Les défis du DEX de contrats perpétuels : réflexion sur l'innovation mécanistique provoquée par les attaques de liquidité

2025-07-04 09:12:10

Décentralisation des défis et des développements de la plateforme d'échange de contrats perpétuels

Récemment, un investisseur a utilisé un effet de levier de 50x pour acheter de l'ETH sur une plateforme d'échange, réalisant un profit flottant maximal de plus de 2 millions de dollars. En raison de la taille énorme de la position et de la transparence de la finance décentralisée, cette action a suscité un large intérêt sur le marché des cryptomonnaies. Contre toute attente, cet investisseur n'a pas choisi d'augmenter sa position ou de fermer sa position pour réaliser des bénéfices, mais a adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser un profit, tout en déclenchant le mécanisme du système pour augmenter le prix de liquidation des positions longues. Finalement, cet investisseur a réussi à déclencher la liquidation et a réalisé un bénéfice de 1,8 million de dollars.

Cette opération a eu un impact significatif sur le pool de liquidités de la plateforme. Le pool de liquidités de la plateforme est responsable de la création de marché active, en fonctionnant par la perception de frais de financement et de bénéfices de liquidation. En raison des bénéfices excessifs des gros détenteurs d'ETH, un règlement normal pourrait entraîner un manque de liquidité du côté opposé. Cependant, il a choisi de déclencher activement la liquidation, ce qui a entraîné le transfert de cette perte au pool de liquidités. Rien qu'au 12 mars, le pool de liquidités a vu ses fonds réduits d'environ 4 millions de dollars.

Cet événement met en lumière les défis sérieux auxquels font face les plateformes d'échange décentralisées de Futures Perpétuel, en particulier la nécessité d'innovation en matière de mécanisme de pools de liquidité. Comparons les mécanismes actuellement adoptés par les principales plateformes d'échange décentralisées de Futures Perpétuel et examinons comment prévenir de telles attaques.

Comparaison des mécanismes des principales plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés

une plateforme d'échange A

Fourniture de liquidité :
- Les pools de liquidité communautaire fournissent des fonds
- Les utilisateurs peuvent déposer des actifs tels que l'USDC pour participer au market making
- Permettre aux utilisateurs de créer leur propre fonds pour participer aux bénéfices du market making
Mode de création de marché :
- Utiliser un livre de commandes on-chain haute performance
- Les pools de liquidité agissent en tant que teneurs de marché, fournissant de la profondeur et traitant les ordres non appariés.
- Utiliser des oracles externes pour garantir que les prix des ordres limites soient proches du marché mondial
Mécanisme de liquidation :
- Déclenchement de la liquidation en cas de maintien d'une marge insuffisante
- Tout utilisateur disposant d'un capital suffisant peut participer à la liquidation
- Le pool de liquidité sert également de coffre-fort de liquidation, assumant les pertes de liquidation.
Gestion des risques :
- Utiliser des oracles de prix multi-plateforme d'échange, mise à jour régulière
- Augmentation des exigences de marge minimale pour les grandes positions
- Permettre à quiconque de participer à la liquidation, augmentant ainsi le degré de Décentralisation
- En tant que chaîne propriétaire émergente, elle n'a pas encore été soumise à une épreuve de longue durée.
Taux de financement et coût de position :
- Calcul du taux de financement long/court toutes les heures
- Les longs et les shorts paient des frais de financement en fonction des ratios de position.
- Peut ajuster dynamiquement le taux de financement pour réduire le risque
- Le maintien de la position pendant la nuit n'entraîne pas d'intérêt supplémentaire, mais un effet de levier élevé augmente la pression sur les coûts de financement.

plateforme d'échange B

Fourniture de liquidité :
- Les pools de liquidité multi-actifs fournissent de la liquidité
- Les utilisateurs peuvent participer à la fourniture de liquidités en échangeant des actifs
- Les pools de liquidité assument le risque de trading à effet de levier en tant que contrepartie.
Mode de market making :
- Adoption d'un mécanisme innovant LP-to-Trader
- Grâce à la tarification par oracle, réaliser des transactions avec un glissement proche de zéro
- Support des ordres à cours limité et d'autres fonctionnalités avancées, mais exécuté par le pool selon le prix de l'oracle.
Mécanisme de liquidation :
- Mécanisme de liquidation automatique
- Lorsque le taux de marge est inférieur aux exigences de maintien, le contrat intelligent clôture automatiquement.
- Les pools de liquidité agissent en tant que contrepartie pour absorber les gains et les pertes de position
Gestion des risques :
- Utiliser des oracles pour garantir que le prix des contrats est étroitement lié au spot
- Chaînes à TPS élevé réduisent le risque de retard de compensation
- Peut limiter la taille totale de la position sur un actif unique
- Les taux d'emprunt augmentent avec le taux d'utilisation des actifs, limitant ainsi les positions extrêmes.
Taux de financement et coût de position :
- Pas de taux de financement traditionnels
- Utilisation des frais d'emprunt, accumulés par heure et déduits de la marge
- Plus la durée de détention est longue ou le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus les intérêts cumulés sont importants.
- Le prix de liquidation s'approche progressivement du prix du marché.

###某plateforme d'échange C

Fourniture de liquidité :
- Le pool d'indices multi-actifs fournit de la liquidité
- Les utilisateurs peuvent déposer des actifs pour participer à la fourniture de liquidité
- Le pool de liquidités devient la contrepartie de toutes les transactions
Mode de marché :
- Pas de carnet de commandes traditionnel
- Agir automatiquement en tant que contrepartie grâce aux prix fournis par les oracles et aux actifs du pool
- Utiliser des oracles décentralisés pour obtenir les prix du marché
- Réaliser des transactions à "zéro glissement"
Mécanisme de liquidation :
- Liquidation automatique
- Calculer la valeur de la position en utilisant le prix d'indice
- Déclencheur de liquidation lorsque le ratio de marge est inférieur au niveau de maintien
- Les pools de liquidité assument directement les pertes ou bénéficient des revenus de la marge de liquidation.
Gestion des risques :
- Utiliser des oracles multi-sources pour réduire les risques de manipulation
- Définir une limite de position maximale pour les actifs susceptibles d'être manipulés
- Limiter le risque de levier par un plafond de position et un mécanisme de taux dynamique
- La plupart des frais de transaction sont récompensés aux fournisseurs de liquidité
Taux de financement et coût de position :
- Pas de frais de financement traditionnels pour les positions longues et courtes
- Utiliser des frais d'emprunt, facturés à l'heure
- Les frais sont directement payés au pool de liquidités
- Plus le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus le taux d'intérêt annuel des prêts est élevé.

Conclusion : L'avenir des plateformes d'échange de contrats décentralisés

Cet événement a exploité la transparence des plateformes d'échange de contrats à terme perpétuels et la détermination des règles par le code. L'idée centrale de l'attaque était de réaliser des profits grâce à des positions massives tout en perturbant la liquidité interne de la plateforme d'échange.

À l'avenir, pour prévenir des situations similaires, la plateforme d'échange pourrait avoir besoin de prendre les mesures suivantes :

Réduire le volume d'ouverture des positions :
- Ajuster le multiplicateur de levier
- Augmenter les exigences de marge
- L'objectif est d'éviter que les utilisateurs n'ouvrent des positions énormes
Mise en œuvre d'un mécanisme de réduction automatique des positions (ADL) :
- Démarrer lorsque le fonds de risque ne peut pas supporter les pertes de liquidation.
- Couvrir les positions de perte avec des positions gagnantes ou à fort effet de levier
- Limiter les pertes supplémentaires de la réserve de risque
Renforcer l'analyse de la corrélation des adresses :
- Prévention des attaques multi-comptes
- Peut impliquer un certain degré d'identification des utilisateurs

Cependant, une restriction excessive peut contredire le principe fondamental de la Décentralisation financière. La solution idéale consiste à voir la liquidité de la plateforme d'échange se renforcer progressivement avec la maturation du marché, augmentant ainsi le coût des attaques jusqu'à ce qu'il n'y ait plus de profit. Le défi actuel est une étape nécessaire pour le développement des Futures Perpétuel sur les plateformes d'échange décentralisées, et l'avenir devra encore chercher un équilibre entre la sécurité, la Décentralisation et l'expérience utilisateur.

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