماشى بشكل أساسي مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار أسهم الشركات التي لم تحقق التوقعات كان أسوأ من المتوسط التاريخي.
تعتبر عمليات إعادة الشراء حالياً أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية. وصلت أنشطة إعادة الشراء من قبل الشركات في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، حيث تبلغ حوالي 5 مليار دولار يومياً (ما يعادل 1 تريليون دولار سنوياً)، ومن المحتمل أن تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر قبل أن تتراجع تدريجياً.
شهدت الأسهم الكبرى في قطاع التكنولوجيا ضعفًا في الأداء خلال منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح وتراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال هناك إمكانيات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ومن الصعب أن تنخفض الأسعار بشكل كبير.
كان هناك وقت كان فيه السوق فعلاً متفائلاً للغاية. من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدنا بعض أفضل العوائد المعدلة حسب المخاطر في هذه الجيل. حتى اليوم، مضاعفات الأرباح في سوق الأسهم أعلى، وتوقعات الاقتصاد والمالية تنمو ببطء أكبر، وتوقعات السوق تجاه الاحتياطي الفيدرالي أعلى أيضاً، لذلك من الصعب نسبياً توقع أداء سوق الأسهم في المستقبل مشابه للأرباع الثلاثة السابقة. لقد رأينا مؤشرات على أن الأموال الكبيرة تنتقل تدريجياً نحو موضوعات الدفاع، ومن المتوقع أن هذه الاتجاهات لن تنعكس بسرعة، لذا من الحكمة أن نتبنى موقفًا محايدًا تجاه سوق الأسهم خلال الأشهر القليلة المقبلة.
في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة، قدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أقوى بيان بشأن خفض أسعار الفائدة حتى الآن، حيث أصبح خفض الفائدة في سبتمبر أمرًا محتملاً. كما أشار إلى أنه لا يرغب في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في مسار العودة إلى التضخم بنسبة 2%. لكنه لا يزال يصر على أن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على الأداء المستقبلي للبيانات.
لم تتجاوز تصريحات باول هذه المرة الموقف التيسيري المتوقع، لذلك لم تحدث ضجة كبيرة في الأسواق المالية التقليدية. أكثر ما يهم الناس هو ما إذا كانت هناك فرصة لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في مرة واحدة خلال هذا العام، ولم يُشر باول إلى ذلك على الإطلاق. لذا فإن توقعات خفض الفائدة خلال هذا العام لم تتغير تقريبًا.
إذا كانت بيانات الاقتصاد المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك إمكانية لتخفيض توقعات خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس التي تم تسعيرها حاليًا.
ومع ذلك، فإن رد فعل سوق العملات المشفرة كان قوياً جداً، وقد يكون ذلك بسبب ضغط التراكم الكبير للمتداولين على المكشوف، بالإضافة إلى أن فهم المشاركين في سوق العملات المشفرة للأخبار الاقتصادية الكلية لا يتماشى مع السوق التقليدية. لا يزال من المبكر معرفة ما إذا كانت البيئة السوقية الحالية تدعم سوق العملات المشفرة في الوصول إلى قمم جديدة. عموماً، للوصول إلى قمم جديدة، يجب أن تكون البيئة الاقتصادية الكلية مرنة، ويجب أن تكون المشاعر أكثر مخاطرة، بالإضافة إلى أن المواضيع الأصلية للعملات المشفرة لا يمكن أن تكون غائبة، مثل NFT، وDeFi، وفتح صناديق الاستثمار المتداولة، وهوس الميمات. حتى الآن، يبدو أن الموضوع الوحيد الذي لديه زخم قوي هو نمو بيئة Telegram، وما إذا كان لديه القدرة على أن يصبح الموضوع التالي يعتمد على أداء المشاريع الجديدة التي يتم إصدارها، ومدى جودة المستخدمين الجدد الذين يتم جذبهم.
كما أن الارتفاع المفاجئ في سوق العملات المشفرة مرتبط أيضًا بخفض كبير من الولايات المتحدة لعدد الوظائف غير الزراعية للعام الماضي، لكن هذا الخفض قد يكون مبالغًا فيه، حيث تم تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في الوظائف، بينما تم احتساب هؤلاء الأشخاص عند الإحصاء الأصلي لعدد الوظائف، لذا فإن هذا التصحيح ليس له معنى كبير. ونتيجة لذلك، كانت ردود فعل السوق التقليدي فاترة، بينما اعتبرت سوق العملات المشفرة ذلك علامة على انخفاض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب، فإن الأسعار في معظم الأوقات ترتبط إيجابياً مع حجم حيازة ETF، ولكن على مدار العامين الماضيين، تغير هيكل السوق، حيث فاتت الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات الاستثمارية ارتفاع أسعار الذهب، وأصبحت القوة الشرائية الرئيسية هي البنوك المركزية.
من حيث سرعة تدفق ETF البيتكوين، فقد تباطأت بشكل ملحوظ بعد شهر أبريل. حسب معيار البيتكوين، فقد نمت بنسبة 10% فقط في الأشهر الخمسة الماضية، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفضت عوائد المخاطر الخالية، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب والبيتكوين، وهو أمر محتمل للغاية.
فيما يتعلق بمراكز الأسهم، كان أداء أموال الاستراتيجيات الذاتية جيدًا جدًا في وقت مبكر من الصيف، حيث تم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وظهرت فرصة للتقدم في أغسطس. مؤخرًا، كانت سرعة إعادة تكوين المراكز لأموال الاستراتيجيات الذاتية سريعة جدًا، حيث عادت المراكز إلى النسبة المئوية التاريخية 91، بينما كانت استراتيجيات النظام بطيئة بعض الشيء، حيث لم تصل سوى إلى 51.
قام الدببة في سوق الأسهم بتغطية مراكزهم خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، توقفت نسبة تأييد ترامب في استطلاعات الرأي عن الانخفاض، وارتفعت نسبة الدعم في سوق المراهنات. كما حصل ترامب في عطلة نهاية الأسبوع على دعم من كينيدي الصغير، مما قد ينعش صفقة ترامب مرة أخرى، وهو ما يعتبر بشكل عام أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية كان في تراجع مستمر، ولكن صناديق المفاهيم الصينية كانت في تدفق صافٍ. هذا الأسبوع، تم تسجيل تدفق صافٍ بقيمة 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع، مما يمثل التدفق الصافي الثاني عشر على التوالي. عند مقارنة ذلك بدول الأسواق الناشئة الأخرى، كانت الصين هي الأكثر جذبًا للتدفقات. الذين يجرؤون على زيادة استثماراتهم في ظل تراجع السوق الحالي هم إما الفريق الوطني أو الأموال طويلة الأجل، حيث يراهنون على أن سوق الأسهم لن يتوقف في النهاية وسيعود للارتفاع.
ومع ذلك، من حيث الهيكل، قام عملاء جولدمان ساكس بتقليص حيازاتهم من الأسهم الصينية A بشكل أساسي منذ فبراير، بينما قاموا مؤخرًا بزيادة حيازاتهم في الأسهم H والأسهم الصينية المعلنة.
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية للأسهم وتدفق الأموال، استمر تدفق الأموال إلى سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة للأسبوع الرابع على التوالي، ليصل إجمالي الحجم إلى 6.24 تريليون دولار أمريكي، مما يحقق رقماً قياسياً جديداً في التاريخ، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة جداً.
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع تقليدي تقريبًا كل عام. قد تصل ديون الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وستصل نفقات الفوائد وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، في حين أن نفقات الدفاع للحفاظ على الهيمنة العالمية للولايات المتحدة تبلغ 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
في الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 3.5٪، وهو أسرع انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرتبط ذلك بزيادة توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في بداية عام 2022، اتبعت الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بنشاط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى قوة الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأ السوق في توقع أن دورة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وحتى قد يبدأ في النظر في خفض أسعار الفائدة. وقد أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار، مما دفعه للانخفاض.
يبدو أن السوق اليوم يعيد تمثيل ما حدث في السنوات الماضية، ولكن الحماس في ذلك الوقت كان متقدماً للغاية، والآن على وشك أن تهبط هذه الأخبار المتعلقة بتخفيض أسعار الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد يظهر من جديد إلغاء صفقات التحكيم طويلة الأجل، مما قد يصبح قوة ضاغطة على سوق الأسهم.
تشمل بيانات الأسعار الرئيسية معدل تضخم PCE في الولايات المتحدة، ومؤشر أسعار المستهلكين الأولي لشهر أغسطس في أوروبا، ومؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في ما يتعلق بتقارير أرباح الشركات، ستركز الأنظار على تقرير أرباح إنفيديا بعد إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الأربعاء.
بيانات PCE التي سيتم إصدارها يوم الجمعة هي آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. ويتوقع الاقتصاديون أن يظل معدل التضخم الأساسي PCE ينمو بنسبة +0.2% على أساس شهري، مع زيادة الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و+0.3% على التوالي، مما يبقى عند مستويات يونيو. يتوقع السوق أن يظل التضخم في اتجاه نمو معتدل ولن يتراجع أكثر، مما يترك مجالاً لأي مفاجآت سلبية محتملة.
نظرة مستقبلية على تقرير أرباح إنفيديا - انقشاع الغيوم، مع توقعات بإنعاش السوق
أداء إنفيديا ليس فقط مؤشراً على أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، بل هو أيضاً مقياس لمشاعر السوق المالية بأكملها. في إنفيديا، لا توجد مشكلة حالياً في الطلب، والموضوع الأكثر أهمية هو التأثير الناتج عن تأخير بنية Blackwell. بعد قراءة عدة تقارير تحليلية ذات صلة من مؤسسات مختلفة، وجدت أن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن هذا التأثير ليس كبيراً، حيث يحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن هذه النتائج المالية، كما أن النتائج الفعلية التي أعلنت عنها إنفيديا خلال الأربعة أرباع الماضية كانت تتجاوز توقعات السوق.
أهم مؤشرات توقعات السوق الأساسية هي:
الإيرادات 286 مليار دولار، بزيادة سنوية تبلغ +110% وزيادة ربع سنوية تبلغ +10%
إيرادات مركز البيانات 245 مليار دولار، بزيادة 137% على أساس سنوي، وزيادة 8% على أساس ربع سنوي
معدل الربح 75.5%، ثابت مقارنة بالربع السابق
أكثر الأسئلة التي تحظى بالاهتمام هي:
هل تم تأجيل هيكل بلاكويل
هل الطلب على المنتجات الحالية في ارتفاع
درجة تباطؤ نمو الأداء
وضع السوق في الصين
تغيرات خط الإنتاج
تقلبات سعر السهم
فرضية السوق الصاعدة والهابطة
بشكل عام، على الرغم من أن معدل نمو أداء إنفيديا قد دخل في مسار هبوطي، إلا أن الأداء الكلي لا يزال مرضيًا. أكبر خطر هو أن يتم دحض سرد الذكاء الاصطناعي، لكن طالما أن هذا الأمر لم يستمر في التفاقم، فإن الأخبار السلبية المتعلقة بأداء إنفيديا هي أكثر من مجرد تقلبات عاطفية. بينما تأتي الأخبار السلبية الأخرى بشكل أكبر من عدم اليقين الجيوسياسي ومعدلات الفائدة على المستوى الكلي.
قد تؤدي حالة عدم اليقين في السوق إلى بعض تقلبات أسعار الأسهم، ومن المحتمل أيضاً أن تنكمش مضاعفات التقييم، لكن في المرحلة الحالية لا يزال من الممكن الحفاظ على التفاؤل، لأن المشكلة تتركز أساساً في سلسلة الإمداد، وليس في الطلب.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
fork_in_the_road
· منذ 8 س
الإيثريوم الآن هو مجرد مبتدئ
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlKumamon
· منذ 8 س
حسناً، لقد حسبت أن نقطة الشراء باستخدام dca قد وصلت، مياو~
شاهد النسخة الأصليةرد0
DAOdreamer
· منذ 8 س
السوق الصاعدة يعني جيداً، لقد ربحنا دون جهد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterKing
· منذ 8 س
يا إلهي، حتى الإيثريوم القديم لم يعد مستقراً، دعنا نستمر في شراء الانخفاض فقط.
اتجاهات السوق وآفاق النقاط الساخنة: ارتفاع توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) واهتمام بتقرير أرباح إنفيديا
نظرة عامة على السوق
منذ الربع الثالث، تضمنت الأصول التي أدت أداءً جيدًا مؤشر Russell 2000، وأسعار الذهب، والأسهم المالية، والسندات الأمريكية، بينما تضمنت الأصول التي أدت أداءً ضعيفًا الإيثريوم، والنفط الخام، والدولار الأمريكي. كان أداء البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 شبه مستقر.
بالنسبة للأسواق الأمريكية، لا يزال السوق في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال صعوديًا. ومع ذلك، فإن بيئة التداول في الأشهر القليلة المقبلة حتى نهاية العام ستفتقر إلى مواضيع الأداء، مما سيقيد كل من المساحة الصعودية والهابطة في السوق. السوق يقوم باستمرار بتقليص توقعات الأرباح للربع الثالث.
شهدت التقييمات مؤخرًا تصحيحًا، لكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا، ومعدل السعر إلى الأرباح البالغ 21 مرة لا يزال أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 عن أدائها الفعلي، حيث تجاوزت أرباح 79% من الشركات توقعات المحللين، وتجاوزت إيرادات 60% من الشركات التوقعات. أداء أسعار أسهم الشركات التي تفوقت على التوقعات يتماشى بشكل أساسي مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار أسهم الشركات التي لم تحقق التوقعات كان أسوأ من المتوسط التاريخي.
تعتبر عمليات إعادة الشراء حالياً أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية. وصلت أنشطة إعادة الشراء من قبل الشركات في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، حيث تبلغ حوالي 5 مليار دولار يومياً (ما يعادل 1 تريليون دولار سنوياً)، ومن المحتمل أن تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر قبل أن تتراجع تدريجياً.
شهدت الأسهم الكبرى في قطاع التكنولوجيا ضعفًا في الأداء خلال منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح وتراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال هناك إمكانيات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ومن الصعب أن تنخفض الأسعار بشكل كبير.
كان هناك وقت كان فيه السوق فعلاً متفائلاً للغاية. من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدنا بعض أفضل العوائد المعدلة حسب المخاطر في هذه الجيل. حتى اليوم، مضاعفات الأرباح في سوق الأسهم أعلى، وتوقعات الاقتصاد والمالية تنمو ببطء أكبر، وتوقعات السوق تجاه الاحتياطي الفيدرالي أعلى أيضاً، لذلك من الصعب نسبياً توقع أداء سوق الأسهم في المستقبل مشابه للأرباع الثلاثة السابقة. لقد رأينا مؤشرات على أن الأموال الكبيرة تنتقل تدريجياً نحو موضوعات الدفاع، ومن المتوقع أن هذه الاتجاهات لن تنعكس بسرعة، لذا من الحكمة أن نتبنى موقفًا محايدًا تجاه سوق الأسهم خلال الأشهر القليلة المقبلة.
في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة، قدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أقوى بيان بشأن خفض أسعار الفائدة حتى الآن، حيث أصبح خفض الفائدة في سبتمبر أمرًا محتملاً. كما أشار إلى أنه لا يرغب في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في مسار العودة إلى التضخم بنسبة 2%. لكنه لا يزال يصر على أن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على الأداء المستقبلي للبيانات.
لم تتجاوز تصريحات باول هذه المرة الموقف التيسيري المتوقع، لذلك لم تحدث ضجة كبيرة في الأسواق المالية التقليدية. أكثر ما يهم الناس هو ما إذا كانت هناك فرصة لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في مرة واحدة خلال هذا العام، ولم يُشر باول إلى ذلك على الإطلاق. لذا فإن توقعات خفض الفائدة خلال هذا العام لم تتغير تقريبًا.
إذا كانت بيانات الاقتصاد المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك إمكانية لتخفيض توقعات خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس التي تم تسعيرها حاليًا.
ومع ذلك، فإن رد فعل سوق العملات المشفرة كان قوياً جداً، وقد يكون ذلك بسبب ضغط التراكم الكبير للمتداولين على المكشوف، بالإضافة إلى أن فهم المشاركين في سوق العملات المشفرة للأخبار الاقتصادية الكلية لا يتماشى مع السوق التقليدية. لا يزال من المبكر معرفة ما إذا كانت البيئة السوقية الحالية تدعم سوق العملات المشفرة في الوصول إلى قمم جديدة. عموماً، للوصول إلى قمم جديدة، يجب أن تكون البيئة الاقتصادية الكلية مرنة، ويجب أن تكون المشاعر أكثر مخاطرة، بالإضافة إلى أن المواضيع الأصلية للعملات المشفرة لا يمكن أن تكون غائبة، مثل NFT، وDeFi، وفتح صناديق الاستثمار المتداولة، وهوس الميمات. حتى الآن، يبدو أن الموضوع الوحيد الذي لديه زخم قوي هو نمو بيئة Telegram، وما إذا كان لديه القدرة على أن يصبح الموضوع التالي يعتمد على أداء المشاريع الجديدة التي يتم إصدارها، ومدى جودة المستخدمين الجدد الذين يتم جذبهم.
كما أن الارتفاع المفاجئ في سوق العملات المشفرة مرتبط أيضًا بخفض كبير من الولايات المتحدة لعدد الوظائف غير الزراعية للعام الماضي، لكن هذا الخفض قد يكون مبالغًا فيه، حيث تم تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في الوظائف، بينما تم احتساب هؤلاء الأشخاص عند الإحصاء الأصلي لعدد الوظائف، لذا فإن هذا التصحيح ليس له معنى كبير. ونتيجة لذلك، كانت ردود فعل السوق التقليدي فاترة، بينما اعتبرت سوق العملات المشفرة ذلك علامة على انخفاض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب، فإن الأسعار في معظم الأوقات ترتبط إيجابياً مع حجم حيازة ETF، ولكن على مدار العامين الماضيين، تغير هيكل السوق، حيث فاتت الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات الاستثمارية ارتفاع أسعار الذهب، وأصبحت القوة الشرائية الرئيسية هي البنوك المركزية.
من حيث سرعة تدفق ETF البيتكوين، فقد تباطأت بشكل ملحوظ بعد شهر أبريل. حسب معيار البيتكوين، فقد نمت بنسبة 10% فقط في الأشهر الخمسة الماضية، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفضت عوائد المخاطر الخالية، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب والبيتكوين، وهو أمر محتمل للغاية.
فيما يتعلق بمراكز الأسهم، كان أداء أموال الاستراتيجيات الذاتية جيدًا جدًا في وقت مبكر من الصيف، حيث تم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وظهرت فرصة للتقدم في أغسطس. مؤخرًا، كانت سرعة إعادة تكوين المراكز لأموال الاستراتيجيات الذاتية سريعة جدًا، حيث عادت المراكز إلى النسبة المئوية التاريخية 91، بينما كانت استراتيجيات النظام بطيئة بعض الشيء، حيث لم تصل سوى إلى 51.
قام الدببة في سوق الأسهم بتغطية مراكزهم خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، توقفت نسبة تأييد ترامب في استطلاعات الرأي عن الانخفاض، وارتفعت نسبة الدعم في سوق المراهنات. كما حصل ترامب في عطلة نهاية الأسبوع على دعم من كينيدي الصغير، مما قد ينعش صفقة ترامب مرة أخرى، وهو ما يعتبر بشكل عام أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية كان في تراجع مستمر، ولكن صناديق المفاهيم الصينية كانت في تدفق صافٍ. هذا الأسبوع، تم تسجيل تدفق صافٍ بقيمة 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع، مما يمثل التدفق الصافي الثاني عشر على التوالي. عند مقارنة ذلك بدول الأسواق الناشئة الأخرى، كانت الصين هي الأكثر جذبًا للتدفقات. الذين يجرؤون على زيادة استثماراتهم في ظل تراجع السوق الحالي هم إما الفريق الوطني أو الأموال طويلة الأجل، حيث يراهنون على أن سوق الأسهم لن يتوقف في النهاية وسيعود للارتفاع.
ومع ذلك، من حيث الهيكل، قام عملاء جولدمان ساكس بتقليص حيازاتهم من الأسهم الصينية A بشكل أساسي منذ فبراير، بينما قاموا مؤخرًا بزيادة حيازاتهم في الأسهم H والأسهم الصينية المعلنة.
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية للأسهم وتدفق الأموال، استمر تدفق الأموال إلى سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة للأسبوع الرابع على التوالي، ليصل إجمالي الحجم إلى 6.24 تريليون دولار أمريكي، مما يحقق رقماً قياسياً جديداً في التاريخ، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة جداً.
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع تقليدي تقريبًا كل عام. قد تصل ديون الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وستصل نفقات الفوائد وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، في حين أن نفقات الدفاع للحفاظ على الهيمنة العالمية للولايات المتحدة تبلغ 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
في الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 3.5٪، وهو أسرع انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرتبط ذلك بزيادة توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في بداية عام 2022، اتبعت الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بنشاط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى قوة الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأ السوق في توقع أن دورة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وحتى قد يبدأ في النظر في خفض أسعار الفائدة. وقد أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار، مما دفعه للانخفاض.
يبدو أن السوق اليوم يعيد تمثيل ما حدث في السنوات الماضية، ولكن الحماس في ذلك الوقت كان متقدماً للغاية، والآن على وشك أن تهبط هذه الأخبار المتعلقة بتخفيض أسعار الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد يظهر من جديد إلغاء صفقات التحكيم طويلة الأجل، مما قد يصبح قوة ضاغطة على سوق الأسهم.
الموضوعان الرئيسيان الأسبوع المقبل: التضخم وإنفيديا
تشمل بيانات الأسعار الرئيسية معدل تضخم PCE في الولايات المتحدة، ومؤشر أسعار المستهلكين الأولي لشهر أغسطس في أوروبا، ومؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في ما يتعلق بتقارير أرباح الشركات، ستركز الأنظار على تقرير أرباح إنفيديا بعد إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الأربعاء.
بيانات PCE التي سيتم إصدارها يوم الجمعة هي آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. ويتوقع الاقتصاديون أن يظل معدل التضخم الأساسي PCE ينمو بنسبة +0.2% على أساس شهري، مع زيادة الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و+0.3% على التوالي، مما يبقى عند مستويات يونيو. يتوقع السوق أن يظل التضخم في اتجاه نمو معتدل ولن يتراجع أكثر، مما يترك مجالاً لأي مفاجآت سلبية محتملة.
نظرة مستقبلية على تقرير أرباح إنفيديا - انقشاع الغيوم، مع توقعات بإنعاش السوق
أداء إنفيديا ليس فقط مؤشراً على أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، بل هو أيضاً مقياس لمشاعر السوق المالية بأكملها. في إنفيديا، لا توجد مشكلة حالياً في الطلب، والموضوع الأكثر أهمية هو التأثير الناتج عن تأخير بنية Blackwell. بعد قراءة عدة تقارير تحليلية ذات صلة من مؤسسات مختلفة، وجدت أن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن هذا التأثير ليس كبيراً، حيث يحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن هذه النتائج المالية، كما أن النتائج الفعلية التي أعلنت عنها إنفيديا خلال الأربعة أرباع الماضية كانت تتجاوز توقعات السوق.
أهم مؤشرات توقعات السوق الأساسية هي:
أكثر الأسئلة التي تحظى بالاهتمام هي:
بشكل عام، على الرغم من أن معدل نمو أداء إنفيديا قد دخل في مسار هبوطي، إلا أن الأداء الكلي لا يزال مرضيًا. أكبر خطر هو أن يتم دحض سرد الذكاء الاصطناعي، لكن طالما أن هذا الأمر لم يستمر في التفاقم، فإن الأخبار السلبية المتعلقة بأداء إنفيديا هي أكثر من مجرد تقلبات عاطفية. بينما تأتي الأخبار السلبية الأخرى بشكل أكبر من عدم اليقين الجيوسياسي ومعدلات الفائدة على المستوى الكلي.
قد تؤدي حالة عدم اليقين في السوق إلى بعض تقلبات أسعار الأسهم، ومن المحتمل أيضاً أن تنكمش مضاعفات التقييم، لكن في المرحلة الحالية لا يزال من الممكن الحفاظ على التفاؤل، لأن المشكلة تتركز أساساً في سلسلة الإمداد، وليس في الطلب.