公司如何持續積累姨太？

在本週期的後期，一波傳統公司——包括上市公司和私人企業——開始積極積累姨太(ETH)作爲戰略財 treasury 資產。

這一趨勢遵循了由比特幣財務公司如MicroStrategy開創的模式，但有所不同：公司正在趨向於$ETH，因其通過質押和DeFi(產生收益的能力，以及價格增值。

在過去的兩周內，企業“姨太財政”公司購買了超過970,000姨太)>$3.5 billion(，來源：這是一個巨大的數字。

到目前爲止，已經有63家公司加入了這一運動。下面我們將列出一些頂尖公司：

1. BitMine Immersion )BMNR(

@BitMNR是一家在美國上市的公司，2025年從比特幣挖礦轉型爲以太坊儲備積累。在Fundstrat的湯姆·李的支持下，$BMNR於2025年6月通過PIPE交易籌集了2.5億美金，以啓動其ETH戰略。

自那時以來，它已經獲得了大約566,000姨太，現在是最大的姨太持有公司，持有約21億美金姨太。該公司尚未質押其姨太，但預計未來將整合質押和去中心化金融策略。

BitMine 暗示其長期目標爲總姨太供應的 5% )~6M 姨太 (，盡管實際上，其當前能力受限於可用資金。

2. SharpLink 遊戲)SBET(

@SharpLinkGaming，最初是一家體育博彩技術公司，於2025年在ConsenSys和以太坊聯合創始人@ethereumJoseph的支持下轉型爲一家純粹的姨太資產公司，後者現在擔任董事會主席)。

它通過PIPE籌集了4.25億美元以建立其姨太儲備，並迅速購買了255,000姨太，包括從以太坊基金會以每個2,572美元的價格進行的10,000姨太的顯著場外交易購買。它的所有$姨太都被質押以賺取收益，公司繼續通過ATM股票發行籌集資金，暗示進一步擴張是可能的。

雖然沒有正式的上限，但SBET的有效最大容量與其籌集資本的能力有關，只要市場條件允許，它就有望繼續增長。

3. Ether機器 (姨太M)

@TheEtherMachine 是一家私人以太坊持有和收益公司，計劃在2025年晚些時候通過SPAC上市。由 Kraken、Pantera Capital 等重量級公司支持，ETHM 計劃以超過 400,000 姨太的國庫啓動，估值約爲 ~$1.5B(。

其核心策略是通過質押、重質押)EigenLayer(、MEV和DeFi借貸來賺取收益。與其他公司不同，$ETHM從第一天起就是作爲一個巨大的姨太儲備工具而精心打造。雖然目前的索賠爲40萬姨太，但其最大容量在SPAC後可能會顯著擴大，這取決於進一步的融資和公衆市場的需求。

然而，根據目前的情況，它僅獲得了170千姨太。

4. 位數字)BTBT(

@BitDigital_BTBT 是一家曾經的比特幣礦業公司，在 2025 年全面轉向以太坊。它出售了全部 280 BTC，並籌集了 1.72 億美元的股權以積累姨太，幾乎在籌款後立即收購了約 100,600 姨太。

該公司隨後宣布進行6730萬美元的後續股票發行，所有收益都用於額外的姨太購買。Bit Digital專注於建立可觀的國庫並產生質押收益，將$姨太定位爲其資產負債表的“核心”。

雖然沒有宣布硬性上限，但根據正在進行的股權融資，其短期最大容量可能超過125千姨太，並且如果進一步獲得資金，可能會繼續上升。

5. BTCS Inc. )BTCS(

@NasdaqBTCS 是一家歷史悠久的美國區塊鏈基礎設施公司，最初於2013年上市，目前主要集中在姨太上。

它運行自己的驗證節點，並提供質押即服務。2025年6月，$BTCS以263萬美元購買了1000姨太，使其總持有量增加到約13500姨太。其姨太的積累是逐步進行的，自我融資，使用運營現金流和適度的股票銷售。首席執行官@Charles_BTCS將姨太定位爲一種國庫資產和核心收入驅動因素。

雖然沒有明確的目標，但BTCS的最大容量是適度的，依賴於內部現金生成，預計會有穩定的小規模增加，而不是大規模的投機性購買。

6. GameSquare )GAME(

@GSQHoldings是一家美國遊戲和電子競技公司，計劃在2025年推出一項1億美金的姨太金庫戰略，並與加密投資公司Dialectic合作。

它始於一次500萬美元的姨太購買)~1,800姨太(，並旨在將全部1億美元投入姨太和去中心化金融策略，目標收益率爲8–14%。公司計劃分期購買，而不是一次性投資。如果完全執行，GameSquare可能會積累多達~36,000姨太，假設平均價格爲~$2,700/姨太。

當前上限設定爲1億美金，但如果該項目證明成功，這一上限可能會擴大。

總體來說：自四月以來，所有這些公司一直在積極累積，過去30天內最大的堆疊數量爲1.4M 姨太。如果這種速度持續下去，他們每年將收購大約14%的總姨太供應量 - 使得@BitDigital_BTB極具通縮性。目前，已經購買了1.9%的姨太供應。

市場溢價與姨太國庫

上表顯示了每家公司相對於其姨太持有的帳面價值的市值，計算基於每個姨太的成本爲$3,700。

總體而言，大多數公司以平均溢價 +63% 交易，這表明市場對這些公司將繼續積累以及$ETH將繼續漲的強烈預期。然而，這樣高的溢價可能會在ETH經歷劇烈回調時放大下行風險——對Web3和這些傳統公司都構成潛在風險。

結論:

這種快速的企業積累標志着機構對以太坊的處理方式發生了結構性轉變：現在它被視爲一種可產生收益的、可編程的貨幣儲備。如果這種趨勢持續下去，姨太的供應動態可能會顯著收緊——推動長期價格漲和更廣泛的機構採用。

然而，主要問題是，在$姨太的波動中，溢價是否能夠維持。@MicroStrategy已經展示了這在BTC中是可能的，但這種情況剛剛開始在姨太中進行測試。

長文結束。

由@monolith_fund團隊進行的研究。

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