Джерело: Дослідницький інститут хмарних ланцюгів Okey
Автор оригіналу: Джейсон Цзян, Бі Лянгхуань
Передмова
На початку червня, після того, як система ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами в Гонконзі набула чинності, ринок поступово звернув свою увагу на ще один важливий трек на ринку віртуальних активів: стейблкойни. Урядові чиновники Гонконгу неодноразово заявляли публічно, що Гонконг поступово створюватиме нормативну базу та офіційно запустить систему ліцензування стейблкойнів до кінця 2024 року.
Через важливу роль і величезний потенціал стейблкойнів у цифровій фінансовій екології індустрія Гонконгу почала уявляти перспективи розвитку стейблкойнів у доларах Гонконгу. 3 липня ряд експертів і вчених, стурбованих гонконзькою Web 3, опублікували спільну статтю в «Ta Kung Pao», наполегливо пропонуючи уряду САР Гонконгу випустити стабільну валюту Гонконгу, забезпечену валютними резервами Гонконгу. сприяти інноваціям у фінансових технологіях і посилювати конкуренцію на фінансовому ринку, щоб Гонконг міг зберегти свою конкурентну перевагу в епоху цифрової економіки. Наприкінці червня дослідницький інститут Okey Cloud Chain також опублікував спеціальну статтю під назвою «Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара: логіка випуску, нормативні правила та потенційний вплив» на Caihua News, найвідомішому фінансовому ЗМІ Великого Китаю, і спілкувався з усіма верствами суспільства. Поділіться своїми спостереженнями та думками щодо стейблкоїнів у гонконгському доларі.
Нижче наведено оригінальний звіт 👇👇👇
У той час як SEC у США в самому розпалі, віртуальні активи та індустрії Web 3 по обидва боки Тихого океану сповнені надій. Люн Фунг І, виконавчий директор Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу, раніше виступив на щорічних зборах Асоціації інвестиційних фондів Гонконгу, сказавши: «Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу прагне сприяти зростанню. Ми розуміємо, що інвестиції продукти на ринку повинні бути інноваційними, щоб йти в ногу з часом і задовольняти інтереси інвесторів. Зараз ми зосереджуємося на трьох основних сферах: навколишнє середовище, суспільство та управління (ESG), віртуальні активи та продукти, деноміновані в юанях". Нагляд за віртуальними активами у Гонконзі здійснюється впорядковано, і поступово поглиблюється у галузь віртуальних активів, таких як «стабільна валюта гонконгського долара», на яку з нетерпінням чекав ринок. 5 червня міністр фінансових послуг і казначейства Гонконгу Сюй Чженю заявив, що грошово-кредитне управління Гонконгу розробило нормативну базу для «стабільних монет» і планує провести другий раунд публічних консультацій протягом цього року. Ця стаття розпочнеться з 7 основних питань, щоб пояснити логіку випуску, технічну структуру, нормативні правила та потенційний вплив стейблкоїна Гонконгського долара, і візьме USDC як приклад для аналізу майбутнього механізму роботи стейблкоїна Гонконгського долара.
Сім питань про стейблкойн гонконгського долара
1 З: Чому стейблкойни привертають так багато уваги?
Відповідь: Причини, чому стейблкоїни привернули велику увагу:
Грати важливу роль в економіці шифрування. На початку транзакції з віртуальними активами були номіновані в біткойнах, але через високу волатильність біткойнів і відсічення легальних валютних каналів через нагляд стейблкоїни USDT, представлені USDT, з’явилися один за одним. Стайблкойни є не лише мостом між зашифрованим ринком і легальною валютною системою, але й важливим середовищем для транзакцій віртуальних активів, а також забезпечують більшу частину ліквідності для інноваційних екосистем, таких як DeFi та NFT. Згідно з неповною статистикою, середньоквартальний обсяг торгів стейблкойнами у 2021 році майже еквівалентний обсягу торгів акціями на Нью-Йоркській фондовій біржі за той самий період. На даний момент ринкова вартість стейблкойнів наблизилася до 130 мільярдів доларів США, збільшившись на 376,19% порівняно з 2020 роком, що становить 11,67% від загальної ринкової вартості віртуальних активів. 2 з 5 найкращих віртуальних активів за ринковою капіталізацією є стейблкойнами.
Частка стейблкойнів, забезпечених різними фіатними активами
Тісний зв'язок з традиційними фінансами. Відтоді, як у 2019 році Facebook (тепер Meta) випустив білий документ Libra (тепер Diem), традиційні фінансові та технологічні компанії продовжують звертати увагу на стейблкоїни. Стайблкойни поєднують кредит у фіатній валюті з функціями покращення кредиту блокчейна, які легше прийняти на традиційних ринках, ніж інші віртуальні активи, і, швидше за все, інтегруватимуть щоденну економічну діяльність із основною фінансовою системою в майбутньому. На цьому етапі багато установ також намагаються використовувати стейблкойни для надання інклюзивних фінансових послуг користувачам, які не можуть користуватися банківськими рахунками, доповнюючи та покращуючи існуючу систему фінансових послуг.
Основні випадки використання стейблкойнів на цьому етапі
Часте виникнення ризикових подій створює загрозу фінансовій стабільності. Незалежно від того, чи це інцидент із грозою на Луні, чи частіший феномен розблокування стейблкойнів, це показує, що поточний ринок стейблкойнів все ще стикається з багатьма ризиками. Особливо враховуючи, що поточні основні стейблкойни пов’язані з високоліквідним реальним фінансовим фінансуванням різних країн, а кореляція з традиційним фінансовим ринком також поглиблюється.Отже, він може стати основним каналом поширення фінансових ризиків і становити потенційну загрозу. до глобальної фінансової стабільності.
2 З: Як Гонконг регулюватиме стабільні монети?
Відповідь: Гонконг може вжити таких заходів:
Нормативна пісочниця. Посилаючись на попередні ідеї щодо розвитку Гонконгу, під час розробки системи регулювання стейблкойнів HKMA може запровадити регуляторну пісочницю для проведення пілотних випробувань емісії та операцій на відповідність стейблкойнам, забезпечуючи практичну основу для наступного комплексного нагляду.
Система ліцензування. Монетарне управління використовуватиме ліцензії як основний інструмент для регулювання стейблкоїнів. Усі суб’єкти господарювання, які займаються діяльністю, пов’язаною зі стейблкойнами, у Гонконзі або рекламують схожу діяльність серед громадськості Гонконгу, а також будь-які організації, які здійснюють діяльність, пов’язану зі стейблкоїнами, прив’язаними до долара Гонконгу, повинні мати ліцензію. Але не ліцензія - це добре. Для різних ланок, які беруть участь у випуску, управлінні, зберіганні та послугах гаманців стейблкоїнів, HKMA регулюватиме різні види діяльності з різними ліцензіями. У той же час основний бізнес обмежений, тобто установи, які займаються емісійним бізнесом, не можуть одночасно надавати послуги зберігання, а це означає, що для випуску сумісних стейблкойнів у Гонконзі потрібна співпраця кількох ліцензованих установ.
Технічний нагляд. Після того, як нормативно-правова база буде сформульована, Гонконг покладатиметься на регуляторні технології для активного та постійного моніторингу та спостереження за ринком стейблкойнів. Отримуйте більш своєчасну ринкову інформацію та якісніші нормативні дані за допомогою вбудованого регулювання та інших моделей. Наразі деякі країни/регіони запровадили або планують запровадити такі активні механізми регулювання. У майбутньому Гонконг може запровадити подібні технології в регулюванні стейблкойнів, щоб покращити адаптивність регулювання.
3 З: Як має випускатися стабільна валюта гонконгського долара? Як він може конкурувати зі стабільними монетами в доларах США?
Відповідь: якщо емітент відповідає ліцензійним вимогам HKMA, йому теоретично буде дозволено випускати стейблкойни. Однак через міркування ліквідності та безпеки стейблкоїни, забезпечені гонконгськими доларами, стануть важливим варіантом для сумісних стейблкоїнів у гонконгських доларах. Це пояснюється тим, що стабільна валюта, забезпечена гонконгським доларом, може підтримувати кращу стабільність, маючи тісніші стосунки з традиційними бізнес-організаціями та наглядом, і швидко завоювати довіру широкого кола користувачів. З глобальної точки зору USDC наразі є одним із найкращих стейблкоїнів з точки зору відповідності вимогам, а стейблкоїн Гонконгського долара певною мірою відноситься до USDC.
Однак 99% стейблкойнів, які зараз знаходяться в обігу, є стейблкойнами в доларах США, і стейблкойни, забезпечені іншими законними валютними активами, не можуть з ними конкурувати. Окрім обігу стабільної валюти гонконгського долара на платформі для торгівлі віртуальними активами, яка має ліцензію Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу за допомогою неринкових засобів, їй також потрібно залучити більше установ і користувачів за допомогою інноваційних механізмів, щоб прагнути до більшого простору для розвитку. Хорошим вибором може бути розробка процентного стейблкоїну в гонконгському доларі, забезпеченого фіатною валютою, тобто використання гонконгських доларів як заставних активів і сплати користувачам усіх або частково відсотків, отриманих від заставних іпотечних кредитів, щоб завоювати довіру та використання більшої кількості установ і користувачів. Відсоткову модель стейблкойна досліджували у сфері DeFi, наприклад, eUSD, запущений Lybra Finance, і процентний протокол LSD, запущений Prisma Finance, які отримали хорошу реакцію ринку. Ця модель може бути розширена на централізований ринок стейблкойнів у майбутньому. Однак, якщо стабільна валюта гонконгського долара є процентною, визначення її атрибутів і механізм регулювання необхідно переглянути, оскільки атрибути стабільної валюти в цій моделі є складнішими та можуть спричинити відтік банківських депозитів.
Відсоткова модель стейблкойна eUSD
4 З: Які установи можуть брати участь у екологічній системі стабільної валюти Гонконгського долара?
В: Традиційні фінансові та технологічні установи приділяють пильну увагу ринку стейблкойнів, і деякі з них почали досліджувати та вивчати програми стейблкойнів. У Сполучених Штатах такі гіганти, як JP Morgan і PayPal, уже прагнуть спробувати, і коли закон ЄС про MiCA набуде чинності, банки та фінансові установи також будуть більш зацікавлені у випуску стейблкойнів або наданні відповідних послуг. У порівнянні з зашифрованими компаніями, традиційні комерційні установи мають природні переваги в стабільному контролі валютного ризику та застосуванні. Очікується, що на ринку стейблкойнів Гонконгу з’являться більш традиційні фінансові та технологічні компанії.
Серед них комерційні банки Гонконгу відіграватимуть важливу роль в екосистемі стейблкойнів у гонконгському доларі, і багато банків можуть запустити власні продукти/послуги стейблкойнів у гонконгському доларі. На відміну від поточних додатків стейблкойнів, де домінують небанківські установи, які зосереджені у сфері віртуальних активів, стейблкойн Гонконгського долара, запущений комерційними банками, вивчатиме більш інтегровані сценарії застосування та розширить використання стейблкойнів у більшій цифровій екосистемі, такій як Асетизація даних і токенізація реальних активів тощо.
Але через це всі установи, які намагаються брати участь у стабільній валюті гонконгського долара, мають зареєструвати юридичну особу в Гонконзі. Лише компанії, які створили місцеві корпорації в Гонконгу, можуть подати заявку на отримання відповідних ліцензій у Валютному управлінні та вести бізнес відповідно до закону. Філії або представництва іноземних компаній у Гонконзі не можуть подавати заявки на отримання ліцензій, а також вони не можуть брати участь у випуску та експлуатації стабільних монет Гонконгського долара.
Гіганти, які мають/планують випустити стейблкойни (деякі)
5 З: Якщо випускається стабільна валюта гонконгський долар, які підрозділи треків варті уваги?
Відповідь: Варті уваги такі треки:
Гонконгський долар у стабільній валюті. Стабільна валюта гонконгського долара буде використовуватися як платіжний інструмент, а не як актив, що означає, що вона буде використовуватися більше для комерційних платежів. Виходячи з широкої участі комерційних банків, фінансові технологічні компанії Гонконгу, які тісно пов’язані з торговцями та споживачами, матимуть широкий ринковий простір, оскільки вони впроваджують інновації швидше, ніж банки, і можуть використовувати відкриту мережу стабільної валюти банку, щоб надавати споживачам та споживачам Торговці надають кращі послуги стабільної валюти.
Послуги з контролю ризиків та комплаєнс. Сторонні послуги з управління ризиками та відповідності, пов’язані зі стейблкоїнами в гонконгському доларі, ставатимуть все більш популярними. Хоча сторонні компанії з управління ризиками, такі як аудит стейблкойнів, консультанти та страхові компанії, наразі існують, з огляду на майбутню нормативно-правову базу Гонконгу, стейблкоїни в гонконзькому доларі потребують інструментів контролю ризиків і відповідності, які могли б ефективніше й проактивніше відстежувати та контролювати ринок. Наприклад, стейблкойн гонконгського долара випускається в публічному ланцюжку, а його дані про транзакції та обіг представлені в ланцюжку. За допомогою технології аналізу даних блокчейну AML та інтелектуальний аналіз раннього попередження в ланцюжку стануть важливим вибором забезпечити галузеві норми та прозорість.
6 З: Який зв’язок між стабільною валютою гонконгського долара та токенізованими депозитами та цифровим гонконгським доларом?
Відповідь: 1. Гонконгський долар стабільна валюта та токенізовані депозити. Між ними існують певні конкурентні відносини.До уточнення системи дотримання стабільної валюти гонконгського долара токенізовані депозити можуть стати альтернативою підключенню Гонконгу Web 3 до законної валютної системи. Токенізовані депозити, по суті, є цифровим виразом депозитів, які зберігаються фінансовими установами, з комерційними банками як основною організацією та банківськими депозитами як заставою, і можуть розглядатися як проміжний продукт між CBDC і приватними стейблкоїнами. І Сінгапур, і Сполучені Штати раніше активно досліджували сферу токенізованих депозитів, і Moody’s, всесвітньо відоме кредитно-рейтингове агентство, вважає, що токенізовані депозити можуть стати альтернативним рішенням для усунення недоліків стейблкоїнів.
Гонконг дослідив токенізовані депозити в пілотній програмі Digital Hong Kong Dollar Pilot Program і розглядає відповідні регуляторні заходи для цього. Якщо токенізований депозит під керівництвом комерційних банків буде успішно апробований у Гонконзі, це може надати технічну та досвідчену підтримку для подальшого запуску стабільної валюти в гонконгському доларі, але це також може зменшити свій ентузіазм щодо вивчення стабільної валюти в гонконгському доларі: оскільки депозит токенізація може вирішити проблему стабільної валюти гонконгського долара. Вирішуючи складні проблеми, вона може виконувати більшість функцій стабільної валюти гонконгського долара.
Гонконгський долар стабільна валюта та цифровий гонконгський долар. Найбільша різниця між ними полягає в тому, що цифровий гонконгський долар випускатиметься валютним управлінням Гонконгу та матиме такий самий статус законного платіжного засобу, як і гонконгський долар; тоді як стабільна валюта гонконгського долара випускається приватною установою або організація комерційного банку та може використовуватися лише як платіжний інструмент або цифровий актив у короткостроковій перспективі.
Порівняння CBDC, стейблкойнів і токенізованих депозитів
7 З: Чи справді Гонконгу потрібна стабільна валюта гонконгського долара?
Відповідь: Оскільки Web 3 має покладатися на стабільну валюту для платежів і розрахунків, стабільна валюта гонконгського долара є важливою інфраструктурою для сприяння локалізації Web 3 у Гонконгу. Гонконг. Якщо стабільну валюту гонконгського долара буде успішно запущено, це не лише з’єднає ринок віртуальних активів із фінансовим ринком Гонконгу, залучить більше талантів і коштів, а й посилить голос Гонконгу у сфері віртуальних активів і Web 3. Тому ринок з великим ентузіазмом ставиться до запуску стейблкоїнів у гонконгських доларах.
Однак наразі в офіційній заяві Гонконгу майже немає заяв про стабільну валюту гонконгського долара, і більше йдеться про заохочення та просування інноваційних практик, таких як цифровий гонконгський долар і токенізовані депозити. У той же час, враховуючи, що уряд Гонконгу прискорює розробку політики регулювання стейблкойнів, але може знадобитися час, перш ніж регулювання буде впроваджено, попит на стейблкойни в доларах Гонконгу з боку уряду Гонконгу може бути незначним у короткий термін, і ймовірність появи сумісних стейблкоїнів у гонконгському доларі невелика.
Причина різниці в нормативному та ринковому ставленні до стейблкоїнів у гонконгському доларі полягає в тому, що пріоритети відповідності та ефективності стейблкоїнів у гонконгському доларі відрізняються в різних позиціях. Регулятори приділяють більше уваги досягненню балансу в комплаєнсі, контролі ризиків та ринкових інноваціях. Оскільки практичні питання, такі як боротьба з відмиванням грошей, не вирішені, стейблкоїн у гонконгському доларі не є необхідністю для регуляторів.
Подивіться на майбутнє стабільної валюти гонконгського долара з точки зору стабільної валюти долара США USDC
USDC — це централізований стейблкойн, забезпечений доларом США, який прив’язаний до долара США у співвідношенні 1:1. Його широко використовували і визнавали. Відповідно до останнього звіту Kaiko, USDT і USDC показали незначну волатильність на тлі триваючої драми навколо стелі боргу США, що свідчить про впевненість інвесторів у стабільності стейблкойнів. Наразі ринкова вартість USDC досягла 28,782 мільярда доларів США, а його структура продукту та механізм роботи пройшли перевірку часом. Емітенти USDC також постійно розширюють територію своєї діяльності на банківський та інший бізнес, і вважають відповідність основою розвитку USDC. У довгостроковому практичному досвіді USDC створив відповідні механізми комплаєнсу та контролю ризиків, які можуть надати довідку та довідку для випуску та експлуатації стабільної валюти Гонконгського долара.
Спочатку проаналізуйте операційний механізм USDC. Коли користувач вносить USDC в обмін на USDC, USDC буде випущено в мережі Ethereum, а відповідні активи будуть закладені та збережені в обліковому записі зберігання з відповідністю 1: 1. В іншому випадку USDC буде зменшено та знищено, щоб дозволити користувачам вивести USDC. З точки зору архітектури продукту, на додаток до смарт-контракту на випуск токенів, контракт на зберігання також є одним із важливих контрактів USDC. Розглянемо як приклад покупку: коли користувач купує USDC, куплена сума USDC буде заморожена та збережена в контракті про зберігання USDC. Договір зберігання також відповідає за регулювання випуску USDC для забезпечення стабільності USDC. USDC розміщує свої заставні законні валютні активи на рахунку Федеральної корпорації страхування вкладів США (FDIC) та інших установ для децентралізованого зберігання для забезпечення безпеки активів. Резерви USDC – це активи, що належать власникам USDC, а не активи Circle, і всі вони розміщені на окремих рахунках, призначених «на користь власників USDC». Це відрізняється від банків, які можуть використовувати кошти вкладників для такого бізнесу, як кредитування.
Механізм випуску та роботи USDC
З точки зору управління ризиками, USDC регулюється державними законами про передачу валюти як електронний інструмент "збереженої вартості". Окрім зовнішнього нагляду, існують сторонні валідатори, які проводять регулярні аудити коду та фінансових аспектів. У внутрішньому управлінні ризиками USDC створив чотири розділи: «Попередження про ризики», «Управління шахрайством», «План моніторингу» та «Управління скаргами». Що стосується управління відповідністю, емітент USDC дотримуватиметься нормативних вимог, проводитиме KYC/AML і створюватиме відповідну систему контролю ризиків.
Те ж саме стосується розробки та експлуатації стейблкоїну гонконгського долара. Управління ризиками стане першою перешкодою для безпеки віртуальних активів, а управління відповідністю є першим кроком, якого неможливо уникнути при розробці стейблкойнів у гонконзькому доларі. У процесі управління відповідністю, особливо для внутрішнього управління відповідністю мережевих активів, традиційні фінансові інструменти AML можуть вийти з ладу.
Для активів у ланцюжку адреса вашого гаманця є обліковим записом. На відміну від звичайних банківських рахунків, ця адреса зазвичай не вимагає заповнення особистої інформації, тому технологічне рішення відповідності для віртуальних активів є дуже необхідним. Беручи як приклад рішення Onchain AML від Okey Cloud Chain, у відповідь на нові потреби у віртуальних активах, традиційну частину KYC оновлено до KYA (Know Your Address) і KYT (Know Your Transaction). KYA накопичено в результаті тривалої практики та використовує машинне навчання та багаторежимні алгоритми для точної ідентифікації різних адресних міток.Існує понад 30 трильйонів бібліотек адресних міток, які можуть ефективно дозволити підприємствам досягти внутрішнього управління відповідністю. З іншого боку, KYT може виявляти транзакційний ризик кожної транзакції в режимі реального часу та повністю розуміти інформацію про транзакцію, щоб задовольнити потреби постачальників послуг віртуальних активів у відповідності та контролі ризиків.
Висновок
У світі Web 3 модель Гонконгу привертає багато уваги. Суть моделі Гонконгу полягає в сумісних транзакціях. Будучи ключовою фінансовою інфраструктурою в епоху Web 3, стейблкоїни, включаючи стейблкоїни в гонконгських доларах, повинні базуватися на безпеці та відповідності вимогам у Гонконзі. Але насправді складність із запуском стейблкойна Гонконгського долара на цьому етапі полягає не в орієнтованих на ринок процедурах, таких як випуск і експлуатація, а в тому, чи існують технології та послуги відповідності нормативним вимогам Гонконгу для вирішення таких проблем, як анти -відмивання коштів та фінансування тероризму. Подібно до нормативно-правової бази для постачальників послуг з торгівлі віртуальними активами, при введенні регулювання стейблкойнів у доларах Гонконгу ліцензія є лише основою. Ключовим є використання регуляторних технологій та інструментів відповідності, таких як Onchain-AML, для моніторингу змін на ринку та прийняття відповідних заходів. Нехай регуляторні інновації не відстають від технологічних інновацій.
Оскільки глобальні ринки віртуальних активів і Web 3 змінюються від біржової до поступової конкуренції, важливою проблемою стає те, як збалансувати відповідність вимогам і потреби в інноваціях у процесі інтеграції з реальним світом. Однак конфлікт інтересів між світом Web 3 і реальним наглядом стає дедалі гострішим, а безперервний сильний тиск з боку Сполучених Штатів та інших країн змусив багатьох компаній, що займаються шифруванням, бути пасивними. Порівняно з такими установами, як SEC у Сполучених Штатах, нинішнє регулювання Гонконгу є більш гнучким, воно не тільки відкрите та прозоре, але й активно шукає можливості адаптуватися до змін у регулюванні. Таке дружнє адаптивне регулювання може сприяти тому, щоб модель Гонконгу стала моделлю регулювання та розвитку глобальних віртуальних активів і Web 3.
![Дослідницький інститут Okey Cloud Chain: поглиблене тлумачення логіки випуску, нормативних правил і потенційного впливу](alt="picture")
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Дослідницький інститут Okey Cloud Chain: поглиблене тлумачення логіки випуску, нормативних правил і потенційного впливу
Джерело: Дослідницький інститут хмарних ланцюгів Okey
Автор оригіналу: Джейсон Цзян, Бі Лянгхуань
Передмова
На початку червня, після того, як система ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами в Гонконзі набула чинності, ринок поступово звернув свою увагу на ще один важливий трек на ринку віртуальних активів: стейблкойни. Урядові чиновники Гонконгу неодноразово заявляли публічно, що Гонконг поступово створюватиме нормативну базу та офіційно запустить систему ліцензування стейблкойнів до кінця 2024 року.
Через важливу роль і величезний потенціал стейблкойнів у цифровій фінансовій екології індустрія Гонконгу почала уявляти перспективи розвитку стейблкойнів у доларах Гонконгу. 3 липня ряд експертів і вчених, стурбованих гонконзькою Web 3, опублікували спільну статтю в «Ta Kung Pao», наполегливо пропонуючи уряду САР Гонконгу випустити стабільну валюту Гонконгу, забезпечену валютними резервами Гонконгу. сприяти інноваціям у фінансових технологіях і посилювати конкуренцію на фінансовому ринку, щоб Гонконг міг зберегти свою конкурентну перевагу в епоху цифрової економіки. Наприкінці червня дослідницький інститут Okey Cloud Chain також опублікував спеціальну статтю під назвою «Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара: логіка випуску, нормативні правила та потенційний вплив» на Caihua News, найвідомішому фінансовому ЗМІ Великого Китаю, і спілкувався з усіма верствами суспільства. Поділіться своїми спостереженнями та думками щодо стейблкоїнів у гонконгському доларі.
Нижче наведено оригінальний звіт 👇👇👇
У той час як SEC у США в самому розпалі, віртуальні активи та індустрії Web 3 по обидва боки Тихого океану сповнені надій. Люн Фунг І, виконавчий директор Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу, раніше виступив на щорічних зборах Асоціації інвестиційних фондів Гонконгу, сказавши: «Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу прагне сприяти зростанню. Ми розуміємо, що інвестиції продукти на ринку повинні бути інноваційними, щоб йти в ногу з часом і задовольняти інтереси інвесторів. Зараз ми зосереджуємося на трьох основних сферах: навколишнє середовище, суспільство та управління (ESG), віртуальні активи та продукти, деноміновані в юанях". Нагляд за віртуальними активами у Гонконзі здійснюється впорядковано, і поступово поглиблюється у галузь віртуальних активів, таких як «стабільна валюта гонконгського долара», на яку з нетерпінням чекав ринок. 5 червня міністр фінансових послуг і казначейства Гонконгу Сюй Чженю заявив, що грошово-кредитне управління Гонконгу розробило нормативну базу для «стабільних монет» і планує провести другий раунд публічних консультацій протягом цього року. Ця стаття розпочнеться з 7 основних питань, щоб пояснити логіку випуску, технічну структуру, нормативні правила та потенційний вплив стейблкоїна Гонконгського долара, і візьме USDC як приклад для аналізу майбутнього механізму роботи стейблкоїна Гонконгського долара.
Сім питань про стейблкойн гонконгського долара
1 З: Чому стейблкойни привертають так багато уваги?
Відповідь: Причини, чому стейблкоїни привернули велику увагу:
Тенденція ринкової капіталізації стейблкойна (перемальовування)
Частка стейблкойнів, забезпечених різними фіатними активами
Основні випадки використання стейблкойнів на цьому етапі
2 З: Як Гонконг регулюватиме стабільні монети?
Відповідь: Гонконг може вжити таких заходів:
Нормативна пісочниця. Посилаючись на попередні ідеї щодо розвитку Гонконгу, під час розробки системи регулювання стейблкойнів HKMA може запровадити регуляторну пісочницю для проведення пілотних випробувань емісії та операцій на відповідність стейблкойнам, забезпечуючи практичну основу для наступного комплексного нагляду.
Система ліцензування. Монетарне управління використовуватиме ліцензії як основний інструмент для регулювання стейблкоїнів. Усі суб’єкти господарювання, які займаються діяльністю, пов’язаною зі стейблкойнами, у Гонконзі або рекламують схожу діяльність серед громадськості Гонконгу, а також будь-які організації, які здійснюють діяльність, пов’язану зі стейблкоїнами, прив’язаними до долара Гонконгу, повинні мати ліцензію. Але не ліцензія - це добре. Для різних ланок, які беруть участь у випуску, управлінні, зберіганні та послугах гаманців стейблкоїнів, HKMA регулюватиме різні види діяльності з різними ліцензіями. У той же час основний бізнес обмежений, тобто установи, які займаються емісійним бізнесом, не можуть одночасно надавати послуги зберігання, а це означає, що для випуску сумісних стейблкойнів у Гонконзі потрібна співпраця кількох ліцензованих установ.
Технічний нагляд. Після того, як нормативно-правова база буде сформульована, Гонконг покладатиметься на регуляторні технології для активного та постійного моніторингу та спостереження за ринком стейблкойнів. Отримуйте більш своєчасну ринкову інформацію та якісніші нормативні дані за допомогою вбудованого регулювання та інших моделей. Наразі деякі країни/регіони запровадили або планують запровадити такі активні механізми регулювання. У майбутньому Гонконг може запровадити подібні технології в регулюванні стейблкойнів, щоб покращити адаптивність регулювання.
3 З: Як має випускатися стабільна валюта гонконгського долара? Як він може конкурувати зі стабільними монетами в доларах США?
Відповідь: якщо емітент відповідає ліцензійним вимогам HKMA, йому теоретично буде дозволено випускати стейблкойни. Однак через міркування ліквідності та безпеки стейблкоїни, забезпечені гонконгськими доларами, стануть важливим варіантом для сумісних стейблкоїнів у гонконгських доларах. Це пояснюється тим, що стабільна валюта, забезпечена гонконгським доларом, може підтримувати кращу стабільність, маючи тісніші стосунки з традиційними бізнес-організаціями та наглядом, і швидко завоювати довіру широкого кола користувачів. З глобальної точки зору USDC наразі є одним із найкращих стейблкоїнів з точки зору відповідності вимогам, а стейблкоїн Гонконгського долара певною мірою відноситься до USDC.
Однак 99% стейблкойнів, які зараз знаходяться в обігу, є стейблкойнами в доларах США, і стейблкойни, забезпечені іншими законними валютними активами, не можуть з ними конкурувати. Окрім обігу стабільної валюти гонконгського долара на платформі для торгівлі віртуальними активами, яка має ліцензію Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу за допомогою неринкових засобів, їй також потрібно залучити більше установ і користувачів за допомогою інноваційних механізмів, щоб прагнути до більшого простору для розвитку. Хорошим вибором може бути розробка процентного стейблкоїну в гонконгському доларі, забезпеченого фіатною валютою, тобто використання гонконгських доларів як заставних активів і сплати користувачам усіх або частково відсотків, отриманих від заставних іпотечних кредитів, щоб завоювати довіру та використання більшої кількості установ і користувачів. Відсоткову модель стейблкойна досліджували у сфері DeFi, наприклад, eUSD, запущений Lybra Finance, і процентний протокол LSD, запущений Prisma Finance, які отримали хорошу реакцію ринку. Ця модель може бути розширена на централізований ринок стейблкойнів у майбутньому. Однак, якщо стабільна валюта гонконгського долара є процентною, визначення її атрибутів і механізм регулювання необхідно переглянути, оскільки атрибути стабільної валюти в цій моделі є складнішими та можуть спричинити відтік банківських депозитів.
Відсоткова модель стейблкойна eUSD
4 З: Які установи можуть брати участь у екологічній системі стабільної валюти Гонконгського долара?
В: Традиційні фінансові та технологічні установи приділяють пильну увагу ринку стейблкойнів, і деякі з них почали досліджувати та вивчати програми стейблкойнів. У Сполучених Штатах такі гіганти, як JP Morgan і PayPal, уже прагнуть спробувати, і коли закон ЄС про MiCA набуде чинності, банки та фінансові установи також будуть більш зацікавлені у випуску стейблкойнів або наданні відповідних послуг. У порівнянні з зашифрованими компаніями, традиційні комерційні установи мають природні переваги в стабільному контролі валютного ризику та застосуванні. Очікується, що на ринку стейблкойнів Гонконгу з’являться більш традиційні фінансові та технологічні компанії.
Серед них комерційні банки Гонконгу відіграватимуть важливу роль в екосистемі стейблкойнів у гонконгському доларі, і багато банків можуть запустити власні продукти/послуги стейблкойнів у гонконгському доларі. На відміну від поточних додатків стейблкойнів, де домінують небанківські установи, які зосереджені у сфері віртуальних активів, стейблкойн Гонконгського долара, запущений комерційними банками, вивчатиме більш інтегровані сценарії застосування та розширить використання стейблкойнів у більшій цифровій екосистемі, такій як Асетизація даних і токенізація реальних активів тощо.
Але через це всі установи, які намагаються брати участь у стабільній валюті гонконгського долара, мають зареєструвати юридичну особу в Гонконзі. Лише компанії, які створили місцеві корпорації в Гонконгу, можуть подати заявку на отримання відповідних ліцензій у Валютному управлінні та вести бізнес відповідно до закону. Філії або представництва іноземних компаній у Гонконзі не можуть подавати заявки на отримання ліцензій, а також вони не можуть брати участь у випуску та експлуатації стабільних монет Гонконгського долара.
Гіганти, які мають/планують випустити стейблкойни (деякі)
5 З: Якщо випускається стабільна валюта гонконгський долар, які підрозділи треків варті уваги?
Відповідь: Варті уваги такі треки:
Гонконгський долар у стабільній валюті. Стабільна валюта гонконгського долара буде використовуватися як платіжний інструмент, а не як актив, що означає, що вона буде використовуватися більше для комерційних платежів. Виходячи з широкої участі комерційних банків, фінансові технологічні компанії Гонконгу, які тісно пов’язані з торговцями та споживачами, матимуть широкий ринковий простір, оскільки вони впроваджують інновації швидше, ніж банки, і можуть використовувати відкриту мережу стабільної валюти банку, щоб надавати споживачам та споживачам Торговці надають кращі послуги стабільної валюти.
Послуги з контролю ризиків та комплаєнс. Сторонні послуги з управління ризиками та відповідності, пов’язані зі стейблкоїнами в гонконгському доларі, ставатимуть все більш популярними. Хоча сторонні компанії з управління ризиками, такі як аудит стейблкойнів, консультанти та страхові компанії, наразі існують, з огляду на майбутню нормативно-правову базу Гонконгу, стейблкоїни в гонконзькому доларі потребують інструментів контролю ризиків і відповідності, які могли б ефективніше й проактивніше відстежувати та контролювати ринок. Наприклад, стейблкойн гонконгського долара випускається в публічному ланцюжку, а його дані про транзакції та обіг представлені в ланцюжку. За допомогою технології аналізу даних блокчейну AML та інтелектуальний аналіз раннього попередження в ланцюжку стануть важливим вибором забезпечити галузеві норми та прозорість.
6 З: Який зв’язок між стабільною валютою гонконгського долара та токенізованими депозитами та цифровим гонконгським доларом?
Відповідь: 1. Гонконгський долар стабільна валюта та токенізовані депозити. Між ними існують певні конкурентні відносини.До уточнення системи дотримання стабільної валюти гонконгського долара токенізовані депозити можуть стати альтернативою підключенню Гонконгу Web 3 до законної валютної системи. Токенізовані депозити, по суті, є цифровим виразом депозитів, які зберігаються фінансовими установами, з комерційними банками як основною організацією та банківськими депозитами як заставою, і можуть розглядатися як проміжний продукт між CBDC і приватними стейблкоїнами. І Сінгапур, і Сполучені Штати раніше активно досліджували сферу токенізованих депозитів, і Moody’s, всесвітньо відоме кредитно-рейтингове агентство, вважає, що токенізовані депозити можуть стати альтернативним рішенням для усунення недоліків стейблкоїнів.
Гонконг дослідив токенізовані депозити в пілотній програмі Digital Hong Kong Dollar Pilot Program і розглядає відповідні регуляторні заходи для цього. Якщо токенізований депозит під керівництвом комерційних банків буде успішно апробований у Гонконзі, це може надати технічну та досвідчену підтримку для подальшого запуску стабільної валюти в гонконгському доларі, але це також може зменшити свій ентузіазм щодо вивчення стабільної валюти в гонконгському доларі: оскільки депозит токенізація може вирішити проблему стабільної валюти гонконгського долара. Вирішуючи складні проблеми, вона може виконувати більшість функцій стабільної валюти гонконгського долара.
Порівняння CBDC, стейблкойнів і токенізованих депозитів
7 З: Чи справді Гонконгу потрібна стабільна валюта гонконгського долара?
Відповідь: Оскільки Web 3 має покладатися на стабільну валюту для платежів і розрахунків, стабільна валюта гонконгського долара є важливою інфраструктурою для сприяння локалізації Web 3 у Гонконгу. Гонконг. Якщо стабільну валюту гонконгського долара буде успішно запущено, це не лише з’єднає ринок віртуальних активів із фінансовим ринком Гонконгу, залучить більше талантів і коштів, а й посилить голос Гонконгу у сфері віртуальних активів і Web 3. Тому ринок з великим ентузіазмом ставиться до запуску стейблкоїнів у гонконгських доларах.
Однак наразі в офіційній заяві Гонконгу майже немає заяв про стабільну валюту гонконгського долара, і більше йдеться про заохочення та просування інноваційних практик, таких як цифровий гонконгський долар і токенізовані депозити. У той же час, враховуючи, що уряд Гонконгу прискорює розробку політики регулювання стейблкойнів, але може знадобитися час, перш ніж регулювання буде впроваджено, попит на стейблкойни в доларах Гонконгу з боку уряду Гонконгу може бути незначним у короткий термін, і ймовірність появи сумісних стейблкоїнів у гонконгському доларі невелика.
Причина різниці в нормативному та ринковому ставленні до стейблкоїнів у гонконгському доларі полягає в тому, що пріоритети відповідності та ефективності стейблкоїнів у гонконгському доларі відрізняються в різних позиціях. Регулятори приділяють більше уваги досягненню балансу в комплаєнсі, контролі ризиків та ринкових інноваціях. Оскільки практичні питання, такі як боротьба з відмиванням грошей, не вирішені, стейблкоїн у гонконгському доларі не є необхідністю для регуляторів.
Подивіться на майбутнє стабільної валюти гонконгського долара з точки зору стабільної валюти долара США USDC
USDC — це централізований стейблкойн, забезпечений доларом США, який прив’язаний до долара США у співвідношенні 1:1. Його широко використовували і визнавали. Відповідно до останнього звіту Kaiko, USDT і USDC показали незначну волатильність на тлі триваючої драми навколо стелі боргу США, що свідчить про впевненість інвесторів у стабільності стейблкойнів. Наразі ринкова вартість USDC досягла 28,782 мільярда доларів США, а його структура продукту та механізм роботи пройшли перевірку часом. Емітенти USDC також постійно розширюють територію своєї діяльності на банківський та інший бізнес, і вважають відповідність основою розвитку USDC. У довгостроковому практичному досвіді USDC створив відповідні механізми комплаєнсу та контролю ризиків, які можуть надати довідку та довідку для випуску та експлуатації стабільної валюти Гонконгського долара.
Спочатку проаналізуйте операційний механізм USDC. Коли користувач вносить USDC в обмін на USDC, USDC буде випущено в мережі Ethereum, а відповідні активи будуть закладені та збережені в обліковому записі зберігання з відповідністю 1: 1. В іншому випадку USDC буде зменшено та знищено, щоб дозволити користувачам вивести USDC. З точки зору архітектури продукту, на додаток до смарт-контракту на випуск токенів, контракт на зберігання також є одним із важливих контрактів USDC. Розглянемо як приклад покупку: коли користувач купує USDC, куплена сума USDC буде заморожена та збережена в контракті про зберігання USDC. Договір зберігання також відповідає за регулювання випуску USDC для забезпечення стабільності USDC. USDC розміщує свої заставні законні валютні активи на рахунку Федеральної корпорації страхування вкладів США (FDIC) та інших установ для децентралізованого зберігання для забезпечення безпеки активів. Резерви USDC – це активи, що належать власникам USDC, а не активи Circle, і всі вони розміщені на окремих рахунках, призначених «на користь власників USDC». Це відрізняється від банків, які можуть використовувати кошти вкладників для такого бізнесу, як кредитування.
Механізм випуску та роботи USDC
З точки зору управління ризиками, USDC регулюється державними законами про передачу валюти як електронний інструмент "збереженої вартості". Окрім зовнішнього нагляду, існують сторонні валідатори, які проводять регулярні аудити коду та фінансових аспектів. У внутрішньому управлінні ризиками USDC створив чотири розділи: «Попередження про ризики», «Управління шахрайством», «План моніторингу» та «Управління скаргами». Що стосується управління відповідністю, емітент USDC дотримуватиметься нормативних вимог, проводитиме KYC/AML і створюватиме відповідну систему контролю ризиків.
Те ж саме стосується розробки та експлуатації стейблкоїну гонконгського долара. Управління ризиками стане першою перешкодою для безпеки віртуальних активів, а управління відповідністю є першим кроком, якого неможливо уникнути при розробці стейблкойнів у гонконзькому доларі. У процесі управління відповідністю, особливо для внутрішнього управління відповідністю мережевих активів, традиційні фінансові інструменти AML можуть вийти з ладу.
Для активів у ланцюжку адреса вашого гаманця є обліковим записом. На відміну від звичайних банківських рахунків, ця адреса зазвичай не вимагає заповнення особистої інформації, тому технологічне рішення відповідності для віртуальних активів є дуже необхідним. Беручи як приклад рішення Onchain AML від Okey Cloud Chain, у відповідь на нові потреби у віртуальних активах, традиційну частину KYC оновлено до KYA (Know Your Address) і KYT (Know Your Transaction). KYA накопичено в результаті тривалої практики та використовує машинне навчання та багаторежимні алгоритми для точної ідентифікації різних адресних міток.Існує понад 30 трильйонів бібліотек адресних міток, які можуть ефективно дозволити підприємствам досягти внутрішнього управління відповідністю. З іншого боку, KYT може виявляти транзакційний ризик кожної транзакції в режимі реального часу та повністю розуміти інформацію про транзакцію, щоб задовольнити потреби постачальників послуг віртуальних активів у відповідності та контролі ризиків.
Висновок
У світі Web 3 модель Гонконгу привертає багато уваги. Суть моделі Гонконгу полягає в сумісних транзакціях. Будучи ключовою фінансовою інфраструктурою в епоху Web 3, стейблкоїни, включаючи стейблкоїни в гонконгських доларах, повинні базуватися на безпеці та відповідності вимогам у Гонконзі. Але насправді складність із запуском стейблкойна Гонконгського долара на цьому етапі полягає не в орієнтованих на ринок процедурах, таких як випуск і експлуатація, а в тому, чи існують технології та послуги відповідності нормативним вимогам Гонконгу для вирішення таких проблем, як анти -відмивання коштів та фінансування тероризму. Подібно до нормативно-правової бази для постачальників послуг з торгівлі віртуальними активами, при введенні регулювання стейблкойнів у доларах Гонконгу ліцензія є лише основою. Ключовим є використання регуляторних технологій та інструментів відповідності, таких як Onchain-AML, для моніторингу змін на ринку та прийняття відповідних заходів. Нехай регуляторні інновації не відстають від технологічних інновацій.
Оскільки глобальні ринки віртуальних активів і Web 3 змінюються від біржової до поступової конкуренції, важливою проблемою стає те, як збалансувати відповідність вимогам і потреби в інноваціях у процесі інтеграції з реальним світом. Однак конфлікт інтересів між світом Web 3 і реальним наглядом стає дедалі гострішим, а безперервний сильний тиск з боку Сполучених Штатів та інших країн змусив багатьох компаній, що займаються шифруванням, бути пасивними. Порівняно з такими установами, як SEC у Сполучених Штатах, нинішнє регулювання Гонконгу є більш гнучким, воно не тільки відкрите та прозоре, але й активно шукає можливості адаптуватися до змін у регулюванні. Таке дружнє адаптивне регулювання може сприяти тому, щоб модель Гонконгу стала моделлю регулювання та розвитку глобальних віртуальних активів і Web 3.
![Дослідницький інститут Okey Cloud Chain: поглиблене тлумачення логіки випуску, нормативних правил і потенційного впливу](alt="picture")