O mercado de stablecoins está a mudar, o USDT e o USDC não vão devolver os lucros que geram aos utilizadores, mas sim apropriá-los.
Isto proporcionou uma oportunidade para outros concorrentes de stablecoins.
Agora vamos dar uma olhada nos três casos de projetos abaixo, há mais casos em preparação.
Atualmente, a quota de mercado das stablecoins é de cerca de 250 mil milhões de dólares, sendo que o USDT representa 62% e o USDC 24%. Juntos, eles representam 86% do valor total de mercado das stablecoins.
Que problemas existem com eles?
USDT e USDC não pagam quaisquer rendimentos aos seus detentores. Todos os ativos em dólares que servem de colateral são investidos em títulos do tesouro dos EUA, que podem gerar cerca de 4% de rendimento anual, e esses rendimentos pertencem inteiramente à Tether e à Circle, não aos usuários.
Você pode imaginar que, em 2024, a Tether se tornou a empresa mais lucrativa do mundo, gerando mais de 50 milhões de dólares em lucros por funcionário, e em 2025 esse número se aproximou de 60 milhões de dólares. Isso fez da Tether o banco mais lucrativo que realmente existe.
Mas esta também é uma fraqueza óbvia.
Os detentores de moedas não recebem nenhum rendimento, e eles certamente exigirão fortemente o direito de dispor desse rendimento. Este é um excelente ponto de entrada para outras stablecoins que visam compartilhar rendimento com os usuários. Os seguintes três casos podem corroborar este ponto de vista.
1.Resolv, USR—8.6% rendimento anual
A Resolv tem dois produtos-chave.
USR: uma stablecoin totalmente apoiada 1:1 por Bitcoin e Ethereum
RLP: Resolver tokens de pool de liquidez
É possível gerar uma taxa de rendimento anual através das posições de hedge em Bitcoin e Ethereum mostradas a seguir.
A USR possui 168% de ativos colaterais como garantia, portanto o risco é extremamente baixo. O maior risco é a possibilidade de perder a relação de ancoragem com o dólar, mas isso nunca aconteceu até agora. A taxa de retorno anualizada média de 8,65% é o dobro da plataforma AAVE, o que torna seu desempenho digno de nota.
RLP é um token que acumula valor através de rendimentos, impulsionando o aumento de preço ao longo do tempo. Seus rendimentos provêm de colaterais superados que são alavancados e投入 na mesma estratégia de mercado neutro. O RLP apresenta características de alto risco, e se as condições de mercado forem desfavoráveis, o preço do token também pode cair.
O RLP atua como uma camada de buffer e proteção para o USR, os depositantes do RLP assumem um risco maior em troca de um retorno mais alto, enquanto os usuários do USR estão protegidos, esse mecanismo de design é muito justo.
Vantagens do USR
Taxas de retorno superiores ao AAVE
Totalmente suportado por BTC e ETH
Alta transparência
Protegido pelo mecanismo RLP em situações desfavoráveis de mercado
Taxa de emissão e resgate zero
Suporte para staking e unstaking instantâneos sem período de lock-up
Desvantagens do USR
Este serviço está disponível apenas na rede Ethereum, o que pode resultar em taxas mais altas.
Os usuários devem fazer staking dos tokens USR para obter rendimentos.
2.Dólar Nobre, USDN—4,1% de rendimento anual
Noble Dollar é um produto lançado pela m0, cujo recurso principal é: os usuários podem obter 4,1% de rendimento em títulos do Tesouro dos EUA diariamente com base na stablecoin USDN que possuem, sem necessidade de operações de bloqueio ou staking. Em suma, a carteira dos usuários receberá automaticamente USDN adicionais todos os dias, equivalente a um airdrop gratuito.
Apesar de atualmente o uso do USDN ser limitado, ele em breve terá suporte em ecossistemas de múltiplas cadeias, como Ethereum e suas redes de segunda camada. Imagine o cenário de staking do USDN no AAVE: os usuários não só poderão obter um rendimento básico de 4%, mas também ganhar um rendimento adicional de 4% a 5% em incentivos do AAVE.
As potenciais cenários de aplicação deste dólar digital são infinitos. Se este dólar for implementado com sucesso no futuro, o USDT e o USDC podem ser afetados.
Vantagens do USDN
Rendimentos consideráveis suportados por títulos do Tesouro dos EUA
Alta transparência
Sem necessidade de staking
Lucros de liquidação diária
Pode comprar com moeda fiduciária no site deles.
A ponte nativa entre cadeias permite transferir USDC facilmente
Desvantagens do USDN
O cenário atual da aplicação é limitado (será melhorado posteriormente)
Taxa de retorno inferior a produtos concorrentes como Resolv
3.infiniFi, iUSD—8.5% a 16% de rendimento anualizado
InfiniFi pertence à nova geração de "stablecoins", podendo oferecer diferentes taxas de rendimento com base nos interesses e na tolerância ao risco dos utilizadores. Para obter 1 iUSD, é necessário depositar 1 USDC, que será utilizado para investir em estratégias de rendimento diversificadas.
Se os usuários quiserem retirar USDC a qualquer momento para obter liquidez imediata, a taxa de retorno será mais baixa. No entanto, se o tempo de bloqueio do iUSD for prolongado, o protocolo pode adotar estratégias mais avançadas de USDC para obter um retorno mais alto. Embora o risco aumente, a taxa de retorno mais alta pode compensar isso.
A taxa de juro atual sem período de bloqueio é de aproximadamente 8,5%. No entanto, se os usuários estiverem dispostos a bloquear iUSD por 4 semanas ou mais, a taxa de rendimento pode chegar a 16,4%.
De modo geral, não recomendo bloquear fundos por semanas. Isso porque, se ocorrerem problemas, você ficará em uma posição passiva. No entanto, para investimentos em stablecoins, essa prática em si é razoável. De certa forma, é semelhante ao modelo de depósitos bancários de curto prazo.
O mecanismo de operação do iUSD é o seguinte: os usuários bloqueiam o iUSD por uma a várias semanas, depois podem fornecer proteção aos usuários que mantêm o iUSD em estado de liquidez (não bloqueado). Se houver anomalias no sistema, os usuários com maior rendimento assumirão as perdas em primeiro lugar. Isso é semelhante ao modelo em que os usuários do Resolv RLP fornecem proteção aos detentores de USR. Por que esse mecanismo é tão crucial?
Imagine uma cena: todos os que possuem iUSD querem retirar e recuperar o seu USDC. Mas apenas quando a liquidez estiver suficiente, é que os detentores de iUSD líquido poderão sair primeiro.
Se houver insuficiência de liquidez (devido a uma grande quantidade de USDC estar bloqueada em várias estratégias de longo prazo), o iUSD pode perder a paridade 1:1 com o USDC ou resultar em perdas. Isso se deve ao fato de que a saída antecipada de estratégias que bloqueiam USDC por até 8 semanas pode gerar custos adicionais.
Essas perdas serão suportadas prioritariamente pelos usuários com o período de bloqueio mais longo. Em princípio, esse mecanismo pode manter a taxa de câmbio ancorada do iUSD e proteger os detentores de iUSD em circulação. No entanto, se a velocidade de liquidação for insuficiente, eventos de cisne negro ainda podem levar à desvinculação e volatilidade do iUSD.
Em geral, este tipo de risco é baixo, desde que a InfiniFi não detenha uma grande quantidade de USDC ou incorra em perdas significativas na estratégia. No entanto, se o protocolo DeFi usado para sua estratégia de longo prazo, como o Ethena, for violado ou drenado de fundos, o risco explode. Nesse momento, os usuários de iUSD que adotarem o mecanismo de cobertura perderão muito dinheiro, e podem até perder seu principal.
Vantagens do iUSD
Taxa de rendimento extremamente alta
Alta transparência
O nível de rendimento mínimo também pode ter liquidez instantânea
O intervalo de alto rendimento serve como um suporte para o baixo rendimento
Adequado para diferentes grupos de preferência de risco
Desvantagens do iUSD
Isto não é uma moeda estável verdadeira, mas sim um recibo de depósito de USDC.
Risco de falta de liquidez, ou seja, não há USDC suficiente para atender aos pedidos de resgate.
Uma vez que ocorra a exaustão de liquidez, o iUSD pode "desanexar-se".
Estratégias de alto risco podem resultar em rendimentos abaixo do esperado ou até mesmo em perdas de capital.
Este produto está ligado ao potencial risco de todas as plataformas DeFi utilizadas para gerar rendimento.
Ao investir em novos protocolos como este, recomendo começar com pequenos montantes para testes, e aguardar o fim do mercado em baixa antes de investir grandes quantias. Esses novos protocolos precisam passar por testes de estresse para serem validados no mercado. Tomando a InfiniFi como exemplo, o modo de operação do seu protocolo é mais semelhante ao de fundos de hedge que absorvem os fundos dos usuários para investir.
Por outro lado, é crucial prestar atenção ao desenvolvimento deste novo setor. Diferentes combinações de protocolos não apenas oferecem opções diversificadas, mas também permitem que usuários com diferentes níveis de tolerância ao risco alcancem metas de rendimento específicas através de estratégias de combinação que se adequam ao seu nível de risco confortável.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A batalha pela disputa de lucros começou, como as novas moedas estáveis desafiarão o monopólio de lucros de bilhões de USDT e USDC?
Autor: Duo Nine
Compilado por: Tim, PANews
O mercado de stablecoins está a mudar, o USDT e o USDC não vão devolver os lucros que geram aos utilizadores, mas sim apropriá-los.
Isto proporcionou uma oportunidade para outros concorrentes de stablecoins.
Agora vamos dar uma olhada nos três casos de projetos abaixo, há mais casos em preparação.
Atualmente, a quota de mercado das stablecoins é de cerca de 250 mil milhões de dólares, sendo que o USDT representa 62% e o USDC 24%. Juntos, eles representam 86% do valor total de mercado das stablecoins.
Que problemas existem com eles?
USDT e USDC não pagam quaisquer rendimentos aos seus detentores. Todos os ativos em dólares que servem de colateral são investidos em títulos do tesouro dos EUA, que podem gerar cerca de 4% de rendimento anual, e esses rendimentos pertencem inteiramente à Tether e à Circle, não aos usuários.
Você pode imaginar que, em 2024, a Tether se tornou a empresa mais lucrativa do mundo, gerando mais de 50 milhões de dólares em lucros por funcionário, e em 2025 esse número se aproximou de 60 milhões de dólares. Isso fez da Tether o banco mais lucrativo que realmente existe.
Mas esta também é uma fraqueza óbvia.
Os detentores de moedas não recebem nenhum rendimento, e eles certamente exigirão fortemente o direito de dispor desse rendimento. Este é um excelente ponto de entrada para outras stablecoins que visam compartilhar rendimento com os usuários. Os seguintes três casos podem corroborar este ponto de vista.
1.Resolv, USR—8.6% rendimento anual
A Resolv tem dois produtos-chave.
É possível gerar uma taxa de rendimento anual através das posições de hedge em Bitcoin e Ethereum mostradas a seguir.
A USR possui 168% de ativos colaterais como garantia, portanto o risco é extremamente baixo. O maior risco é a possibilidade de perder a relação de ancoragem com o dólar, mas isso nunca aconteceu até agora. A taxa de retorno anualizada média de 8,65% é o dobro da plataforma AAVE, o que torna seu desempenho digno de nota.
RLP é um token que acumula valor através de rendimentos, impulsionando o aumento de preço ao longo do tempo. Seus rendimentos provêm de colaterais superados que são alavancados e投入 na mesma estratégia de mercado neutro. O RLP apresenta características de alto risco, e se as condições de mercado forem desfavoráveis, o preço do token também pode cair.
O RLP atua como uma camada de buffer e proteção para o USR, os depositantes do RLP assumem um risco maior em troca de um retorno mais alto, enquanto os usuários do USR estão protegidos, esse mecanismo de design é muito justo.
Vantagens do USR
Desvantagens do USR
2.Dólar Nobre, USDN—4,1% de rendimento anual
Noble Dollar é um produto lançado pela m0, cujo recurso principal é: os usuários podem obter 4,1% de rendimento em títulos do Tesouro dos EUA diariamente com base na stablecoin USDN que possuem, sem necessidade de operações de bloqueio ou staking. Em suma, a carteira dos usuários receberá automaticamente USDN adicionais todos os dias, equivalente a um airdrop gratuito.
Apesar de atualmente o uso do USDN ser limitado, ele em breve terá suporte em ecossistemas de múltiplas cadeias, como Ethereum e suas redes de segunda camada. Imagine o cenário de staking do USDN no AAVE: os usuários não só poderão obter um rendimento básico de 4%, mas também ganhar um rendimento adicional de 4% a 5% em incentivos do AAVE.
As potenciais cenários de aplicação deste dólar digital são infinitos. Se este dólar for implementado com sucesso no futuro, o USDT e o USDC podem ser afetados.
Vantagens do USDN
Desvantagens do USDN
3.infiniFi, iUSD—8.5% a 16% de rendimento anualizado
InfiniFi pertence à nova geração de "stablecoins", podendo oferecer diferentes taxas de rendimento com base nos interesses e na tolerância ao risco dos utilizadores. Para obter 1 iUSD, é necessário depositar 1 USDC, que será utilizado para investir em estratégias de rendimento diversificadas.
Se os usuários quiserem retirar USDC a qualquer momento para obter liquidez imediata, a taxa de retorno será mais baixa. No entanto, se o tempo de bloqueio do iUSD for prolongado, o protocolo pode adotar estratégias mais avançadas de USDC para obter um retorno mais alto. Embora o risco aumente, a taxa de retorno mais alta pode compensar isso.
A taxa de juro atual sem período de bloqueio é de aproximadamente 8,5%. No entanto, se os usuários estiverem dispostos a bloquear iUSD por 4 semanas ou mais, a taxa de rendimento pode chegar a 16,4%.
De modo geral, não recomendo bloquear fundos por semanas. Isso porque, se ocorrerem problemas, você ficará em uma posição passiva. No entanto, para investimentos em stablecoins, essa prática em si é razoável. De certa forma, é semelhante ao modelo de depósitos bancários de curto prazo.
O mecanismo de operação do iUSD é o seguinte: os usuários bloqueiam o iUSD por uma a várias semanas, depois podem fornecer proteção aos usuários que mantêm o iUSD em estado de liquidez (não bloqueado). Se houver anomalias no sistema, os usuários com maior rendimento assumirão as perdas em primeiro lugar. Isso é semelhante ao modelo em que os usuários do Resolv RLP fornecem proteção aos detentores de USR. Por que esse mecanismo é tão crucial?
Imagine uma cena: todos os que possuem iUSD querem retirar e recuperar o seu USDC. Mas apenas quando a liquidez estiver suficiente, é que os detentores de iUSD líquido poderão sair primeiro.
Se houver insuficiência de liquidez (devido a uma grande quantidade de USDC estar bloqueada em várias estratégias de longo prazo), o iUSD pode perder a paridade 1:1 com o USDC ou resultar em perdas. Isso se deve ao fato de que a saída antecipada de estratégias que bloqueiam USDC por até 8 semanas pode gerar custos adicionais.
Essas perdas serão suportadas prioritariamente pelos usuários com o período de bloqueio mais longo. Em princípio, esse mecanismo pode manter a taxa de câmbio ancorada do iUSD e proteger os detentores de iUSD em circulação. No entanto, se a velocidade de liquidação for insuficiente, eventos de cisne negro ainda podem levar à desvinculação e volatilidade do iUSD.
Em geral, este tipo de risco é baixo, desde que a InfiniFi não detenha uma grande quantidade de USDC ou incorra em perdas significativas na estratégia. No entanto, se o protocolo DeFi usado para sua estratégia de longo prazo, como o Ethena, for violado ou drenado de fundos, o risco explode. Nesse momento, os usuários de iUSD que adotarem o mecanismo de cobertura perderão muito dinheiro, e podem até perder seu principal.
Vantagens do iUSD
Desvantagens do iUSD
Ao investir em novos protocolos como este, recomendo começar com pequenos montantes para testes, e aguardar o fim do mercado em baixa antes de investir grandes quantias. Esses novos protocolos precisam passar por testes de estresse para serem validados no mercado. Tomando a InfiniFi como exemplo, o modo de operação do seu protocolo é mais semelhante ao de fundos de hedge que absorvem os fundos dos usuários para investir.
Por outro lado, é crucial prestar atenção ao desenvolvimento deste novo setor. Diferentes combinações de protocolos não apenas oferecem opções diversificadas, mas também permitem que usuários com diferentes níveis de tolerância ao risco alcancem metas de rendimento específicas através de estratégias de combinação que se adequam ao seu nível de risco confortável.