Ativos de criptografia: "ativos de pântano" sem ideais políticos

Uma indústria que um dia sonhou em transcender a política, hoje tornou-se sinônimo de egoísmo.

Quando o governo do Catar propôs substituir o Air Force One por um Boeing 747, Donald Trump respondeu: "Por que não? Só um tolo recusaria dinheiro grátis." Na história moderna, raramente um mandato presidencial provoca tantos conflitos de interesse com tanta rapidez. No entanto, o comportamento egoísta mais preocupante na política americana não ocorre na pista de pouso, mas sim na blockchain - o lar de trilhões de dólares em ativos de criptografia.

Nos últimos seis meses, os Ativos de criptografia desempenharam um papel sem precedentes na vida pública americana. Funcionários do gabinete investiram grandes quantias em ativos digitais, entusiastas da criptografia participaram da gestão de reguladores, gigantes da indústria tornaram-se os principais doadores de campanhas, e as bolsas e emissores gastaram centenas de milhões para apoiar legisladores amigáveis e combater adversários. Os filhos do presidente promovem seus investimentos em criptografia globalmente, e o maior investidor em Trump Meme moeda teve a oportunidade de jantar com o presidente. Hoje, os ativos de criptografia da primeira família valem bilhões de dólares e podem ter se tornado a maior fonte única de sua riqueza.

Considerando a origem dos ativos de criptografia, essa transformação é bastante irônica. Quando o Bitcoin nasceu em 2009, um movimento utópico de antiautoritarismo o saudou. Os primeiros adotantes tinham grandes objetivos, na esperança de transformar completamente o sistema financeiro, protegendo os indivíduos da pilhagem de ativos e da inflação, transferindo o poder das grandes instituições financeiras para os pequenos investidores. Isso não é apenas um ativo, mas sim um movimento de libertação tecnológica.

Hoje, esses ideais foram esquecidos. Ativos de criptografia não apenas alimentam fraudes em larga escala, lavagem de dinheiro e outros tipos de crimes financeiros, mas a indústria também estabeleceu uma relação especial com os órgãos executivos do governo dos EUA, cuja proximidade é maior do que a de Wall Street ou qualquer outra indústria. Ativos de criptografia tornaram-se o "ativo de pântano" definitivo.

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Isto contrasta fortemente com o exterior dos Estados Unidos. Nos últimos anos, diferentes jurisdições, como a União Europeia, o Japão, Singapura, a Suíça e os Emirados Árabes Unidos, conseguiram fornecer nova transparência regulatória para ativos digitais, evitando os conflitos de interesse em grande escala que ocorrem nos Estados Unidos. Nos países em desenvolvimento, onde a expropriação do governo é generalizada, a inflação é alta e o risco de depreciação da moeda é severo, as criptomoedas ainda estão desempenhando o papel que os idealistas iniciais esperavam.

Isto ocorre numa altura em que a tecnologia subjacente aos ativos digitais está a amadurecer gradualmente. Embora ainda existam muitas especulações, as principais empresas financeiras e tecnológicas estão a dar cada vez mais atenção aos Ativos de criptografia. Nos últimos 18 meses, a quantidade de ativos do mundo real, incluindo crédito privado, títulos do Tesouro dos EUA e mercadorias, que foram "tokenizados" e negociados na blockchain cresceu quase o dobro. As instituições financeiras tradicionais são grandes emissoras de fundos de mercado monetário tokenizados, e as empresas de Ativos de criptografia também estão envolvidas, emitindo tokens atados a ativos como o ouro.

Os cenários de aplicação mais promissores podem estar na área de pagamentos. Algumas empresas estão a adoptar moedas estáveis (tokens digitais suportados por outros ativos tradicionais). Apenas no último mês, a Mastercard anunciou que irá permitir que clientes e comerciantes utilizem moedas estáveis para pagamentos e liquidações, a empresa de tecnologia financeira Stripe lançou contas financeiras de moedas estáveis em 101 países e adquiriu a plataforma de moedas estáveis Bridge. A Meta, três anos após desistir do projeto Diem, poderá tentar novamente entrar neste setor.

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Isso é um risco e uma oportunidade para as empresas de criptomoedas. Os apoiantes argumentam que, quando Biden entra na Casa Branca, não têm escolha a não ser fazer tudo o que puderem nos Estados Unidos. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, sob a liderança de Gensler, adotou uma visão pessimista do setor, envolvendo muitas empresas de alto perfil em ações de execução e casos legais. Como resultado, os bancos têm medo de fornecer serviços para empresas de criptomoedas e se envolver em criptomoedas, especialmente stablecoins. Nesta perspetiva, as preocupações da indústria não são despropositadas. Esclarecer o estatuto jurídico das criptomoedas através dos tribunais, em vez do Congresso, não é eficiente nem sempre justo. Hoje, o pêndulo regulatório oscilou violentamente na direção oposta, com a maioria dos casos contra empresas de criptomoedas caindo.

O resultado é que os ativos de criptografia nos Estados Unidos precisam se salvar a si mesmos. Novas regras ainda precisam ser estabelecidas para garantir que os riscos não permeiem o sistema financeiro. Se os políticos falharem em regular adequadamente os ativos de criptografia por medo da influência eleitoral da indústria, as consequências a longo prazo serão muito prejudiciais. O perigo da falta de regulamentação não existe apenas na teoria. Os três maiores bancos que faliram em 2023 — SilverGate, Signature e Silicon Valley Bank — tinham uma grande exposição aos depósitos voláteis da indústria de ativos de criptografia. Os stablecoins são suscetíveis a corridas bancárias e devem ser regulados como os bancos.

Se não houver tal mudança, os líderes do setor de criptografia acabarão por se arrepender do acordo alcançado em Washington. A indústria em grande parte permaneceu em silêncio sobre os conflitos de interesse provocados pelos investimentos em criptografia da família Trump. É necessária legislação para esclarecer o status da indústria e dos ativos, fornecendo às empresas de criptografia a estrutura regulatória racional que elas há muito esperam. No entanto, a intersecção dos interesses comerciais do presidente com os assuntos governamentais tornou isso ainda mais difícil. No início de maio, devido à retirada do apoio de vários senadores democratas e de três senadores republicanos a um projeto de lei sobre ativos de criptografia, o projeto falhou na votação processual do Senado.

O custo de escolher um lado na encriptação

Qualquer setor que esteja tão intimamente associado a um partido político não pode escapar à influência das oscilações emocionais dos eleitores americanos. A indústria de criptografia elogiou Trump como o salvador e se tornou um "ativo pantanoso" muito apreciado, indicando que já tomou partido. Os ativos de criptografia desempenham um novo papel na formulação de políticas, mas hoje, a reputação e o destino desse setor estão intimamente ligados à ascensão e queda de seus benfeitores políticos. Os ativos de criptografia são de fato benéficos para a família Trump, mas, no final, os benefícios desse comércio provavelmente serão unidimensionais.

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Ativos de criptografia indústria de repente se tornou o núcleo da política americana

No final de abril, uma empresa de logística do Texas com um valor de mercado de cerca de 3 milhões de dólares, a Fr8Tech, iniciou um investimento incomum. A empresa afirmou que irá emprestar até 20 milhões de dólares para comprar moeda TRUMP Meme - a criptomoeda lançada por Trump três dias antes de iniciar seu segundo mandato presidencial. (Trump já havia incentivado nas redes sociais: "Junte-se à minha comunidade Trump muito especial. Obtenha sua moeda $TRUMP agora mesmo.") A empresa que gerencia a moeda TRUMP acabou de anunciar que os maiores investidores desta Meme moeda serão convidados para jantar com o presidente no final de maio. O CEO da Fr8Tech afirmou que a compra deste token será uma "maneira eficaz" de "advogar" pela política comercial que a empresa deseja.

Na mesma semana, o Conselho de Criptomoedas do Paquistão, criado em março pelos ministros das finanças, celebrou sua parceria com a Free World Finance Corporation (WLF) enquanto o céu noturno em Lahore era iluminado com fogos de artifício. A WLF, uma empresa pertencente a Trump e sua família, se comprometeu a ajudar o Paquistão a desenvolver produtos blockchain, digitalizar ativos do mundo real e fornecer consultoria extensiva no espaço cripto. Os detalhes do acordo não foram divulgados. A mídia indiana interpretou o acordo como um esforço do Paquistão para ganhar o favor de Trump – uma interpretação que se tornou ainda mais estranha duas semanas depois, quando Trump atribuiu a si mesmo um cessar-fogo no confronto militar entre Índia e Paquistão.

Estes dois eventos marcam uma transformação em Washington. Ativos de criptografia estão em ascensão, o presidente e sua família promovem-no tanto a nível nacional como internacional, os reguladores nomeados por Trump têm uma atitude mais permissiva, os investidores afluem, grandes grupos de pressão surgem para apoiar candidatos políticos a favor da encriptação e punir os opositores. Investidores e defensores descobrem que isso oferece uma via de acesso a figuras importantes. Esta jovem indústria de repente se vê no centro da vida pública americana, mas sua estreita relação com a família Trump também a torna, de certa forma, um empreendimento partidário.

Ao longo da história, muitas indústrias estiveram profundamente entrelaçadas com as classes políticas. Bancos, empresas de defesa e grandes farmacêuticas mantiveram influência nos corredores do poder ao longo do tempo. No final do século XIX, as empresas ferroviárias exerceram uma enorme influência sobre a política nacional e local, obtendo regulamentações favoráveis, o que levou a uma grande prosperidade e a uma desastrosa depressão.

Mas nenhuma outra indústria subiu de franja a queridinha oficial com uma velocidade tão surpreendente como a criptomoeda. No início do primeiro mandato de Trump, o valor total de todas as criptomoedas do mundo era inferior a US$ 20 bilhões, e hoje é de mais de US$ 3 trilhões. Em 2017, quando Trump nomeou Jay Clayton para o cargo de presidente da SEC, as criptomoedas não foram mencionadas durante a audiência de confirmação no Senado. Em 2021, Trump desdenhou dos ativos digitais, dizendo que o Bitcoin "parece uma farsa" "porque é outra moeda que compete com o dólar". No ano seguinte, com o colapso dos preços dos ativos digitais e um caso de fraude de US$ 8 bilhões em uma grande exchange de criptomoedas, sua visão parecia estar confirmada, e a indústria entrou no chamado "inverno cripto".

As autoridades também têm uma atitude pessimista em relação a muitos ativos de criptografia. O presidente da SEC sob Biden, Gary Gensler, insiste que muitas moedas digitais são, na verdade, valores mobiliários e, portanto, devem ser negociadas apenas em bolsas reguladas pela SEC. A agência processou várias grandes plataformas de negociação de criptografia, bem como muitas outras empresas de ativos digitais.

No entanto, desde que Trump voltou à Casa Branca, as instituições financeiras reguladoras que antes tentavam conter os ativos de criptografia de repente tornaram-se entusiastas em apoiá-los. Isso se deve ao fato de que Trump nomeou crentes fervorosos para liderá-las. O novo presidente da SEC, Paul Atkins, foi co-presidente de uma organização da indústria de encriptação por oito anos. O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, indicado por Trump, anteriormente era o responsável pela política de encriptação de uma famosa empresa de capital de risco.

As mudanças na liderança da SEC resultaram em uma grande mudança de política. Agora, ela adota uma perspectiva mais restrita sobre quais ativos de criptografia são considerados valores mobiliários e qual é o escopo da regulamentação necessária. O membro da comissão responsável pelo recém-criado grupo de trabalho em criptografia é carinhosamente chamado de "mamãe criptografia" na indústria. Desde a posse de Trump, mais de dez ações de aplicação da lei contra empresas de criptografia foram suspensas, o que naturalmente impulsionou o setor: fundos de capital de risco investiram quase 5 bilhões de dólares em empresas de criptografia nos primeiros três meses de 2025, alcançando o maior nível em quase três anos.

Quando um novo presidente assume o cargo e nomeia funcionários alinhados com suas ideias, uma mudança significativa nas políticas de regulamentação não é rara. Quando um governo republicano substitui um governo democrata, a direção da regulamentação frequentemente muda de intervenção para laissez-faire. No entanto, o que é incomum é a profunda participação do presidente e de sua família em indústrias que se beneficiam da desregulamentação.

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Há apenas alguns meses, o investimento da família do presidente no campo da encriptação tem aumentado diariamente. A empresa WLF, da qual a família Trump detém 60% das ações, foi fundada em setembro de 2024 e lançou uma nova moeda estável chamada USD1 em março de 2025. Este ativo já ultrapassou um valor de mercado de 2 bilhões de dólares, tornando-se uma das maiores moedas de criptografia atreladas ao dólar no mundo.

O principal conselheiro de política externa de Trump é o "cofundador emérito" da WLF; O seu filho é o "cofundador". O próprio Trump é o "principal defensor das criptomoedas", e seus filhos estão na "equipe". Uma nota de rodapé no site adverte: "Qualquer imagem que mencione, cite ou se relacione com Trump ou membros de sua família não deve ser interpretada como um endosso". Um porta-voz da empresa disse que a WLF é uma empresa privada sem afiliação política, e ninguém no governo Trump serve em sua gestão.

Além da WLF, Trump também possui outros ativos de criptografia, incluindo a moeda Meme TRUMP, cujo valor disparou após o lançamento em 17 de janeiro, atingindo um pico de cerca de 15 bilhões de dólares em valor de mercado, antes de cair drasticamente. As empresas ligadas à família Trump detêm 80% desses tokens. A primeira-dama também lançou uma moeda Meme em 19 de janeiro, cujo valor também passou por um aumento explosivo antes de desmoronar.

O presidente também possui interesses financeiros diretos no campo da encriptação por meio de uma empresa de redes sociais que detém 52% das ações. Em abril deste ano, a empresa anunciou uma parceria com uma plataforma de negociação para vender ETFs relacionados a ativos digitais, e indicou que está a considerar lançar sua própria carteira de encriptação e moeda.

A volatilidade e a incerteza da propriedade desses ativos tornam difícil determinar quanto da riqueza da família Trump está ligada a esses investimentos. As criptomoedas podem agora constituir a maior linha de negócios individual da família, com as participações da família TRUMP Meme sozinhas no valor de quase US$ 2 bilhões, não muito longe de todas as suas propriedades, campos de golfe e clubes combinados.

Os grandes grupos de pressão eleitoral também têm investido pesadamente para promover os interesses da indústria. Várias redes de comitês de ação política superlativa afiliados gastaram mais de 130 milhões de dólares na véspera das eleições do ano passado, tornando-se um dos grupos com maior despesa na campanha. Estas organizações foram todas formadas após as últimas eleições presidenciais. Uma delas, com uma receita de 260 milhões de dólares, tornou-se não apenas o maior PAC a defender uma indústria específica, mas também o maior super PAC não partidário de todos os tipos. Em contraste, a Associação Nacional de Corretores de Imóveis arrecadou apenas cerca de 20 milhões de dólares.

Estas organizações não enfatizam a opinião dos candidatos sobre ativos de criptografia, mas sim publicitam sobre qualquer assunto que possa elevar os políticos que favorecem ou obstruir os que não gostam. Um porta-voz afirmou: "Muitos setores já tentaram essa abordagem. A diferença está no seu foco único, que é o verdadeiro ponto de viragem. A estratégia fundadora e que ainda se mantém é: apoiar os apoiantes, opor-se aos opositores."

Um responsável de uma organização que defende o fortalecimento da regulação financeira afirmou: "Esta é a exibição mais nua de dinheiro e poder que já vi em um órgão legislativo." Uma das organizações tem em mãos 116 milhões de dólares em dinheiro, prontos para serem usados nas eleições de meio de mandato em 2026.

O "fundo de guerra" da indústria de encriptação deve ajudar a convencer o Congresso a adotar suas políticas preferidas. O mais importante é que deseja que o Congresso clarifique o status legal dos ativos de criptografia, para evitar que a direção da regulamentação se desvie novamente nas próximas eleições. Afinal, o presidente e seus funcionários nomeados vão e vêm, enquanto a legislação tende a ser mais duradoura.

A preferência da indústria de encriptação é declarar a maioria dos ativos de criptografia como mercadorias, sujeitas à supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC), e não como valores mobiliários sob a supervisão da SEC. A CFTC é responsável pela supervisão da maioria das transações de derivados financeiros, sendo a menor das duas agências reguladoras, com um orçamento de 399 milhões de dólares e 725 funcionários em tempo integral, enquanto a SEC tem um orçamento de 2,6 bilhões de dólares e 5073 funcionários. A indústria de encriptação considera a CFTC como uma opção regulatória mais flexível.

Um projeto de lei que tornaria a CFTC a principal entidade reguladora de ativos de criptografia foi bloqueado no Congresso no ano passado. No entanto, os republicanos, que tendem a uma regulamentação financeira mais leve, controlam as duas câmaras desde janeiro. Mais importante ainda, muitos democratas também reconhecem a necessidade de colocar as moedas digitais sob uma base legal mais clara. No entanto, o entusiasmo da família Trump por ativos de criptografia está tornando mais difícil para a indústria obter apoio suficiente no Congresso.

O aparente conflito de interesses de Trump gerou críticas de legisladores democratas. Eles acreditam que muitos investidores que fazem negócios com a família Trump ou compram criptoativos relacionados a Trump estão simplesmente fazendo favores com o presidente e, na verdade, estão acusando Trump de vender poder. Por exemplo, após o anúncio de um jantar com Trump para grandes investidores, o preço da moeda Meme TRUMP disparou. Outra controvérsia diz respeito à decisão da Abu Dhabi Government Investment Corporation de usar o USD1 da WLF como veículo para investir US$ 2 bilhões em uma plataforma de negociação. Financiar um investimento em tão grande escala com criptomoedas é incomum em si mesmo, e a lógica de negócios para usar uma criptomoeda completamente nova e não testada é ainda menos clara. Mas a WLF se beneficiou enormemente: o acordo catapultou USD1 da obscuridade para se tornar a sétima maior stablecoin do mundo.

No início de maio, um projeto de lei bipartidário para criar uma estrutura regulatória clara para stablecoins não conseguiu a aprovação do Senado. Os defensores do projeto de lei estavam confiantes em sua aprovação, mas os democratas anteriormente positivos começaram a se preocupar que ele pudesse alimentar o que viam como tráfico de influência do presidente. Dois senadores democratas apresentaram um projeto de lei que impediria o presidente, membros do Congresso e altos funcionários da Casa Branca de emitir, patrocinar ou endossar criptoativos. Até mesmo senadores republicanos, que têm sido defensores vocais de uma regulamentação clara das criptomoedas e são copatrocinadores do projeto de lei, disseram que o jantar de memes de Trump "me fez hesitar".

As preocupações sobre a regulamentação de ativos de criptografia não se limitam à ligação do presidente com esta indústria. Um especialista em estabilidade financeira acredita que um setor de criptografia em rápido crescimento, regulamentado por uma pequena agência que adota o não intervencionismo, pode representar riscos para a estabilidade financeira. Ele apontou que os ativos de criptografia estão no cerne da crise que abalou o setor bancário dos EUA em 2023 - os bancos onde a crise começou tinham muitos negócios com empresas de criptografia e investidores, sendo assim severamente atingidos pelo inverno cripto. Analistas céticos acreditam que a normalização do uso de ativos de criptografia instáveis inevitavelmente injetará um risco maior no sistema financeiro. Outro senador do Partido Democrata afirmou que a legislação sobre stablecoins aumentará o risco de colapso financeiro.

Publicamente, os defensores das criptomoedas continuam otimistas de que a indústria receberá legislação de apoio. Reservadamente, no entanto, alguns líderes da indústria têm criticado duramente as aventuras cripto do presidente. Eles temem que a aparência do setor como uma ferramenta para o tráfico de influência do presidente impeça os legisladores de apoiar regulamentações favoráveis. Nick Carter, um investidor proeminente na indústria cripto e apoiador de Trump, é um dos poucos que está disposto a dizer publicamente que os interesses financeiros da família do presidente na indústria cripto estão impedindo a aprovação de uma legislação favorável às criptomoedas. "Quando falei sobre isso, pessoas do governo entraram em contato comigo e expressaram sua insatisfação", disse ele. "No entanto, tentar silenciar aqueles que afirmam o óbvio dificilmente funcionará." O conflito é real e ninguém pode realmente contestá-lo. "