加密市场的大内卷时代：从VC币困境看真实增长的重要性

近期加密市场陷入了一个反常的低流动性状态。不仅是所谓的"VC币"，包括全流通山寨币、Meme币甚至ETH在内的多数代币都出现了持续下跌、跑输BTC的情况。这表明当前的市场困境并非仅限于某类代币，而是整个加密生态的普遍现象。

造成这一局面的原因是多方面的。首先，BTC减半带来的供给减少效应正在边际递减，加之全球经济周期变化，导致过去"四年一牛"的规律可能已经被打破。其次，2020-2021年的牛市繁荣造成了一级市场的过度投资和不合理估值，让许多本应被淘汰的项目得以存活并以高估值进入二级市场。

在缺乏外部现金流入的情况下，加密市场正形成一个金字塔式的阶级结构。每一层级的盈利都来自于对下层的剥削，并从市场中抽走流动性。这种恶性循环加剧了市场的内卷程度。值得注意的是，VC只是这个金字塔中的一环，还存在着更多获取低成本、高流通率筹码的参与者。

面对这种"大内卷"局面，项目和代币的生存压力大增。过去流行的"技术论"、"背景决定论"和"叙事主义"虽然仍是重要因素，但已不足以支撑项目长期发展。市场越来越关注的是真实的增长指标：用户增长、收入增长和采用率增长。

对于项目方而言，有几点值得关注：

1. 重视有机增长。一个优秀的CMO应该能够制定与产品战略高度融合的营销策略，实现可持续的用户增长和留存。

2. 谨慎选择KOL合作。创始人应直接与重要KOL进行一对一沟通，而不是完全依赖中间人或代理机构。

3. 将协议收入作为首要增长指标。建立可持续的商业模式和收入来源，而不是过度依赖代币发行或一次性激励。

4. 构建真正的经济模型。这包括确保可持续的协议收入、匹配代币周期与项目成长周期、将激励视为投资而非消费行为，以及解决筹码结构的阶级固化问题。

总的来说，在这个充满挑战的市场环境中，项目要想脱颖而出，必须回归本质，专注于创造实际价值和实现真实增长。只有那些能够持续为用户提供价值、建立健康经济模型的项目，才能在未来的竞争中立于不败之地。