O inverno regulatório nos EUA parece estar lentamente se dissipando, uma luz de "isenção para inovação" está iluminando o campo das Finanças Descentralizadas. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos funcionários da SEC indicam que a plataforma DeFi pode estar prestes a encontrar um solo de desenvolvimento mais amigável.
Escrito por: Frank, PANews
O inverno regulatório nos EUA parece estar lentamente a recuar, e um raio de "isenção de inovação" iluminou o campo das Finanças Descentralizadas. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos dirigentes da SEC indicam que a plataforma DeFi pode estar a caminho de um solo de desenvolvimento mais favorável.
No entanto, sob o sopro desta brisa de primavera política, o mercado DeFi apresentou uma cena intrigante: por um lado, TVL, o protocolo de cabeça representado pela Aave, tem repetidamente atingido novos máximos, e os dados fundamentais são fortes; Por outro lado, o crescimento TVL de muitos dos principais protocolos DeFi tem sido lento, e o preço do token ainda é menor do que no início do ano, e o caminho para a "descoberta de valor" no mercado ainda parece ser longo. Embora os tokens DeFi tenham introduzido uma rápida recuperação nos últimos dois dias, isso está por trás da perturbação do sentimento do mercado de curto prazo ou impulsionado por uma lógica de valor profundo? O PANews se concentra nos últimos desenvolvimentos e no desempenho de dados dos principais players de DeFi e analisa as oportunidades e desafios.
SEC lança sinal positivo: o regulamento DeFi recebe um quadro de "isenção de inovação"
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) enviou recentemente sinais positivos significativos sobre a regulamentação DeFi. Na mesa redonda de criptomoedas "DeFi and the Spirit of America" em 9 de junho, o presidente da SEC, Paul Atkins, disse que os princípios básicos do DeFi são consistentes com valores fundamentais, como liberdade econômica e direitos de propriedade privada nos Estados Unidos, e apoiam a autocustódia de criptoativos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain permite transações financeiras sem intermediários, e que a SEC não deve impedir essa inovação.
Além disso, pela primeira vez, o presidente Atkins revelou que a equipe havia sido instruída a estudar o desenvolvimento de uma estrutura de política de "isenção de inovação" para plataformas DeFi. A estrutura visa "permitir rapidamente que entidades e entidades não jurisdicionais governadas pela SEC tragam produtos e serviços on-chain para o mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores que criam software auto-hospedado ou focado na privacidade não devem ser responsáveis sob as leis federais de valores mobiliários apenas pela publicação de código, observando que a Divisão de Finanças Corporativas da SEC esclareceu que a mineração PoW e a participação PoS não constituem, por si só, negociação de valores mobiliários.
A comissária Hester Peirce, chefe da Crypto Task Force da SEC, também expressou apoio, enfatizando que os editores de código não devem ser responsabilizados pelo uso de código por outra pessoa, mas advertiu que as entidades centralizadas não devem usar rótulos "descentralizados" para escapar da regulamentação.
No contexto da pressão dos republicanos da SEC por políticas mais amigáveis às criptomoedas, essas declarações foram vistas como um grande positivo para o mercado, provocando um aumento nos preços dos tokens DeFi em um ponto. Se a "isenção de inovação" for implementada, espera-se que crie um ambiente regulatório mais relaxado e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos Estados Unidos.
Análise de Dados: Crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens
Após a liberação de notícias regulatórias positivas na conferência, os tokens da classe DeFi, que estavam silenciosos, experimentaram uma onda de alta. Especialmente projetos de destaque como Aave, LDO, UNI e COMP tiveram um aumento significativo de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno passageiro guiado por notícias ou é o resultado do crescimento natural da indústria DeFi? A PANews revisitou os dados dos 20 principais protocolos DeFi nos últimos seis meses.
No geral, o crescimento TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não é significativo, e 7 deles também viram um declínio no TVL no primeiro semestre de 2025. Entre os acordos em ascensão, 5 não aumentaram mais de 5%, o que está basicamente parado. O que mais cresce é o BUIDL da BlackRock, que não é o mesmo que os protocolos DeFi tradicionais e é estritamente parte da RWA. Entre os outros acordos, o crescimento mais notável foi o Aave, que atingiu um recorde histórico de US$ 26 bilhões em TVL e cresceu mais de US$ 6 bilhões no primeiro semestre do ano. A Sky, Spark, teve um aumento de 72,97%.
Embora a stablecoin do ecossistema TRON tenha alcançado um crescimento contínuo este ano, os dados do JustLend TVL, o protocolo DeFi chefe de seu ecossistema, caíram 39,82% no primeiro semestre do ano, tornando-se o protocolo principal com o maior declínio. Além disso, protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap, que atraíram muita atenção do mercado, também experimentaram diferentes graus de declínio no primeiro semestre do ano.
Os preços dos tokens também parecem amplificar esse declínio, com os preços dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi em média um rebaixamento máximo de 57% no primeiro semestre de 2025, e a grande maioria dos tokens de protocolo não conseguiu retornar ao nível de preço de 1º de janeiro de 2025, mesmo após a recente recuperação do mercado e os tokens de cada protocolo se recuperaram acentuadamente. Entre eles, apenas o token de governança MKR da SKY aumentou 44,8% em comparação com 1º de janeiro, e o AAVE mal voltou a um preço semelhante em 1º de janeiro. No geral, esses tokens ainda caíram 24% em média em relação ao preço de 1º de janeiro.
No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi geralmente viram um rali significativo, com um rali de cerca de 95,59% na mínima média. Entre eles, vários tokens como ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer e Pendle se recuperaram em mais de 150%. Em termos de movimento, as baixas recentes dessas moedas se concentraram em 7 de abril, o que é semelhante à tendência do mercado cripto. No entanto, o rali tem sido geralmente mais forte do que o de outros tipos de tokens. No entanto, seja da perspetiva da recuperação do preço ou da tendência geral nos últimos seis meses, a tendência do preço do token não parece estar diretamente correlacionada com o desempenho desses protocolos DeFi, TVL.
Aave estável, Uni atualização, Sky transformação, EigenLayer renascimento
Entre esses projetos, alguns desempenhos de projetos de Finanças Descentralizadas merecem atenção especial.
Aave: Como um projeto líder de protocolos DeFi, teve um bom desempenho no primeiro semestre do ano, quebrando recordes muitas vezes. Expandiu várias cadeias públicas, como Aptos e Soneium, e atualmente suporta 18 cadeias públicas. Além disso, a fim de aumentar o preço dos tokens AAVE, a comunidade Aave lançou uma proposta chamada "Aavenomics", que inclui uma recompra semanal de tokens de US$ 1 milhão e redistribuição de receita entre a Aave e a stablecoin nativa GHO, de acordo com a qual 80% das recompensas Anti-GHO serão distribuídas aos stakers da Aave.
Do ponto de vista da taxa de juros do produto e outros aspetos, a taxa de juros de empréstimo da Ave não é alta, mas tem uma profundidade mais forte, o que também a torna favorecida por muitos grandes investidores. Em 10 de junho, a World Liberty Financial, apoiada pela família Trump, pediu US$ 7,5 milhões emprestados da Aave. No geral, no primeiro semestre de 2025, a Aave alcançou uma tendência de alta tanto nos fundamentos (dados como TVL) quanto no desempenho do mercado, e continua sendo o modelo padrão para o desenvolvimento do protocolo DeFi.
Uniswap: O Uniswap lançou oficialmente a versão V4 em 2025, introduzindo tecnicamente hooks, mecanismos singleton e mais lógicas de personalização flexíveis, além de reduzir significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento da Unichain também ampliou ainda mais a competitividade do Uniswap no ecossistema das Finanças Descentralizadas.
Embora o volume de TVL da Uniswap tenha diminuído no primeiro semestre do ano, um olhar mais atento mostra que esse declínio é causado principalmente pelo declínio no preço do Ethereum e, da perspetiva do compromisso ETH, ainda aumentou em comparação com janeiro. Além disso, a Unichain rapidamente ocupou um certo mercado após seu lançamento, e se tornou a segunda maior cadeia pública em termos de TVL na Uniswap, com uma TVL de cerca de US $ 546 milhões em 11 de junho.
Sky: Depois de mudar de MakerDAO para Sky em 2024, a Sky inaugurou uma atualização abrangente da marca. Embora o TVL da Sky tenha começado a declinar após a atualização, o Spark, outro protocolo do ecossistema, também mostrou um novo potencial na direção RWA, e o volume combinado de TVL dos dois protocolos excederá US$ 11 bilhões, o que pode ficar entre os três primeiros. Além disso, o preço de seu token, MKR, também teve um bom desempenho em 2025, subindo de uma mínima de cerca de US$ 800 para US$ 2.100, um aumento de mais de 170%. No entanto, o plano de atualização do MakerDAO "Endgame" é obviamente uma reorganização relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, tokenomics e portfólios de produtos, o que também torna difícil para o mercado formar uma simples compreensão dele, o que não é propício para a disseminação do mercado.
EigenLayer: O EigenLayer foi pioneiro no novo conceito de "restaking" e, desde o seu lançamento, o TVL do EigenLayer explodiu para US$ 12,4 bilhões, e agora é o terceiro maior protocolo DeFi. Embora o conceito de re-staking tenha começado a diminuir após um período de popularidade em 2024, e o TVL da EigenLayer também tenha entrado em declínio por um tempo, desde abril, os dados TVL da EigenLayer entraram claramente em um novo ciclo de crescimento, aumentando de US$ 7 bilhões para US$ 12,4 bilhões em menos de 2 meses, um aumento de 77%. Despido do verniz de conceito, talvez o verdadeiro valor do novo compromisso esteja a ser redefinido pelo mercado.
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Lido: Como um projeto líder no campo do staking líquido, o Lido já dominou o mercado com stETH, e o volume de TVL chegou a quase US$ 40 bilhões em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, o Lido, que está excessivamente concentrado na mainnet Ethereum (a mainnet Ethereum representa mais de 99%), tem mostrado um declínio, e o TVL também tem vindo a diminuir. O token não foi percetível no rali recente, com um ganho máximo de 61% da baixa até 10 de junho, bem abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o total de lançamentos TVL do Lido ocupa o segundo lugar, perdendo apenas para o Aave, e para o Lido, o efeito de escala ainda está lá. Só que como se transformar rapidamente para mais mercados pode ser a principal prioridade para se manter à frente da curva.
A mudança regulatória da SEC sem dúvida injetou um tiro no braço para o mercado DeFi dos EUA. Espera-se que a incerteza regulatória de longa data que atormenta os projetos diminua, e inovações pendentes, como a mudança de taxa Uniswap, podem realmente ser implementadas. A tendência revelada pelos dados também vale a pena ponderar: embora o Ethereum ainda seja o principal portador do TVL, o ímpeto de desenvolvimento do DeFi tem mostrado cada vez mais sua independência, e até mesmo começou a retroalimentar o valor da cadeia pública subjacente, como disse Danny Nelson, analista da Bitwise, "O ecossistema DeFi está se tornando o motor da ascensão da ETH". No futuro, a clarificação da regulamentação atrairá mais capital financeiro tradicional para entrar no espaço DeFi com um menor apetite ao risco, trazendo sangue fresco valioso. Ao mesmo tempo, as tentativas de gigantes como a BlackRock de lançar produtos DeFi exclusivos não só são um bom presságio para perspetivas de convergência mais amplas, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será mais intensa. Este "endgame" iniciado pela desregulamentação pode ser um novo ponto de partida para o DeFi amadurecer e se integrar profundamente com as finanças tradicionais.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
SEC "isenção inovadora" acende o motor DeFi: os principais jogadores DeFi TVL e o preço das moedas interpretam a canção de gelo e fogo
Escrito por: Frank, PANews
O inverno regulatório nos EUA parece estar lentamente a recuar, e um raio de "isenção de inovação" iluminou o campo das Finanças Descentralizadas. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos dirigentes da SEC indicam que a plataforma DeFi pode estar a caminho de um solo de desenvolvimento mais favorável.
No entanto, sob o sopro desta brisa de primavera política, o mercado DeFi apresentou uma cena intrigante: por um lado, TVL, o protocolo de cabeça representado pela Aave, tem repetidamente atingido novos máximos, e os dados fundamentais são fortes; Por outro lado, o crescimento TVL de muitos dos principais protocolos DeFi tem sido lento, e o preço do token ainda é menor do que no início do ano, e o caminho para a "descoberta de valor" no mercado ainda parece ser longo. Embora os tokens DeFi tenham introduzido uma rápida recuperação nos últimos dois dias, isso está por trás da perturbação do sentimento do mercado de curto prazo ou impulsionado por uma lógica de valor profundo? O PANews se concentra nos últimos desenvolvimentos e no desempenho de dados dos principais players de DeFi e analisa as oportunidades e desafios.
SEC lança sinal positivo: o regulamento DeFi recebe um quadro de "isenção de inovação"
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) enviou recentemente sinais positivos significativos sobre a regulamentação DeFi. Na mesa redonda de criptomoedas "DeFi and the Spirit of America" em 9 de junho, o presidente da SEC, Paul Atkins, disse que os princípios básicos do DeFi são consistentes com valores fundamentais, como liberdade econômica e direitos de propriedade privada nos Estados Unidos, e apoiam a autocustódia de criptoativos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain permite transações financeiras sem intermediários, e que a SEC não deve impedir essa inovação.
Além disso, pela primeira vez, o presidente Atkins revelou que a equipe havia sido instruída a estudar o desenvolvimento de uma estrutura de política de "isenção de inovação" para plataformas DeFi. A estrutura visa "permitir rapidamente que entidades e entidades não jurisdicionais governadas pela SEC tragam produtos e serviços on-chain para o mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores que criam software auto-hospedado ou focado na privacidade não devem ser responsáveis sob as leis federais de valores mobiliários apenas pela publicação de código, observando que a Divisão de Finanças Corporativas da SEC esclareceu que a mineração PoW e a participação PoS não constituem, por si só, negociação de valores mobiliários.
A comissária Hester Peirce, chefe da Crypto Task Force da SEC, também expressou apoio, enfatizando que os editores de código não devem ser responsabilizados pelo uso de código por outra pessoa, mas advertiu que as entidades centralizadas não devem usar rótulos "descentralizados" para escapar da regulamentação.
No contexto da pressão dos republicanos da SEC por políticas mais amigáveis às criptomoedas, essas declarações foram vistas como um grande positivo para o mercado, provocando um aumento nos preços dos tokens DeFi em um ponto. Se a "isenção de inovação" for implementada, espera-se que crie um ambiente regulatório mais relaxado e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos Estados Unidos.
Análise de Dados: Crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens
Após a liberação de notícias regulatórias positivas na conferência, os tokens da classe DeFi, que estavam silenciosos, experimentaram uma onda de alta. Especialmente projetos de destaque como Aave, LDO, UNI e COMP tiveram um aumento significativo de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno passageiro guiado por notícias ou é o resultado do crescimento natural da indústria DeFi? A PANews revisitou os dados dos 20 principais protocolos DeFi nos últimos seis meses.
No geral, o crescimento TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não é significativo, e 7 deles também viram um declínio no TVL no primeiro semestre de 2025. Entre os acordos em ascensão, 5 não aumentaram mais de 5%, o que está basicamente parado. O que mais cresce é o BUIDL da BlackRock, que não é o mesmo que os protocolos DeFi tradicionais e é estritamente parte da RWA. Entre os outros acordos, o crescimento mais notável foi o Aave, que atingiu um recorde histórico de US$ 26 bilhões em TVL e cresceu mais de US$ 6 bilhões no primeiro semestre do ano. A Sky, Spark, teve um aumento de 72,97%.
Embora a stablecoin do ecossistema TRON tenha alcançado um crescimento contínuo este ano, os dados do JustLend TVL, o protocolo DeFi chefe de seu ecossistema, caíram 39,82% no primeiro semestre do ano, tornando-se o protocolo principal com o maior declínio. Além disso, protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap, que atraíram muita atenção do mercado, também experimentaram diferentes graus de declínio no primeiro semestre do ano.
Os preços dos tokens também parecem amplificar esse declínio, com os preços dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi em média um rebaixamento máximo de 57% no primeiro semestre de 2025, e a grande maioria dos tokens de protocolo não conseguiu retornar ao nível de preço de 1º de janeiro de 2025, mesmo após a recente recuperação do mercado e os tokens de cada protocolo se recuperaram acentuadamente. Entre eles, apenas o token de governança MKR da SKY aumentou 44,8% em comparação com 1º de janeiro, e o AAVE mal voltou a um preço semelhante em 1º de janeiro. No geral, esses tokens ainda caíram 24% em média em relação ao preço de 1º de janeiro.
No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi geralmente viram um rali significativo, com um rali de cerca de 95,59% na mínima média. Entre eles, vários tokens como ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer e Pendle se recuperaram em mais de 150%. Em termos de movimento, as baixas recentes dessas moedas se concentraram em 7 de abril, o que é semelhante à tendência do mercado cripto. No entanto, o rali tem sido geralmente mais forte do que o de outros tipos de tokens. No entanto, seja da perspetiva da recuperação do preço ou da tendência geral nos últimos seis meses, a tendência do preço do token não parece estar diretamente correlacionada com o desempenho desses protocolos DeFi, TVL.
Aave estável, Uni atualização, Sky transformação, EigenLayer renascimento
Entre esses projetos, alguns desempenhos de projetos de Finanças Descentralizadas merecem atenção especial.
Aave: Como um projeto líder de protocolos DeFi, teve um bom desempenho no primeiro semestre do ano, quebrando recordes muitas vezes. Expandiu várias cadeias públicas, como Aptos e Soneium, e atualmente suporta 18 cadeias públicas. Além disso, a fim de aumentar o preço dos tokens AAVE, a comunidade Aave lançou uma proposta chamada "Aavenomics", que inclui uma recompra semanal de tokens de US$ 1 milhão e redistribuição de receita entre a Aave e a stablecoin nativa GHO, de acordo com a qual 80% das recompensas Anti-GHO serão distribuídas aos stakers da Aave.
Do ponto de vista da taxa de juros do produto e outros aspetos, a taxa de juros de empréstimo da Ave não é alta, mas tem uma profundidade mais forte, o que também a torna favorecida por muitos grandes investidores. Em 10 de junho, a World Liberty Financial, apoiada pela família Trump, pediu US$ 7,5 milhões emprestados da Aave. No geral, no primeiro semestre de 2025, a Aave alcançou uma tendência de alta tanto nos fundamentos (dados como TVL) quanto no desempenho do mercado, e continua sendo o modelo padrão para o desenvolvimento do protocolo DeFi.
Uniswap: O Uniswap lançou oficialmente a versão V4 em 2025, introduzindo tecnicamente hooks, mecanismos singleton e mais lógicas de personalização flexíveis, além de reduzir significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento da Unichain também ampliou ainda mais a competitividade do Uniswap no ecossistema das Finanças Descentralizadas.
Embora o volume de TVL da Uniswap tenha diminuído no primeiro semestre do ano, um olhar mais atento mostra que esse declínio é causado principalmente pelo declínio no preço do Ethereum e, da perspetiva do compromisso ETH, ainda aumentou em comparação com janeiro. Além disso, a Unichain rapidamente ocupou um certo mercado após seu lançamento, e se tornou a segunda maior cadeia pública em termos de TVL na Uniswap, com uma TVL de cerca de US $ 546 milhões em 11 de junho.
Sky: Depois de mudar de MakerDAO para Sky em 2024, a Sky inaugurou uma atualização abrangente da marca. Embora o TVL da Sky tenha começado a declinar após a atualização, o Spark, outro protocolo do ecossistema, também mostrou um novo potencial na direção RWA, e o volume combinado de TVL dos dois protocolos excederá US$ 11 bilhões, o que pode ficar entre os três primeiros. Além disso, o preço de seu token, MKR, também teve um bom desempenho em 2025, subindo de uma mínima de cerca de US$ 800 para US$ 2.100, um aumento de mais de 170%. No entanto, o plano de atualização do MakerDAO "Endgame" é obviamente uma reorganização relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, tokenomics e portfólios de produtos, o que também torna difícil para o mercado formar uma simples compreensão dele, o que não é propício para a disseminação do mercado.
EigenLayer: O EigenLayer foi pioneiro no novo conceito de "restaking" e, desde o seu lançamento, o TVL do EigenLayer explodiu para US$ 12,4 bilhões, e agora é o terceiro maior protocolo DeFi. Embora o conceito de re-staking tenha começado a diminuir após um período de popularidade em 2024, e o TVL da EigenLayer também tenha entrado em declínio por um tempo, desde abril, os dados TVL da EigenLayer entraram claramente em um novo ciclo de crescimento, aumentando de US$ 7 bilhões para US$ 12,4 bilhões em menos de 2 meses, um aumento de 77%. Despido do verniz de conceito, talvez o verdadeiro valor do novo compromisso esteja a ser redefinido pelo mercado.
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Lido: Como um projeto líder no campo do staking líquido, o Lido já dominou o mercado com stETH, e o volume de TVL chegou a quase US$ 40 bilhões em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, o Lido, que está excessivamente concentrado na mainnet Ethereum (a mainnet Ethereum representa mais de 99%), tem mostrado um declínio, e o TVL também tem vindo a diminuir. O token não foi percetível no rali recente, com um ganho máximo de 61% da baixa até 10 de junho, bem abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o total de lançamentos TVL do Lido ocupa o segundo lugar, perdendo apenas para o Aave, e para o Lido, o efeito de escala ainda está lá. Só que como se transformar rapidamente para mais mercados pode ser a principal prioridade para se manter à frente da curva.
A mudança regulatória da SEC sem dúvida injetou um tiro no braço para o mercado DeFi dos EUA. Espera-se que a incerteza regulatória de longa data que atormenta os projetos diminua, e inovações pendentes, como a mudança de taxa Uniswap, podem realmente ser implementadas. A tendência revelada pelos dados também vale a pena ponderar: embora o Ethereum ainda seja o principal portador do TVL, o ímpeto de desenvolvimento do DeFi tem mostrado cada vez mais sua independência, e até mesmo começou a retroalimentar o valor da cadeia pública subjacente, como disse Danny Nelson, analista da Bitwise, "O ecossistema DeFi está se tornando o motor da ascensão da ETH". No futuro, a clarificação da regulamentação atrairá mais capital financeiro tradicional para entrar no espaço DeFi com um menor apetite ao risco, trazendo sangue fresco valioso. Ao mesmo tempo, as tentativas de gigantes como a BlackRock de lançar produtos DeFi exclusivos não só são um bom presságio para perspetivas de convergência mais amplas, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será mais intensa. Este "endgame" iniciado pela desregulamentação pode ser um novo ponto de partida para o DeFi amadurecer e se integrar profundamente com as finanças tradicionais.